Рынок ценных бумаг. Учебное пособие-1
.pdfв следующем году тем же способом, он получит прибыль не бóльшую, а меньшую, чем рост рыночного индекса.
Данный метод является самым простым и эффективным в формировании портфеля ценных бумаг. Хотя он не учитывает принадлежности компании к какой-либо отрасли, это способствует разнообразию инвестиционного портфеля.
Аналогом этого метода является метод, предложенный Н.Д. ЭриашвилииН.Г. Каменевой. ВместоиндексаДоу– Джонса здесь используется индекс ЮНИТИ, который содержит промышленные компании, предприятия, фирмы, акции которых представленынароссийскомфондовомрынке. Выборосуществляется не из 10, а из 11 компаний, оставляют не четыре, а пять компаний. Капитал делится на пять частей: две пятых капитала вкладывают в компанию с самыми дешевыми акциями, а оставшиеся три пятых капитала разделяют поровну между четырьмя (а не тремя) остальными компаниями из списка. Вычисляют количество акций компании, которое соответствует выделенным на нее деньгам, и покупают эти акции. Образовавшийся портфель не пересматривают в течение полугода. Через полгода можно пересмотреть портфель, применив прежнюю методику. Если новый список не соответствует старому, то следует внести необходимые изменения, а затем повторять эту процедуру.
Кроме указанных методов формирования портфеля ценных бумаг есть и другие. Однако любой метод, который прекрасно работал в прошлом, может внезапно перестать действовать. Поэтому инвестору следует очень внимательно и серьезно относиться к выбору метода формирования портфеля, чтобы не потерять то, что имеешь.
9.3. Методы управления портфельными рисками
Полученная информация о состоянии портфеля ценных бумаг на разных этапах инвестирования при учете различных факторов дает возможность непрерывно управлять структурой портфеля на каждом этапе принятия решения.
121
Управление портфелем ценных бумаг – это применение к совокупности различных видов ценных бумаг определенных методов и технических возможностей, которые позволяют:
–сохранить первоначально инвестированные средства;
–достигнуть максимального уровня дохода;
–обеспечить инвестиционную направленность портфеля. Управление портфелем требует проведения постоянных
операций с ценными бумагами для поддержания качества портфеля и обеспечения роста его текущей стоимости. Чтобы обеспечить устойчивость портфеля ценных бумаг, инвесторы ограничивают размер вложений в ценные бумаги одного эмитента, добиваясь, таким образом, снижения степени риска, – осуществляют отраслевую диверсификацию.
Существуют два подхода к управлению портфелем ценных бумаг: традиционный и современный.
Традиционный подход основывается на фундаментальном и техническом анализах. Он делает акцент на широкую диверсификацию ценных бумаг по отраслям. В основном приобретаютсябумагиизвестныхкомпаний, имеющиххорошиепроизводственные и финансовые показатели. Кроме того, учитывается ихболеевысокаяликвидность, возможностьприобретатьипродавать в больших количествах и экономить на комиссионных.
Современная теория управления портфелем финансовых инструментов основана на использовании статистических и математических методов подбора финансовых инструментов в портфель.
Главными параметрамипри управлении портфелемявляются его ожидаемая доходность и риск. Доходность портфеля зависит от двух параметров: доходности индивидуальной ценной бумаги и доли инвестиций в каждую ценную бумагу. Формируя портфель, нельзя точно определить будущую динамику его доходности и риска. Поэтому выбор портфеля строится на ожидаемых значениях доходности и риска.
Ожидаемая доходность портфеля представляет собой взвешенную среднюю из показателей ожидаемой доходности отдельных ценных бумаг, входящих в данный портфель.
122
Проблемы портфельного риска решаются, как правило,
либо самим инвестором, либо специалистом (финансовым консультантом, доверительным управляющим, менеджером по риску и др.).
Существуют следующие методы управления рисками:
•методы минимизации убытков (уклонение от риска, предотвращение убытков, минимизация потерь, поиск информации);
•методы возмещения убытков (передача риска, передача контроля над риском, распределение риска).
Инвестор может воспользоваться одним из методов мини-
мизации убытков.
Уклонение от риска. Полностью устранить возможность убытков чрезвычайно трудно, поэтому на практике это означает: не брать на себя риск выше привычного уровня.
Предотвращение убытков. Инвестор может попытать-
ся уменьшить, но не полностью устранить конкретные убытки. Предупреждениепотерьозначаетвозможностьуберечьсяот случайностей при помощи конкретного набора превентивных действий.
Кпревентивным мероприятиям в управлении рискамиможно отнести репортинг (англ. reporting – отчетность). Репортинг представляет собой систематическое документирование всей информации, связанной с анализом и оценкой внешних и внутренних рисков, с фиксированием остаточного риска после принятия всех мер по управлению рисками и пр. Вся эта информация должна быть занесена в определенные базы данных
ибланки отчетности, которые в дальнейшем легко будут использованы инвесторами.
Минимизация потерь. Инвестор может попытаться предотвратить значительную часть своих убытков. Методами минимизации потерь являются диверсификация и лимитирование.
Диверсификация – это метод, направленный на снижение риска, при котором инвестор вкладывает свои средства в разные сферы (различные виды ценных бумаг, предприятия различных отраслей экономики), чтобы в случае потери в одной из них компенсировать это за счет другой сферы.
123
Лимитирование – это установление предельных сумм (лимита) вложения капитала в определенные виды ценных бумаг. Установление размера лимитов представляет собой многошаговую процедуру, включающую установление перечня лимитов, размер каждого из них, их предварительный анализ. Соблюдениеустановленныхлимитовобеспечиваетэкономическиеусловия для сохранения капитала, получения устойчивого дохода и защиты интересов инвесторов.
Поиск информации – это метод, направленный на снижение риска путем нахождения и использования необходимой информации для принятия инвестором рискового решения. Принятие ошибочных решений в большинстве случаев связано с отсутствием или недостатком информации. Асимметричность информации – это ситуация, при которой отдельные участники рынка имеют доступ к важной информации, закрытой для остальных заинтересованных лиц, она мешает инвесторам вести себя рациональным образом и является барьером на пути эффективного использования ресурсов и средств.
Передача риска. Чаще всего передача риска происходит путем хеджирования.
Хеджирование – это система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая вероятные в будущем изменения цен, курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений. Сущность хеджирования состоит в покупке (продаже) срочных контрактов одновременно с продажей (покупкой) реального товара с тем же сроком поставки и проведения обратной операции с наступлением срока фактической продажи товара. В результате происходит сглаживание резких колебаний цен.
Передача контроля над риском. Инвестор может передать контроль над риском другому лицу или группе лиц путем передачи:
а) реальной собственности или направлений деятельности, связанной с риском;
б) ответственности за риск.
Основной принцип рискового финансирования – эторазделе-
ние и распределение риска за счет:
124
1)предварительной аккумуляции финансовых средств в общих фондах, не связанных с конкретным инвестиционным проектом;
2)организации фонда в форме партнерства;
3)управления несколькими фондами-партнерствами, находящимися на разных стадиях развития.
Инвестор (или специалист, занимающийся проблемами риска) выбирает для снижения риска методы, которые сильнее других способны влиять на величину доходов или стоимости его капитала.
При выборе стратегии инвестирования факторами, определяющими структуру инвестиционного портфеля, остаются риск и доходность инвестиций.
Вопросы для самоконтроля
1.Что такое портфель ценных бумаг?
2.По каким признакам классифицируются портфели ценных бумаг?
3.Задачи формирования портфеля.
4.Цели управления портфелем ценных бумаг.
5.Каковы основные критерии отбора ценных бумаг при формировании портфеля?
125
ЛИТЕРАТУРА
1.Гражданский кодекс РФ. – М. : Эксмо, 2011.
2.Об акционерных обществах : Федеральный закон от
26.12.1995 № 208-ФЗ. – М. : Эксмо, 2011.
3.Орынкеценныхбумаг: Федеральныйзаконот22.04.1996
№39-ФЗ. – М. : Эксмо, 2011.
4.Опростомипереводномвекселе: Федеральныйзаконот
11.03.1997 № 48-ФЗ. – М. : Эксмо, 2011.
5.Буренин, А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовыхинструментов: учебник. – М. : НТОим. акад. С.И. Вавилова, 2009.
6.Гвардин, С.В. IPO : стратегия, перспективы и опыт российских компаний : учебное пособие. – М. : Вершина, 2007.
7.Гусева, И.А. Рынокценныхбумаг: сборниктестовыхзаданий. – М. : КНОРУС, 2010.
8.Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг : учебник. – М. :
ИНФРА-М, 2009.
9.Едронова, В.Н., Новожилова, Т.Н. Рынок ценных бумаг : учебное пособие. – М. : Магистр, 2007.
10.Ломтатидзе, О.В., Львова, М.И., Болотин, А.В. Базовый курс по рынку ценных бумаг. – М. : КНОРУС, 2010.
11.Просветов, Г.И. Ценные бумаги : задачи и решения : учебно-практическое пособие. – 2-е изд., доп. – М. : Альфа-
Пресс, 2008.
12.Жукова, Е.Ф. Рынок ценных бумаг / под ред. Е.Ф. Жукова : учебное пособие. – М. : Волтерс Клувер, 2010.
13.Официальный сайт Московской межбанковской валют-
ной биржи //www.micex.ru/
14.Официальный сайт ФСФР //www.fcsm.ru/
126
СОДЕРЖАНИЕ
Введение . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3
ТЕМА 1. Рынок ценных бумаг, его функции и структура. . . . . . . . . . . . . . . . . 4 1.1. Понятие и функции рынка ценных бумаг. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 1.2. Структура рынка ценных бумаг. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 1.3. Инфраструктура рынка ценных бумаг и его участники . . . . . . . . . . 8
ТЕМА 2. Ценные бумаги и их виды . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14 2.1. Понятие, свойство и признаки ценной бумаги. . . . . . . . . . . . . . . . . 14 2.2. Классификация ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16
ТЕМА 3. Стоимость и доходность ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31 3.1. Виды стоимости ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31 3.2. Доходность ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
ТЕМА 4. Регулирование рынка ценных бумаг. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35 4.1. Задачи, формы и методы регулирования
рынка ценных бумаг РФ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35 4.2. Государственное регулирование рынка ценных бумаг . . . . . . . . . . 40 4.3. Саморегулирование рынка ценных бумаг. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43 4.4. Биржевое регулирование рынка ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . . 45 ТЕМА 5. Профессиональные участники рынка ценных бумаг . . . . . . . . . . . 48
5.1. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг РФ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
5.2. Характеристика деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
ТЕМА 6. Организация первичного рынка ценных бумаг. . . . . . . . . . . . . . . . 71 6.1. Особенности первичного рынка ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . . 71 6.2. Цели и этапы эмиссии ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72
ТЕМА 7. Вторичный (биржевой) рынок ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . . . 79 7.1. Особенности вторичного организованного
рынка ценных бумаг. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79 7.2. Механизм биржевой торговли . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83 7.3. Характеристика и виды биржевых сделок . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87 7.4. Организация биржевой торговли ценными бумагами. . . . . . . . . . . 90
ТЕМА 8. Анализ рынка ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93 8.1. Фундаментальный анализ рынка ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . 93 8.2. Технический анализ состояния рынка ценных бумаг . . . . . . . . . . . 98 8.3. Анализ рынка на основе рейтингов ценных бумаг . . . . . . . . . . . . 105 8.4. Фондовые индексы рынка ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 106
ТЕМА 9. Формирование портфеля ценных бумаг. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112 9.1. Понятие и классификация портфелей ценных бумаг . . . . . . . . . . 112 9.2. Формирование портфелей ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 117 9.3. Методы управления портфельными рисками. . . . . . . . . . . . . . . . . 121
Литература. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 126
127
УЧЕБНОЕ ИЗДАНИЕ
ВЕРШИНИНА О.В.
РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
Учебное пособие
Редактор Голева А.В. Компьютерная верстка Шевченко С.Н. Дизайн обложки Матюхиной Е.М.
Оригинал-макет подписан к печати 30.05.2013.
Формат 60х90/16.
Гарнитура таймс. Бумага офсетная. Печать офсетная. Усл. печ. л. 8,0.
Тираж 200 экз. Заказ № 17.
Российский новый университет. 105005, Москва, ул. Радио, д. 22.
Отпечатано в ИП Шуруева Марина Алексеевна.
142660, Московская обл., г. Дрезна.
128