Рынок ценных бумаг. Учебное пособие-1

•концентрация ресурсов (государственных и частных) на цели создания инфраструктуры;

•установление требований к участникам операционных и учетных стандартов;

•контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка (регистрация и контроль за входом на рынок, регистрация ценных бумаг, надзор за финансовым состоянием инвестиционных институтов, принятие мер по их оздоровлению, контроль за соблюдением правовых и этических норм, применение санкций);

•создание системы информации о состоянии рынка ценных бумаг и обеспечение ее открытости для инвесторов;

•формирование системы защиты инвесторов от потерь (в том числе государственные или смешанные схемы страхования инвестиций);

•предотвращение негативного воздействия на фондовый рынокдругихвидовгосударственногорегулирования(монетарного, валютного, фискального, налогового);

•предупреждение чрезмерного развития рынка государственных ценных бумаг, отвлекающих часть денежного предложения инвестиционных ресурсов на покрытие непроизводственных расходов государства.

Согласно ст. 38 Закона «О рынке ценных бумаг» государ-

ственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:

•установления обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг

иее стандартов;

•государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;

•лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

•создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдениемихправэмитентамиипрофессиональнымиучастниками рынка ценных бумаг;

41

• запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.

Представительные органы государственной власти и органы местного самоуправления устанавливают предельные объемы эмиссии ценных бумаг, эмитируемых органами власти соответствующего уровня.

Регулированием рынка ценных бумаг на государственном уровне занимаются следующие органы.

1.Высшие органы власти Российской Федерации:

•Федеральное собрание РФ рассматривает и утверждает законы, регулирующие рынок ценных бумаг;

•Президент РФ издает указы;

•Правительство РФ выпускает постановления, обычно в развитие указов президента.

2.Государственные органы регулирования рынка ценных бумаг министерского уровня:

•федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг;

•Центральный банк РФ;

•Министерство финансов РФ

•Федеральная служба по финансовым рынкам.

Государственное регулирование осуществляется в

форме:

•прямого (административного) регулирования;

•косвенного (экономического) регулирования.

Формой выражения государственного регулирования рынка ценных бумаг являются нормативно-правовые акты, с помощью которых осуществляется регулирование.

Прямое государственное регулирование состоит в разработ-

ке норм, правил и контроля за их выполнением и включает в себя следующее.

1. Разработка нормативно-правовой базы. На сегодняшний день имеется около 1 тыс. законодательных и нормативных документов, регулирующих рынок ценных бумаг и различные стороны деятельности его участников.

42

2. Контрользафинансовойустойчивостьюибезопасностью рынка, который заключается:

•в регистрации ценных бумаг;

•в лицензировании профессиональной деятельности;

•в надзоре за финансовым состоянием инвестиционных институтов и др.

Обеспечение гласности и равной информированности всех участников рынка.

Поддержание правопорядка на рынке.

Косвенное государственное регулирование (экономическое управление) происходит посредством:

•денежной политики государства (процентные ставки, минимальный размер заработной платы и др.);

•налоговой политики (ставка налогов, льготы и освобожденные от них);

•государственных капиталов (государственный бюджет, внебюджетные фонды финансовых ресурсов и др.);

•государственной собственности и ресурсов (государственные предприятия, природные ресурсы и земли).

В настоящий момент преобладающим является косвенное регулирование.

Таким образом, государственное регулирование и надзор состоят в разработке законов, норм, правил и контроля за их выполнением.

4.3.Саморегулирование рынка ценных бумаг

Кроме государства процесс регулирования рынка ценных бумагосуществляетсясаморегулируемымиорганизациямипрофессиональных участников рынка ценных бумаг (СРОПУРЦБ).

Саморегулирование – это самостоятельная и инициативная деятельность, которая осуществляется субъектами предпринимательской или профессиональной деятельности, суть которой состоит в разработке и установлении стандартов и правил указанной деятельности, а также в контроле за соблюдением требований, указанных в стандартах и правилах.

43

Предметом саморегулирования является предпринимательская или профессиональная деятельность субъектов, объединенных в саморегулируемые организации.

Саморегулируемые организации – это некоммерческие,

негосударственные организации, создаваемые профессиональными участниками рынка ценных бумаг на добровольной основе для обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг.

Деятельность СРОПУРЦБ регламентируется различными законодательными актами, например Законом РФ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ, Законом РФ «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ, Законом РФ «О саморегулируемых организациях» от 1 декабря

2007 г. № 315-ФЗ.

Организация, созданная профессиональными участниками рынка ценных бумаг, приобретает статус саморегулируемой организации на основании разрешения, выданного Федеральной службой по финансовым рынкам.

Саморегулирование направлено на достижение высоколиквидного рынка и предполагает ответственность участников организации перед клиентами.

На рынке ценных бумаг функционируют такие саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг, как:

•Профессиональная ассоциация участников фондового рынка (ПАУФОР);

•Совет крупнейших регистраторов и депозитариев (СКРО);

•Профессиональная ассоциация регистраторов, трансферагентов и депозитариев (ПАРТАД);

44

•Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР);

•Некоммерческоепартнерство«Объединениепозащитеинтересов акционеров предприятий и организаций» (ОПИАК);

•Национальная фондовая ассоциация (НФА);

•Ассоциация участников вексельного рынка (АУВЕР) и др.

Положительные стороны саморегулирования состоят в

следующем:

•разработка стандартов поведения самими профессиональными участниками рынка ценных бумаг, реально представляющими (знающими) его особенности;

•экономия государственных средств, сокращение аппарата управления рынком ценных бумаг;

•контроль общественных структур более требовательный, чем со стороны чиновников;

•с помощью общественного регулирования проще ввести этические нормы поведения профессиональных участников рынка ценных бумаг.

4.4.Биржевое регулирование рынка ценных бумаг

Наряду с государственным регулированием и саморегулированием на рынке ценных бумаг присутствует биржевое регулирование, т.е. регулирование с помощью бирж.

Биржа должна иметь эффективную организационную структуру, которая могла бы обеспечить не только более низкие издержки, связанные с торговлей ценными бумагами, но и ликвидность рынка, достаточное число продавцов и покупателей, возможность получения участниками торгов необходимой и точной информации как о прошлых ценах и объемах заключенных сделок, так и текущих ценах продавца и покупателя, представленных объемах и видах ценных бумаг. Она должна также обеспечить доверие к бирже со стороны ее членов, т.е. она должна иметь избранные органы управления. Поэтому биржа рассматриваетсякаксаморегулируемаяорганизация, действующая на принципах биржевого саморегулирования. Это проявляется в том, что в рамках действующего законодательства биржа

45

сама принимает решение об организации своего управления, что находит отражение в ее уставе.

Биржевое регулирование осуществляется посредством фондовой биржи (фондовыми отделами валютной и фьючерсной биржи). Регулирование рынка ценных бумаг посредством фондовой биржи осуществляется через установление правил торгов на бирже, стандартов и требований как к ценным бумагам, к эмитентам этих ценных бумаг, так и к участникам торгов.

Биржа может иметь как внешнее, так и внутреннее регулирование.

Внешнее регулирование – это подчиненность деятельности биржи нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям. Внешнее регулирование осуществляется государственными органами, саморегулируемыми организациями и международными организациями.

Роль государства в регулировании биржевой деятельности довольно значительна. На него традиционно возложено обеспечение правовой базы, которая поддерживает эффективное функционирование рыночной экономики.

Внутреннеерегулирование– этоподчиненностьеедеятельности собственным нормативным документам: Уставу, Учредительному договору, Правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность данной биржи в целом, ее подразделений и работников.

Биржа должна обеспечивать постоянный контроль над содержанием своих внутренних систем коммуникаций, чтобы гарантироватьихнадежность, иосуществлятьнадзорзафинансовойдисциплинойсвоихчленов– участниковторгов, чтобыбанкротство одного члена (участника) не повлекло за собой банкротства другого.

Биржа должна проводить строго регулярные проверки правильности ведения учета операций и контроль ведения банковского счета (в основном, ежедневно). Система регулирования здесь чрезвычайно жесткая.

46

Вопросы для самоконтроля

1.Сущность и цели регулирования рынка ценных бумаг.

2.Формы и методы регулирования рынка ценных бумаг.

3.Роль государства в регулировании рынка ценных бумаг.

4.Саморегулирование рынка ценных бумаг.

5.Содержание внешнего и внутреннего биржевого регулирования.

47

ТЕМА 5. ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЕ УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

5.1.Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг РФ

5.2.Характеристика деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг РФ

5.1. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг РФ

В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» от 22

апреля 1996 г. № 39-ФЗ к профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг относятся:

1)брокерская деятельность;

2)дилерская деятельность;

3)деятельность по управлению ценными бумагами;

4)расчетно-клиринговая деятельность;

5)депозитарная деятельность;

6)деятельность по ведению реестра владельцев ценных бу-

маг;

7)деятельность по организации торговли ценными бума-

гами.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг должен удовлетворять следующим требованиям:

•наличие лицензии, позволяющей заниматься перечисленными выше видами деятельности;

•наличие минимальных собственных средств;

•наличиеспециалистов, имеющихквалификационныеаттестаты для работы с ценными бумагами;

•наличие системы учета и отчетности, которая должна полно и четко отражать операции с ценными бумагами;

•обязательное исполнение всей законодательной (норма- тивно-правовой) базы по работе на рынке ценных бумаг.

48

Одним из главных требований является соблюдение профессиональными участниками норматива достаточности собственных средств. Данный норматив устанавливается приказом Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР). Так, например, для дилерской деятельности и (или) брокерской деятельности, и(или) деятельностипоуправлениюценнымибумагами – 35 млн руб., а с 1 июля 2011 г. – 50 млн руб.

Для профессионалов, осуществляющих депозитарную деятельность, не связанную с депозитарными операциями по итогам сделок с ценными бумагами, совершенных через организаторов торговли на рынке ценных бумаг (далее – деятельность расчетного депозитария), или осуществляющих деятельность специализированного депозитария инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионныхфондов– 60 млнруб., ас1 июля2011 г. – 80 млнруб. При этом норматив достаточности собственных средств профессионального участника рынка ценных бумаг, являющегося эмитентом российских депозитарных расписок, – 200 млн руб., а с 1 июля 2011 г. – не менее 250 млн руб.

Деятельность расчетного депозитария – 250 млн руб., а с 1 июля 2011 г. – 300 млн руб. Для юридических лиц, осуществляющих клиринговую деятельность и (или) деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг – 80 млн руб., а с

1 июля 2011 г. – 100 млн руб.

Деятельностьповедениюреестравладельцевименныхценных бумаг – 100 млн руб., а с 1 июля 2011 г. – 150 млн руб.

Деятельность фондовой биржи – 150 млн руб., а с 1 июля

2011 г. – 200 млн руб.

Норматив достаточности собственных средств управляющей компании, осуществляющей деятельность по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами – 60 млн руб., а с 1 июля 2011 г. – 80 млн руб.

49

5.2. Характеристика деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг

Брокерская деятельность – это деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Брокерская деятельность лицензируется тремя видами лицензий:

1)лицензией на осуществление брокерской деятельности пооперациямсценнымибумагамисосредствамиюридических лиц;

2)лицензией на осуществление брокерской деятельности по операциям с ценными бумагами со средствами физических лиц;

3)лицензией на осуществление брокерской деятельности по операциям с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов РФ и муниципальных образований.

Брокер может осуществлять свою деятельность на основе договора о брокерском обслуживании, заключенного с клиентом.

Денежные средства клиентов, переданные ими брокеру для инвестирования в ценные бумаги, а также денежные средства, полученные по сделкам, совершенным брокером на основании договоров с клиентами, должны находиться на отдельном банковском счете (счетах), открываемом брокером в кредитной организации.

Существуют следующие виды банковских счетов:

• кассовый (наличный) счет дает право клиенту осуществлятьоперациисценнымибумагамитольковпределахсредств, находящихся у него на счете. Это сводит к минимуму риски, связанные с оплатой ценных бумаг;

• маржинальный (маржевый) счет дает право клиенту на получение кредита от брокерской фирмы для покупки ценных бумаг.

50