2489

Задача 7.9

Выручка от реализации продукции на предприятии составила 20340500 р. Состав сметы затрат представлен в табл. 7.9. Прибыль от прочей реализации составила 740250 р.; расходы от внереализационных операций - 8960 р. Определить налогооблагаемую и чистую прибыль предприятия.

Задача 7.10

Основные цеха предприятия выпустили продукции на 2000000 р., стоимость выполненных услуг промышленного характера 130000 р. Остатки незавершенного производства на конец планового периода снизились на 55000 р. Инструментальный цех изготовил инструмента на сумму 600000 р., из которой на сторону было продано на 280000 р., а оставшаяся часть пополнит запасы предприятия. Остатки готовой продукции на складе на начало периода 155000 р., на конец периода – 80000 р. Определить размер товарной, валовой и реализованной продукции.

121

8. ИННОВАЦИОННО-ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ

8.1. Теоретические положения

Инновация (нововведение) – это результат определен-

ной деятельности, проявляющийся как реализованная идея, имеющая новизну (разработка, создание и распространение новых изделий, технологий, форм и методов организации производства, труда и управления). Это процесс, главной функцией которого является изменение

Для осуществления инноваций требуются инвестиции. Инвестиции - это денежные средства, ценные бумаги,

иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционная деятельность - это вложение инве-

стиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

В условиях рыночной экономики решающим условием развития и устойчивой жизнеспособности хозяйствующего субъекта любого профиля является эффективность вложения капитала в тот или иной инвестиционный проект. В общем виде эффективность - есть отношение результата к затратам для достижения этого результата:

где Е - эффективность; Р – результат, р.; З – затраты, р.

Наряду с показателем эффективности существует пока-

122

где Э - эффект - это совокупные результаты, получаемые от реализации определенных инвестиционных решений.

Экономический эффект выражает абсолютную величину того результата, для получения которого осуществляется инвестирование средств. Эффект отражает увеличение прибыли (∆П) предприятия, снижение себестоимости продукции (∆S) , эксплуатационных издержек (∆И), прирост объема производства (∆Q) в сравнении с нормативами, отчетными данными за предшествующий период или с плановыми заданиями.

При определении экономической эффективности инвестиций различают текущие и капитальные затраты.

Текущие затраты характеризуют производимые постоянно в течение года затраты живого и овеществленного труда при изготовлении продукции.

В отличие от текущих, капитальные затраты – это средства в форме капитальных вложений на создание производственных фондов и их расширенное воспроизводство, на техническое перевооружение производства.

Для обеспечения сопоставимости затрат и результатов при оценке эффективности инвестиционных проектов, соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения их к ценности в базовом периоде. Базовым периодом обычно является дата, близкая к времени проведения расчетов эффективности проекта.

Процедура приведения разновременных показателей к базовому (настоящему) периоду времени называется дисконтированием. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта (k) (стоимость капитала), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал. Норму дисконта можно трактовать как степень пред-

123

почтения доходов, полученных в настоящий момент, доходам, которые будут получены в будущем. Техническое приведение затрат, результатов и эффектов к базовому моменту времени производится путем умножения их на коэффициент дисконтирования t-го шага планирования - t. Для постоянной нормы дисконта (k) :

где t номер шага планирования, t 0,1, 2....T ;

Т - горизонт планирования.

Методы оценки эффективности инвестиций, учитывающие разновременную ценность денег, называются динамическими (или дисконтными), а методы, не учитывающие эту особенность, - статическими.

Методы оценки эффективности инвестиций.

1. Чистая текущая стоимость – NPV.

Чистая текущая стоимость проекта определяется как разница между суммой дисконтированных денежных поступлений, порождаемых реализацией проекта и суммой инвестиционных затрат, необходимых для реализации этого проекта.

где CFt - поток реальных денежных средств в конце

периода t, р;

I0 - первоначальные инвестиционные затраты, р;

t = 1...n - горизонт расчета (продолжительность периода отдачи от инвестиций), лет;

k - норма дисконта (стоимость капитала), коэффициент. Если NPV >0 - проект является эффективным.

Если NPV < 0 - проект не эффективен.

Если NPV = 0 – проект ни прибыльный, ни убыточ-

124

ный.

2. Индекс рентабельности инвестиций – PI.

Индекс рентабельности инвестиций позволяет определить, в какой мере возрастает экономический потенциал фирмы в расчете на 1 рубль инвестиций.

3. Срок окупаемости инвестиций - PP.

PP дает оценку привлекательности инвестиций с точки зрения возвращения вложенных средств и измеряется числом лет, необходимых для их возвращения из ожидаемых денежных потоков.

t 1

Т

где CFt - суммарная величина денежных поступ-

t 1

лений от реализации проекта, р.; t- период времени, лет.

Если PP ТН - проект является эффективным. Если PP > ТН - проект не эффективен,

где TН - принятое ограничение по сроку окупаемости (норматив срока окупаемости), лет.

4. Дисконтный срок окупаемости инвестиционного проекта – PVP.

PVP - это продолжительность периода, в течение которого сумма чистых денежных потоков, дисконтированных на

125

момент завершения инвестиций, станет равной сумме первоначальных инвестиций. Другими словами - это тот период, в пределах которого стоимость капитала NPV=0 и за который возвращаются расходы на приобретение инвестиционного объекта, включая проценты за кредит.

Если PVP tН - проект является эффективным. Если PVP > tН - проект не эффективен.

5. Бухгалтерская рентабельность инвестиций – ROI.

Бухгалтерская рентабельность инвестиций представляет собой отношение средней величины дохода предприятия по бухгалтерской отчетности к средней величине инвестиций и отражает расчетную норму прибыли на инвестиции. Чем выше показатель ROI, тем более эффективен инвестиционный проект.

где ПН - среднегодовая величина налогооблагаемой прибыли, р.;

I0 – первоначальные инвестиции, р.;

Л - ликвидационная стоимость оборудования, р.; h – ставка налога на прибыль, коэф.

Если ROI RН - проект является эффективным. Если ROI < RН - проект не эффективен,

где RН - стандартный (нормативный) для предприятия уровень рентабельности инвестиций.

6. Срок окупаемости дополнительных инвестиций

ТДОП.

126

а) Если объем выпускаемой продукции (работ) по

где I1, I2- первоначальные инвестиции по сравниваемым вариантам, р.;

S1, S2 - себестоимость продукции, произведенной за год по сравниваемым вариантам (или текущие эксплуатационные расходы за год), р.

б) Если объем выпускаемой продукции (работ) по сравниваемым вариантам разный:

где CF1, CF2 - чистый годовой поток денежных средств, р.

Срок окупаемости дополнительных инвестиций ТДОП

где ЕН - норматив эффективности инвестиций (например - норма дисконта).

Если ТДОП < ТН, то дополнительные инвестиции, а, следовательно, и более капиталоемкий вариант вложения инвестиций эффективны.

Если ТДОП > ТН, то дополнительные инвестиции нецелесообразны, и эффективным считается менее капиталоемкий проект.

Из нескольких проектов первоначальному сравнению подвергаются менее капиталоемкие проекты.

127

7. Сравнительная эффективность инвестиций E.

а) Если объем выпускаемой продукции (работ) по сравниваемым вариантам одинаков:

б) Если объем выпускаемой продукции (работ) по сравниваемым вариантам разный:

Расчетная величина EСР сравнивается с нормативной величиной ЕН.

Если EСР > ЕН, дополнительные инвестиции, а, следовательно, и более капиталоемкий вариант вложения инвестиций эффективны.

Если EСР < ЕН, то дополнительные инвестиции нецелесообразны, и эффективным считается менее капиталоемкий проект.

Нормативный коэффициент эффективности инвестиций характеризует величину экономии текущих затрат на 1 р. дополнительных инвестиций и показывает минимально допустимую величину дохода (нижнюю границу), которую следует получить в результате инвестирования.

8. Приведенные затраты – ЗПР .

Критерий эффективности сравниваемых вариантов - минимум приведенных затрат. Из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективен тот, который имеет минимальные приведенные затраты (годовые, за весь жизненный срок проекта, среднегодовые).

Годовые приведенные затраты по i-му проекту:

128

2. Индекс рентабельности инвестиций:

Так как PI > 1 –проект считается эффективным.

3. Дисконтный срок окупаемости инвестиций:

18 0,885 18 0,783 18 0,693 18 0,61353,532 млн. р. (за 4г ода);

60,000 53,532 6,468 млн. р.(не хватает до окупаемости); (18 0,545) 12 месяцев 0,8175 млн. р.(денежный поток за 1 месяц 5 г о г ода); 6,485 0,8175 8 мсяцев;

PVP 4 г ода 8 месяцев.

Так как PVP < TН , проект считается эффективным. Вывод: по результатам анализа вложение средств в ин-

вестиционный проект считается целесообразным.

Пример 8.2

Предприятие заменяет некоторые виды технологического оборудования в целях сокращения затрат. Стоимость капитала (норма дисконта) - 12 %. Первоначальные вложения состоят из следующих элементов: стоимость приобретения нового оборудования - 87000 тыс. р.; стоимость установки и монтажа - 3000 тыс. р. В течение 6 лет (срока работы нового оборудования) ожидается следующее поступление денежных средств за счет экономии на издержках: 10000 тыс.

р., 20000 тыс. р., 30000 тыс. р., 30000 тыс. р., 40000 тыс. р.,

50000 тыс. р. Требуется оценить эффективность данного инвестиционного проекта с помощью показателей NPV, PI, PP

и PVP.

130