Основы управления инвестиционной деятельностью. Учебное пособие

ме активов, относительно среднего его значения для компаний, акции которых котируются на биржах (NYSE или S&P500). Значения этих величин приводятся в системе Standard & Poor’s Compustat, а определенный указанным способом β–

коэффициент, то есть без использования данных фондового ранка называется учетным β–коэффициентом.

Учетные β–коэффициенты рассчитываются для всех видов компаний, а

иногда и для их отделений или крупных проектов. Однако получаемые таким образом значения все же дают лишь некоторое приближение соответствую с учетом рыночного риска и цены капитала22. Необходимо заметить, что значе-

ние коэффициента корреляции между рыночным и учетным β–коэффициентом составляет порядка 0,5 – 0,623,24.

Существует аналогия между методом учетного β–коэффициента и проце-

дурой расчета внутрифирменного риска проекта. Отличие состоит в том, что в последнем случае регрессия относится к показателю рентабельности, тогда как в первом случае рассматриваются данные величин средней доходности компа-

ний в рамках фондового индекса.

Метод учетного β–коэффициента можно применять при определении корпорационного риска подразделений компании: здесь в качестве учетного фактора может выступить значение внутрифирменной доходности, которое бу-

дет коррелировать с доходностью рассматриваемого подразделения.

22Там же, гл. 9.

23Beaver W.H., Manegold J. The Association between Market-Determined Mesures of Systematic Risk. Some Future Evidence //Journal of Financial and Quantitative Analysis.-1975. June. P. 231-284.

24Foster G. Financial Statement Analysis. Engle wood Cliffs, N J Prentice Hall, 1986.

52

Список

используемой и цитируемой литературы

1.Бригхэм Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс. В 2-х т. /Пер. с англ. Под ред. В.В. Ковалева. Спб.: Экономическая школа,1997.

2.Бригхэм Ю., Эрхард М. Финансовый менеджмент. 10-е изд.Спб.: Питер,

2007.

3.Боди З., Мертон Р. Финансы: Пер. с англ.– М.: Издательский дом «Вильямс»,

2004.

4.Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов / Пер. с англ. Н.

Барышниковой.- М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2009.

5.Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – 2-е изд., пере-

раб. и доп.– М.: Изд-во Проспект, 2009.

6.Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учебник.– М.: Эксмо, 2008.

7.Маклейни Э. Финансы бизнеса. Теория и практика. / Пер. с англ.– М.: Изда-

тельство «Весь Мир», Издательский дом «ИНФРА-М», 2008.

8.Пайк Р., Нил Б. Корпоративные финансы и инвестирование.– 4-е изд./ Пер. с

англ.– СПб.: Питер, 2006.

9.Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвести-

циями: Учебник для вузов.– М.: ГУ ВШЭ, 2000.

10.Энциклопедия финансового риск-менеджмента /Под ред. А.А. Лобанова и А.В. Чугунова.– 2-е изд.– М.: Альпина Бизнес Букс, 2006.

11.Beaver W.H., Manegold J. The Association between Market-Determined Mesures of Systematic Risk. Some Future Evidence //Journal of Financial and Quantitative Analysis.-1975. June. P. 231-284.

12.Foster G. Financial Statement Analysis. Engle wood Cliffs, N J Prentice Hall, 1986.

13. Houng-Yhi Chen. Valuation under Uncertainty// Journ. Financial and Quantitative Analysis. 1967, Sept. P. 313-326.

14.Robichek A.A., Myers S.C. Conceptual Problems in the Use of Risk Ajusted Discount Rates// Journ. Finance. 1966, Dec. P. 727-730.

53