- •Оценка ценных бумаг
- •Вексель
- •Оценка векселя
- •Облигации
- •Оценка облигаций
- •Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг
- •Хеджирование
- •Методы хеджирования (инструменты и стратегии)
- •Хеджирование опционами
- •Оценка акции
- •Оценка привилегированных акций
- •Оценка обыкновенной акции
- •Облигации
- •Вексель
- •Гибридное финансирование
- •Привилегированные акции
- •Варранты
- •Конвертируемые ценные бумаги
- •Опционы
- •Волатильность и дюрация облигаций
- •Оценка основных финансовых активов
Вексель
При рыночном обращении в ситуации дисконта при купле-продаже векселя определяются сторонами уровень или процент дисконта исходя из следующих принципов:
срок векселя
возможность предприятия оплачивать свои и обязательства
стоимость ресурсов, предлагаемых данным предприятием на рынке
экономической или политической ситуации в стране
исходя из экономических прогнозов для страны и компании в частности.
Суть расчетных векселей заключается в том, что разница между ценой покупки векселя и вексельной суммой является доходом векселедержателя, но не всегда является дисконтом, поэтому часто сами эмитенты векселей выкупают свои векселя и получают за счет разницы в цене полученного по векселю товара. На разницу вексельной суммы также влияет в основном экономическая позиция компании, ситуация в стране и валюта, в которой выдан вексель, так как разница может формироваться за счет курсовых колебаний.
Гибридное финансирование
В данном пункте рассматриваются более сложные по механизму реализации способы привлечения средств.
Привилегированные акции
Финансовые менеджеры рассматривают привилегированные акции как среднее между заемным и обыкновенным акционерным капиталом. В случае получения прибыли владельцы привилегированных акций имеют приоритет на получение дивидендов перед владельцами обыкновенных акций, но в случае невозможности выплаты дивиденды накапливаются и должны быть выплачены при первой возможности как держателям обыкновенных, так и привилегированных акций в одинаковом порядке.
Привилегированные акции считаются рискованнее облигаций, так как:
в случае ликвидации фирмы претензии держателя облигаций приоритетнее
в случае осложнений вероятность получения дохода по облигациям выше
Доходность по привилегированным акциям может быть привязана к доходности какого-либо другого инструмента (например, привилегированным акциям с регулируемой ставкой).
Существуют преимущества и недостатки привилегированных акций.
К преимуществам относятся:
обязательство выплаты дивидендов не является договорным, поэтому их неуплата не может повлечь банкротство
эмиссия привилегированных акций не изменяет состав голосующих акционеров
привилегированные акции носят бессрочный характер.
К недостаткам привилегированных акций относится то, что дивиденды не подлежат вычету из налогооблагаемой базы эмитента.
Варранты
Варрант – это опцион, дающий его владельцу право купить установленное число акций компании по установленной цене. Варранты могут распространяться в ходе размещения займа с целью побудить инвестора купить облигации с более низкой процентной ставкой. Варранты являются отделяемыми, т.е. могут после первой покупки обращаться отдельно. Цена исполнения варранта устанавливается от 10 до 30% выше рыночной цены акции на момент выпуска облигации.
Конвертируемые ценные бумаги
К ним относятся облигации и привилегированные акции, которые в определенный срок и на определенных условиях могут быть обменены на обыкновенные акции.
Коэффициент конверсии определяет количество акций, которые получит владелец облигации при ее обмене и находится по формуле: CR=, где Рс – конверсионная цена, т.е. расчетная цена обыкновенной акции при конверсии.
Конвертируемые ценные бумаги имеют свои преимущества:
они дают возможность привлечь капитал под более низкий % и на менее жестких условиях в обмен на предоставление кредиторам возможности участвовать в прибыли компании
они дают возможность разместить обыкновенные акции по цене выше текущей.
К недостаткам конвертируемых ценных бумаг относится:
в случае, если цена обыкновенной акции значительно увеличится, компания-эмитент понесет убытки при конверсии своих облигаций
если для держателей облигации конверсия окажется невыгодной, то фирме придется погашать облигации своими деньгами.