Актуальные проблемы финансов. Учебное пособие

центральные банки вместе выполняют задачи, которые им были поручены. ЕЦБ – это юридическое лицо в соответствии с общественным международным правом.

2.Европейская система центральных банков (ESCB) включа-

ет ЕЦБ и национальные центральные банки 28 государств-членов Европейского Союза (NCBs) всех стран-членов ЕС, независимо от того приняли ли они евро или нет.

3.Евросистема включает ЕЦБ и национальные центральные банки 19 государств-членов ЕС еврозоны. Еврозона состоит из стран-членов ЕС, которые приняли евро [31].

Основные функции ЕЦБ / Евросистемы / ESCB следующие:

– кредитно-денежная политика

– финансовая стабильность / банковский надзор

– содействие бесперебойной работе платежных систем ЕЦБ регулирует распределение денежной массы между фи-

нансовыми учреждениями, государством и компаниями. Для этого используются традиционные инструменты: операции на открытом рынке, суточные ссуды и депозиты, норматив минимальных обязательных резервов. Отличие от национальных денежных систем состоит в том, что вся денежно-кредитная политика ЕЦБ проводится на децентрализованной основе. ЕЦБ принимает решения и устанавливает правила их исполнения. Практические же действия совершают национальные ЦБ в строгом соответствии с инструкциями ЕЦБ.

Европейский центральный банк (ЕЦБ) требует от кредитных учреждений держать в счетах национальных центральных банков обязательные резервы. Суммы минимальных резервов основывается на его ресурсной базе. На данный момент обязательное резервирование проводится по ставке 0,05 %.

Важнейшее влияние на экономику ЕС оказывает курс валюты евро к американскому доллару. В марте 2015 г. курс евро к доллару резко упал – до уровня $1,0572 за евро. Это пока еще не исторический минимум (он составил $0,8252 за 1 евро 26 октября 2000 года), но уже большое снижение с начала года, когда курс составлял $1,2043. Почему евро так сильно упал, и какие перемены в связи с этим ждут мировую экономику? Европа балансирует на грани минимального роста и рецессии: в 2012–2013 годах – реальный годовой ВВП падал, в 2014-м – вырос менее чем на 1 %. Примерно так же выглядит соотношение для инфляции: гармонизированные цены в Европе выросли на 8,89 % с конца 2009 до конца 2014 года. Инфляция в Европе с 2012 по 2014 год замедлилась и приближается к дефляции в некоторых частях еврозоны (например, во Франции, Ирландии и Италии).

АКТУАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ФИНАНСОВ

ЕЦБ проводит политику количественного смягчения в целях увеличения темпов роста инфляции. Дефляция – опасное для экономики явление. В текущий период слабого роста и низкой инфляции, уменьшение процентной ставки недостаточно, чтобы держать инфляцию ближе к 2 %. Программа покупки активов является подходящим инструментом ЕЦБ для достижения аналогичного результата. Увеличение объема евро в обращении должно снижать курс валюты. Есть и вторичные эффекты, которые снижают курс евро. Некоторые государственные облигации в евро продаются дороже, чем все платежи, которые можно по ним получить, – купоны и номинал; то есть доходность для инвесторов по ним отрицательна. Для тех, кто занимает в евро, это означает очень привлекательные ставки и возможность заработать на разнице доходностей с другими валютами.

Три института ЕС официально ответственны за формирование бюджета: Совет Европейского союза, куда входят министры из каждого государства-члена, Европейская комиссия, представляющая исполнительную власть союза, и избранный народом напрямую Европейский парламент. На практике переговоры по бюджету больше определяются интересами государств-членов. Это особенно заметно в Совете, где необходимо единогласное утверждение бюджета.

Внастоящее время в понятие собственных ресурсов входит три категории: традиционные собственные ресурсы, доходы от НДС и доходы, формирующиеся из предоставляемой доли ВНП стран-членов ЕС. Традиционные собственные ресурсы включают таможенные сборы, сельскохозяйственные пошлины, взимаемые

сэкономических трансакций, которые собираются странами-чле- нами от имени ЕС. Традиционные собственные ресурсы считаются «естественными» собственными ресурсами, так как они собираются в рамках политики Сообщества, и не являются доходами, полученными из вкладов стран-членов.

Собственные ресурсы от НДС формируются на основе установления процентной ставки НДС для каждой страны-члена ЕС в соответствии с правилами согласования (harmonized rules).

Внастоящее время конкретная ставка отчисляемой доли от ВНД стран-членов определяется на каждый бюджетный год и зависит от разницы между планируемыми расходами бюджета и доходами от других источников. Отчисления от ВНП стран-участниц взимаются только в том случае, если невозможно покрыть расходы за счет других поступлений в бюджет. Не существует никаких ограничений на установление ставки процента для доходов, формируемых на основе ВНП кроме пределов на установление нормы собственных ресурсов, которые определяют объем всех собственных

ресурсов на уровне, не превышающем 1,24 % ВНП ЕС.

К другим источникам доходов бюджета относятся взносы третьих стран в программы Сообщества, возврат средств, выделенных в качестве грантов Сообщества, которые не были использованы по назначению, прибыль от просроченных платежей, а также балансы предыдущих годов, вычеты из вознаграждений сотрудников институтов ЕС (табл. 5).

Взимание собственных ресурсов осуществляется исполнительными органами стран-членов, которые действуют от имени Сообщества, не имеющего собственных налоговых и таможенных органов для осуществления данных задач. Собранные ресурсы становятся доступными для Комиссии через счета, открытые в Казначействах стран на ее имя. Для покрытия затрат на сбор традиционных собственных ресурсов страны-члены вычитают 25 % от собранной базы.

Диверсифицированная система финансовых поступлений ЕС дает возможность стабильного обеспечения доходов бюджета с сохранением сбалансированного поступления традиционных и иных видов доходов.

Проект бюджета, принятый на 2015 год составляет: €145.6 млрд – расходы;€142,1млрд–доходы.Проектбюджета2015составляет1%от совокупного ВНД всех государств-членов и учитывает нынешние и будущие основные вопросы, такие как украинский кризис или необходимость укрепления энергетической безопасности ЕС «путем переориентации своих ограниченных ресурсов». Особо сосредоточено внимание на новых

программах (2014–2020 MFF), и почти 60 % от предложенной суммы, предназначенные для программ, которые поддерживают исследования и инновации, европейской молодежи и бизнеса. Львиная доля ассигнований

АКТУАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ФИНАНСОВ

происходит в районах, которые повышают экономический рост и создают рабочие места в Европе (+ 29,5 % по сравнению с 2014), таких, как научные исследования (2020 года), транс-европейских сетей по энергетике, транспорту и ИКТ или инициатива занятости молодежи.

Другие области, в которые увеличатся платежи являются фонд убежищ, миграции и интеграции (+ 140 %) и защиты здоровья и потребительских прав европейцев (+ 20 %)1.

Расходную часть бюджета Европейского Союза составляют следующие выплаты: субсидии и другие расходы по сельскому хозяйству; субсидии на внедрение в жизнь региональной политики, то есть на предоставление финансовой поддержки менее развитым регионам; расходы по субсидированию научных исследований и опытно-конструкторских разработок, финансируемые средства, выделяемые на энергетику, промышленность и транспорт; экономическая помощь развивающимся странам; административные расходы; прочие расходы.

Налоговая политика ЕС сформирована в соответствии с соглашением Европейской Комиссии от 23 мая 2001 года о «Налоговой политике в ЕС – приоритеты на будущие годы». В своем информационном сообщении Европейская Комиссия еще раз повторила, что нет необходимости в гармонизации национальных налоговых систем государств-членов ЕС. Право выбирать приемлемую систему налогообложения оставлено государствам-членам ЕС, при условии, что они уважают и соблюдают законодательство ЕС. Кроме того, любые предложения органов ЕС в сфере налогообложения должны быть представлены в соответствии с принципами субсидиарности и пропорциональности. Наднациональные органы ЕС осуществляют свою деятельность по налоговым вопросам только в том случае, если государство-член ЕС не может эффективно решить возникшие проблемы. По сути проблемы возникают из-за отсутствия должного уровня координации между налоговыми политиками государств-членов ЕС.

Несмотря на интеграционные процессы, происходящие в Европе последние десятилетия после подписания Маастрихтского договора в 1992 году (договора о Европейском союзе), принятие различных директив Евросоюза, унифицирующих законодательство ЕС, налоговые режимы и порядок уплаты налогов в различных странах Евросоюза по-прежнему могут значительно различаться.

1 The draft EU budget for 2015 – http://europa.eu/rapid/ss-release_IP-14- 665_en.htmpre

Еще больше разнообразия у стран, не входящих в ЕС. В Европе достаточно сложно встретить, например, абсолютно стандартизированные механизмы налогообложения тех или иных видов доходов, не говоря уже о налоговых ставках и преференциальных режимах.

Более того, встречаются совершенно уникальные налоговые режимы и правила. Например, режим «смешанной компании» в Швейцарии, налоговая система Монако или Эстонии, правила определения резидентного статуса физических лиц в Великобритании и др. Далеко не во всех странах ЕС установлены правила налогообложения иностранных контролируемых компаний, которые будут введены в РФ с 2015 года2.

На примере Кипра, Чехии и Германии можно рассмотреть контраст налоговых ставок в ЕС [37].

Таблица 6

Налоговые ставки в Кипре, Чехии и Германии на 2015 год

Рынки капитала в Европейском Союзе представлены следующими институтами.

Лондонская фондовая биржа

Лондонская фондовая биржа – одна из самых крупных бирж мира, она входит в состав LondonStock Exchange Group, имеет сокращенное название LSE. Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchange) имеет четыре основных специализации:

1) Рынки ценных бумаг, на которых обращаются акции компаний. Их четыре:

–Основной (main), бумаги, прошедшие листинг и отвечающие требованиям Управления по финансовому регулированию и над-

зору Великобритании The Financial Services Authority (FSA),

–Альтернативный (Alternative Investments Market, AIM), с упро-

щенными требованиями, ориентирующийся по большей части на развивающиеся и инновационные компании.

–Профессиональный рынок ценных бумаг Professional Securities Market (PSM).

2 TaxArtGroup – консалтинговая компания в сфере налогов –http://www. taxart.ru/

АКТУАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ФИНАНСОВ

– Специализированный рынок фондов Specialist Fund Market (SFM).

2)Услуги трейдинга – на очень активном рынке всего спектра ценных бумаг, включая британские и международные акции, долговые обязательства, обеспечения, биржевые фонды (ETF), ETC, процентные ставки, CFD и депозитарные расписки.

3)Информационные услуги – Лондонская биржа предлагает котировки в режиме реального времени, новости и другую финансовую информацию.

4)Деривативы – основной составляющей бизнеса деривативов является EDX London, образованная в 2003 году.

Франкфуртская фондовая биржа

Франкфуртская фондовая биржа (Frankfurt Stock Exchange, сокр. FSE) – самая крупная и старая биржа Германии из восьми региональных бирж в стране и одна из крупнейших торговых площадок в мире. Она входит в состав Deutsche Börse Group – огромной биржевой организации, созданной в форме акционерного общества и предоставляющей весь спектр финансовых продуктов и услуг, необходимых для биржевой деятельности. На сегодняшний день в постоянном листинге Франкфуртской фондовой биржи находится около тысячи компаний, и эта цифра длительное время остается стабильной. В целом же на бирже торгуются акции свыше 360 тыс. различных эмитентов – не только немецких и европейских компаний, но и азиатских и американских. На долю FSE приходится около 75% операций с ценными бумагами. Впечатляющие объемы на фоне того, что в Германии функционируют всего восемь региональных фондовых бирж. При этом биржа открыта для любых компаний: как для крупных с многолетней историей, так и для новичков3.

Евронекст (Euronext)

В 2000 году произошло знаковое событие – Амстердамская, Брюссельская и Парижская биржи образовали уникальное объединение Euronext, создав единую европейскую фондовую биржу. Сегодня на NYSE Euronext Amsterdam торгуются акции таких из-

вестных компаний, как AIR FRANCE–KLM, HEINEKEN, Unilever, Royal Dutch Shell4.

В общей сложности финансовая система Европейского Союза претерпевает изменения на сегодняшний день и по событиям сегодняшнего времени, можно отметить, что далеко не в лучшую

сторону. А хорошо организованная, эффективно и хорошо функци-

3 http://ru.saxobank.com/trading-products/stocks/fse

4 http://ru.saxobank.com/trading-products/stocks/amsterdam

онирующая финансовая система, является важным компонентом современной экономики.

Санкции к России. Летом, 2014 года Евросоюзом к России были применены санкции в связи с так называемой «аннексией Крыма». Под ограничение попали: доступ крупнейших российских госбанков и госкорпорации ВЭБ к европейскому фондированию, поставки в РФ оборудования из ЕС для ряда нефтяных проектов, новые контракты на импорт и экспорт вооружений с РФ и на продажу России товаров двойного назначения для оборонного сектора. Причем санкции касаются только сделок и контрактов, заключенных с 1 августа. Регулирование распространяется на всех граждан ЕС, где бы они не находились; на все юридические лица (внутри или вне ЕС), которые созданы в соответствии с европейским законодательством; на бизнес в ЕС любых юридических лиц; на все суда и самолеты, находящиеся под юрисдикцией Евросоюза.

Евросоюз ограничил доступ к рынкам капитала ЕС российских государственных банков. Это входящие в пятерку крупнейших кредитных институтов РФ Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Россельхозбанк, а также госкорпорация Внешэкономбанк. Инвесторам из ЕС запрещено прямо или косвенно приобретать, продавать, предоставлять брокерские услуги или помощь в выпуске или иными способами иметь дело с акциями, облигациями со сроком обращения более 90 дней, выпущенными этими банками. Евросоюз опубликовал перечень товаров, которые не могут быть экспортированы для ряда проектов в нефтяной отрасли РФ. Он состоит из тридцати позиций, в нем указаны в том числе некоторые виды труб и средств бурения. Евросоюз запретил своим гражданам и компаниям заключать новые контракты на поставки вооружений и боеприпасов, военных транспортных средств, оборудования и запчастей в Россию и из нее. Ограничительные меры касаются всех товаров, обозначенных в «Общем военном списке» Евросоюза, последняя версия которого состоит из 39 страниц и была принята Советом ЕС 17 марта 2014 года.

Высокий уровень неопределенности современной международной среды заставляет по-новому оценить достоинства и слабости европейской модели. Оно не носит «волевого» характера, но от этого не перестает менее целеустремленным и эффективным. Цели финансовой политики ЕС рассчитаны в большей мере на долгосрочную перспективу, и в меньшей – на получение скорого выигрыша. Однако именно это позволяет Европейскому Союзу своевременно корректировать методы их достижения.

Выводы. Финансовая система государства, в том числе и РФ должна обеспечивать высокие темпы инновационного экономического роста, поддержании социальной стабильности и высокого уровня жизни населения и сохранении экономического суверени-

АКТУАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ФИНАНСОВ

тета страны. Финансовая система США активно воздействует на мировую экономику и занимает достаточно устойчивое положение в мировой финансовой системе. Китай — унитарное государство, на его территории действует общая система права, от конституционных норм до подзаконных актов. Для усиления регулирующего воздействия отдельных сегментов китайского фондового рынка к нему привлечены центральный банк, Министерство юстиции, плановая комиссия, налоговые и иные институты власти. Финансовая система Европейского Союза строится на институтах Европейского центрального банка, Европейской системы центральных банков и Евросистемы.

Вопросы для самопроверки

1.В чем заключается особенность формирования финансовой системы России?

2.Что включает в себя современная финансовая система

США?

3.Состав государственной финансовой системы США.

4.Доходы и расходы США. Государственный долг.

5.Финансовая система Китая, сущность и особенности.

6.Финансовая система Европейского Союза.

Раздел 4

ФЕНОМЕН ФИНАНСОВОЙ ЭКОНОМИКИ

План

4.1.Генезис и основные противоречия финансовой экономики.

4.2.Главные трансформации финансовой экономики.

4.1. Генезис и основные противоречия финансовой экономики

Бурныесобытияпоследнихдесятилетий(глобальныйфинансовый кризис 2008 г., революции на Севере Африки, рост исламского фактора, укрепление экономики стран БРИКС на фоне финансовой турбулентности в США и Европейском Союзе, «сланцевая революция» и др.) заставляют пересмотреть многие устоявшиеся взгляды на развитие цивилизации, её национальных экономик, в первую очередь, их финансовых основ. В этой связи нами предпринята попытка выстроить логическую модель эволюции данной сферы.

Появление товарного производства и обмена обусловило возникновение финансовых инструментов и институтов, которые постоянно изменялись и усложнялись. Данные процессы переплетались с процессами глобализации и информатизации.

Жизнь приобрела все атрибуты планетарности. Экономика обогатилась процветающими транснациональными корпорациями, уникальными финансовыми технологиями. Наконец, изменились сами деньги, кредиты и другие финансово-экономические категории. Одна из современных функций денег, по мнению В. Юровицкого, стала информационная [2].

Согласно теории классической политической экономики ценные бумаги представляют собой фиктивный капитал. Современные научные воззрения отмечают виртуальность капитала, который, завися от обстоятельств, становится реальным или фиктивным капиталом [39].

Такова и теория кредита. Теория ссудного капитала, созданная Марксом, уже не может объяснять лизинг, обращение векселей и другие инструменты фондовых рынков.

Господствование финансовых инструментов и категорий привело к доминированию финансовой экономики над устоявшимся миропорядком [40].

АКТУАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ФИНАНСОВ

Современный мир все настойчивее проявляет себя в качестве экономического. Глобальной экономике присущи черты правящей системы. Экономика ведет себя не столько как метод хозяйствования, а скорее как политика, или идеологический постулат новой эры. В итоге чисто экономические императивы стремительно стали уступать геоэкономическим реалиям.

Эволюцию хозяйственного миропорядка можно уложить в жёсткую логику событий и следствий, выражающих морфологию современного хозяйства (рис. 6).

Другой современный процесс – информатизация. Оценить масштабы происходящей информационной революции можно по выборочным фактам. Рыночная капитализация компаний, акции которых приобретаются в системе NАSDAQ, возросла с 1989 г. за 10 лет с 386 млрд долл. до 5 трлн долл. Капитализация ряда сильных корпораций из США с ведущей ролью в распростране-

нии (Micrоsoft, Сisco, SunMikrоsistems, Dell, MCL Wщtldcor, Charles Schwab), составляет выше 1,6 трлн долл.

Интернет – ярчайшее свидетельство проявления новейших информационных технологий, стал фетишем в новом мире, индикатором новых политических и экономических решений, авангардом современного человечества.

Вэволюции денежно-кредитных систем после второй мировой войны существенно выделяется факт отказа от золотого стандарта денег. Мировой валютой стал американский доллар. Собственно говоря, все международные финансовые институты оказались ориентированными на американскую экономику. Это было обусловлено мировым доминированием экономики США над экономиками мира.

Становление финансовой экономики сопровождалось монетизацией разных национальных экономик, появлением электронных денег, активизацией финансовых трансформаций, снижением доли наличных денег и др.

Вчастности в табл. 7 [42] представлено распределение стран по уровню монетизации, наглядно показывающее связь данного фактора с уровнем развития национальной экономики. В табл. 8

[42]представлена характеристика стран по доле денег в структуре денежной массы.