Экономический анализ. Учебное пособие для студентов специальности «учет и аудит»

где РА - рентабельность активов; Р - прибыль;

А – среднегодовая величина совокупных активов; ВА – среднегодовая величина оборотных активов.

Метод расширения – умножение числителя и знаменателя дроби в ИФС на один или несколько новых показателей. В результате может быть получена мультипликативная или смешанная модель:

где РСК - рентабельность собственного капитала; СК – среднегодовая стоимость собственного капитала; К - среднегодовая стоимость капитала;

PN - рентабельность продаж;

LK - оборачиваемость капитала; d – структура капитала.

Метод сокращения – деление числителя и знаменателя дроби в ИФС на один и тот же новый показатель. В результате получается кратная, мультипликативная или смешанная модель с новым набором фактов.

Кзакр - коэффициент закрепления оборотных средств; f – фондоотдача основных производственных фондов; L – оборачиваемость оборотных средств.

Таким образом, изучаемый показатель может быть разложен различными приемами на составляющие (факторы) и представлен в виде модели детерминированной факторной системы.

Методика стохастического факторного анализа. Если связь между показателями не является строго детерминированной, то она корреляционная.

На практике не все экономические явления и процессы могут изучаться с помощью методов детерминированного факторного анализа.

Характерной особенностью функциональных связей является то, что в каждом отдельном случае известны все факторы, определяющие значение результативного показателя (зависимого признака), а также точный механизм их влияния, выраженный определенным уровнем.

В соответствии с жестко детерминированным представлением о функционировании экономических систем любое действие вызывает строго

воздействиями при этом пренебрегают. Однако многие экономические явления имеют вероятный характер. Дополнением детерминированного факторного анализа является стохастическое моделирование.

Стохастическая связь – это связь между величинами, при которой одна из них, случайная величина y, реагирует на изменение другой величины х или других величин х1, х2, х3 …, хn (случайных или неслучайных) изменением закона распределения. Это обуславливается тем, что зависимая переменная (результативный признак), кроме рассматриваемых независимых, подвержена влиянию ряда неучтенных или неконтролируемых (случайных факторов), а также некоторых неизбежных ошибок измерения переменных. Так как значения зависимой переменной подвержены случайному разбросу, они не могут быть предсказаны с достаточной точностью, а только указаны с определенной вероятностью.

Характерной особенностью стохастических связей является то, что они проявляются во всей совокупности, а не в каждой ее единице (причем не известен ни полный перечень факторов, определяющих значение результативного признака, ни точный механизм их функционирования и взаимодействия с результативным признаком). Всегда имеет место влияния случайного. Появляющиеся различные значения зависимой переменной – реализации случайной величины.

Модель стохастической связи может быть представлена в общем виде

уравнением: yi = f (x i) +Ei,

где yi – расчетное значение результативного признака;

f (x i) – часть результативного признака, сформировавшаяся под воздействием учетных известных факторных признаков (одного или множества), находящихся в стохастической связи с признаком;

Ei – часть результативного признака, возникшая вследствие действия неконтролируемых или неучтенных факторов, а также измерения признаков неизбежно сопровождающегося некоторыми случайными ошибками.

Проявление стохастических связей подвержено действию закона больших чисел: лишь в достаточно большом числе единиц индивидуальные особенности сгладятся, случайности взаимопогасятся и зависимость, если она имеет существенную силу, проявится достаточно отчетливо.

Тема 4. Метод финансовых коэффициентов

Финансовые коэффициенты. Финансовое состояние предприятия – способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным. Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенном основе свидетельствует о его хорошем (устойчивом) финансовом состоянии.

Финансовая устойчивость – экономическое и финансовое состояние предприятия, при котором платежеспособность постоянно во времени, а

22

соотношение собственного и заемного капиталов обеспечивает эту платежеспособность.

Для оценки финансового состояния предприятия применяется система финансовых коэффициентов (относительные показатели, рассчитанные на основе финансовой отчетности):

1.Коэффициент независимости (концентрации собственности капитала,

автономии) – Кн, характеризует долю капитала в общем объеме источников формирования активов организации. По нему судят насколько организация независима от заемных средств и способно маневрировать собственными средствами.

2. Коэффициент зависимости (Кз), характеризует долю заемных средств (привлеченного капитала или обязательств) в совокупном (авансированном) капитале.

значение 0,4 – 0,5.

3.Коэффициент финансирования (Кф), характеризует соотношение собственных и привлеченного (заемных) средств. Он показывает, какая часть активов организации финансируется за счет собственных средств, а какая за счет заемных.

4.Коэффициент соотношения заемных и собственных средств – Кз/с ,

показывает величину заемных средств, приходящихся на каждый тенге собственных средств, вложенных в активы предприятия:

5.Коэффициент покрытия инвестиции (финансовой устойчивости) Кфу –

характеризует долю капитала и долгосрочных обязательств (заемных средств) в совокупном (авансированном, общем) капитале.

Кфу = капитал долгосрочныеобязательства СК ДО ; нормальное значение = 0,9 авансированный совокупный капитал АК

критическое -0,75

6.Коэффициент инвестирования – Ки - показывает использование капитала на приобретение основных средств.

Ки = собственныйкапитал СК ; оптимальное значение 0,5

основнойкапитал ОК

7.Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств – Кд/о –

указывает на долю долгосрочных займов (обязательств) привлеченных для

23

финансирования активов организации наряду с собственными капиталами.

8.Коэффициент маневренности – Км , показывает, какая часть капитала находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать ею.

Км = собственный,оборотныйкапитал СОК , оптимальное значение 0,5 капитал СК

9.Коэффициент краткосрочной задолженности – Кк/з – показывает долю кредиторской задолженности и прочих пассивов в общих обязательствах

10.Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками формирования – Ко/з, показывает, какая часть запасов покрывается собственными оборотными средствами.

Ко/з = собственныйоборотныйкапитал СОК ; оптимальное значение 0,6:0,8 запасы З

11. Коэффициент кредиторской задолженности – Ккр/з, показывает долю кредиторской задолженности и прочих пассивов в общих обязательствах организации:

12.Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности

–Кд/к, показывает обеспеченность кредиторской задолженности дебиторской задолженностью. Если первая не обеспечена второй, то такое положение оценивается как неблагоприятное, так как оно вызывает замедление обращения в деньги некоторой ликвидной части собственных средств.

Кд/к = дебиторскаязадолженность , оптимальное значение 2:1 кредиторскаязадолженность

Коэффициенты прибыльности и рентабельности

Эффективность хозяйственной деятельности предприятия и экономическая целесообразность его функционирования напрямую связаны с его рентабельностью, о которой можно судить по прибыльности и доходности капитала, ресурсов или продукции предпринимательской фирмы.

Рентабельность – прибыльность, доходность. Предприятие рентабельное, если результаты от реализации продукции (работ, услуг) покрывают издержки производства (обращения) и образуют сумму прибыли, достаточную для нормального функционирования предприятия. Рентабельность, в отличии от прибыли, полнее отражает окончательные результаты хозяйствования, так как показывает соотношение эффекта с наличными или потребленными ресурсами.

24

Показатели рентабельности используют для оценки деятельности предприятия и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании.

Оценка рентабельности предприятия может производиться с помощью следующих показателей:

1.Рентабельность активов (имущества) Ра – какую прибыль получает

Пr – чистая прибыль; Vp – объем реализованной продукции.

2.Рентабельность текущих активов Рат – сколько прибыли получает предприятие с 1 тенге, вложенного в текущие активы:

средств, инвестированных в предприятие:

Ри = СкПДо; где П – общая сумма прибыли за определенный период; Ск –

средняя величина собственного капитала; До – средняя величина долгосрочных обязательств.

4.Рентабельность собственного капитала Рск – доля прибыли в собственном капитале: Рск = П ;

5.РентабельностьСкосновной деятельности Рд – какова доля прибыли от реализации продукции (работ, услуг) основного вида деятельности в сумме затрат на производство:

Рд = ПрЗ ; где Пр – прибыль от реализации; З – затраты на производство продукции

6.Рентабельность производственных фондов Рпф – насколько эффективна отдача производственных фондов: Рпф = ОПФПМОА; где ОПФ – средняя величина основных производственных фондов; МОА – средняя величина материальных оборотных средств.

7.Рентабельность реализованной продукции Рп – размер прибыли на тенге реализованной продукции: Рп = П ;

8.Модифицированный показатель рентабельности продукции –

Показатели эффективности использования фондов

Для характеристики эффективности использования основных фондов применяют систему показателей, которая включает обобщающие и частные показатели. Обобщающие показатели отражают использование всех основных производственных фондов, а частные – использование отдельных их видов.

25

1. Фондоотдача (капиталоотдача) – главный показатель эффективного использования основного фонда, характеризующий размер полученной продукции с каждого тенге денег, вложенных в основной фонд.

Она рассчитывается путем деления объем произведенной в данном периоде продукции (Q) на среднюю за этот период стоимость основных

продукции.

Повышение степени использования основных фондов – важный источник увеличение объема продукции и экономии капитальных затрат. Объем продукции можно представить как произведение фондоотдачи и величины основных фондов (по стоимости). Следовательно, и изменение объема продукции происходит вследствие изменения использования основных фондов

добавленная стоимость; чистая добавленная стоимость; валовая, чистая прибыль (доход).

в) на уровне региона – валовой региональный продукт; фактическое, конечное потребление.

г) на уровне экономики – валовой внутренний продукт и т.д.

Эффект от улучшения использования основных фондов можно определить индексным методом. Изменение во времени величины основных фондов ( по стоимости в постоянных ценах) характеризует общий индекс фондоотдачи:

ф∑∑ФФ ;

2.Фондоемкость продукции (показатель обратный фондоотдачи)

позволяет судить об использовании основных производственных фондов. Фондоемкость продукции рассчитывается путем деления среднегодовой

стоимости основных производственных фондов, на стоимость произведенной в

фондов, приходящуюся на 1 тенге произведенной продукции.

Он позволяет определить потребность в основных фондах для выпуска

основных фондах, участвующих в производстве.

Рост основных производственных фондов означает возрастающую вооруженности труда основными производственными фондами во всех отраслях материального производства.

26

3. Фондовооруженность труда – общий показатель, характеризующий оснащенность работников предприятия или отраслей основными фондами, и она рассчитывается как отношение среднегодовой стоимости основных производственных фондов к среднесписочной численности работников или

труда (выработка продукции в единицу времени).

Фондоотдача и фондовооруженность труда являются факторами роста производительности труда:

Показатели рыночной активности.

Для оценки рыночной активности организации применяются следующие показатели:

1.прибыль на акцию;

2.ценность акции;

3.балансовая стоимость одной акции;

4.коэффициент копировки акции;

5.доходность одной акции;

6.коэффициент выплаты дивидендов (доля выплаченных дивидендов, дивидендный выход);

7.коэффициент устойчивого роста;

8.коэффициент капитализации;

9.финансовый леверидж;

Анализ этих показателей выполняется в организациях, зарегистрированных на фондовых биржах и копирующих там свои ценные бумаги.

1.Прибыль на акцию – является одним из основных показателей рыночной активности организации. Он показывает, какая доля чистой прибыли приходится на одну обыкновенную акцию в обращении. Акции в обращении определяются, как разница между общим числом выпущенных обычных акций

исобственными акциями в портфеле.

2.Ценность акции. Рассчитывается как частное от деления рыночной цены акции на прибыль в расчете на одну акцию по формуле:

Пча – чистая прибыль на одну акцию.

Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию отражает отношения между организацией и ее акционерами.

Взаимосвязь между рыночной ценой акции и величиной прибыли на акцию часто называют коэффициентом «цена - прибыль». Этот показатель широко используется акционерами и потенциальными инвесторами в качестве общего руководства для оценки стоимости акций той или иной компании.

3. Балансовая стоимость одной акции показывает стоимость чистых активов организации, которая приходится на одну обыкновенную акцию в соответствии с данными бухгалтерского учета и отчетности. Этот показатель рассчитывается следующим образом:

рыночной цены акции к ее балансовой стоимости (учетной цене) по формуле:

Бс.а.- балансовая стоимость акции.

Значение коэффициента котировки больше единицы и означает, что потенциальные акционеры, приобретая акцию, готовы дать за нее цену, превышающую бухгалтерскую оценку реального капитала, приходящегося на акцию на данный момент.

Учетная (балансовая) цена акции складывается из номинальной стоимости (т.е. стоимости, проставленной на бланке акции, по которой она учтена в акционерном капитале), доли эмиссионного дохода (накопленной разницы между рыночной ценой акции в момент их продажи и их номинальной стоимостью) и доли, накопленной и вложенной в развитие организации прибыли.

Рыночная цена акции – это современная цена ее продажи и покупки. Она формируется под влиянием соотношения спроса и предложения, которое зависит от множества факторов, причем не только экономических, но и политических, психологических, спекулятивных и др. Рыночная цена акции отличается от номинала тем, что учитывает капитализированный доход.

Поскольку продажа акции является продажей права на получение дивиденда, поскольку ее рыночная ценность на фондовой бирже представляет капитализированный дивиденд. Поэтому она прямо пропорциональна доходности по акции(размеру приносимого акцией дивиденда) и обратно пропорциональна процентной ставке ссудного капитала (выплачиваемому по депозитам проценту).

28

“заимствовать” деньги из своих финансовых резервов). Значение коэффициента выплаты дивидендов зависит от инвестиционной политики фирмы.

7. Коэффициент устойчивого роста показывает возможности компании увеличить в будущем году свои активы за счет внутреннего финансирования при условии, что будут сохранены пропорции между капиталом и обязательствами, а также, если будет сохранена в том же размере, что и в отчетном году, доля выплаты дивидендов. Данный коэффициент, более точно называемый коэффициентом обеспеченности темпа устойчивого роста за счет внутренних источников, определяется как отношение части чистой прибыли после выплаты дивидендов к исходному акционерному капиталу по формуле:

После несложных преобразований этот же показатель может быть выражен в следующем виде:

видами ценных бумаг, выпущенных компанией. Высокая доля облигаций уменьшает привлекательность привилегированных и обыкновенных акций, так же, как и высокая доля привилегированных акций может привести к потере интереса у инвесторов к обыкновенным акциям. Это может произойти потому что проценты по облигациям должны выплачиваться до выплаты дивидендов по привилегированным акциям, которые, в свою очередь, должны производиться перед выплатой дивидендов по обыкновенным акциям.

Динамика показателя капитализации отражает процесс изменения структуры той части капитала, которая включает капитал и долговые обязательства по прочим ценным бумагам. Коэффициент капитализации по обыкновенным акциям, например, определяют как отношение стоимости обыкновенных акций на стоимость всех ценных бумаг, включая облигации, обыкновенные и привилегированные акции по формуле:

КСтоимостьобыкновенныхакций

кПолнаястоимостьценныхбумаг

Анализ пропорций между ценными бумагами особенно актуален для владельцев обыкновенных акций, так как снижение доходов организации при большей доле облигаций приводит к риску выплаты дивидендов, в то же время при повышении доходов дивиденды по обычным акциям возрастают в большей степени, чем при низкой доле облигаций и привилегированных акций.

Одним из показателей, характеризующих рыночную активность и финансовую устойчивость организации, является финансовый леверидж. Но прежде охарактеризовать этот показатель, выясним, что означает само новое для нас понятие “леверидж”. В буквальном понимании леверидж – означает небольшую силу или рычаг, с помощью которой можно перемещать довольно тяжелые предметы.

30