Тема 17 валютный курс

1. ^{Определение сущности валютного курса}

2. Роль валютного курса в достижении макроэкономического равновесия

3. Режимы валютных курсов

17.4. Факторы, влияющие на валютный курс

Контрольные вопросы.

В теме 17 обратите внимание на связь с теорией следующих актуальных проблем российской экономики:

• Каково соотношение рубля и доллара с учетом их покупа­тельной способности?

• Каким образом Банк России пытается сдерживать отток финансовых средств из страны?

• Почему происходит долларизация российской экономики?

• По каким причинам инвесторы не спешат вкладывать сред­ства в российскую экономику, несмотря на высокие про­центные ставки?

17.1. Определение сущности валютного курса

Экономические операции между участниками международных отношений невозможны без обмена одной национальной валюты на другую. Пропорции, в которых обменивается валю­та одной страны на валюту другой называется валютным кур­сом. Другими словами, каждая иностранная денежная единица имеет валютный курс — цену, выраженную в национальной валю­те другой страны. Объективной основой такой «цены» денег, как валютный курс, является покупательная способность одной валю­ты по сравнению с другой. Валюты с большей покупательной спо­собностью являются «сильнее» других.

Подобно тому, как на цену любого товара влияют спрос и предложение, валютный курс подвержен действию ряда факто­ров, среди которых определенную роль играют спрос и предложе­ние на конкретную валюту.

Попытки прогнозировать изменения валютного курса предпринимались уже давно. Наиболее популярной и, пожалуй, одной из первых теорий определения валютного курса является теория паритета покупательной способности, выдвинутая в 1556 г. Мартином де Ацпилкуета На-варро и позже явившаяся предметом исследования Д. Рикардо, Д. Юма, однако наиболее полный и всесторонний ее анализ был сде­лан Густавом Касселем в начале XX в. Согласно этой теории цена товара в одной стране должна соответствовать цене на такой же товар в другой стране, пересчитанной по текущему курсу или, другими словами, одна и та же корзина товаров должна одинако­во стоить и в США, и в Японии, и в России. Если в США ее можно купить за 1 доллар, а в Японии за 123,05 иены (23.10.2001), то ва­лютный курс доллара к иене составит:

USD/ JPY =$ 1,0000 = Y123,05.

Что может быть выражено следующей формулой:

P(m) = SP(n),

где Р(m) —- цена на товар А внутри страны,

S — курс спот,

Р(п) — цена на товар А за рубежом.

Так, при недооценке одной валюты, например японской иены (при курсе 1$= 123,05 Y в октябре 2001 г.), покупательная спо­собность доллара США за рубежом выше. С оттоком долларов за рубеж происходит падение цен на товары внутри страны и рост

цен за рубежом с одновременным ростом спроса на товары внутри страны, который должен привести к росту цен внутри страны ли­бо к росту курса иностранной валюты.

Этот процесс будет происходить до тех пор, пока обе валюты не достигнут определенной пропорции, т.е. равенство одного дол­лара 123,05 японской иены должно означать, что на них можно купить одинаковое количество товарной массы.

Сторонники этой теории считают, что выравнивание валют­ного курса на основе покупательной способности валют происхо­дит автоматически, но при одновременном влиянии ряда других факторов, воздействующих на спрос и предложение денег.

Если при рассмотрении сущности валютного курса исходить из того, что это стоимостная категория, то необходимо учитывать, что он отражает стоимостное соотношение двух национальных эконо­мик. Другими словами, валютный курс зависит от таких экономи­ческих факторов, как рост ВВП на душу населения, темпы роста объемов производства, развитие внешней торговли, динамики цен, состояние денежного обращения, уровень процентных ставок, со­стояние государственного и валютного регулирования. Находясь в тесной взаимосвязи с важнейшими макроэкономическими показа­телями, валютный курс испытывает не только воздействие внешних экономических факторов, но его колебания свидетельствуют об из­менении места страны в мирохозяйственных связях.

Если анализируется валютный курс как сопоставление паритетов покупательных способностей (ППС) национальных денежных единиц, то в таком соотношении получает отражение развитие мировой валютной системы и особенности национального валютного регулирования, состояние и развитие рынка капиталов. Однако при определении паритетов покупательной способности валют в начале XX в., как правило, было принято сопоставлять только товарную потребительскую корзину, что всегда давало возможность привести возражения против такого сопоставления. Например, то, что практически не­возможно выделить даже две страны с совершенно одинаковым набором потребляемых товаров, так как на потребление влияют кроме всего прочего традиции, климатические условия, мода, привычки населения конкретной страны, означает, что такая оценка будет иметь ограниченную достоверность.

Практическое использование теории ППС для прогнозирова­ния валютных курсов осложняется многообразием методов расче­та паритета покупательной способности, которые дают разные ре­зультаты.

Наиболее часто встречающейся проблемой является то, что при расчете индексов цен традиционно страны придают конкрет­ным товарам разные веса. Так, при росте цены на кофе во всем ми­ре, для стран, где кофе входит в индекс с большим весом, индекс вырастет относительно больше, чем в тех странах, где его вес мал.

∑wi^*, wi^* • pi^* = r • ∑wi • pi,

где wi, wi* — веса товара i в выбранной корзине товаров и услуг,

pi*, pi — индексы цен в рассматриваемых странах.

Отсюда валютный курс r=

В качестве индексов цен в этой формуле ППС обычно исполь­зуются индекс потребительских цен, индекс оптовых цен, дефля­тор ВВП. Сторонники использования теории ППС считают обяза­тельным условием для ее применения включение в корзину това­ров и услуг только ликвидных, полностью идентичных товаров, для торговли которыми не существует барьеров и ограничений, а все дополнительные затраты по транспортировке и другие из­держки не включаются в цену товара

Именно такой подход использует журнал «Экономист» (The Economist), когда каждый год публикует равновесные валютные курсы, рассчитанные при условии, если бы Биг Мак в ресторанах Мак-Дональд'с продавался по одной цене во всех странах мира, где такие рестораны находятся, т.е. «Биг Мак индекс»(«Big Mac Index») выглядел бы следующим образом (см. таблицу 17.1). Тео-

Таблица 17.1. Паритет покупательной способности