7. Финансовая структура корпорации, назначение, участники, основы построения.

Финансовая структура корпорации (ФСК) – это иерархическая структура, включающая ЦФО, которые взаимодействуют между собой через бюджеты.

• Финансовая структура капитала (соотношение СК, ЗК, ПК).

• Финансовая как структура компании как структура ДП величины (соотношение величины входящих и исходящих ДП; выручка как ДП и кредитование).

• Финансовая структура (ЦФО)

Назначение ФСК как инструмента управления корпорацией состоит в том, чтобы внедрить финансовое управление в корпорации через назначение ответственных за конкретные финансовые показатели и цели. Эту ответственность, как правило, возлагают на менеджеров, ответственных за ЦФО.

ЦФО – структурные подразделения корпорации, которые формируют финансовые и экономические показатели и несут за них ответственность.

ЦФО могут быть:

1. в холдинге: МК и ДЗО;

2. в составе юр. лица: ГО, филиалы, представительства структурные подразделения;

3. в составе структурного подразделения: участки, цеха, рабочие места;

4. в составе организационной структуры: отделы, службы.

Основу формирования ЦФО составляют типы ЦФО, показатели, относительно которых возникает ответственность, типичные структурные подразделения.

Классификация цфо с учетом показателей

Показатели	Тип ЦФО	Типичные бизнес-единицы
Затраты за отчетный период: прямые и косвенные, переменные и постоянные, (не)контролируемые	ЦФО затрат	производственные БЕ (филиалы, структурные подразделения, ДО, служба маркетинга, ФЭС,…)
Кроме затрат ЦФО может иметь доходы - выручка от продаж: а) формируется при продаже сторонним организациям; б) внутренняя выручка. Показателем ответственности данная выручка не является.
Выручка от продаж: по конкретному бизнесу или в целом по корпорации	ЦФО доходов	УК, ДЗО, менеджер по продажам, коммерческая служба
Кроме доходов ЦФО доходов может иметь затраты (сбытовые, рекламные, закупочные,…) - если выполняет функции Торгового Дома
Маржинальный доход (Прибыль)	ЦФО маржинального дохода	производство, магазин,..
Прибыль: по конкретному бизнесу или в целом по корпорации	ЦФО прибыли	МК, УК
В подчинении находятся ЦФО доходов и затрат
Отдача на инвестированный капитал	ЦФО инвестиций	УК, МК, которые отвечают за привлечение капитала в компанию, за его размещение в активах; политика дезинвестиций

Рассчитать показатель рыночной активности акций «Прибыль на 1 акцию» (EPS), его толкование, факторы, определяющие динамику.

EPS = Чистая прибыль : средневзвешенное количество обыкновенных акций

Особенности показателя:

1. простота расчета и доступность информации;

2. позволяет сравнивать результаты по одной компаний за разные периоды; результаты компаний, относящихся к одной отрасли; результаты компаний, находящихся в разных странах.

3. необходимость унификации: МСФО (стандарт 33 «Доход на акцию»), РФ (Приказ Минфина №29н «Методические рекомендации по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на 1 акцию»)

4. российская особенность EPS: показатель является двояким:

   1. базовая прибыль на 1 акцию (показатель, который формируется у компании в отчетном периоде);

   2. разводненная прибыль на 1 акцию (виртуальный показатель, который мог бы сложиться в случае, когда компании проведут некоторые корпоративные действия, следствием которых является изменение структуры капитала и обязательств перед акционерами).

5. в качестве веса используется фактор времени, в течение которого в обращении находится определенное количество акций;

6. в РФ показатель EPS рассчитывается даже в случае убытка (т.е. Убыток на акцию),

Аналитические возможности EPS (факторный анализ):

А) если снижается R-сть активов, то EPS также снижается;

Б) если изменяется финансовая структура капитала:

снижается доля СК, то EPS увеличивается

увеличивается доля СК, то EPS снижается

здесь имеет место быть эффект финансового рычага: при привлечении ЗК (более дешевого по сравнению с СК) повышается эффективность предприятия.

Рассчитать показатель рыночной активности акций «Кратное прибыли», его толкование, факторы, определяющие динамику.

P/E = рыночная цена 1 акции : прибыль на 1 акцию (EPS)

Особенности показателя:

1. Обратный показатель полной доходности;

2. Динамика: благоприятен рост показателя;

3. Толкование показателя исходит из того, сколько инвестор готов заплатить за 1 руб. прибыли. чем дороже инвестор готов заплатить, тем эффективнее компания.

4. Низкое или высокое значение данного показателя зависит не только от предприятия, но и от отрасли, и от страны

   1. Развитые страны – 20 раз, страны БРИК – 12 раз, РФ до 2008 года – 8 раз, после – 6 раз;

   2. Зависимость показателя от отрасли связана с жизненным циклом отрасли: растущие – 50-60 раз, стагнирующие – 6-8 раз.

5. Показатель используется для сравнения предприятий по результативности и одновременно является сигналом для проверки достоверности информации: в частности знаменатель зависит от количества акций и прибыли, следовательно, если компания осуществляет корпоративные действия с акциями, то показатель может быть искусственно завышен или занижен.

Низкий P/E – показывает, что акции недооценены рынком.

Низкий P/E – показывает, что ожидания роста компании несколько завышены.

Рассчитать показатель рыночной активности акций «Кратное балансовой стоимости», его толкование, факторы, определяющие динамику.

P / BV = рыночная цена 1 акции : балансовая стоимость на 1 акцию

Балансовая стоимость на 1 акцию = Чистые активы : средневзвешенное количество ОА

BV > рыночной стоимости – акции недооценены;

BV < рыночной стоимости – акции переоценены или реально оценены.

Особенности показателя:

1. анализ реальной оценки чистых активов рынком:

   1. P/BV > 1 – рыночная стоимость либо реально отражает стоимость активов, либо рыночная стоимость акций переоценивает активы компании;

   2. P/BV < 1 – рынок недооценивает активы конкретной компании.

2. P/BV всегда рассматривается вместо с P/E;

3. в РФ показатель существенно искажается за счет завышения СК через ДК от переоценки ОС.

Рассчитать показатель экономической добавленной стоимости (EVA), толкование, факторы, определяющие динамику.

Особенности показателя:

1. существует 2 метода расчета данного показателя;

2. EVA отличается от прибыли и традиционных показателей R-сти, построенных на ее основе, поскольку рассчитывается исходя из операционной прибыли: т.е. в качестве дохода учитывается доход собственников (прибыль), доход кредиторов (проценты).

3. учитывается качество используемого (задействованного) капитала, то есть его величина, финансовая структура, цена.

4. появился показатель в 90-е годы и использовался

• для анализа;

• для создания системы стимулирования менеджеров;

• для оценки бизнес-единиц в холдингах;

• для оценки структурных подразделений в составе юр. лица;

• для оценки инвестиционных проектов;

• для оценки стоимости компании.