Рынок ценных бумаг. Учебное пособие-1

РОССИЙСКИЙ НОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

О.В. ВЕРШИНИНА

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

РосНОУ

МОСКВА

2013

УДК 336.763.3(075.8) ББК 65.262.2я73

В-37

Рецензент Доктор экономических наук, профессор кафедры

экономической теории МГТУ им. Н.Э. Баумана

Е.А. Погребинская

Рекомендовано Научно-методическим советом

Российского нового университета

Вершинина О.В.

В-37 Рынок ценных бумаг : учебное пособие. – М. : РосНОУ, 2013. – 128 с.

В данном учебном пособии представлены теоретические положения, раскрывающие основные понятия, связанные с организацией и функционированием рынка ценных бумаг.

Пособие содержит темы, рекомендованные к изучению Государственным образовательным стандартом РФ.

Учебноепособиепредназначенодлястудентовипреподавателей экономических факультетов вузов.

© Вершинина О.В., 2013 © РосНОУ, 2013

2

ВВЕДЕНИЕ

Данное учебное пособие предназначено для подготовки экономистов, специализирующихся в области финансов и кредита, и служит целям ознакомления с основами функционирования рынка ценных бумаг, его законодательной и нормативной базой и системой регулирования в России.

Рынокценныхбумагявляетсянеотъемлемойчастьюфинансовогорынка, целькоторогосостоитваккумулированиифинансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. в осуществлении посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Рынок постоянно совершенствуется как в отношении законодательной базы, так и в отношении самих ценных бумаг. Поэтому рынок ценных бумаг, сами ценные бумаги, их различная предназначенностьицелевыеаспектытребуютпостоянногоизучения и анализа.

В учебном пособии рассмотрено понятие рынка ценных бумаг, его функции, структура рынка ценных бумаг, основные виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и формы его регулирования. Подробно описаны методы анализарынкаценныхбумаг, такие, какфундаментальныйитехнический анализ, рейтинговая оценка, фондовые индексы, которые помогают при принятии инвестиционных решений. Рассмотрены различные аспекты современных биржевых операций: организация и техника биржевых сделок, виды биржевых сделок. Внимание уделяется особенностям формирования портфелей ценных бумаг.

Таким образом, учебное пособие дает оптимальный минимум необходимых теоретических знаний по различным аспектам огранизации и функционирования рынка ценных бумаг.

3

ТЕМА 1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ, ЕГО ФУНКЦИИ И СТРУКТУРА

1.1.Понятие и функции рынка ценных бумаг

1.2.Структура рынка ценных бумаг

1.3.Инфраструктура рынка ценных бумаг и его участники

1.1. Понятие и функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (РЦБ) является важной составной частью как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые в совокупности составляют финансовый рынок. Важнейшим качественным отличием современного этапа развития РЦБ является возрастающее международное признание российского РЦБ, доступроссийскихэмитентовразличноготипакмировым финансовым рынкам.

Цель функционирования рынка ценных бумаг – как и всех финансовых рынков – состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход. При этом очень важно, чтобы рынок ценных бумаг обеспечивал наличие механизма, способствующего эффективному его функционированию.

Рынок ценных бумаг – это совокупность экономических отношений, возникающих между экономическими субъектами по поводу мобилизации и размещения свободного капитала в процессе выпуска и обращения ценных бумаг.

Основные задачи рынка ценных бумаг:

•мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;

•создание и развитие рыночной инфраструктуры;

•выпуск и обращение новых видов ценных бумаг;

•совершенствование системы ценообразования;

•поддержка спроса и предложения на рынке;

•активизация финансового рынка;

•совершенствование нормативно-правовой базы;

4

•контроль за соблюдением принятых правил и стандартов торговли на рынке;

•обеспечение контроля на основе государственного, биржевого регулирования;

•совершенствование деятельности саморегулируемых организаций, регулирующих деятельность профессиональных участников рынка;

•создание условий для разработки эффективных портфельных стратегий.

Являясь важнейшим сегментом финансового рынка, рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, которые можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие любому рынку, и специфические, которые отличают его от остальных рынков.

Общерыночные функции рынка ценных бумаг:

•коммерческая – связана с получением прибыли от операций на рынке;

•ценовая – обеспечивает процесс формирования цен, их постоянное движение;

•информационная – призвана обеспечивать участников рынка о месте времени объектах и субъектах торговли;

•регулирующая – связана с разработкой и утверждением правил торговли и участия в ней, порядка разрешения споров междуучастниками, установлениемприоритетовиобразованием органов управления и контроля.

Специфические функции рынка ценных бумаг:

•перераспределительная – обеспечивает перелив денежных средств между отраслями экономики и сферами финансовой системы;

•страховая– предназначенадлястрахованияценовогоифинансового риска, или хеджирования, которое осуществляется на основе производных ценных бумаг.

В зависимости от банковского или небанковского характерафинансовыхпосредников, вмировойпрактикеизвестнытри модели функционирования рынка: банковская (Германия), не-

банковская (США), и смешанная, характерная для России.

5

1.2.Структура рынка ценных бумаг

Вструктуре рынка можно выделить следующие виды рын-

ков ценных бумаг:

• первичный и вторичный;

• организованный (биржевой) и внебиржевой;

• внебиржевой организованный и неорганизованный рынок.

Первичный рынок ценных бумаг – это рынок первых и дополнительных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их первоначальное размещение среди покупателей. Это перваястадияпроцессареализацииценнойбумагипервоееепоявлениенарынке. Вдальнейшемценныебумагичастичноостаются в руках инвесторов, но большей частью становятся объектами торговли вторичного рынка, где передаются из рук в руки.

Первичный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором эмитенты продают ценные бумаги инвесторам. Если дать более точноеопределение, этомеханизмэмиссииипервичногоразмещенияэмитированныхбумаг. Говоряопервичномрынке, следует отметить, чтоонвыполняетфункциюразмещенияценныхбумаг.

Первичный рынок – это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

Врезультате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают в руках первоначальных покупателей. Все остальные перепродажи бумаг образуют вторичный рынок.

Важнейшая черта первичного рынка – полная открытость информации для инвесторов, позволяющая сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Кроме того, он имеет определенные законом методы размещения ценных бумаг среди инвесторов. Вся деятельность на первичном рынке служит для раскрытия информации: подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных, публикация проспекта и итогов выпусков и т.д.

Вторичный рынок ценных бумаг – это обращение ранее выпущенныхценныхбумаг, т.е. совокупностьвсехактовкупли-

6

продажи или других форм перехода ценных бумаг от одного владельца к другому в течение всего срока их обращения. Вторичный рынок призван выполнять функцию обращения ценных бумаг, или перераспределения капитала.

Важнейшая черта вторичного рынка – это его ликвид-

ность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

Навторичномрынкеоператорамиявляютсятолькоинвесторы, те, ктовкладываютсредствавценныебумагивцеляхизвлечениядохода. Вследзатемкакпервоначальныйинвесторкупил у эмитента ценные бумаги, он вправе перепродать эти бумаги другимлицам, атевсвоюочередьсвободныпродаватьихследующим вкладчикам. На вторичном рынке уже происходит не аккумулированиеновыхфинансовыхсредствдляэмитента, атолькоперераспределениересурсовсредипоследующихинвесторов.

Без наличия вторичного рынка нельзя говорить об эффективном функционировании первичного рынка. Создавая механизм для немедленной перепродажи бумаг, вторичный рынок усиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, стимулирует их желание покупать новые фондовые ценности и тем самым способствует более полному аккумулированию ресурсов общества в интересах производства, способствует переливу капитала в наиболее эффективные отрасли хозяйства.

При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможнаили затруднена, чтооттолкнуло быинвесторов отпокупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие предприятия и начинания, не получили бы необходимой финансовой поддержки. Акции и облигации наиболее доходных отраслей производства и целых секторов хозяйства растут в цене, увеличивают число желающих иметь эти ценные бумаги, что делает возможным выпуски новых бумаг и новое привлечение капитала.

Организованный (биржевой) рынок ценных бумаг пред-

ставляет собой их обращение на основе правил, установленных

7

органами управления между лицензированными профессиональнымипосредниками– участникамирынка. Онпредставлен биржевым рынком. Биржевой рынок – торговля ценными бумагами на фондовых биржах, поэтому это всегда организованный рынок, таккакторговлянанемведетсястрогопоправиламбиржи и только между биржевыми посредниками.

Неорганизованный рынок – это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил. Для него характерны собственные правила.

Внебиржевой рынок ценных бумаг – это торговля ценны-

ми бумагами минуя фондовую биржу. Он может быть организованным или неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на электронных системах торговли ценны-

ми бумагами. Неорганизованный внебиржевой рынок связан с куплей-продажей ценных бумаг любыми участниками рынка минуя биржевой и внебиржевой организованный рынок.

В последнее время внебиржевой рынок ценных бумаг стал для фондовых бирж очень серьезным конкурентом. На этом рынке происходит покупка-продажа любых ценных бумаг. На таком рынке менее жесткие требования как к эмитентам бумаг, так и к участникам торговли.

По видам сделок рынок ценных бумаг принято делить на кассовый и срочный.

Кассовый рынок ценных бумаг (кеш-рынок, спот-рынок) –

это рынок с исполнением сделок в течение 1–5 дней (в зависимости от правил организатора торговли).

Срочный рынок ценных бумаг – это рынок со сроком испол-

нения сделок, превышающих 1–5 дней.

Основными признаками развитого рынка ценных бумаг являются: стабильность нормативно правой базы, достаточность участников рынка, информационная прозрачность и хорошо развитая инфраструктура.

1.3. Инфраструктура рынка ценных бумаг и его участники

Важнейшую роль в функционировании рынка ценных бумаг играет его инфраструктура, которая способствует заключе-

8

нию сделок и выполняет функции информационной поддержки эмитентов, инвесторов и профессиональных посредников.

Инфраструктура рынка ценных бумаг – это совокуп-

ность технологий, используемых на рынке для заключения и исполнения сделок, материализованная в разных технических средствах, институтах (организациях), нормах и правилах.

Развитиеинфраструктурыидетпараллельносразвитиемсамого рынка, с ростом оборотов на нем.

Организация инфраструктуры того или иного сегмента зависит от развитости рынка, его оборотов, характера его участников и инструментов, на нем обращающихся.

Основные участники рынка ценных бумаг (субъекты рынка) – это физические и юридические лица, которые осуществляют куплю и продажу ценных бумаг или обслуживание их оборота и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения, связанные с обращением ценных бумаг.

Всехучастниковрынкаценныхбумагусловноможноразделить на профессиональных и непрофессиональных участников.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг – это юридические лица, осуществляющие следующие виды деятельности:

1)брокерская деятельность;

2)дилерская деятельность;

3)деятельность по управлению ценными бумагами;

4)расчетно-клиринговая деятельность;

5)депозитарная деятельность;

6)деятельность по ведению реестра владельцев ценных бу-

маг;

7)деятельность по организации торговли ценными бума-

гами.

В зависимости от позиции, которую занимают участни-

ки на рынке ценных бумаг по отношению к рынку, их делят на:

1)продавцов, 2) покупателей и 3) организации, обслуживающие операции с ценными бумагами на рынке.

В зависимости от функционального назначения все участни-

ки рынка ценных бумаг подразделяются на:

9

1)эмитентов;

2)инвесторов;

3)фондовых посредников;

4)органы регулирования и контроля;

5)организации, обслуживающие рынок;

6)организации, обеспечивающие заключение сделок.

1.Эмитенты ценных бумаг – это хозяйствующие субъекты, стремящиеся получить дополнительные источники финансирования, а также органы государственной власти, выпускающие займы для покрытия части государственных расходов. Законодательством РФ установлено, что эмитент – это юридическое лицо или органы исполнительной власти, либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Эмитент – всегда продавец, который поставляет на рынок ценную бумагу, качество которой определяется его статусом, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности. К эмитентам относятся:

• государство (правительство, региональные и муниципальные органы власти);

• акционерныеобщества(юридическиелицапроизводственного сектора, кредитной сферы, финансовые структуры и др.).

2.Инвесторы – физические и юридические лица, имеющие временно свободные средства и желающие вложить их для получения доходов. Инвесторы приобретают ценные бумаги от своего имени и за свой счет.

Закон «О рынке ценных бумаг» устанавливает, что инвестор – это лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец).

Принято различать следующие виды инвесторов:

• институциональные (коллективные) инвесторы – госу-

дарство; корпоративные инвесторы (акционерные общества); специализированные институты: специализированные фонды

икомпании (банки, страховые компании, пенсионные фонды); инвестиционные институты (инвестиционные компании, ин-

10