4362

91

гах крупных эмитентов) позволяет инвесторам сохранить и немного преумножить свои сбережения при минимальном риске.

Целью спекулянтов является обеспечение среднего уровня дохода от вложения средств в ценные бумаги. К спекулянтам относятся обычно люди среднего уровня доходов и среднего возраста. Для достижения своей цели они предпочитают покупать ценные бумаги крупных и средних эмитентов. Эти операции сопровождаются средним риском.

Целью игроков является получение максимальной прибыли на фондовом рынке. Игроки являются обычно профессиональными участниками фондового рынка, которые используют в своей деятельности накопленные профессиональные знания, опыт и новейшую информацию. Их деятельность сопровождается максимальными рисками, поскольку кроме ценных бумаг государства и крупных инвесторов они покупают ценные бумаги венчурных (рискованных) вновь созданных компаний.

Структуру фондовых портфелей различных типов инвесторов в отраслях с развитым фондовым рынком можно представить примерно следующим образом (см. табл. 1).

Таблица 1

Взаимозависимость между типами инвесторов и приобретаемыми ими ценными бумагами

92

Как можно видеть из табл. 1 инвестор формирует консервативный фондовый портфель, игрок - агрессивный, а спекулянт - среднедоходный портфель. Для снижения риска падения доходности фондового портфеля используется процедура диверсификации.

Диверсификация - это приобретение ограниченного количества различных видов ценных бумаг для формирования фондового портфеля. В этом случае при невыплате доходов частью эмитентов инвестор (владелец ценных бумаг) получает доходы от других эмитентов. Чем в большей степени диверсифицирован портфель, тем в большей степени он защищен от возможности убытков.

5.2.АКЦИИ

ВЗаконе РФ “О рынке ценных бумаг” дано следующее определение акции: “Акция - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом

ина часть имущества, остающегося после его ликвидации”.

Полнота реализации прав акционеров, закрепленных акциями, зависит от категории и типа акций, а также от финансового состояния акционерного общества. В соответствии с Законом РФ “Об акционерных обществах”, уставный капитал акционерного общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами. При этом номинальная стоимость всех обыкновенных акций должна быть одинаковой. Это обусловлено необходимостью предоставления равного количества голосов на одну обыкновенную акцию при осуществлении управления акционерным обществом.

При учреждении акционерного общества все его акции должны быть размещены среди его учредителей, которые одновременно становятся акционерами акционерного общества. Между тем покупатели акций последующих выпусков будут становиться только акционерами, но не учредителями, поскольку их имена могут попасть в учредительные документы только при внесении в них изменений по составу и доле учредителей.

В состав уставного капитала могут входить не только обыкновенные, но и привилегированные акции, удельный вес которых не должен превышать 25 % номинальной стоимости уставного капитала.

93

Все акции акционерного общества должны быть именными в соответствии с Законом РФ “Об акционерных обществах”.

Минимальные размеры уставных капиталов акционерных обществ зависят от типов последних. Минимальный уставный капитал акционерного общества открытого типа должен составлять не менее 1000 минимальных размеров оплаты труда (МРОТ), а акционерного общества закрытого типа - не менее 100 МРОТ, установленных федеральным законом на дату регистрации общества.

Акции при размещении могут продаваться по цене не ниже их номинальной стоимости, поскольку в противном случае уставный капитал не будет заполнен.

Акции делятся на две основные категории: простые (обыкновенные) и привилегированные (преференциальные). Владельцы простых акций, как правило, в большей степени наделены правами по управлению акционерным обществом, а следовательно, несут большую ответственность за результаты его финансово-хозяйственной деятельности.

Привилегированная акция обладает свойствами как долевых, так и долговых ценных бумаг. В частности, она обеспечивает ее владельцу долю в имуществе (свойство долевых ценных бумаг) и гарантированный доход (свойство долговых ценных бумаг). Таким образом, она занимает как бы промежуточное положение между долевыми и долговыми ценными бумагами и может быть рекомендована для приобретения инвесторам, которые хотят иметь долю в имуществе акционерного общества и гарантировано получать фиксированные доходы (см. табл. 2).

Существует несколько разновидностей привилегированных акций. Бездивидендные привилегированные акции - это акции, по которым не

определен размер дивиденда при выпуске. Они имеют право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций.

Кумулятивные привилегированные акции - это акции, по которым дивиденды определены в уставе, начисляются, но выплачиваются не полностью или совсем не выплачиваются в течение определенного времени, а затем выплачиваются общей суммой. Эти акции удобны для эмитентов, в распоряжении которых длительное время сохраняются значительные суммы денежных средств.

Конвертируемые привилегированные акции - это акции, которые могут быть в будущем обменены на простые акции или привилегированные акции других типов.

94

Таблица 2

Сравнительная характеристика прав владельцев простых и привилегированных акций

Увеличение уставного капитала может осуществляться по решению общего собрания акционеров или по решению совета директоров (наблюдательного совета) общества, если последнему предоставлено такое право в соответствии с уставом общества или решением общего собрания акцио-

95

нерного общества. В акционерных обществах используется два основных способа увеличения уставного капитала:

1)дополнительный выпуск акций;

2)увеличение номинальной стоимости ранее выпущенных акций. Первый способ используется в основном для привлечения капитала со

стороны. Второй способ обычно используется для перераспределения между акционерами вновь созданной капитализированной стоимости. Например, акционерное общество за счет наработанной прибыли приобрело основные фонды, которые уже принадлежат акционерам, и обществу необходимо с минимальными затратами перераспределить этот дополнительный капитал между акционерами.

Увеличение уставного капитала акционерного общества путем выпуска дополнительных акций при наличии пакета акций, предоставляющего более 25 % голосов на общем собрании акционеров и закрепленного в государственной или муниципальной собственности, может осуществляться только при условии, что при таком увеличении сохраняется доля государства или муниципального образования.

Уставом акционерного общества или общим собранием определяется количество и номинальная стоимость дополнительно размещаемых объявленных акций. Права, предоставляемые владельцам всех категорий и типов акций, также должны быть определены в уставе акционерного общества.

Акции, выпускаемые при образовании акционерного общества, называются размещенными. На момент регистрации акционерного общества они должны быть полностью распределены между учредителями и оплачены не менее чем на 50 %. Остальная часть оплаты должна поступить в акционерное общество до окончания первого года с момента его образования. Оплата может производиться деньгами, нематериальными активами, имуществом и т.д.

При последующих выпусках акции становятся размещенными только после их полной оплаты, после подведения итогов размещения на общем собрании (совете директоров) акционерного общества, утверждения этих итогов в региональном отделении Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, после регистрации изменений к уставу акционерного общества об увеличении уставного капитала и внесения соответствующих изменений в балансе акционерного общества.

Объявленными считаются акции, реализуемые до подведения итогов размещения.

По акциям не предоставляется права голоса до момента их полной оплаты за исключением акций, приобретаемых учредителями при созда-

96

нии общества. Не предоставляется права голоса и не начисляются дивиденды и по акциям, поступившим в распоряжение акционерного общества. Такие акции должны быть реализованы не позднее одного года с момента их поступления в распоряжение общества, в противном случае общество должно принять решение об уменьшении уставного капитала путем погашения этих акций.

Уменьшение уставного капитала акционерного общества может осуществляться двумя способами:

1)путем уменьшения номинальной стоимости акций;

2)путем сокращения общего количества акций посредством их приобретения и погашения.

Приобретение и погашение части акций с целью уменьшения уставного капитала допускается только в случае, если такая возможность предусмотрена в уставе общества. Акционерное общество не вправе уменьшать уставный капитал, если в результате этого его размер станет меньше минимально установленного Федеральным законом уставного капитала на дату регистрации соответствующих изменений.

Решение об уменьшении уставного капитала акционерного общества и

овнесении соответствующих изменений в устав общества принимается только общим собранием акционерного общества. При этом в срок не позднее 30 дней с даты принятия решения об уменьшении уставного капитала общество в письменной форме должно уведомить об этом своих кредиторов. Кредиторы вправе в срок не более 30 дней с даты направления им уведомления потребовать от общества прекращения или досрочного исполнения его обязательств и возмещения, связанных с этим, убытков.

Если произошло фактическое уменьшение уставного капитала по окончании финансового года, то акционерное общество должно внести изменения в устав и зафиксировать реальную сумму уставного капитала, если же он уменьшился до размера меньше минимально установленной государством величины, то акционерное общество обязано объявить о самоликвидации.

Дивиденд - это часть прибыли, остающаяся в распоряжении акционерного общества, приходящаяся на одну акцию.

Размер дивидендов по привилегированным акциям определяется в фиксированной величине при их выпуске в форме процента, купона, дисконта, ценной бумаги определенной денежной величины, другого имущества. Выплата дивидендов по привилегированным акциям обязательна, приоритетна по сравнению с выплатами по простым акциям, должна производиться не реже одного раза в год, в случае невыплаты акционеры, вла-

97

деющие этими акциями, имеют право подавать в суд на акционерное общество.

Размер дивиденда по простым акциям определяется делением части чистой прибыли, определенной на общем собрании акционеров, на количество этих акций, принадлежащих акционерам. Выплата этих дивидендов не гарантируется.

Акционерное общество вправе выплачивать дивиденды ежеквартально, раз в полугодие или раз в год. Оно должно определить очередность выплаты дивидендов по привилегированным акциям, если в обращении находится несколько типов этих акций. Решение о выплате промежуточных дивидендов принимает совет директоров (наблюдательный совет). Решение о выплате годовых дивидендов, размере дивиденда и форме его выплаты принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров. Размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров и меньше выплаченных промежуточных дивидендов. Дата выплаты годовых дивидендов определяется уставом общества или решением общего собрания.

Общество не вправе принимать решения о выплате дивидендов:

-до полной оплаты всего уставного капитала общества;

-до выкупа всех акций, которые должны быть выкуплены в соответствии со статьей 76 Федерального закона “Об акционерных обществах” (согласно этой статье акционеры-владельцы голосующих акций, которые на общем собрании голосовали против или не участвовали в голосовании по вопросам реорганизации или совершения крупной сделки, имеют право потребовать от акционерного общества выкупа своих акций);

-если на момент выплаты дивидендов оно отвечает признакам банкротства или эти признаки появятся у акционерного общества в результате выплаты дивидендов;

-если стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала и резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций либо станет меньше их размера в результате выплаты дивидендов.

Налоги с дивидендов начисляются и выплачиваются у источника платежа, т.е. акционерным обществом-эмитентом акций в месячный срок после объявления о выплате дивидендов.

5.3.ВЕКСЕЛЬ

99

коне. Во внутреннем обороте вексель не использовался, он применялся исключительно для обслуживания международных расчетов.

Использование векселя для оформления товарных сделок внутри страны было разрешено в 1991 г. после принятия постановления “О применении векселя в хозяйственном обороте РСФСР” от 24 июля 1991 г.

Федеральный закон “О переводном и простом векселе” от 11 марта 1997 г., вступивший в силу 18 марта 1997 г., рассматривает вексель как письменное долговое обязательство строго установленной формы, удостоверяющее безусловное обязательство одной стороны уплатить в установленный срок определенную денежную сумму другой стороне и ее право требовать этой уплаты.

Вексель - универсальный инструмент, выполняющий несколько экономических функций.

1.Вексель - это орудие кредитования. При помощи векселя можно оформить различные кредитные обязательства: оплатить купленный товар на условиях коммерческого кредита, возвратить полученную ссуду, оформить привлечение дополнительного оборотного капитала.

2.Вексель предоставляет возможность его использования в качестве средства обеспечения сделок и кредитов, причем использоваться с этой целью могут векселя, полученные от других предприятий по торговым оборотам.

3.Вексель служит инструментом денежных расчетов. При этом вексельное обращение способно многократно ускорять расчеты, т.к. в развитом коммерческом обороте вексель до своей оплаты проходит через десятки держателей, погашая их денежные обязательства и уменьшая потребность в наличных деньгах.

4.Вексель широко используется в качестве платежного средства в международных расчетах при осуществлении экспортно-импортных операций. В этом случае чаще всего применяются переводные векселя. Они наиболее приспособлены к переводу средств из одной страны в другую.

Векселя в зависимости от условий возникновения долга и выполняемых функций подразделяются на коммерческие (товарные), финансовые и обеспечительские.

Коммерческие (товарные) векселя основаны на реальной сделке по купли-продаже товаров в кредит; выдача их влечет отсрочку платежа.

Коммерческие векселя передаются под залог товара и обеспечиваются теми денежными средствами, которые поступят от продажи товаров, приобретенных с помощью векселя.

Финансовые векселя являются непосредственным следствием договора займа, когда одна сторона получает от другой некоторую сумму денег, вы-

100

давая взамен вексель. В торгово-промышленном обороте финансовые векселя используются предприятиями для пополнения оборотных средств.

Финансовый вексель, плательщиком по которому выступает банк, называется банковским векселем.

Обеспечительские векселя используются в качестве средства обеспечения своевременности и точности исполнения обязательств по какойлибо другой сделке.

Существует несколько разновидностей фиктивных (незаконных по выпуску или обращению) векселей: дружеские, встречные и бронзовые.

Дружеские векселя передаются платежеспособными предприятиями в качестве “дружеской услуги” другому предприятию, испытывающему финансовые затруднения и нуждающемуся в кредите, с тем чтобы векселедержатель расплатился векселем со своими кредиторами, либо учел его в банке, либо получил под него кредит в банке. Такие векселя выписываются в случае полного доверия между контрагентами. Встречные векселя выдаются в тех случаях, когда две нуждающиеся в деньгах фирмы обмениваются необеспеченными векселями, а также, когда векселедержатель вручает векселедателю свой вексель на ту же сумму в качестве своеобразной гарантии от убытков, которые векселедатель может понести в случае неоплаты дружеского векселя.

Бронзовые векселя также не имеют реального обеспечения и выписываются от имени несуществующей фирмы с целью получения наличных денег в банке.

Различают два вида векселей - простые и переводные.

Простой вексель (соло) представляет собой простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить по наступлению срока конкретную сумму векселедержателю.

По такому векселю предполагается, что лицо, выставившее вексель - одновременно плательщик по нему. Простой вексель является по сути долговой распиской покупателя, вручаемой продавцу в обмен на товар или услугу.

Переводной вексель (тратта) - письменный документ, содержащий приказ векселедателя, адресованный плательщику, уплатить указанную в векселе сумму денег в определенный срок и в определенном месте получателю, т.е. держателю векселя или по его приказу другому лицу.

В отличие от простого в переводном векселе участвуют не два , а три и более лиц:

1)трассант - лицо, выдающее вексель;

2)ремиттент - первый приобретатель, получающий вместе с векселем право требовать платеж по нему;