Добавил:

ivanov666 Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Башкирский Государственный Аграрный Университет

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

Международные валютные и кредитные отношения. Учебно-методическое пособие

.pdf

Скачиваний:

Добавлен:

07.09.2026

Размер:

1 Мб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 12 / 72 3 4 5 6 7 > Следующая >>>

Суть золотодевизного стандарта заключалась в том, что национальные валюты, не являющиеся девизами, обменивались, например, на доллары США, за которые могли быть получены золотые слитки. Следовательно, соотношение валют определялось по официальной цене золота, устанавливаемой Казначейством США в долларах. Каждая валюта, формально обеспеченная золотом, пересчитывалась по цене золота

Например:

Россия: 1913-1917 гг. 1 рубль = 0,5146 дол. США; 1922 г. 1 червонец = 5,1460 долл. США.

Золотодевизный стандарт был законодательно оформлен на Генуэзской конференции 1922 года.

С отменой размена доллара на золото по официальной цене в 1971 году золотые паритеты перестали действовать (1934-1976 гг.).

В условиях плавающих валют смысловое значение валютного паритета изменилось, поскольку никакого законодательного соотношения валют просто не существует. Но термин нередко используется в случаях «жесткой привязки» одной валюты (обычно слабой) к другой, твердой валюте. Например, в 90-х годах XX в. эстонская крона была жестко привязана к немецкой марке, а с 1 января 1999 г. ‒ к евро по фиксированному курсу: 1 евро = 15,6466 крон.

В оборот был введен термин «валютный паритет» ‒ метод соизмерения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенной валюте или набору других валют.

Назначение валютного курса ‒ измерения стоимостного соотно- шения валют разных стран. Валютный курс необходим для:

– взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Например, экспортер обменивает иностранную валюту, полученную в качестве выручки на национальную, чтобы потратить внутри страны (поскольку иностранная не является платежным средством). Импортер обменивает национальную валюту на иностранную, чтобы оплатить товары, приобретенные за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту за национальную для погашения задолженностей и процентов по внешним займам;

– сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;

– периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.

Сущность валютного курса как стоимостной категории

Внешне валютный курс ‒ коэффициент пересчета одной валюты в другую, определяемый соотношением спроса и предложения на валютном рынке.

Однако основным понятием, используемым для пояснения содержа-

S 

ния валютных курсов, является паритет покупательной способности (покупательная способность валют ‒ объем товарной массы, приобретаемой на денежную единицу), для формулирования которого обычно применяют так называемый закон одной цены: цена товара в одной стране должна

быть равна цене товара в другой стране; а поскольку эти цены выражаются в разных валютах, это соотношение цен и определяет курс обмена

одной валюты на другую.

Пусть Pd ‒ внутренняя цена данного товара, а Pf ‒ его цена за рубежом. Эти цены представляют собой количество валюты, национальной для данной страны и иностранной, которое дают за единицу товара в стране и за рубежом. Отношение цен и будет тем курсом, по которому одну валюту будут обменивать на другую ради покупки товара:

Следовательно, валютный курс ‒ это инструмент взаимосвязи между стоимостными показателями на национальных и мировом рынках.

На практике валютный курс ‒ цена единицы иностранной валюты, выраженная в единицах национальной валюты.

Механизм определения валютного курса базируется на соотношении спроса и предложения на определенную валюту без участия органов денежно-кредитного регулирования в условиях свободного рынка или устанавливается решениями денежных властей.

Метод определения валютного курса на основе выбранных механизмов называется валютной котировкой. Существует два основных метода котировки:

– прямая котировка ‒ цена единицы иностранной валюты, выраженная в определенном количестве национальной валюты (для подавляющего большинства валют);

– косвенная котировка ‒ цена единицы национальной валюты, выраженная через определенное количество иностранной валюты (например, английский фунт стерлингов).

Например, соотносим рубли с 1 долларом, и если курс составляет 6 рублей за 1 долл., то для доллара это прямая котировка, а для рубля ‒ косвенная. Если курс выражен в обратной форме ‒ 0,0002 долл. за 1 рубль, то для рубля это прямая котировка, а для доллара ‒ косвенная. Косвенная котировка применяется в Великобритании, это связано с тем, что исторически фунт стерлингов являлся основной валютой международных расчетов и большинство остальных валют мира приравнивалось к нему.

Кроме того, на практике используется кросс-котировка, представляющая собой выражение курсов двух валют друг к другу через курс каждой из них к третьей валюте. Обычно такой третьей валютой является доллар США.

Во внешнеэкономических сделках оперируют курсами, которые от-

нацвалютыКол-во

инвалютыКол-во

курсвалютныййНоминальны 

странесвоейвценИндекс

странедругойвценИндекс

ВКйНоминальныВКРеальный 

ражают изменение цены валюты во времени. В зависимости от того, когда будет исполнена сделка, валютные курсы подразделяются на:

– спот-курс (сделка осуществляется в течение двух рабочих дней после заключения контракта) ‒ курс на момент заключения сделки при условии обмена валютами на второй рабочий день со дня заключения сделки. Спот-курс показывает, как оценивается национальная валюта в момент проведения операции за пределами данной страны;

– форвардный курс (срок исполнения сделки превышает два рабочих дня) ‒ курс, по которому обмениваются валюты в определенный момент в будущем, более чем через два дня после даты подписания сделки. Служит реальным показателем того, какую стоимость будет иметь валюта через определенный период времени.

В практической деятельности для разных целей используются различные виды валютных курсов, рассчитанные разными методами:

1. Номинальный (официальный) валютный курс – цена единицы

национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты.

Номинальный валютный курс ‒ это фактическая цена одной валюты в единицах другой валюты, формирующаяся на данном рынке. Например, цена одного доллара США на российском рынке 14 февраля 2014 года составляла 34,8611 руб., цена рубля ‒ 0,028 долл.

Номинальный валютный курс применяется в текущих сделках и расчетах, по официальному номинальному курсу рассчитываются прибыли и убытки от проведения валютных операций для отражения в балансах, а также открытые позиции (длинные или короткие) в тех или иных валютах.

2. Реальный валютный курс. Реальный валютный курс характеризует

изменение уровня цен в данной стране по сравнению с изменением цен в другой стране, рассчитанное через номинальный валютный курс. Используется для определения долгосрочных тенденций динамики курсов.

В качестве индекса цен используются: темпы инфляции, индекс потребительских цен.

В отличие от номинального валютного курса, реальный курс учитывает паритет покупательной способности валют (или покупательную силу валюты) ‒ это количество одной валюты в единицах другой валюты, необходимое для приобретения на рынках обеих стран одинакового товара (одинаковой услуги). Допустим, для покупки одного килограмма хлеба в Нью-Йорке требуется доллар, а одинакового по качеству (а также упа-

ковке и прочим характеристикам) хлеба в Москве ‒ 10 руб. Следовательно, паритет покупательной способности (ППС) доллара по хлебу будет равен 10 руб., а ППС рубля по хлебу ‒ 0,10 долл.

Уровнем относительных цен называется соотношение цен в двух странах. Владелец одинакового количества валюты (при условии ее свободного обмена и нулевых трансакционных издержках) в разных странах может приобрести разное физическое количество товара. В нашем примере владелец одного доллара может на него приобрести один килограмм хлеба в Нью-Йорке или три килограмма хлеба в Москве. Это означает, что уровень нью-йоркских цен по хлебу составляет 300% к московским, в то время как московские ‒ примерно 33% к нью-йоркским. Нетрудно видеть, что уровень относительных цен ‒ величина, обратно пропорциональная ППС.

Поэтому в практических расчетах часто пользуются показателем ре- ального валютного курса, представляющим собой изменение уровня цен в одной стране по сравнению с уровнем цен в другой, измеренное через номинальный валютный курс. Поскольку индекс реального валютного курса является функцией трех факторов ‒ изменения уровней цен в двух странах и изменения курса их валют друг к другу, его величина меняется в зависимости от изменений как любого из них, так и их совокупности. Например, при повышении уровня цен в России на один процент и неизменных уровнях цен в США и номинального курса доллара к рублю реальный курс рубля к доллару также повысится на один процент. При одинаковом повышении уровня цен в обеих странах и неизменном номинальном курсе реальный курс рубля к доллару останется на прежнем уровне. При неизменных уровнях цен в обеих странах и снижении (повышении) номинального курса рубля к доллару реальный курс рубля к доллару также снизится (повысится).

3. Номинальный эффективный валютный курс ‒ среднее соотношение,

по которому валюта данной страны обменивается на валюты стран основных внешнеэкономических партнеров. Характеризуется индексом валютного курса ‒ используется для оценки динамики валютного курса по отношению ко многим валютам. При расчете эффективного валютного курса каждая валюта получает свой вес в зависимости от доли приходящихся на нее внешнеэкономических сделок данной страны (сумма весов составляет единицу или 100%). Различают номинальный и реальный эффективный валютный курс. Для исчисления эффективного номинального валютного курса номинальные курсы валют умножают на их вес, полученные величины суммируются, и вычисляется их среднее арифметическое значение.

Может выступать в качестве целевого ориентира при проведении денежно-кредитной политики.

4. Реальный эффективный курс ‒ номинальный эффективный курс, скорректированный на изменения цен. Показывает динамику реального валютного курса данной страны к валютам стран, являющихся основными партнерами.

Реальный эффективный курс является индикатором конкурентоспо-

собности страны. Если реальный эффективный курс растет, конкурентные позиции страны ухудшаются (объем импорта растет, экспорта снижается).

Валютный режим ‒ способ установления валютного курса. В 1982 г.

Международный валютный фонд составил классификацию режимов валютных курсов по степени гибкости. Гибкость валютного курса означает его способность реагировать на соотношение спроса и предложения на валюту. В этой классификации режимы валютных курсов подразделялись на три группы:

А. Фиксированный валютный курс.

1. Курс, зафиксированный к одной валюте, наиболее значимой на мировом рынке. Например, если курс зафиксирован к доллару США, это означает, что изменение курса национальной валюты к валюте третьей страны в точности соответствует изменению доллара США.

2. Использование валюты другой страны в качестве законного платежного средства. Это означает, что национальной валюты в стране нет. Следовательно, нет национальной денежно-кредитной политики и т.д.

3. Валютное управление ‒ фиксация курса национальной валюты к иностранной валюте, причем выпуск национальной валюты полностью обеспечен запасами иностранной валюты. Валютное управление использовалось во многих странах: Китае, Гонконге, Сингапуре, Литве.

4. Фиксация курса общей валюты к одной иностранной валюте. Например: к французскому франку ‒ общая валюта стран зоны франка (14 стран Центральной Африки ‒ Бенин, Буркина-Фасо, Камерун, Того и т.д.); к доллару США ‒ восемь стран, использующих восточно-карибский доллар (Антилья, Антигуа, Барбуда, Доминиканская Республика, Гренада и т.д.).

5. Фиксация курса к стране ‒ основному партнеру. Например, национальная валюта Бутана ‒ к индийской рупии, национальная валюта Эстонии ‒ к немецкой марке (евро после 1999 г.), национальные валюты Намибии, Лесото, Свазиленда ‒ к рэнду ЮАР.

6. Фиксация курса к валютному композиту (СДР или корзине валют). Например, к СДР были привязаны курсы национальных валют Ливии, Мьянмы, Сейшельских островов. К другим корзинам, составленным по усмотрению самих стран, привязаны курсы Бангладеш, Иордании, Кипра, Марокко, Таиланда, Чехии, Словакии и т.д.

Б. Ограниченно гибкий курс. Официально установленное соот-

ношение между национальными валютами, допускающее определенные колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами. Мировой практике известно несколько способов установления ограниченно гибких курсов:

1. Ограниченно гибкий курс к одной валюте ‒ ограничение колебаний валютного курса определенными пределами (например, ±7,25%)

от фиксированного паритета к какой-либо иностранной валюте. Например, к доллару США ‒ национальные валюты ОАЭ, Бахрейна, Катара, Саудовской Аравии.

2. Ограниченно гибкий курс в рамках совместной валютной политики. Например, 10 стран ЕЭС в 1990-х годах ограничивали отклонение пределами ±2,25% от центрального расчетного курса.

В. Плавающий валютный курс ‒ курс, свободно изменяющийся под

воздействием спроса и предложения, на который при определенных условиях государство может влиять через валютные интервенции. Пределы колебаний законодательно не устанавливаются. МВФ выделял три типа плавающих валютных курсов:

1. Корректируемый валютный курс. Курс автоматически изменяется при изменении определенного набора экономических показателей. Например, текущий валютный курс может автоматически изменяться вслед за изменением уровня инфляции в данной стране и стране ‒ основном тор- говом партнере. Такой курс применялся в Чили, Никарагуа, Эквадоре.

2. Управляемо плавающий курс. Курс устанавливает не рынок, а центральный банк, но часто его изменяет. При изменениях учитываются такие макроэкономические показатели, как состояние платежного баланса, объем международных резервов, развитие параллельного валютного рынка. Этот метод использовали в разные периоды времени и развитые (Норвегия, Греция), и развивающиеся страны (Ангола, Колумбия, Египет, Пакистан), и страны с переходной экономикой (Россия, Китай, Хорватия, Казахстан, Литва, Грузия и т.д.).

3. Независимо плавающий курс. Курс, определяемый на основе соотношения спроса и предложения на валюту на валютном рынке при невмешательстве государства в этот процесс. Плавание может быть «чистым» – курсообразование без вмешательства центрального банка в валютный рынок или «грязным» ‒ при активных интервенциях центрального банка. Возможны и используются на практике комбинированные варианты установления валютных курсов (гибридные виды валютного курса).

Эта классификация имела множество недостатков, наиболее серьез-

ный из которых заключался в том, что между объявленными и фактически действовавшими режимами часто наблюдались серьезные расхождения.

В этой связи в классификацию валютных режимов неоднократно

вносились изменения, и с 2009 г. действует следующая ее версия:

1-й тип. Механизмы жесткой привязки валютного курса (Hard pegs):

1) Валютный режим без отдельного законного средства платежа (Exchange arrangement with no separate legal tender). В качестве единствен-

ного законного платежного средства страна использует валюту другого государства (формальная долларизация).

2) Режим валютного управления. Денежные власти принимают на себя обязательство обмена национальной валюты на иностранную валюту

по фиксированному курсу, которое закрепляется на законодательном уровне.

2-й тип. Нежесткая привязка (Soft pegs):

3) Традиционный механизм привязки (Conventional pegged Arrangement). Страна формально или неофициально привязывает свою валюту

к валюте другой страны или к корзине валют (Валютный курс колеблется в рамках узкого диапазона в ±1% от центрального паритета или же разница между максимальным и минимальным значениями курса не должна превышать 2% по крайней мере в течение шести месяцев).

4) Привязанные обменные курсы в рамках горизонтальных коридоров (Pegged exchange rate within horizontal bands). Валютный курс свободно ко-

леблется в диапазоне ±1% и более от центрального паритета или же разница между максимальным и минимальным значениями курса превышает 2%.

5) Режим стабилизированного курса (Stabilized Arrangement). Напоминает традиционный механизм фиксированного курса, однако диапазон колебаний валютного курса не должен превышать ±2% в течение шести и более месяцев.

6) Скользящая привязка, корректируемая (курсовая) привязка (Crawling peg). Валютный курс периодически корректируется на небольшую величину по отношению к якорной валюте или корзине валют.

7) Режим, подобный скользящей привязке (Crawl-like Arrangement). Допустима волатильность номинального курса в пределах узкого коридора ±2% по отношению к сложившемуся тренду за период 6 месяцев или более.

3-й тип. Режимы плавающего валютного курса, определяемого на

рынке (Floating regimes (market determined rates)):

8) Плавающий курс (Floating). Валютный курс определяется главным образом рынком без предустановленного диапазона колебаний или без заданного целевого значения курса. Денежные власти с помощью прямых или косвенных интервенций могут воздействовать на валютный курс с целью предотвращения его чрезмерных колебаний.

9) Свободно плавающий курс (Free floating). Валютный курс определяется рынком, интервенции могут проводиться только в исключительных случаях и не более трех раз в течение 6 месяцев, каждая продолжительностью не более трех рабочих дней.

4-й тип. Остальные (Residual):

10) Прочие режимы управляемого курса (Other managed Arrangement). К этой категории относятся все остальные режимы обменно- го курса, в частности, те, которым свойственны частые изменения.

Механизм формирования валютного курса в России связан с ме-

тодологией установления валютного паритета и режимом валютного курса, принятого в каждой конкретной стране.

В российской практике формирование валютного курса осуществля-

лось и на основе золотого паритета и моновалютного (долларового) паритета, и бивалютной корзины.

Метод бивалютной корзины впервые появился с середины 1970-х

годов. Это метод соизмерения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют. Отражает тенденцию перехода от долларового к многовалютному стандарту. Проблема исчисления – определение состава валют и их удельного веса в корзине, размер валютных компонентов, т.е. количество единиц каждой валюты в наборе. Различаются: стандартная корзина с зафиксированным составом валют на определенный период; регулируемая корзина с меняющимся составом; симметричная (с одинаковыми удельными весами валют); асимметричная (с разными долями валют).

На границах валютного коридора Банк России прибегал к следую-

щим методам регулирования:

1. Девальвация (снижение курса национальной валюты).

2. Ревальвация (повышение курса национальной валюты).

Они проводятся официально Центральным банком. Девальвация может быть открытой (официальной) и скрытой.

Открытая девальвация подразумевает официальное ее признание Правительством страны в законодательном порядке. В результате начинается укрепление национальной валюты путем изъятия из обращения части денежной массы или обмена обесценившихся денег (Россия, 1998 год). При скрытой девальвации национальная валюта обесценивается, теряет покупательную способность, но изъятие части денежной массы из обращения не производится.

В результате девальвации происходит стимуляция экспорта, поскольку экспортёр при обмене вырученной иностранной валюты на свою обесцененную валюту получает девальвационный доход. Также повышается спрос на отечественные товары внутри страны.

Основная же отрицательная черта девальвации – это утрата доверия к обесценивающейся валюте. Помимо этого, растут цены на импортные товары, отчего страдают и население, и предприятия, покупающие иностранное сырье и оборудование. Девальвация приводит к увеличению цен на внутреннем рынке, что в свою очередь приводит к обесценению вкладов и сбережений в девальвируемой валюте. В результате этого обесценения вкладов происходит массовое снятие денежных средств с банковских депозитов. Также снижается покупательная активность населения из-за падения реальной покупательной способности его доходов.

Действие, противоположное девальвации ‒ это ревальвация. В результате нее возникает возможность купить дешевле иностранную валюту. Ревальвация используется для борьбы с инфляцией и с целью сдерживания роста активного сальдо платёжного баланса.

С 10 ноября 2014 года Банк России упразднил действовавший механизм курсовой политики, отменив интервал допустимых значений стоимости бивалютной корзины и регулярные интервенции на границах указанного интервала и за его пределами, что ознаменовало переход к режиму плавающего валютного курса.

При этом новый подход Банка России к проведению операций на внутреннем рынке не предполагает полного отказа от валютных интервенций, их проведение возможно в случае возникновения угроз для финансовой стабильности.

Курс иностранной валюты к рублю определяется рыночными силами – соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке.

План практического занятия

1. Понятие валюты. Виды валют и их классификация.

2. Понятие валютного курса. Факторы, определяющие валютный

курс. Влияние валютного курса на деятельность субъектов внешнеэкономической деятельности.

3. Разновидности валютного курса. Понятие валютного паритета.

4. Понятие валютного режима. Классификация валютных режимов.

5. Механизм формирования валютного курса в РФ. Механизмы регу-

лирования валютного курса в РФ.

6. Золотовалютные резервы страны.

7. Валютные интервенции.

8. Девальвация валюты. Ревальвация валюты.

Вопросы для самоконтроля и обсуждения

1. Дайте понятие валюты.

2. По каким признакам классифицируются валюты?

3. Что такое валютный курс?

4. Каким образом валютный курс влияет на деятельность экономиче-

ских субъектов (экспортеров, импортеров, кредиторов, вкладчиков, инвесторов и т.д.)?

5. Дайте характеристику факторов, оказывающих влияние на форми-

рование валютного курса.

6. Что такое валютный паритет и валютный режим?

7. Дайте характеристику видов валютных режимов.

8. Охарактеризуйте механизм формирования валютного курса.

9. Охарактеризуйте механизм регулирования валютного курса.

10. Дайте понятие девальвации и ревальвации валюты.

11. Каков эффект от девальвации и ревальвации валюты?

12. В чем состоят особенности формирования и регулирования ва-

лютного курса в РФ?

Практические задания

1. Определите, каким образом устойчивая тенденция к росту курса

национальной валюты может повлиять на поведение субъектов рынка и другие показатели, в частности:

– деятельность экспортеров, устанавливаемые ими цены на международном рынке, общий объем экспорта, прибыль и конкурентоспособность предприятий-экспортеров;

– деятельность импортеров, устанавливаемые ими цены на ввозимые из-за рубежа товары, общий объем импорта, прибыль и конкурентоспособность импортеров;

– заемщиков, имеющих непогашенный кредит в рублях, а также на общий объем кредитования, выраженный в национальной валюте;

– заемщиков, имеющих непогашенный кредит в иностранной валюте (курс которой снижается относительно национальной валюты), а также на общий объем кредитования, выраженный в данной иностранной валюте;

– депозиторов, разместивших депозит в рублях, а также на общий объем депозитов, выраженных в национальной валюте;

– депозиторов, разместивших депозит в иностранной валюте (курс которой снижается относительно национальной валюты), а также на общий объем депозитов, выраженных в данной иностранной валюте;

– деятельность иностранных инвесторов, которые получают на территории страны инвестирования доход от инвестиций в национальной валюте; их прибыль; соотношение между объемом новых иностранных инвестиций и реинвестированных вложений в эту же страну.

2. Определите, каким образом устойчивая тенденция к снижению

курса национальной валюты может повлиять на поведение субъектов рынка и другие показатели, в частности:

– деятельность экспортеров, устанавливаемые ими цены на международном рынке, общий объем экспорта, конкурентоспособность предприятий-экспортеров;

– заемщиков, имеющих непогашенный кредит в иностранной валюте (курс которой растет относительно национальной валюты), а также на общий объем кредитования, выраженный в данной иностранной валюте;

– депозиторов, разместивших депозит в иностранной валюте (курс которой растет относительно национальной валюты), а также на общий объем депозитов, выраженных в данной иностранной валюте;

<<< < Предыдущая 12 / 72 3 4 5 6 7 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]