Экономика предприятия (организации). Практикум. Учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям

Интеллектуальная собственность — это собственность на продукт интеллектуальной деятельности, реализующаяся в правах, регулирующих отношения по созданию, обмену и использованию данных продуктов. Результатом интеллектуальной дея-

тельности является интеллектуальный продукт. Интеллектуальный продукт — продукт, созданный интеллек-

туальным трудом. Продукты умственного, интеллектуального труда принимают различные формы: мысль (идея), информация, новая технология, открытия, изобретения, алгоритмы и программы для ЭВМ, ноу-хау в различных отраслях, произведения искусства, литературы и т.д. Интеллектуальный продукт включа- ет объекты интеллектуальной собственности (ОИС), франшизу, гудвилл и прочие результаты творческой деятельности.

Методы оценки интеллектуальной собственности Рыночный подход

При рыночном подходе используется метод сравнения продаж, когда рассматриваемый актив сравнивается с аналогичными объектами интеллектуальной собственности, которые были проданы на открытом рынке.

Двумя наиболее распространенными источниками данных, используемыми в сравнительном подходе, являются рынки, на которых продаются как интересы в собственности на аналогич- ные неосязаемые активы, так и деривативы (фьючерсы и опционы). Должна существовать обоснованная база для сравнения, когда опора делается на сравнимые ОИС, которые присутствуют в той же отрасли или бизнесе, что и рассматриваемый объект, или в той же сфере, которая реагирует на те же экономические переменные.

Затратный подход

Затратный подход используется при оценке стоимости ОИС, если невозможно найти объект — аналог, отсутствует какойлибо опыт реализации подобных объектов или прогноз будущих доходов не стабилен. Среда реализации ОИС очень неопределенна и успех зависит от колоссального количества факторов.

Затратный подход — определение стоимости ОИС на основе калькуляции затрат, необходимых для создания или приобретения, охраны, производства и реализации объекта интеллектуальной собственности на момент оценки.

111

Доходный подход

Доходный подход включает два основных метода оценки ОИС:

1)метод дисконтирования;

2)метод прямой капитализации.

Методом дисконтирования рассчитываются денежные поступления для всех будущих периодов. Эти поступления приводятся к текущей стоимости путем дисконтирования.

Экономический смысл данного метода заключается в следующем:

а) стоимость ОИС определяется размером ожидаемых в будущем объемов продаж и ставкой роялти;

б) ставка роялти определяется по согласованию сторон (примерно 25—30% прибыли, и 3—10% объема продаж);

в) стоимость ОИС в будущем меньше, чем сегодня, и определяется с помощью коэффициента дисконтирования, который определяются по данным рынка на момент оценки или как доходность по альтернативным инвестициям. Нижнюю границу ставки дисконта может приниматься значение доходности по государственным облигациям.

Стоимость ОИС ( СОИС ) согласно методу дисконтирования определяется по формуле:

ãäå Пгод — годовая прибыль;

Ñ— ставка роялти;

Кдис — коэффициент дисконтирования.

Пример

Годовая прибыль от использования ноу-хау — 500 тыс. руб.; срок использования 3 года; ставка роялти 25%; процентная ставка банка 10%, время владения объектом 3 года.

Решение

Коэффициент дисконтирования определяется по формуле:

Кдис (1 1i)t ,

ãäå i — ставка банковского процента;

Кдис (1 10,1)t .

112

Кдис 1-ãî ãîäà = 0,9091;

Кдис 2-ãî ãîäà = 0,8264;

Кдис 3-ãî ãîäà = 0,7513.

Таким образом, стоимость ОИС по годам получается: 1-й год = 500 тыс. 0, 25 0,9091 113, 64 òûñ.

2-é ãîä = 500 тыс. 0, 25 0,8264 103,3 òûñ. 3-é ãîä = 500 тыс. 0, 25 0, 7513 93,91 òûñ.

СОИС 113, 64 тыс. 103,3 тыс. 93,91 тыс. 310,85 òûñ.

Метод капитализации при определении стоимости объектов интеллектуальной собственности предполагает перевод прибыли от активов в прирост новых активов и производится по формуле:

ãäå Пгод — прибыль годовая;

Сткап — ставка капитализации.

Пример

Предприятие планирует покупку патента на право выпуска новой продукции. Планируемая годовая прибыль составит 500 тыс. руб. Норма рентабельности 20%. Норма амортизации 25%. Рассчитать стоимость объекта интеллектуальной собственности Сîèñ (патента).

Решение

Вопросы по теме

1.В чем состоят сущность и экономическое содержание инвестиций?

2.Назовите основныех субъекты инвестиционной деятельности.

3.Какие основные формы инвестиций?

4.Охарактеризуйте реальные и портфельные инвестиции.

113

5.Что такое инвестиционный проект? По каким признакам они классифицируются?

6.Классифицируйте инвестиционные проекты по норме прибыли на капитал.

7.Назовите показатели оценки инвестиционного проекта без учета фактора времени.

8.Назовите показатели оценки инвестиционного проекта с уче- том фактора времени.

9.Дайте определение категории «интеллектуальная собственность», интеллектуальный продукт и интеллектуальный капитал.

10.Приведите характеристику рыночного подхода при оценке ОИС.

11.Приведите характеристику доходного подхода при оценке ОИС.

Литература

1.Алешин А.В. Управление рисками современных проектов зарубежной кооперации в России. М.: Экономика, 2011.

2.Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. М.: Дело, 2014.

3.Валдайцев С.В. Оценка бизнеса: Учебник. М.: Проспект, 2012.

4.Островская Э. Риски инвестиционных проектов. М.: Экономика, 2010.

5.Чайников В.В., Лапин Д.Г. Системная оценка инвестиций в освоение месторождений. М.: Печатные традиции, 2008.

Задачи с решениями

Задача 1

Для модернизации производства пиломатериалов требуется 2,5 млн руб. Источником финансирования является фонд амортизационных отчислений. В результате модернизации снизится норма расхода материала на готовые изделия с 0,8 до 0,7 м3 и норма расхода времени с 0,5 до 0,3 ч на м3. Годовая производственная мощность — 5 тыс. м3. Стоимость 1 м3 материала — 5 тыс. руб. Ставка оплаты труда рабочим составляет 100 руб. за 1 м3; дополнительная заработная плата — 10%, премия 30%. Отчисления на социальные нужды — 26%. Срок службы модернизированного оборудования — 4 года.

Требуется рассчитать экономическую эффективность модернизации.

Решение

1)Экономия материальных затрат:

Эм (0,8 0, 7) 5000 5000 2,5млн руб.

114

2) Экономия заработной платы:

Эзп (0,5 0,3) 5000 100 1,11,3 143000 руб.

3)Снижение начислений на заработную плату:

Эо 143000 0,3 42900 руб.

4)Увеличение амортизационных отчислений:

Эа 2500000 0, 25 625000 руб.

5)Годовая экономия от снижения себестоимости:

Эг 2500000 143000 42900 625000 3310900 руб.

6)Простой срок окупаемости:

Ток 25000002055180 1, 21 года.

Задача 2

Внедрение новой системы поставок продукции в магазины требует капитальных вложений в размере 10 000 тыс. руб., что позволит увеличить объем реализуемой продукции на 35%, т.е. с 1000 до 1350 ед. Себестоимость изготовления единицы продукции составляет 23 000 руб., а ее оптовая цена 29 000 руб.

Требуется рассчитать экономическую эффективность инновации.

Решение

1)Прирост прибыли за счет увеличения объемов продаж:

Пгод (29000 23000) (1350 1000) 2100000 руб.

2)Срок окупаемости:

Ток 100000002100000 4, 76 года.

3)Рентабельность капитальных вложений

Р 100000002100000 100 21%.

Задача 3

Определить стоимость ОИС рыночным способом.

Исходные данные: первоначальные затраты на создание изобретения, патентование, маркетинговые исследования (С) составили 600 тыс. руб.; коэффициент технико-экономической

115

значимости ( КТЭЗ ) составляет 1,3; номинальный срок действия

охранного документа 10 лет; срок действия патента 3 года; коэффициент морального износа ( Км ) составляет — 1—3/10=0,7;

годовой объем продаж ( Qпр ) — 5000 тыс. руб.; срок полезного

использования (t) — 7 лет; ставка роялти от объема продаж (p) – 5%; коэффициент риска ( Кр ). учитывающий наличие кон-

курирующих товаров на рынке — 0,8.

Решение

Цена ОИС СОИС С КТЭЗ Км Qпр t p Кр

600 тыс. 1,3 0, 7 5000 тыс 7 0, 05 0,8

546 тыс. 1400 тыс. 1946 тыс.руб.

Задачи для самостоятельного решения

Задача 1

В результате модернизации, затраты на которую составили 950 тыс. руб. годовой выпуск продукции увеличился с 30 тыс. до 36 тыс. ед., а годовая сумма прибыли до модернизации составляла 1,9 млн руб. Определить: 1) сумму годовой экономии от снижения себестоимости единицы продукции; б) срок окупаемости затрат на модернизацию за счет экономии от снижения себестоимости продукции; в) рост годовой суммы прибыли только за счет снижения себестоимости продукции, %.

Задача 2

Фирма планирует купить помещение за 500 млн руб., организация производства в котором может обеспечить ежегодный приток денежных средств в размере 100 млн руб. на протяжении 10 предстоящих лет. Принятый уровень доходности по альтернативным формам инвестирования составляет 10%. Целесообразно ли фирме приобретать помещение?

Задача 3

Фирма по торговле недвижимостью планирует купить две квартиры на общую сумму 95 млн руб., чтобы продать первую из них через год за 45 млн руб., а вторую через два года за 75 млн руб. Определить внутреннюю норму рентабельности для этого проекта.

116

Задача 4

Инвестор предполагает приобрести акции по цене 19 тыс. руб. за штуку ожидается, что через 6 лет их стоимость удвоится. Стоит ли покупать эти акции, если альтернативный вариант вложения средств обеспечивает доход на уровне 10% в год?

Задача 5

Инвестор предполагает купить станцию техобслуживания автомобилей за 510 млн руб. Сложившийся уровень рентабельности по альтернативным вариантам составляет 15%. Рациональна ли такая инвестиция, если:

а) функционирование станции обеспечит ежегодные денежные поступления в сумме 70 млн руб.?

б) есть основания ожидать увеличения денежных поступлений на 10% со второго года эксплуатации?

Задача 6

Для осуществления проекта требуются инвестиции в размере 160 млн руб., а денежный поток от основной деятельности составит 30 млн руб. на протяжении семи лет. Целесообразны ли инвестиции в данный проект, если ставка дисконтирования равна 15%.

Задача 7

Определить, какой вариант инвестирования предпочтительнее, если на рынке имеется две модели оборудования.

Задача 8

По данным, представленным в таблице, проанализировать эффективность инвестиций в проекты по критериям ЧДД. ВНД, ИД, Токäèñê.

117

Тесты

1.Оценка стоимости предприятия осуществляется на основе: а) затратного, сравнительного и доходного подходов; б) затратного и сравнительного подходов; в) сравнительного и доходного подходов.

2.Рентабельность собственного капитала (эффективность предприятия) определяется как:

а) отношение чистой прибыли к собственному капиталу; б) отношение балансовой прибыли к собственному капиталу; в) отношение чистой прибыли к активам фирмы.

3.Простой срок окупаемости инвестиций на инновации определяется как:

а) отношение стоимости инвестиций на годовую экономию от снижения себестоимости товара;

б) отношение стоимости инвестиций на годовой объем выручки;

в) отношение стоимости инвестиций на среднегодовую стоимость основных фондов.

4.Гудвилл — это ценность фирмы, или показатель деловой репутации, который оценивается на момент продажи как:

а) разность между рыночной ценой формы и бухгалтерской стоимостью;

б) разность между активами фирмы и заемными средствами; в) разность между собственными и заемными средствами.

5.Деловая активность фирмы определяется как отношение: а) объема продаж (выручки от реализации) к активам; б) балансовой прибыли к активам; в) объема продаж к чистым активам.

6.Стоимость фирмы определяется как:

а) превышение активами заемных средств; б) превышение активами собственных средств;

в) превышение собственными средствами заемных.

7. Инвестиции по объектам вложения средств классифицируются на:

а) реальные и финансовые; б) прямые и реальные;

в) частные, государственные, иностранные и совместные.

119

8.Увеличение удельного веса сбережений в общем объеме доходов:

а) не влияет на объем инвестиций; б) приводит к росту объема инвестиций;

в) приводит к снижению объема инвестиций.

9.Назовите собственные источники формирования инвестиционных ресурсов компании:

а) кредиты банков и других кредитных структур; б) эмиссия облигаций компании; г) чистая прибыль; амортизационные отчисления.

10.Процессные инновации означают:

а) новые методы организации производства, новые технологии; б) создание новых видов продукции; в) принципиальные изменения в социальной сфере;

г) изменения в институциональной сфере.

11.Под инвестиционной стратегией компании следует понимать:

а) деятельность путем формирования инвестиционного портфеля компании;

б) реализации отдельных инвестиционных программ и проектов;

в) формирование системы долгосрочных целей инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижения.

12.Чистые инвестиции — это:

а) сумма валовых инвестиций, уменьшенная на сумму амортизационных отчислений в определенном периоде;

б) общий объем инвестированных средств; в) сумма валовых инвестиций, уменьшенная на сумму мате-

риальных затрат в определенном периоде.

13.Общая рентабельность инвестированного капитала определяется как отношение общей суммы прибыли к величине:

а) инвестированного капитала; б) себестоимости; в) объему продаж.

14.Абсолютная эффективность вложения капитала в проект определяется:

а) величиной чистого дисконтированного дохода (ЧДД);

120