Рынок ценных бумаг. Учебное пособие-1
.pdfги, – это депонент (от лат. deponens (deponentis) – отклады-
вающий). Договор между депозитарием и депонентом, регулирующий их отношения в процессе депозитарной деятельности, именуется депозитарным договором (договором о счете-депо), который должен быть заключен в письменной форме.
Вдоговоре должны быть установлены:
– предмет договора;
– срок действия договора;
– порядок передачи депонентом депозитарию информации
ораспоряжении депонированными в депозитарии ценными бумагами депонента;
– размер и порядок оплаты услуг депозитария;
– форма и периодичность отчетности депозитария перед депонентом;
– обязанности депозитария.
Каждому депоненту депозитарий открывает счет-депо, на котором учитываются ценные бумаги депонента и прослеживается их движение.
Заключение депозитарного договора не влечет за собой перехода к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме осуществляемых по поручению депонента в случаях, предусмотренных депозитарным договором. На ценные бумаги депонентов не может быть обращено взыскание по обязательствам депозитария. Депозитарий несет гражданско-правовую ответственность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг, за неисполнение или ненадлежащее исполнение своих обязанностей по учету прав на ценные бумаги, в том числе за полноту и правильность записей по счетам-депо. Депозитарий в соответствии с депозитарным договором имеет правонапоступлениенасвойсчетдоходовпоценнымбумагам, хранящимся в нем, с целью перечисления на счет депонента.
Вобязанности депозитария входят:
• хранение сертификатов ценных бумаг, если бумаги выпущены в документарной форме; хранение ценных бумаг в депо-
61
зитарииможетосуществлятьсядвумяспособами– вколлективном и обособленном видах;
•ведение отдельного от других счета-депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счету;
•регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами (залог, ресурсное обеспечение и др.);
•передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг;
•проверка сертификатов ценных бумаг на подлинность;
•инкассация и перевозка ценных бумаг.
Депозитарий имеет право регистрироваться в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или у другого депозитария в качестве номинального держателя в соответствии с депозитарнымдоговором. Онтакжеимеетправонаоснованиисоглашения с другими депозитариями привлекать их к исполнению своих обязанностей по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учетуправнаценныебумагидепонентов(т.е. становиться депонентом другого депозитария или принимать в качестве депонента другой депозитарий), если это прямо не запрещено депозитарным договором. Если депонентом одного депозитария является другой депозитарий, то депозитарный договор между ними должен предусматривать процедуру получения в случаях, предусмотренных законодательством РФ, информации о владельцах ценных бумаг, учет которых ведется в депозитариидепоненте, а также в его депозитариях-депонентах.
Депозитарий несет ответственность за неисполнение или ненадлежащее исполнение своих обязанностей по учету прав на ценные бумаги, в том числе – за полноту и правильность записей по счетам-депо, за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг. Депозитарная деятельность может совмещаться с иными видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а именно: с клиринговой деятельностью и деятельностью по организации торговли ценными бумагами. Депозитарные услуги могут совмещаться с расчетноклиринговыми. Такие организации носят название «расчетнодепозитарные организации (РДО)», или «депозитарно-клирин-
62
говыекомпании(ДКК)». Наличиедепозитария, обслуживающего конкретную биржу, позволяет ускорить исполнение сделки.
Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг – сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценныхбумаг. Реестрведетсятолькопоименнымценнымбумагамсцельюидентификациивладельцевценныхбумаг. Дляценныхбумагнапредъявителясистемаведенияреестраневедется.
Лица, занимающиеся данным видом деятельности, имену-
ются держателями реестра (регистраторами). Функцию ре-
гистратора может выполнять само акционерное общество (эмитент) либо сторонняя организация (если число владельцев ценных бумаг превышает 500 человек) – профессионал по ведению реестра (это может быть банк, специализированный регистратор, т.е. юридическое лицо). Регистратор может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов.
В реестре на каждого владельца ценных бумаг открывается лицевой счет, в котором указываются все сведения о владельце: имя (наименование – для юридического лица); домашний (почтовый, юридический) адрес; паспортные данные – для физических лиц, банковские реквизиты – для юридического лица; количество и тип ценных бумаг и другие данные, позволяющие реестродержателю однозначно установить владельца ценных бумаг и своевременно информировать его о дате общего собрания акционеров, начисленных дивидендах и др. На основании данных, указанных на лицевом счете, регистратор по требованию клиента выдает выписку о состоянии его счета.
Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставлять эмитенту реестр владельцев ценных бумаг, который представляет собой список всех зарегистрированных лиц с указанием количества, номинальной цены и категории принадлежащих им ценных бумаг. Помимо своих основных функций регистраторы, как правило, выполняют и дополнительные: отвечают за выдачу на руки и контроль за обращением сертификатов ценных бумаг; оформляют блокировку ценных бумаг, связанную с арестом, залогом или другими операци-
63
ями; выступают в роли платежного агента эмитента (если роль регистратора выполняет банк) и т. д.
Все услуги, оказываемые реестродержателем, оплачиваются его клиентами, размер оплаты законодательно ограничен.
Регистратор имеет право делегировать часть своих функций (сбор информации, входящей в систему ведения реестра) другим регистраторам. Но передоверие функций не освобождает регистратора от ответственности перед эмитентом.
Совмещение деятельности по ведению реестра с другими видами деятельности не допускается.
Деятельность по организации торговли на рынке цен-
ных бумаг – это предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.
Организаторы торгов должны выполнять следующие требования.
•Иметьвсвоемраспоряженииторговуюсистему– совокупность вычислительных средств, программного обеспечения, баз данных, телекоммуникационных средств и другого оборудования, обеспечивающих возможность содержания, хранения, обработки и раскрытия информации, необходимой для заключения и исполнения договоров купли-продажи ценных бумаг.
•Организовать систему расчетов по договорам куплипродажи ценных бумаг. Эта система может быть создана организатором самостоятельно, или эти функции, в соответствии
сдоговорными отношениями, будет выполнять специализированная организация, имеющая соответствующую лицензию ФСФР.
•Иметь правила организатора торговли, утвержденные уполномоченным органом управления биржи или организатора внебиржевых торгов, регламентирующие порядок заключения, сверки, регистрации и исполнения договоров купли-продажи ценных бумаг в рамках одной системы.
64
К этим правилам относятся:
–правила заключения и сверки сделок;
–правила регистрации сделок;
–порядок исполнения сделок;
–правила, ограничивающие манипулирование ценами;
–расписание предоставления услуг организатором торговли на рынке ценных бумаг);
Торговля на организованном рынке ценных бумаг осуществляется:
1) на фондовых биржах;
2) на организованном внебиржевом рынке.
Фондовая биржа представляет собой организованный, регулярнофункционирующий, централизованныйрыноксфиксированным местом торговли, с процедурой отбора цепных бумаг
иоператороврынка, отвечающихопределеннымтребованиям, с наличием временного регламента торговли ценными бумагами
истандартных торговых процедур, с централизацией регистрации сделок и расчетов по ним, установлением официальных (биржевых) котировок. Она осуществляет надзор за членами биржи, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии и получает комиссионные от сделок.
Фондовая биржа организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже только через посредничество членов биржи. Членамифондовойбиржимогутбытьлюбыепрофессиональные участники рынка ценных бумаг. Порядок вступления
вчлены фондовой биржи, выхода и исключения из ее членов определяется фондовой биржей самостоятельно на основании ее внутренних документов. Фондовая биржа вправе устанавливать количественные ограничения числа ее членов. Неравноправноеположениечленовбиржи, временноечленство, атакже сдача мест в аренду и их передача в залог лицам, не являющимся членами данной фондовой биржи, не допускаются.
Фондовая биржа самостоятельно устанавливает размеры и порядок взимания:
–отчислений в пользу биржи от вознаграждения, полученного ее членами за участие в биржевых сделках;
65
–взносов, сборов и других платежей, вносимых членами биржи за услуги, оказываемые биржей;
–штрафов, уплачиваемых за нарушение Устава биржи, правил биржевой торговли и других внутренних документов фондовой биржи.
Фондовая биржа самостоятельно устанавливает процедуру включения в список ценных бумаг, допущенных к обращению на данной бирже. Допуск ценных бумаг эмитента к торгам на фондовой бирже путем включения их в котировальный лист и контроль финансового положения эмитента на предмет его соответствиятребованиям, предъявляемымфондовойбиржей, на-
зываются листингом (англ. listing – внесение в список). Каждая фондовая биржа утверждает свое Положение о листинге ценных бумаг.
Фондовая биржа должна обеспечить гласность и публичность проводимых торгов, предоставлять информацию о правилах организации торговли ценными бумагами, о списке и котировке ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, о результатах торговой сессии. Фондовой биржей может признаваться только организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий деятельность по организации торговли с другими видами деятельности, за исключением депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимных обязательств.
Торговая система – это совокупность технических, технологических и организационных средств, позволяющих заключать сделки с ценными бумагами, сверять их параметры.
Хорошо организованный внебиржевой рынок ни в чем не уступает биржевому с точки зрения удобства совершения сделок и проведения расчетов по ценным бумагам между инвесторами и профессиональными участниками рынка. Чем выше уровень технологий, используемых участниками рынка для обмена информацией, заключения сделок и проведения расчетов по ним, тем ближе внебиржевой рынок к биржевому рынку.
Существуетмножестворазличныхтехнологийторговыхсистем. Наиболее известной в мире системой электронных торгов являетсяамериканскаясистемаNASDAQ, разработаннаяНаци-
66
ональной ассоциацией дилеров США в 1971 г. Аналогом системы NASDAQ в России является Российская торговая система (РТС), в которой проводятся внебиржевые торги акциями российских эмитентов. Эта система была разработана специалистами Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) и введена в действие в сентябре 1995 г. НАУФОР разработала и правила использования РТС, и правила ведения торгов.
Членом РТС может стать юридическое лицо, которое осуществляет брокерскую или дилерскую деятельность как профессиональный участник рынка ценных бумаг и выполняет Устав и решения органов РТС.
ВРТСимеетсядвауровнядоступакинформации: дляпользователей– врежимепросмотра; длядилеровидлячленовбиржи – в режиме торговли. Первый уровень обеспечивает возможность просмотра всех предложений на покупку и продажу и даетдоступкотчетностипозаключеннымсделкам, ноприэтом пользовательлишенвозможностиобъявлятьвсистемекотировки. Второй уровень дает возможность объявлять в системе котировки по допущенным к обращению ценным бумагам. Принятые в РТС принципы раскрытия информации делают рынок ценных бумаг максимально прозрачным одновременно как для его участников (эмитентов и инвесторов), так и для регулирующих органов.
Участникам РТС предоставлена возможность проводить торговые операции с высоколиквидными ценными бумагами (голубыми фишками). В РТС котируются акции наиболее крупных эмитентов, таких, как ОАО «Газпром», ОАО Сбербанк, РАО «ЕЭС России», ОАО «ЛУКойл», ОАО «Мосэнерго», ОАО НК «Роснефть», ОАО «Сургутнефтегаз», ОАО ГМК «Норильский никель», ОАО «Банк ВТБ» и др.
Члены РТС имеют право выставлять котировки по акциям эмитентов стран СНГ, долговым обязательствам отечественных эмитентов, а также по облигациям внутреннего валютного займа.
РТСбыласозданасцельюобъединенияразрозненныхрегиональных рынков в единый организованный рынок ценных бу-
67
маг РФ. РТС обслуживает значительную долю иностранных и российских портфельных инвестиций в акции российских компаний. РТС объединяет рынки, различающиеся как по обращающимся инструментам, так и по системе организации торговли. В их число входят: Рынок акций РТС (с расчетами в рублях и иностранной валюте); FORTS (торговля фьючерсами и опционами с расчетами в рублях и иностранной валюте); RTS Bonds (торговляоблигациями); RTS Board (системаиндикативногокотирования акций, не допущенных к обращению на РТС); НКСВекселя (система индикативного котирования векселей российских компаний).
Система интернет-торговли сделала фондовый рынок доступным для физических лиц, обеспечила их участие в инвестиционном процессе.
Российские торговые интернет-системы предоставляют своим клиентам возможности, вполне сопоставимые с теми, что имеет брокер, работая у биржевого терминала. Развитие фондового рынка заставляет брокеров, предлагающих на фондовом рынке услуги интернет-трейдинга, не только создавать новые системы, но и совершенствовать технические и технологические параметры уже существующих систем, расширять их функциональные возможности.
Основные функциональные особенности и преимущества системы электронных торгов следующие.
•Предоставление и автоматическое обновление информации о ходе торгов, ввод заявок на покупку или продажу, контроль и управление лимитами и депонированными средствами, обмен сообщениями с участниками торгов, автоматическое обновление версий.
•Безопасность передачи информации и осуществления сделок через Интернет, которая обеспечивается сертифицированными средствами безопасности, средствами криптографической защиты и цифровой подписи. Можно установить нужную именно данному пользователю степень защиты. Интернет достаточнобезопасен, еслиправильноподходитьквопросамформирования и обработки паролей, проводить исследования по вопросам безопасности.
68
•Мультиплощадочность, т.е. работа сразу на нескольких торговых площадках. Благодаря системе появилась возможность проводить операции на разных биржах.
•Мультиинструментальность, т.е. проведение одновременных операций с несколькими видами ценных бумаг и контрактов. Появилась возможность осуществлять операции с принципиально различными инструментами.
Можно выделить четыре основные группы таких инструментов:
1) корпоративные ценные бумаги (ММВБ, РТС, МФБ, биржа «Санкт-Петербург»);
2) государственные ценные бумаги (ММВБ);
3) производные инструменты на валютные контракты (ММВБ).
Ряд дополнительных функций, востребованных инвесторами: новостные ленты, графика, встроенные конверторы данных
впрофессиональные продукты технического анализа, опции для управления маржинальной торговлей и многое другое.
На РТС запущен проект RTS START, который предназначен для размещения ценных бумаг компаний небольшой и средней капитализации. Он обеспечит возможности привлечения капитала в реальный сектор экономики с помощью фондового рынка. Предполагается, что на торговую площадку поступят ценные бумаги компаний инновационных направлений бизнеса телекоммуникаций: интернет-бизнес, радиоэлектроника и производство полупроводников, разработка программного обеспечения, НИОКР, биотехнологии, фармацевтика, наукоемкое производство в сфере машиностроения, пищевое производство, легкая промышленность.
Появление нового сегмента дает новый импульс для дальнейшего улучшения функционирования компаний небольшой и средней капитализации и введет российский фондовый рынок на новую стадию развития. Оно увеличит количество обращаемых на российском рынке ценных бумаг.
69
Вопросы для самоконтроля
1.Какие виды деятельности по российскому законодательству относятся к профессиональным на рынке ценных бумаг?
2.Какие требования предъявляются к профессионалам на рынке?
3.Каково основное содержание брокерской деятельности?
4.Охарактеризуйте дилерскую деятельность.
5.Каковы особенности клиринговой и депозитарной деятельности?
6.Содержание деятельности по ведению реестра и доверительному управлению на рынке ценных бумаг.
7.Каковы особенности деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг?
70