Экономический анализ. Учебное пособие для студентов специальности «учет и аудит»

средствами предприятия и путем эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Поэтому финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственнохозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

А общая устойчивость предприятия предполагает, прежде всего такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышение поступления доходов над расходованием.

На финансовую устойчивость влияет многообразие факторов.

1)по месту возникновения – внешние и внутренние.

2)по важности результата – основные и второстепенные.

3)по структуре – простые и сложные.

4)по времени действия – постоянные и временные.

Внутренние факторы зависят от организации работы самого предприятия, а внешние не подвластны воле предприятия.

Внутренние факторы:

-отраслевая принадлежность предприятия;

-структура выпускаемой продукции, её доля в общем платежеспособном спросе;

-размер оплаченного уставного капитала;

-величина издержек, их динамика по сравнению с денежными доходами;

-состояние имущества и финансовых ресурсов, включая запасы и резервы, их состав и структуру;

-эффективность управления предприятием.

Квнешним факторам относят: влияние экономических условий хозяйствования, использование техники и технологии, платежеспособный спрос и уровень доходов потребителей, налоговую и кредитную политику предприятия.

Финансовая устойчивость организации характеризуется абсолютными и относительными показателями.

Абсолютные показатели финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов источниками их формирования. Для характеристики источников формирования запасов по данным новой формы бухгалтерского баланса, составленного в соответствии с МСФО, определяют три основных показателя:

1) наличие собственного оборотного капитала (Сок),Он характеризует

формирования запасов: (Сок/д)

Этот показатель определяется путем увеличения предыдущего показателя, т.е собственного оборотного капитала, на сумму долгосрочных обязательств: Сок/д=Сок+До

71

3) общая величина основных источников формирования запасов. Определяется путем увеличения предыдущего показателя на сумму краткосрочных кредитов и займов по формуле:

ОИ=Сок/д+Кк

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасами и источниками их формирования.

1.Излишек (+) или недостаток (-)собственного оборотного капитала:

±Сок=Сок-З 2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных

источников формирования запасов

±Сок/д=Сок/д-З 3.Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников

формирования запасов

±ОИ=ОИ-З Вычисление трех показателей обеспеченности товарно-материальных

запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовое положение предприятия по степени его устойчивости на следующие четыре этапа:

1)абсолютная;

2)нормальная;

3)неустойчивое;

4)кризисное.

Абсолютная устойчивость финансового положения складывается тогда, когда ситуация характеризуется неравенством: З < Сок или Сок>З

Приведенное соотношение соответствует положению, когда успешно функционирующее предприятие использует для покрытия запасов различные « нормальные» источники средств – собственные и привлеченные.

Неустойчивое финансовое положение складывается тогда, когда сложившаяся ситуация характеризуется неравенством З <ОИ или ОИ > З

Данное соотношение соответствует положению, когда предприятие для покрытия части своих запасов вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия.

Кризисное (критическое) финансовое положение характеризуется ситуацией, когда в дополнение к предыдущему неравенству предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, а также просроченную кредиторскую задолженность. Данная ситуация означает, что предприятие не может вовремя

72

расплатиться со своими кредиторами, оно находиться на грани банкротства, т.е денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской.

Наряду с абсолютными показателями устойчивость финансового положения организации характеризуется системой относительных показателей – финансовых коэффициентов. Они рассчитываются в виде соотношений абсолютных показателей активов и пассивов баланса.

Анализ финансовых коэффициентов заключается в сравнении их значений с базисными величинами, а также в изучении их динамики за отчетный период

иза несколько лет. В качестве базисных величин могут быть использованы значения показателей данной организации за прошлый год, среднеотраслевые значения показателей, значение показателей наиболее перспективных организаций. Кроме того, в качестве базы сравнения могут служить теоретически обоснованные или полученные в результате экспертных оценок величины, характеризующие оптимальные или критические (пороговые) с точки зрения устойчивости финансового положения значения показателей.

Одним из важнейших относительных показателей, характеризующих финансовую устойчивость организации, является показатель удельного веса капитала в совокупном (общем, авансированном) капитале, т.е отношение капитала к итогу (валюте) баланса организации. Этот показатель в теории и практике носит различные названия (коэффициент собственности,

коэффициент автономии, коэффициент независимости), но суть его одна: по нему судят, насколько организация независимо от заемных средств и способна маневрировать собственными средствами. Чем больше у организации собственных средств, тем легче ей справиться с неурядицами экономики. Рост удельного веса капитала свидетельствует об увеличении финансовой независимости организации, снижения риска финансовых затруднений в будущих периодах.

Производным от коэффициента независимости является коэффициент финансовой зависимости. Он по существу является показателем, обратным к коэффициенту независимости, т.е. определяется отношением заемных средств к совокупному капиталу и характеризует долю долга в общей сумме авансированного капитала. Чем выше эта доля, тем больше зависимость организации от внешних источников финансирования.

Следующим относительным показателем, характеризующим финансовую устойчивость организации, является коэффициент финансирования, представляющий собой отношение собственных средств к заемным средствам. Чем выше уровень этого коэффициента, тем для банков и инвесторов надежнее финансирование. Коэффициент показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая за счет заемных.

На западных фирмах шире, чем коэффициент финансирования, применяется его обратный показатель – коэффициент соотношения заемных

исобственных средств, который определяется отношением заемных средств к

73

капиталу. Этот коэффициент указывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на один тенге вложенных в активы собственных средств. Если значение превышает 1, то финансовая независимость и устойчивость предприятия достигает критической точки, и становится зависимость организации от заемных средств больше.

Важным относительным показателем, характеризующим финансовую устойчивость организации, является коэффициент покрытия инвестиций,

которого еще называют коэффициентом финансовой устойчивости. Он характеризует долю собственных и долгосрочных заемных средств в общем авансированном капитале. Нормативное значение коэффициента равно около 0,9, критическое 0,75.

Весьма существенной характеристикой финансовой устойчивости организации является коэффициент маневренности, который определяется отношением собственного оборотного капитала к собственным средствам. Он показывает, какая часть собственных средств организации находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Низкое значение коэффициента маневренности означает, что значительная часть собственных средств организации закреплена в ценностях иммобильного характера, которые являются менее ликвидными, т.е. не могут быть достаточно быстро преобразованы в денежную наличность.

В рамках внутреннего анализа осуществляется углубленное изучение финансовой устойчивости предприятия на основе построения баланса неплатежеспособности, включающее следующие взаимосвязанные группы показателей:

1.Общая величина неплатежей:

Просроченная задолженность по судам банка;

Просроченная задолженность по расчетным документам поставщиков;

Недоимки в бюджет;

Прочие неплатежи, в том числе и по оплате труда.

2.Причины неплатежей

Недостаток собственного оборотного капитала;

Сверхплановые запасы товарно-материальных ценностей;

Товары отгруженные, не оплаченные в срок покупателями;

Товары на ответственном хранении у покупателей ввиду отказа от акцепта;

Иммобилизация оборотных средств в капитальное строительство

3.Источники, ослабляющие финансовую напряженность:

Временно свободные собственные средства;

Привлеченные средства

Кредиты банка на временное пополнение оборотных средств и прочие заемные средства.

Одним из важнейших показателей, характеризующих платежеспособность предприятия, является его кредитоспособность. Понятие

74

платежеспособности более широкое. В условиях рыночной экономики важным источником заемных средств предприятия является банковский кредит. Учреждения банков выдают кредит на коммерческой основе на условиях строгого соблюдения принципов возвратности, срочности, платности, использования ссуд по целевому назначению и под обеспечение, предусмотренных законом.

Все вопросы, связанные с выдачей и погашением кредитов, регулируется правилами банков и кредитными договорами между предприятием – заемщиком и банком на договорной основе посредством заключения кредитного договора.

В кредитном договоре предусматриваются: -объекты кредитования; -планируемые размер ссуды, ее назначение;

-условия выдачи и сроки погашения ссуд; -процентные ставки по ссуде;

-формы обеспечения обязательств заемщика (гарантии, залог, поручительство и другие); -норматив собственных оборотных средств;

-обязательства, права и ответственность сторон; -перечень документов.

Объектами кредитования могут быть:

-экспортные и импортные поставки товаров;

-сырье, материалы, инструменты и другое имущество, приобретаемое гражданами;

-залогово - ссудные операции ломбардов;

-сезонный разрыв между доходами и расходами театров, парков, аттракционов.

В зависимости от срока, на который выдаются кредиты, они делятся на: краткосрочные и долгосрочные. Срочность кредита определяется сроками (датами) его возврата, погашения. Краткосрочные кредиты выдаются на срок не более одного года, а долгосрочные – на срок свыше 1 года.

Для получения ссуды заемщик обращается в банк с обоснованным письменным заявлением, в котором указывается целевое направление ссуды, ее сумма, срок использования, конкретные сроки погашения, а также краткая

характеристика кредитуемого мероприятия и экономический эффект от его осуществления. Одновременно он представляет в банк заявление - обязательство, необходимое для открытия ссудных счетов в банке.

В соответствии с регламентом и внутрибанковскими требованиями заемщик вместе с заявкой на получение кредита представляет кредитному работнику банка следующие обоснования потребности в кредите:

техникоэкономическое обоснование;

прогноз прибылей и убытков;

прогноз движения денежных средств и др.;

75

финансовая отчетность;

обязательства по обеспечению своевременного возврата ссуды по формам, принятым в банковской практике (срочное обязательство,

залоговое обязательство, гарантия, поручительство, страховое свидетельство и другие).

Содержание технико-экономического обоснования зависит от целей получения кредита. Первостепенное значение этот документ имеет при получении кредита под товарные сделки, на закупку сырья, других кредитов, рентабельность сделки по которым может быть выделена из общих результатов деятельности заемщика. Если целью получения кредита являются финансирование операций, влияющих на характер деятельности заемщика в целом, технико-экономическое обоснование не носит развернутого характера, в частности, не определяется предполагаемая рентабельность предстоящей сделки. Объем информации, отражаемый в технико-экономическом обосновании (полное или краткое), наличие дополнительной информации к нему определяет кредитный работник банка.

Прогноз прибылей и убытков (план доходов и расходов) содержит информацию о прибыли, предполагаемой в пределах срока предоставления кредита.

В прогнозе движения денежных средств отражается состояние денежных средств на всех денежных счетах организации в период пользования кредитом. Оно определяется на основе прогнозируемого поступления и расходования денежных средств. Последние два документа составляются с учетом предполагаемого к получению кредита.

Основными документами являются финансовая отчетность и обязательства по обеспечению своевременного возврата ссуды.

Финансовая отчетность позволяет определить финансовое положение организации и класс его кредитоспособности.

Различают следующие классы кредитоспособности:

1) класс кредитоспособных организаций (высокий уровень ликвидности и обеспеченности собственными средствами);

2)класс организаций с достаточной степенью надежности;

3)класс организаций ограниченной кредитоспособности;

4)класс некредитоспособных организаций (не ликвидность баланса, низкая обеспеченность собственными средствами).

Анализ кредитоспособности имеет своей целью дать качественную оценку заемщику, которая определяется банком до решения вопроса о возможности и условиях кредитования предвидеть способность и готовность клиента вернуть взятые им в долг средства в соответствии с условиями кредитного договора, а так же оценка обоснованность и целесообразность кредитных вложений.

Основными задачами анализа кредитоспособности является: - определение финансового положения предприятия;

76

-предупреждение потерь кредитных ресурсов вследствие неэффективности хозяйственной деятельности заемщика;

-стимулирование деятельности предприятиязаемщика в направлении повышении ее эффективности;

-повышение эффективности кредитования.

При анализе кредитоспособности используют целый ряд показателей. Наиболее важными являются коэффициенты текущей и промежуточной ликвидности, коэффициент долгосрочной финансовой зависимости, коэффициент обеспеченности запасов оборотным капиталом, коэффициент покрытия процентных платежей, а также рентабельность организации, определяемая отношением чистой (итоговой прибыли) к среднегодовой стоимости активов организации.

Тема 14. Анализ денежных потоков

Денежные средства организации представляют собой совокупность денег, находящихся в кассе, на банковских расчетных, валютных, специальных счетах, в выставленных аккредитивах и особых счетах, чековых книжках, переводах в пути и денежных документах. В широком смысле к денежным активам относятся также вложения в краткосрочные ценные бумаги и требования на получение денежных средств.

Недостаток денежных средств может оказать серьезное негативное влияние на деятельность организации, результатом может стать неплатежеспособность, снижение ликвидности, убыточность и даже прекращение функционирования организации в качестве хозяйствующего субъекта рынка. Избыток денежных средств также может иметь отрицательные последствия для организации, так как не обеспечивает доход. Кроме того, происходит потеря реальной стоимости денег из-за инфляционных процессов.

Цель анализа движения денежных средств – разработать меры по ускорению их оборачиваемости.

Основными задачами анализа денежных средств являются:

анализ использования денежных средств строго по целевому назначению;

оценка правильности и своевременности расчетов с бюджетом, банками, персоналом;

анализ соблюдения форм расчетов, установленных в договорах с покупателями и поставщиками;

диагностика уровня ликвидности предприятия;

прогнозирование способности предприятия погасить возникшие обязательства в установленные сроки;

оптимизация процесса управления денежными средствами предприятия.

Вэкономической науке и практике выделяют три направления оценки денежных средств (прямой, косвенный и коэффициентный методы). Они

77

позволяют оценить денежные потоки организации и разработать меры по их оптимизации.

Прямой метод анализа движения денежных средств по видам деятельности организации позволяет оценить:

объемы и источники получения денежных средств, а также направления их использования в процессе осуществления текущей (обычной) деятельности;

достаточность собственных средств организации для инвестиционной деятельности;

необходимость привлечения дополнительных заемных средств в рамках финансовой деятельности;

прогноз в обеспечении постоянной платежеспособности, т.е. полной и своевременной оплаты текущих обязательств в будущем.

Одно из преимуществ прямого метода состоит в том, что он показывает общие суммы поступлений и платежей и концентрирует внимание на тех статьях, которые генерируют наибольший приток и отток денежных средств. Однако прямой метод не раскрывает взаимосвязи величины финансового результата и величины изменения денежных средств, в частности не раскрывает, почему возникает ситуация, когда прибыльное предприятие является неплатежеспособным.

Косвенный метод анализа денежных более предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет объяснить причины расхождений между финансовыми результатами и свободными остатками денежной наличности.

Косвенный метод осуществляется путем соответствующей корректировки чистой прибыли на сумму изменений в запасах, дебиторской задолженности, кредиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и других статей актива, относящихся к текущей деятельности.

Такие корректировки условно подразделяются на четыре группы по характеру хозяйственных операций:

1)корректировки, связанные с несовпадением времени отражения доходов и расходов в бухгалтерском учете с притоком и оттоком денежных средств по этим операциям;

2)корректировки, связанные с хозяйственными операциями, не оказывающими непосредственное влияние на формирование прибыли, но вызывающими движение денежных средств;

3)корректировки, связанные с хозяйственными операциями, не оказывающими непосредственное влияние на расчет показателя прибыли, но не вызывающие движения денежных средств;

4)Корректировки суммы чистой прибыли производятся с учетом изменения балансовых остатков активов и пассивов по видам деятельности организации (текущей, инвестиционной, финансовой).

78

Косвенный метод анализа денежных средств позволяет определить влияние различных факторов финансово-хозяйственной деятельности организации на чистый денежный поток, установить, какие факторы сыграли наиболее существенную роль в отвлечении денежных средств и какие источники были привлечены организацией для компенсации денежной массы.

Коэффициентный анализ включает расчет следующих показателей (коэффициентов): текущей платежеспособности, достаточности чистого денежного потока, эффективности денежных потоков, реинвестирования денежных потоков, рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности.

Прежде всего коэффициентный анализ денежных потоков дает представление о возможности организации генерировать необходимую величину поступлений денежных средств по текущей деятельности для поддержания платежеспособности.

Дополнительными показателями могут быть: коэффициент оборачиваемости и период обращения денежных средств, коэффициент абсолютной ликвидности, рентабельность израсходованных и поступивших денежных средств. Анализ изменений их величины покажет взаимосвязь использования денежных средств с результатами экономической и финансовой деятельности организации.

Основные направления использования денежных средств связаны с инвестициями в постоянные активы, осуществлением текущей производственной деятельности, уплатой процентов и погашением внешней задолженности, расчетами с бюджетом (налоговые платежи), выплатой дивидендов.

Важным моментом является то, что анализ денежных потоков лежит в основе «классических» методов инвестиционного анализа и используется в наиболее известных методиках планирования и оценки эффективности инвестиционных проектов. Потоки денежных средств легче прогнозировать и, кроме того, такие прогнозы полезнее прогнозов прибыли. Занимаясь перспективным планированием, менеджер должен быть уверен в финансовом обеспечении достижения избранной цели.

Информация о движении денежных средств оформляется в форме №3

финансовой отчетности. Отчет о движении денежных средств -

информационная база подготовки прогноза денежного потока.

Если отчет о движении денежных средств построен грамотно, то тем самым обеспечены правильное предсказание структуры остатков денежных средств и достоверное прогнозирование времени возникновения возможных трудностей.

Заключения на основе сформированного отчета могут повлиять на принятие решений различными способами:

Давая инвесторам информацию о том, достаточно ли у предприятия средств для финансирования его производственно-хозяйственных операций, и определяя тем самым его привлекательность для инвестиций.

79

Показывая потенциальным кредиторам, достаточно ли у предприятия средств для оплаты в срок всех долгов.

Рассматривая возможности предприятия выполнять непредвиденные финансовые обязательства для менеджеров.

Оценивая способность предприятия извлекать выгоду из своей деятельности.

Демонстрируя движение денежных средств и отражая деятельность предприятия от периода к периоду для акционеров и аудиторов.

Ниже приводится пример отчета о движении денежных средств торгового

предприятия.

Впервой части отчета отражаются все поступления денежных средств и платежи в ходе ежедневных операций предприятия. В скобках указаны суммы оттока денежных средств, которые должны вычитаться при расчете сальдо.

Во второй части отчета отражаются суммы денежных средств, направленные на инвестиции. Инвестиции - это операции, в результате которых денежные средства обмениваются на другие активы или наоборот.

Втретьей части отчета отражаются движение денежных средств в результате финансовых операций. Они включают заем средств у кредиторов и вклады капитала владельцев. Также к финансовым операциям относятся погашение долгов и изъятие капитала владельцами.

Приток и отток денежных средств по этим трем балансам измеряются в течение отчетного периода, и итоговые показатели по всем трем областям деятельности прибавляются к начальному сальдо денежных средств.

Полученная итоговая сумма представляет собой конечное сальдо денежных средств, полученное на дату проведения расчетов.

Схема движения денежных средств представлена на рис. 1

Рис. 1. Принципиальная схема движения денежных средств

В разделе операционной (производственно-хозяйственной) деятельности отражаются те финансовые показатели, которые используются при расчете чистой прибыли. Сюда включаются такие операции поступления денежных

80