Макроэкономика. Учебное пособие-2

вцелях предотвращения банкротства коммерческие банки не мо- гут отдавать взаймы все имеющиеся у них деньги вкладчиков.

Всвязи с этими обстоятельствами резервы (сумма депозитов) коммерческого банка делятся на обязательные и избыточные. Обязательные резервы – это часть депозитов коммерческого бан- ка,котораяхранитсяввидеобязательногобеспроцентноговклада

вЦБ. Норма обязательных резервов устанавливается ЦБ в про- центах от депозитов в коммерческих банках. Их величина опреде- ляется по формуле

Rобяз =100Dr%,

гдеRобяз –обязательныерезервы;D–депозиты(резервы);r–нор- ма обязательных резервов.

Резервы коммерческого банка, за вычетом обязательных ре- зервов, называются избыточными (Rизб).

Любой коммерческий банк может предоставить кредиты на сумму, не превышающую избыточные резервы. Кроме обязатель- ного резервного покрытия коммерческие банки часто отчисляют определенный процент от поступивших вкладов в свой резерв.

Избыточный резерв играет важную роль в способности дву­ хуровневой банковской системы создавать новые депозитные деньги. Рассмотрим это на следующем примере. Допустим, что r = 10 %, в коммерческий банк внесли вклад наличными на сум- му 100 д. е. При внесении вклада коммерческий банк открывает депозитный счет на данную сумму, а полученные деньги перево- дит в резерв с отчислением минимального резервного покрытия. В результате у коммерческого банка № 1 появляются избыточ- ные резервы в объеме 90 д. е., которые он может предоставить в кредит. Предположим, что банк выдал кредит под избыточные резервы безналичными. Заемщик коммерческого банка № 1 рас- платился данным чеком с клиентом, имеющим счет в коммерче- ском банке № 2. Следовательно, он, получив чек, предъявил его к оплате в банк № 1 и положил полученную сумму на свой счет в коммерческом банке № 2. Теперь за счет поступившего вклада у

51

коммерческогобанка№2появилисьизбыточныерезервывразмере 81 д. е., которые он также может предоставить в кредит. Очевид- но, что дальнейший рост депозитов и предоставление их в кре- дит будет продолжаться до тех пор, пока не иссякнут избыточные резервы.

Таким образом, первоначальный вклад в размере 100 д. е. по- зволил создать денежный вклад в размере 90 д. е., затем 81 д. е. и т. д. Если предположить, что количество банков n → ∞, то банков- ская система создаст депозитных денег на величину: 100 + 90 + + 81 + 72,9 +… = 100(1 + 0,9 + 0,92 + 0,93 +…) = 100 · 1/(1 – 0,9) = = 100 ·1/0,1 = 1000 д. е.

Операция выдачи ссуд создает мультипликативный эффект, если рассматриватьсистемукоммерческихбанковвцелом.Мультиплика- тивныйэффектзаключаетсявтом,чтооднократноевнесениевклада в кредитно-денежную систему вызывает многократное (убывающее посвоемудействию)увеличениеденежногопредложения.

Депозитный (или банковский) мультипликатор (multбанк) по- казывает, как может измениться общее количество депозитных денег при увеличении депозитов на единицу. Он рассчитывается по формуле

multбанк = 1r100 %.

Для того чтобы мультипликативный эффект разворачивался полностью, необходимо принять следующие условия: 1) банки предоставляют кредит на всю сумму имеющихся избыточных ре- зервов; 2) ссуды выдаются безналичным образом; 3) все оплаты по полученным чекам производятся безналичным путем посред- ством зачисления полученных сумм на текущий счет.

Рассмотрим механизм формирования предложения денег в национальной экономике. ЦБ непосредственно управляет эмис- сией банкнот. Эмиссия банкнот – выпуск ЦБ в оборот банкнот для удовлетворения дополнительной потребности экономики в наличности.

Банкнотная эмиссия осуществляется посредством проведения ЦБ ряда своих операций. Основными источниками поступле-

52

ний банкнот в обращение являются кредитование коммерческих банков, покупка ЦБ государственных ценных бумаг, покупка ЦБ иностранной валюты.

Центральный банк имеет возможность не просто осущест- влять эмиссию банкнот, а создавать и контролировать денежную базу (MB). Денежной базой (МВ) называется сумма наличности на руках у населения (НД), обязательных резервов коммерческих банков, непосредственно контролируемых ЦБ (Rобяз) и дополни- тельных резервов, которые коммерческие банки по своему усмо- трениюхранятнакорреспондентскихсчетахвЦБ(Rкб).Такимоб- разом, денежная база – часть денежной массы, находящейся под контролем ЦБ. Общий размер денежной базы страны в каждый момент можно определить по балансу ЦБ.

Изменение предложения денег осуществляется в два этапа. На первом этапе ЦБ вносит изменения в денежную базу, например, осуществляя покупку государственных облигаций. В результате растет предложение денег. На втором этапе часть новых «базовых денег» сохраняет наличную форму. Другая часть поступает на де- позиты коммерческих банков. Их использование как кредитных ресурсов запускает механизм депозитного (банковского) мульти- пликатора. Происходит дальнейший рост предложения денег че- рез процесс «мультипликации» в системе коммерческих банков.

Такимобразом,приувеличенииденежноймассынаединицуиме- етместомногократныйростпредложенияденег.Следовательно,вде- нежной сфере действует денежный мультипликатор. Он показывает, каким образом меняется предложение денег (Ms) при увеличении де- нежнойбазы(MB)наединицу.Попробуемвывестиегоформулу:

где h – предпочтения населения; r – норма обязательных резер- вов, установленная ЦБ; l – норма резервов, установленная сами- ми коммерческими банками.

С учетом действия денежного мультипликатора предложение денег определяется по формуле Ms=MB · multден.

53

Итак, предложение денег в национальной экономике зависит отвеличиныденежнойбазыиденежногомультипликатора.Пред- ложение денег в краткосрочном плане считается независимой (экзогенной) величиной и определяется только политикой госу- дарственного регулирования, эмиссией денежных знаков и уста- новлением ЦБ резервной нормы. Но в долгосрочном плане пред- ложение денег можно рассматривать как эндогенную величину, поскольку при двухуровневой банковской системе ЦБ не в состоя­ нии контролировать всю денежную массу. Под государственное влияние попадает только денежная база и норма обязательных резервов, что позволяет ЦБ косвенно контролировать размеры денежной массы, совокупного спроса, уровень инфляции и др.

Равновесие на рынке денег устанавливается в процессе взаи- модействия спроса и предложения денег и характеризуется таким состоянием рынка, при котором объем спроса на деньги равен

объему предложения денег: L = L = Lтр(Y) + Lим(i) = Ms . Условие равновесия (при заданном уровне цен): M = L(i, Y).

Совокупность всех комбинаций i и Y, которые при заданном ко- личестведенег обеспечиваютравновесиенаденежномрынке,об- разуют кривую LM (рис. 9).

54

Рассмотрим основные этапы построения кривой LM.

1.Зададим экзогенно процентную ставку на уровне i0, тогда приданнойставкепроцентаобъемпросанаденьгикакнаимуще- ство составит Lим0.

2.Предложение денег составляет МS, тогда для сделок и запаса денег по мотиву предосторожности останется сумма Lтр0.

3.Такое количество денег потребуется только в том случае, если доход составит Y0.

4.Следовательно, равновесному состоянию на рынке денег будет соответствоватьточкаЕ0 припроцентнойставкенауровнеi0 идоходеY0.

5.АналогичнонаходимточкуравновесияЕ1,соответствующую процентной ставке i1 и доходу Y1.

6.Соединив точки равновесия, получим линию LM, представ- ляющую множество парных значений, определяющих равновесие на рынке денег.

Денежныйрынокпрактическивсегдастремитсякравновесию,так как на нем действует множество посредников, практически мгновен- нореагирующихнафакторы,вызывающиенарушениеравновесия.

2.4. Совместное равновесие на рынке благ и рынке денег: модель IS–LM

Рассмотрим модель, впервые предложенную двумя экономи- стами Джоном Хиксом и Элвином Хансеном в конце 1930-х и на- чале1940-хгодов.ОниназвалисвоюмодельIS–LM(частоэтумо- дель также называют моделью Хикса–Хансена).

КриваяIS характеризуетравновесиенарынкеблаг,когдапред- ложение товаров равно спросу на товары, и отражает взаимоот- ношения между ставкой процента i и уровнем дохода y, которые возникают на товарном рынке.

КриваяLMхарактеризуетравновесиенаденежномрынке,ког- даспроснаденьгиравенпредложениюденег.Посколькуспросна деньги зависит от ставки процента, то существует кривая равно- весия денежного рынка LM.

Пересечение кривых равновесия товарного IS и денежного LM рынков дает единственные значения величины ставки процента i

55

(равновесная ставка процента) и уровня доходаy (равновесный уро- вень дохода), обеспечивающие одновременное равновесие на этих двух рынках. В любой момент времени предложение товаров равно спросунатовары,апредложениеденегравноспросунаденьги.

Должны соблюдаться как отношения IS, так и LM. Совместно рассматриваемые условия равновесия на рынке благ и на рынке денег определяют доход и процентную ставку.

На рис. 10 изображены кривая IS и кривая LM. Доход откла- дывается по горизонтальной оси, процентная ставка – по вер­ тикальной оси. Любая точка на нисходящей кривой IS характе- ризуетравновесиенатоварномрынке.Любаяточкананаклонной кривой LM соответствует равновесию на денежном рынке. В точ- ке Е выполняются равновесные условия. Точка Е с определенным уровнем дохода Y и процентной ставкой r является общим равно- весием как на товарном рынке, так и на денежном рынке.

Равновесие на товарном рынке означает, что рост процентной ставки приводит к снижению дохода. Равновесие на денежном рын- ке предполагает, что увеличение дохода приводит к росту процент- ной ставки. Только в точкеЕ, которая является пересечением обеих кривых,товарныйиденежныйрынкинаходятсявравновесии.

Рис. 10. Модель IS–LM

56

Рис. 11. Влияние увеличения налогов на кривую IS

Налогово-бюджетная политика и процентная ставка. Пред-

положим, что правительство решает сократить дефицит бюдже- та и способствует этому, увеличивая налоги, при этом сохраняя государственные расходы без изменений. Такое изменение фис­ кальной политики часто называют фискальной консолидацией. Каковыпоследствияэтойфискальнойполитикидлядоходаипро- центной ставки?

Данный вопрос заключается в том, как увеличение налогов влияет на равновесие на товарном рынке, т. е. на кривую IS? На рис. 11 показана кривая IS, соответствующая равновесию на то- варном рынке до увеличения налогов. Обозначим на этой кривой точку B. Доход YВ и ставка процента rB таковы, что предложение товаров равно спросу на товары.

При увеличении налогов с T до Т* у домашних хозяйств будет снижаться располагаемый доход, а следовательно, и потребление товаров. При процентной ставке iB доход уменьшается с YВ до YС. Следовательно, кривая IS сдвигается влево из положения IS в по- ложение IS *. Увеличение налогов не изменяет положение кривой LM (рис. 12). Процентная ставка, при которой денежные средства равныпредложениюденег,остаетсянеизменной.Налогиневлия- ют на равновесие на денежном рынке, а также на кривую LM.

57

Рис. 12. Увеличение налогов в модели IS–LM

Пусть первоначальное равновесие находится в точкеЕ на пере- сечениикривыхIS и LM.ПослеувеличенияналоговкриваяIS сме- щается влево, от IS к IS *. Новое равновесие находится на пересе- чениикривойIS* инеизменнойLMвточкеЕ*.Доходуменьшается с Y до Y *. Процентная ставка снижается с i до i*. По мере переме- щения кривой IS экономика движется вдоль кривой LM от Ек Е*.

Увеличение налогов приводит к снижению располагаемого до- хода и способствует сокращению потребления. Это снижение спроса провоцирует уменьшение объема производства (дохода), уменьшение спроса на деньги и снижение процентной ставки. По- вышениеналоговвызываетэффектыизмененияинвестиций.Сод- ной стороны, падающее производство означает снижение продаж и инвестиций. С другой стороны, понижение процентной ставки содействует росту инвестиций. Без дополнительной информации нельзя сказать, какой эффект преобладает: если инвестиции зави- сят только от процентной ставки, то они вырастут; если инвести- ции зависят только от объема производства, то снизятся.

Денежно-кредитная политика и процентная ставка. Увеличе-

ниеденежноймассыназываетсяденежнойэкспансией,снижение

–денежнымсокращениемилиужесточениемденежно-кредитной политики.

58

Рассмотрим случай денежной экспансии. Предположим, что ЦБ, проводя операции на открытом рынке, увеличивает денеж- ную массу M. Будем считать, что в краткосрочной перспективе уровень цен зафиксирован, следовательно, увеличение денежной массыприведеткростуреальныхденежныхсредствM/P.Обозна- чим начальную денежную массу M/P, конечную – M*/P.

На рис. 13 показано влияние увеличения денежной массы на доходипроцентнуюставку.Денежнаямассанапрямуюневоздей- ствует на объем производства или на товарный спрос, т. е. кривая IS не сдвигается.

Положение кривой LM меняется в зависимости от денежной массы. Увеличение денежной массы сдвигает кривую LM вниз, из LM в LM*. При данном уровне дохода увеличение денег приводит

ксокращению процентной ставки. Денежная экспансия сдвигает

кривую LM, но она не сдвигает IS. Равновесие перемещается из точки Е в Е*. Доход поднимается с Y до Y *, и процентная ставка падает с i до i*. Другими словами, денежная экспансия приводит

кувеличению выпуска и снижению процентной ставки. Описать процесс можно так: увеличение денег приводит к снижению про- центной ставки, росту инвестиций, объему производства и сово- купного спроса.

Рис. 13. Денежная экспансия в модели IS–LM

59

В табл. 1 представлены различные эффекты фискальной и де- нежной политики.

Учитывая временной фактор, в действительности происходя- щие изменения можно описать так. При росте налогов требует- ся определенное время на снижение потребительских расходов, вызванное уменьшением располагаемого дохода; на сокращение производства в ответ на снижение потребительских расходов; для сокращения инвестиций в ответ на снижения продаж, уменьше- ния потребления в ответ на падения доходов и т. д.

При денежной экспансии потребуется определенное время на рост инвестиций, вызванный снижением процентной ставки; увеличение производства в ответ на рост спроса; повышение пот­ ребления и инвестиций в ответ на рост производства и т. д.

Теперь можно сделать следующие выводы:

1. Модель IS–LM характеризует последствия равновесия как на товарном, так и на денежном рынке.

60