Макроэкономика. Учебное пособие-2

В табл. 4 представлен платежный баланс Российской Федера- ции за 2017 год.

91

Счет текущих операций. Первые две строки отражают экспорт и импорт товаров и услуг. Экспортная валютная выручка поступает в страну от иностранных импортеров (из-за границы), импортные валютные платежи уходят из страны иностранным экспортерам (за границу).Разницамеждуэкспортомиимпортомявляетсяторговым балансом.В2017годуэкспортпревысилимпорт,чтопривелокпро- фициту торгового баланса РФ в размере 84 327 млрд долл. США.

Экспорт и импорт не являются единственными источниками платежей, поступающих из других стран мира. Россияне получа- ют доход от своих иностранных активов в виде зарплаты, доходов от инвестиций и ренты, а иностранные резиденты получают до- ходыотсвоихактивоввРоссии.В2017годуотрицательныйбаланс доходов от капитала и рабочей силы в России составил 39 911 млн долл. США, т. е. из страны произошел отток в виде доходов нере- зидентов больше, чем поступило резидентам.

Наконец, страны предоставляют и получают иностранную по- мощь; чистая стоимость этих платежей фиксируется как чистые полученные переводы – трансферты. Чистые трансферты в 2017 году имеют дефицитное (отрицательное) сальдо в размере 8 980 млн долл. США.

Сумма торгового баланса, баланса доходов от капитала и рабо- чей силы, и баланса трансфертов называется балансом текущего счета. Если баланс текущего счета является положительным, то у страны есть профицит текущего счета; если баланс отрицатель- ный, то дефицит текущего счета. В 2017 году профицит текущего счета в России составил 35 436 млн долл. США.

Счет операций с капиталом. В счете операций с капиталом учитываются приобретение и выбытие товаров, не являющихся результатом производства, и капитальные трансферты. К данным операциям относятся земля и ее недра и нематериальные активы: патенты, авторские права, торговые знаки, права в системе фран- чайзинга и др. К капитальным трансфертам относятся крупные операции, не имеющие регулярного характера: прощение долгов, страховые возмещения, инвестиционные гранты, крупные подарки, наследстваидр.

92

Баланс (сальдо) счета операций с капиталом может быть как положительным (чистый приток капитала в страну), так и отри- цательным (чистый отток капитала из страны). В 2017 году отри- цательное сальдо счета операций с капиталом в России составило 192 млн долл. США, т. е. Россия имела дефицит счета операций с капиталом и наблюдался отток капиталов из страны.

Финансовый счет. Финансовый счет, включающий прямые, портфельные и прочие инвестиции, производные финансовые ин- струменты и резервные активы, представляет собой инвестиции и резервы в форме монетарного золота, специальных прав заимство- вания (СДР), наличной валюты и депозитов, ценных бумаг, произ- водных финансовых инструментов и прочих требований. Другими словами, финансовый счет отражает приобретение россиянами (резидентами) иностранных финансовых активов и покупку ино- странцами (нерезидентами) отечественных финансовых активов.

Рассмотрим определения терминов, используемых в финан- совом счете. Прямые инвестиции учитываются в форме участия

вкапитале, реинвестирования доходов и долговых инструментов.

Кпортфельныминвестициямотносятсяоперациимеждурези- дентами и нерезидентами, связанные с ценными бумагами.

В прочих инвестициях отражаются инвестиции, которые не отнесены к прямым и портфельным инвестициям, производным финансовым инструментам и резервным активам.

Производные финансовые инструменты представляют собой инструменты, которые привязаны к биржевым товарам и с помо- щью которых могут перепродаваться финансовые риски.

ВплатежномбалансеРоссииза2017годфинансовыеоперации отражаются в виде баланса (сальдо), т. е. приобретение иностран- ного актива резидентом минус продажа актива резидентом и/или приобретение отечественного актива нерезидентом.

Такимобразом,в2017годуположительноесальдопостатье«Пря- мые инвестиции» финансового счета составило 10 365 млн долл. США, т. е. россияне приобрели долей в уставных капиталах ино- странных фирм на 10 365 млн долл. США больше, чем иностранцы

вуставных капиталах отечественных предприятий. Дефицитное

93

сальдо по статье «Портфельные инвестиции» финансового счета равно 8 072 млн долл. США, т. е. иностранцы купили российских ценныхбумагбольше,чемроссияне–иностранныхценныхбумаг.

Таким образом, сумма сальдо счета текущих операций и счета операций с капиталом представляет собой чистое кредитование иличистоезаимствованиеэкономикистранывотношенииосталь- ногомираитеоретическиравнасальдопофинансовомусчету.Воз- никающая на практике разница между счетом текущих операций и операций с капиталом является статистическим расхождени- ем и отражается в платежном балансе в статье «Чистые ошибки и пропуски». Проблема статистического измерения проявляется и по-другому.Суммадефицитатекущегосчетавсехстранмирадолж- набытьравнанулю:дефицитоднойстраныдолженрассматривать- ся как излишек для других стран, взятых вместе. Суммируя опу- бликованные дефициты текущих счетов всех стран мира, можно определить большой мировой дефицит текущего счета.

Валютный курс. Движение финансовых активов, товаров и услуг в платежном балансе происходит между различными стра- нами, в условиях существования множества валют. Экономиче- ское взаимодействие может произойти только в том случае, если существует особая связь между валютами. Таким образом, стои- мость конкретной сделки могла быть оценена обеими сторонами всоответствующейвалюте.Этасвязьмеждувалютаминазывается валютным курсом. Валютный курс – стоимость единицы одной валюты, выраженная через единицу другой валюты (например, отношение доллара США к фунту стерлингов Великобритании или наоборот).

Номинальные валютные курсы. Номинальный обменный курс между двумя валютами может быть задан одним из двух способов, представленных ниже.

1. Валютный курс – количество единиц иностранной валюты за одну единицу отечественной валюты, т. е. это цена отечествен- ной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты (так называемаяпрямаякотировка,существующая,например,вВели- кобритании). В августе 2018 года обменный курс рубля и доллара

94

США, определенный таким образом, составил 0,015 $/ . Другими словами, один рубль ( ) стоил 0,015 доллара США.

2.Валютный курс – количество единиц отечественной валюты

вобмен на единицу иностранной валюты, т. е. это цена единицы иностранной валюты, выраженная в единицах отечественной ва- люты(такназываемаяобратнаякотировка,используемаявСША, России и большинстве европейских стран). В августе 2018 года обменный курс рубля и доллара США, определенный таким об- разом, составил 66,67 /$.

Обратная котировка валютного курса представляет собой ве- личину, обратную прямой котировке валютного курса.

Рассмотрим второе определение номинального валютного курса, т. е. обратную котировку валютного курса, которую ис- пользуют в России, и обозначим буквой е. Следовательно, е в ав- густе 2018 года составлял 66,67 /$.

Номинальныеобменныекурсымеждурублемибольшинством иностранныхвалютменяютсякаждуюторговуюсессиюнавалют- ной бирже. Эти изменения являются либо удорожанием рубля, либо его обесцениванием.

Приудорожаниинациональнойвалютызаединицунациональной валюты будут давать больше единиц иностранной валюты. Если учитывать определение обменного курса, повышение стоимости национальнойвалютысоответствуетснижениюобменногокурсае.

При обесценивании национальной валюты за единицу нацио-

нальной валюты будут давать меньше единиц иностранной валю- ты. Если учитывать определение обменного курса, обесценение национальной валюты соответствует повышению номинального обменного курса е.

Также в научной литературе чаще всего применяются такие термины, обозначающие изменения обменных курсов, как «ре- вальвация» и «девальвация». Эти термины употребляются, когда используются фиксированные обменные курсы, т. е. система, в которой две или несколько стран поддерживают постоянный об- менный курс между их валютами. При такой системе увеличение обменногокурсаназываетсядевальвациейнациональнойвалюты,

95

ане ее обесцениванием; снижение обменного курса – ревальва- цией национальной валюты, а не ее удорожанием.

Привыборемеждуотечественнымиииностраннымитоварами номинальный обменный курс дает нам только часть необходимой информации. Для российских туристов, собирающихся поехать в США, вопрос заключается не только в том, сколько единиц ино- странной валюты они получат в обмен на рубли, но и сколько бу- дут стоить американские товары относительно аналогичных рос- сийских.

Реальные валютные курсы. В качестве примера рассмотрим такой товар, как хлеб, и построим реальный обменный курс для доллара и рубля. Выразим цену российского хлеба в долларах и вычислим его относительную цену.

Во-первых, рассчитаем цену российского хлеба в долларах. В августе 2018 года цена хлеба в России в среднем составляла 40 руб. (буханка хлеба весом 0,5 кг). В это же время доллар стоил 66,67 /$, поэтому цена российского хлеба в долларах составляет

40 / 66,67 /$ = $0,6.

Во-вторых, нужно рассчитать соотношение цены российско- го хлеба в долларах к цене американского хлеба в долларах. Цена американского хлеба равна 1,7 долл. США (буханка хлеба весом один фунт). Таким образом, реальный обменный курс между руб­ лем и долларом составит $0,6 / $1,7 = 0,35. Следовательно, рос- сийский хлеб будет на 65 % дешевле американского.

Вместостоимостихлебаможноиспользоватьиндексыценвсех американских и российских товаров. В качестве индекса цен бу-

дем использовать дефляторы ВВП.

Пусть P – дефлятор ВВП России, P* – дефлятор ВВП США,

ае – номинальный обменный курс доллара США. Цена россий- ских товаров в рублях равна P. Деля ее на номинальный обмен-

ный курс е, получаем цену российских товаров в долларах – P/е. Цена американских товаров в долларах равна P*.

Реальныйобменныйкурс,т.е.номинальныйвалютныйкурсспо-

правкой на соотношение дефлятора ВВП России и дефлятора ВВП США,которыйобозначимЕ,определяетсяформулойЕ=P/еP*.

96

При использовании прямой котировки номинального обмен- ного курса формула для реального обменного курса будет выгля-

деть следующим образом: Е = епрям . P/P*.

Поскольку реальный обменный курс является величиной без- размерной, то ее сравнивают не абсолютные значения реального обменного курса в разные моменты времени, а темп его измене- ния. Например, реальный обменный курс между Россией и США увеличился на 10 %, это значит, что российские товары стали на 10 % дороже по сравнению с американскими товарами.

Если реальный обменный курс высок, то иностранные товары относительно дешевые, а товары, произведенные в своей стране, относительно дорогие, и наоборот.

Существует зависимость между реальным обменным курсом и величиной чистого экспорта, называемого торговым балансом. Если реальный обменный курс низкий, то цены отечественных товаров относительно низкие, тогда отечественные товары более предпочтительны, чем импортные, т. е. величина импорта умень- шается и увеличивается чистый экспорт. Если же реальный об- менныйкурсвысок,тоотечественныетоварыотносительнодоро- ги, тогда импортные товары более предпочтительны, т. е. импорт увеличивается и торговый баланс уменьшается.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1.Агапова Т. А. Макроэкономика : учебник / Т. А. Агапова, С. Ф. Се- регина ; под общей ред. д. э. н., проф. А. В. Сидоровича; МГУ им. М. В. Ло­ моносова. – 7-е изд., перераб. и доп. – М. : Дело и Сервис, 2005.

2.Макроэкономика / под ред. проф. Е. Б. Яковлевой. – М. ; СПб. :

Поиск, 2002.

3.Матвеева Т. Ю. Введение в макроэкономику / Т. Ю. Матвеева. – М. : ИД ГУВШЭ, 2004.

4.Тарасевич Л. С. Макроэкономика / Л. С. Тарасевич, П. И. Гре- бенников, А. И. Леусский. – 9-е изд., испр. и доп. – М. : Юрайт-Издат, 2012.

5.ШумпетерЙ.Историяэкономическогоанализа:[пер.сангл.]/Й.Шум­ петер;подред.В.С.Автономова.–СПб.:Экономическаяшкола,2004.

97