2.2. Сравнительный подход к оценке

1. Рассчитайте итоговую величину стоимости собственного капитала предприятия «Салют».

Информация:

1. Выручка от реализации, тыс. руб. 30 000

2. Затраты, тыс.руб. 18 000

в том числе амортизация 4 000

3. Сумма уплаченных процентов, тыс.руб. 800

4. Балансовая стоимость активов, тыс.руб. 35 000

5. Мультипликаторы (веса – 0,3; 0,2; 0,4; 0,1):

а) цена/чистая прибыль 16

б) цена/денежный поток до уплаты налогов 10

в) цена/выручка от реализации 2,9

г) цена/балансовая стоимость активов 5

Предприятие «Салют» нуждается в срочной реконструкции гаража. Затраты на реконструкцию составляют 150 тыс.руб. На дату оценки выявлен недостаток собственного оборотного капитала 300 тыс.руб. Предприятию принадлежит спортивный комплекс, рыночная стоимость которого равна 1 500 тыс.руб.

2.3. Затратный подход к оценке

1. Оценить стоимость предприятия исходя из следующих данных (баланс представлен ниже):

• 20% дебиторской задолженности является безнадежной, остальную можно разделить пополам – одна половина полностью реальна в течение нескольких дней, вторая будет возвращена через год при годовом дисконте 24%;

• 20 % запасов устарело и может быть продано за 30 % от расчетной стоимости;

• по заключению оценщика нематериальных активов, их стоимость на 230 тыс. руб. больше балансовой, при этом не учитывался гудвилл;

• оценщик недвижимости указывает на увеличение балансовой стоимости зданий и сооружений на 1 500 тыс. руб.;

• оценщик оборудования указывает на снижение его учетной стоимости на 380 тыс.руб.;

• оценщиками также было оценено право аренды земельного участка – 1 000 тыс.руб.;

• рыночная стоимость долгосрочных вложений – 950 тыс.руб., незавершенного производства – 800 тыс.руб., готовой продукции – 2 800 тыс.руб.; расходы будущих периодов признаны неэффективными;

• долгосрочные кредитные ресурсы предприятия, полученные через банковскую систему имеют текущую стоимость 1850 тыс.руб.

Средний доход на собственный капитал по отрасли (по рыночной стоимости) – 15 %, Чистый нормализованный доход компании – 7 600 тыс. руб., Ставка капитализации – 24 %.

Баланс	31-12-2010 тыс.руб.	Поправ-ки	Рыночная стоимость
АКТИВЫ
Нематериальные активы Основные средства Долгосрочные финансовые вложения	2 880 32 715 500
Производственные запасы Незавершенное производство Готовая продукция Товары отгруженные Расходы будущих периодов Прочие запасы и затраты НДС по приобретенным ценностям Расчеты с дебиторами Краткосрочные финансовые вложения Денежные средства	3 537 714 2 241 2 567 895 445 294 1829 500 3 623
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА И СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ
Уставный капитал Добавочный капитал Резервные фонды Нераспределенная прибыль	20 930 8 599 2 800 1 750
Долгосрочные кредиты банков Краткосрочные кредиты банков Расчеты с кредиторами	3 698 5 978 8 985

2. Переоцененная рыночная стоимость материальных активов предриятия составляет 400 млн.руб. Стоимость обязательств предприятия составляет 258 млн.руб. Отношение чистой прибыли к собственному капиталу в отрасли, к которой принадлежит предприятие, равно 25 %. Нормализованная средняя годовая чистая прибыль предприятия за предыдущие пять лет в ценах года, когда производится оценка предприятия, составляет 46 млн.руб. Рекомендуемый коэффициент капитализации прибылей предприятия – 25%. Оценить стоимость гудвила предприятия и суммарную рыночную стоимость предприятия по методу накопления активов.

3 По предприятию известна следующая информация на 01.04.2011г.:

Товарно-материальные запасы состоят из: готовая продукция – 380 000 тыс.руб.; полуфабрикаты – 150 600 тыс.руб.; сырье и материалы – 370 000 тыс.руб. При этом при ликвидации возможна реализация этих запасов: готовой продукции – со скидкой 25% на распродажу; полуфабрикатов – по минимальной стоимости (10%); сырья и материалов – со скидкой 20% на складские расходы и транспортные издержки.

При оценке зданий и земли определена их рыночная стоимость сравнительным подходом в 750 000 тыс.руб. При этом при продаже потребуется скидка на комиссионные и иные прямые расходы – 10%. Прогнозный период для продажи определен в 1,5 года при 48% годовых (ежемесячное начисление).

При оценке станков и оборудования сравнительным подходом определена их рыночная стоимость в 560 000 тыс.руб. При этом потребуется скидка на распродажу в 40%. С валовой выручки будет сделана 20%-я скидка на комиссионные расходы. Прогнозный период для продажи определен в 9 месяцев при тех же процентах.

Определить стоимость предприятия методом ликвидационной стоимости (форма представлена ниже).

	Балансовая стоимость 01.04.2011	Ликвидационная стоимость 01.04.2011
Активы
Денежные средства	128 000
Счета дебиторов	256 000
Товарно-материальные запасы	900 600
Прочие текущие активы	7 000
Итого оборотный капитал
Основной капитал	1 020 000
Всего активы
Текущая стоимость долгосрочного долга	66 000
Задолженность по краткосрочным кредитам банка или других предприятий	266 000
Расчеты с поставщиками и разными кредиторами	227 600
Задолженность по издержкам к оплате труда	44 000
Задолженность перед бюджетом	46 000
Итого краткосрочные обязательства	649 600
Оставшаяся часть долгосрочного долга	384 000
Затраты по ликвидации: Издержки на владение активами Выходные и другие пособия Затраты на управление		43 000 55 000 175 000
Акционерный капитал
Стоимость, определенная методом LV