Актуальные проблемы финансов. Учебное пособие

Несмотря на существующие мнения по этому вопросу, слияния и поглощения компаний – это объективная реальность, которую необходимо исследовать, анализировать, делать соответствующие выводы, позволяющие не повторять ошибки, совершенные неоднократно.

Следующее главное направление современных изменений в финансовой сфере – развитие электронной коммерции.

В соответствии с финансово-кредитным энциклопедическим словарем (англ. electronic commerce, e-commerce – деятельность,

направленная на реализацию товаров и услуг с использованием информационных технологий на основе сетевых взаимодействий между покупателями и продавцами) [49]. Инструменты электронной коммерции организовывают торговлю ценными бумагами, совершение сделок между юридическими лицами, деятельность на электронных биржах, реализацию заказов и оплат потребительских товаров, туристических и образовательных услуг, оплату коммунальных услуг. Сетевые средства используются для осуществления рекламы товара, его заказа, оплаты и доставки.

Web-страница, отображая товарный перечень, основа для выбора покупателем через Сеть товара, помещаемого в корзину для формирования заказа. Сведения о корзинах (с автоматическим вычислением стоимости заказов, затрат на доставку, предполагаемых налогах и скидках) сохраняются в системе, обеспечивая маркетинговой информацией продавцов. Для постоянных покупателей есть возможность просматривать корзины, сформированные ранее и пользоваться ими неоднократно, что облегчает им повторные заказы. Завершающий этап в формировании корзины - заполнение упаковочного листа с записями о сроках доставки товаров, номерах товаров, их наименованиях и количестве единиц в заказе.

Покупатель отбирает товары в «тележку», или программу, запускающуюся на сайте для сбора сведений о желаниях клиента и его предпочтениях по форме оплаты: наличной или безналичной с использованием инфотехнологий или традиционно. Электронная коммерция предъявляет высокие требования к логистике и процессу доставки.

Важными векторами современных трансформаций в финансовой сфере выступают создание новых финансовых инструментов, продуктов и услуг, интеграция финансовых институтов, секьюритизация и формирование культуры венчурных инвестиций в предпринимательскую сферу.

Объективным выглядит процесс интеграции финансовых институтов. Выпукло такая интеграция проявилась в симбиозе стра-

АКТУАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ФИНАНСОВ

хового и банковского дела: кредит не выдается без страхования его риска; сами банки объекты страховой системы; страховые компании, располагающие обширными финансовыми ресурсами, как и банки, выступают в инвесторской роли. Рост инструментов, продуктов и услуг достаточно заметное явление на финансовых рынках. Кстати будет сказано, что в банковской сфере их более 200, в страховой – более 500. Разумеется, это мировая практика. К сожалению, российский рынок насчитывает таких продуктов чуть больше десяти.

Тренд роста роли ценных бумаг и основанных на них инструментах на рынке капиталов; привлечение финансовых средств путем выпуска долговых ценных бумаг вместо получения банковских ссуд – всё это есть секьюритизация финансовых рынков. Она выражается резким расширением вида и состава ценных бумаг, прежде всего производных и гибридных инструментов, а также увеличением удельного веса рынка ценных бумаг по сравнению с рынком ссудных капиталов.

Как видим, рынок ценных бумаг буквально «пронизывает» практически все современные финансовые трансформации. Структур- но-логическая модель, определяющая роль и место рынка ценных бумаг представлена на рис. 9.

Рис. 9. Структурно-логическая модель, определяющая роль и место рынка ценных бумаг в современных финансовых трансформациях

На представленной схеме рынок ценных бумаг обеспечивает перелив капитала, прозрачность финансовых потоков, гибкость рыночных отношений. Одновременно проводником глобальных процессов, стимулятором инвестиционной деятельности и, одновременно, источником экономических потрясений.

Что можно сказать по поводу исламского банкинга? В образе исламского банкинга мы имеем мусульманский фактор со знаком плюс. Его сущность заключается в инвестиционной деятельности. Исламские банки не работают как ростовщики, а напрямую являются участниками инвестиционных процессов.

Исламские банки функционируют не только в мусульманских странах, но и в Европе и США и обслуживают как мусульман, так и клиентов, не исповедующих ислам. Банковская система Ирана, Пакистана, Судана, функционирующая на беспроцентной основе, внедрена на государственном уровне. В остальных мусульманских странах исламские банки оперируют наравне с традиционными банками. В таких странах как Малайзия, Египет и Саудовская Аравия традиционным банкам разрешено предоставлять банковские услуги, основанные на исламских принципах. Клиентская база исламских финансовых институтов расширяется, а западные банки, пытаясь сохранить свою клиентуру, вынуждены открывать отделы, работающие по исламской системе. Одновременно проявляется определенная тенденция на сближение с капиталом западного происхождения. Так, Международная инвестиционная группа инициировала проект в виде лизингового фонда созданного на базе исламских капиталов для финансирования инвестиций американских компаний. Исламская инвестиционная компания залива проводит среднесрочные финансовые сделки, привлекая для этого мусульманских владельцев капиталов и западные структуры, занимающиеся кредитованием экспорта, для осуществления проектов в исламском мире. Ряд ведущих западных банков («АБН Амро», «Сосьете Женераль», «Ай Эн Джи», «Джей. Пи. Морган», «Чейз Манхэттен») достаточно давно имеют в своей структуре подразделения («окна»), которые оказывают исламские банковские услуги. В июле 2003 г. в Великобритании два международных банка – HSBC и United National Bank – начали предлагать своим клиентам исламские банковские продукты по ипотечному кредитованию. А американский «Ситибанк» уже очень длительное время сотрудничает с исламскими банковскими структурами, вложив около 1 млрд долларов в специализированные исламские фонды [50].

Авторы статьи «Ротшильды против арабских правителей» заинтриговали читателя мыслью, что западная банковская система

вусловиях кризиса столкнулась с реальным конкурентом в виде исламского банкинга, и чтобы подавить его затеяла революции

варабском мире. Данная гипотеза требует комментирования, но применительно к нашему исследованию помогает раскрыть суть

АКТУАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ФИНАНСОВ

исламского банкинга – достаточно загадочного явления в современной действительности:

–исламский банк – это один из институтов, создаваемых на основе принципов мусульманского права, среди которых важнейшее место занимает запрет на ростовщичество. В грех впадает тот, кто является ростовщиком, и тот, кто пользуется его услугами;

–исламские банки полностью отказываются от взимания процента и фьючерсных сделок (они также категорически запрещены Кораном);

–главный запрет в исламской банковской системе – это запрет на игры со временем. Невозможность закладывания будущего времени ради сиюминутных спекулятивных сделок;

–кроме того, исламские банки соблюдают строжайший запрет на азартные игры. Они не могут участвовать в лотерее и прочих подобных операциях;

–все депозиты от населения также являются беспроцентными;

–таким образом, запрет на взимание процента от ссуды (рибы)

иотказ от намеренного риска (гарара) – вот главное отличие исламских банков от западных. Соответственно, в них не практикуется процентное кредитование и спекулятивные операции на фондовых и валютных рынках.

Являясь одним из крупнейших поставщиков капитала на мировые рынки, исламский мир не может не представлять интерес для России, как источник инвестиционных ресурсов. Активный интерес к исламским финансовым инструментам проявляют и мусульмане России. Именно эти 20 миллионов людей, исповедующие ислам,

иесть потенциальная клиентура исламских банков.

Сейчас лидер исламского банкинга в Европе Великобритания. Свыше двух десятков английских банков предлагают финансовые продукты, соответствующие законам шариата. Совокупные активы исламских фондов, управляемых в Великобритании, составляют 300 млн долларов. На LSE даже торгуются специальные облигации (сукук). Сейчас рынок исламских финансов оценивается в 1 трлн долларов.

Исламский банкинг – для России понятие новое, но уже в скором времени услуги, предоставляемые исламскими банками, могут быть востребованы российскими потребителями. Северный Кавказ это достаточно перспективная площадка для развития исламского банковского дела. Наличие достаточного спроса на исламские банковские продукты связано с тем, что значительная часть населения региона является мусульманами, потому и регион име-

ет огромный потенциал для инвестиций. Приоритетными направлениями инвестиционных вложений должны стать строительство и туризм, как самые перспективные. Развитие исламского банкинга на Северном Кавказе обосновывается необходимостью создания привлекательных условий вложений для инвесторов из исламских государств. Первые шаги на пути развития исламского банковского дела в Северо-Кавказском регионе уже сделаны. Например,

вДагестане банк «Экспресс» выпускает пластиковые карты, соответствующие канонам ислама. Также банк предоставляет ячейки,

вкоторых можно просто хранить документы, деньги, драгоценности; вложение средств в золотые и серебряные монеты; денежные переводы в любой город и страну и на банковские карты.

Чеченская Республика также рассматривает возможность создания исламских банков в регионе. Исламские принципы экономики – исламский банкинг, исламское страхование, социальная ориентированность исламского банкинга – заслуживают более тщательного изучения и применения на практике в России в целом и в СКФО в частности. Некоторые механизмы, используемые

висламском банковском деле, равно как и реализация принципов исламского страхования, могут найти применение на территории Чеченской Республики в рамках действующего законодательства РФ. Кроме того, Чеченской Республикой принято решение о создании рабочей группы для изучения возможностей применения исламских принципов финансирования в республике.

Исламские финансовые институты получили довольно широкое распространение в мире, как вследствие роста спроса на такие услуги, так и в результате накопления некоторыми мусульманскими странами значительных финансовых ресурсов. Очевидно, что существующие тенденции в развитии исламских банков сохранятся, ближневосточные страны-экспортеры нефти продолжают получать значительные доходы, финансовые рынки исламских государств интенсивно развиваются, а западные компании конкурируют в сфере привлечения иностранных инвесторов. Все это создает предпосылки для тщательного изучения особенностей функционирования исламских банков и их выхода на традиционные финансовые рынки.

Выводы. Появление товарного производства и обмена обусловило возникновение финансовых инструментов и институтов, которые постоянно изменялись и усложнялись. Данные процессы переплетались с процессами глобализации и информатизации. Постоянно развивающийся финансовый рынок, создает все новые

АКТУАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ФИНАНСОВ

инструменты, призванные перераспределять созданные капиталы между заемщиками и кредиторами при банковском посредничестве в том числе. Важными векторами современных трансформаций в финансовой сфере выступают создание новых финансовых инструментов, продуктов и услуг, интеграция финансовых институтов, секьюритизация и формирование культуры венчурных инвестиций в предпринимательскую сферу. Глобализирование финансовых рынков ведет к явному возрастанию их волатильности, усиливая эффект распространенности финансовых потрясений на мировых площадках.

Вопросы для самопроверки

1.В чем заключаются основные противоречия финансовой экономики?

2.Главные трансформации финансовой экономики.

3.Основные направления современных трансформаций финансовой экономики.

4.Что можно сказать по поводу исламского банкинга?

5.Основная суть схемы генезиса и диалектики финансовой экономики.

Раздел 5

ИНТЕГРАЦИЯ И ИНТЕРНАЦИОНАЛИЗАЦИЯ ФИНАНСОВОЙ ЭКОНОМИКИ

План 5.1. Долларизация национальных финансов.

5.2Оффшоризация национальных финансов.

5.3Международные финансово-экономические структуры.

5.1. Долларизация национальных финансов

Сегодня применение долларов США в качестве интернационального средства платежа и средства накопления стало самым распространенным методом хеджирования валютных рисков, применяемым не только предприятиями и организациями, но и частными домохозяйствами. Доллар США и евро, стали выполнять не только денежные функции, но и в массовом сознании населения превратились в широко доступные средства инвестирования.

При этом процесс долларизации экономики порождает специфическую, но очень серьезную угрозу экономической (финансовой) безопасности страны, а именно потерю финансового суверенитета. Угроза финансовому суверенитету России тем выше, чем больше национальная экономика насыщена иностранной валютой. На основе обобщения результатов различных исследований можно констатировать, что в настоящее время по классификации Международного валютного фонда Россия находится на втором уровне долларизации. Вместе с тем, учитывая, что степень материальной обеспеченности американской валюты, по разным оценкам, не превышает 30% от общего объема эмитированных долларов США, фактически, российская экономика в условиях долларизации сталкивается с необходимостью поддерживать американскую экономику и валюту, что в свою очередь сопряжено с появлением новых особенностей ее функционирования, продуцирующих как положительные, так и отрицательные последствия. В результате возникает острая необходимость выявления всего спектра негативных процессов, возникающих в связи с наполнением национальной экономики иностранной валютой, разработки эффективных мер противодействия развитию таких процессов и нейтрализации последствий их негативного проявления [61].

Долларизация – это замещение иностранной валютой (или валютами) ряда или всех функций национальной валюты (меры сто-

АКТУАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ФИНАНСОВ

имости, средства обращения, средства платежа и средства накопления). То есть это процесс, при котором национальная денежная единица перестает в полной мере функционировать как мера стоимости, средство платежа, накопления и формирования активов, то есть перестает выполнять свои функции. В общем значении под долларизацией понимается замещение функций национальной валюты не только долларом США, но и любой другой иностранной валютой. Нередко правительства в условиях денежного хаоса сталкиваются с долларизацией, которая происходит помимо их воли. Поэтому долларизация может быть официальной и неофициальной. При официальной долларизации обращение иностранной валюты официально закреплено и иностранная валюта используется в качестве законного средства платежа. В случае неофициальной долларизации – хождение иностранной валюты официально не закреплено. Внутренняя валюта используется в основном для совершения небольших сделок и официальных платежей (налоги, сборы, пошлины), а иностранная – играет ключевую роль в проведении крупных операций и накопления сбережений [62].

Современная мировая валютная система прошла три основных этапа своего развития: «Золотой стандарт», или Парижская валютная система; Бреттон-Вудская система фиксированных валютных курсов; современная Ямайская система плавающих валютных курсов, функционирующая с 1976 года.

Основы системы доминирования доллара в мировой экономике были заложены в 1944 г. в Бреттон-Вудсе (США), где состоялась валютно-финансовая конференция ООН. Обсуждалась задача восстановления международной экономической системы. Основные инициативы исходили от США и Великобритании, которые стремились заложить валютно-финансовый фундамент мирового порядка и определить архитектуру мировой финансовой системы. Новая финансовая система предполагала введение национальной американской валюты в качестве мировых денег наряду с золотом. Это стало возможным благодаря сосредоточению в хранилищах американских банков огромного количества золотых резервов. В послевоенные годы размер золотого запаса США оценивался более чем в 22 000 тонн [63]. Члены антигитлеровской коалиции (730 делегатов из 44 стран-участниц) проголосовали за американский проект.

Естественно, функционирование мировой экономики по принципу Бреттон-Вудской системы могло быть возможным только в случае полного сосредоточения мирового золотого запаса в руках американского правительства. Но в 50-х годах прошлого века США

обладали лишь 70 % запаса золота. А кроме этого СССР и еще 15 стран участников Бреттон-Вудской конференции 1944 года не ратифицировали договор о создании новой финансовой системы. Крах Бреттон-Вудской системы был неизбежен, ведь на поддержание курса доллара правительство США тратило большое количество золота в день. В итоге золотой запас страны к 1970 году сократился до 9838,2 тонн. А после отказа президента Никсона французскому правительству в обмене долларов на золото, Брет- тон-Вудская система прекратила свое существование, так как США

водностороннем порядке отказались от своих обязательств.

Ив 1976 году Бреттон-Вудскую систему сменила Ямайская валютная система, основанная на свободной торговле валютой (свободной конвертации валют). Доллар перестал быть привязан к золоту – золотой стандарт был отменен вообще, золото стало обычным товаром, а доллар стал одной из основных резервных систем и окончательно укрепился в роли мировой валюты. Появился свободный валютный рынок. США фактически получили право печатать доллары в неограниченном количестве. Особенно активно долларизация стала проходить с конца прошлого века, когда началась глобализация.

С экономической точки зрения выбор в пользу официальной долларизации целесообразен только тогда, когда преимущества долларизации превышают её издержки.

К минусам официальной долларизации следует отнести [64]: 1. Потеря монетарного инструмента. Теряется возможность напрямую повлиять на свою экономику, в частности проводить моне-

тарную политику и формировать обменные курсы.

2. Роль последней кредитной инстанции для коммерческих банков играет не государственный банк, а Федеральная резервная система США, как управляющая организация банковской системы для американской валюты.

3. Центральный банк теряет доходы от эмиссии денег (разницу между номиналом и стоимостью изготовления).

4. Политические издержки. Страна-эмитент может придерживаться совершенно иных экономических целей, чем долларизированная страна.

5. Государственные ценные бумаги необходимо выкупать в долларах, что обязывает держать большой резерв валюты.

6. Усиление внешней зависимости. Долларизация экономики может привести к ограничению экономического и даже политического суверенитета.