Мокеева

МЕЖДУНАРОДНЫЕВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕОТНОШЕНИЯ

биржевом валютном рынке. Торги по доллару расчетами tomorrow в секции валютного рынка ММВБ с 29 августа 2005 г. продлены на 15 мин и заканчи ваются в 17:00 МСК, что позволяет еще более приблизить тенденции россий ского валютного рынка к международному, дает дополнительные возмож ности участникам торгов и приводит к росту объемов операций в биржевом сегменте российского валютного рынка.

18.04.2006 г. вступило в силу Положение ЦБ РФ № 286 П «Об установ лении и опубликовании ЦБ РФ официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю». Согласно ему, Банк России устанавливает офици альные курсы иностранных валют по отношению к рублю ежедневно (по ра бочим дням) или ежемесячно без обязательства Банка России покупать или продавать указанные валюты по установленному курсу.

Официальный курс доллара США по отношению к рублю рассчитывает ся и устанавливается Банком России на основе котировок межбанковского внутреннего валютного рынка по операциям «доллар США — рубль» в со ответствии с методикой определения официальных курсов иностранных ва лют по отношению к рублю, утвержденной распоряжением Банка России. Расчет официальных курсов СДР и других иностранных валют по отноше нию к рублю не изменился.

Официальные курсы иностранных валют к рублю устанавливаются ЦБ РФ для использования при расчете доходов и расходов государственного бюд жета, для всех видов платежно-расчетных отношений государства с пред приятиями, объединениями, организациями и гражданами, а также для це лей налогообложения и бухгалтерского учета. Установленные официальные курсы в отношении каждой валюты действуют до вступления в силу следу ющего официального курса данной валюты, если иное не определено нор мативными документами Банка России.

Фиксированные границы допустимых колебаний стоимости корзины в острой фазе кризиса, видимо, из опасений резких колебаний курса в ян варе 2009 г. были установлены в диапазоне 26–41 руб., в октябре 2010 г. они были отменены. Однако колебания курсов никогда не достигали этих границ.

Для обеспечения устойчивости валютного курса внутри этого диапазо на с февраля 2009 г. Банк России начал использовать плавающий операци онный интервал допустимых значений стоимости корзины. В рамках это го интервала совместно «плавают» курсы доллара к рублю и евро к рублю и стоимость корзины. Границы интервала стали автоматически корректи роваться в зависимости от объема осуществляемых интервенций Банка Рос сии. Ширина плавающего интервала с 2009 по 2012 г. постепенно увеличи валась с 2 руб. в середине 2009 г. до 7 руб. в июле 2012 г.

Важным фактором интернационализации рубля стало осуществление взаимных расчетов в валютах стран созданного в 2011 г. Таможенного сою за (Россия, Казахстан, Белоруссия), формирующих Единое экономическое

190

Глава5.ВалютнаяполитикаивалютныйконтрольвРФ

пространство (2012–2015 гг.) в ЕврАзЭС. Интернационализация использо вания рубля означает его функционирование в качестве интернациональной меры стоимости (валюты цены в международных контрактах), международ ного платежного и резервного средства.

Постепенно расширяется география использования рубля в мировом торговом обороте. Рубль используется в приграничной торговле России, например, с Китаем. Ежедневные торги рублями в «Системе торговли ино странными валютами в Китае» стали осуществляться с ноября 2010 г., а с де кабря 2010 г. группа ММВБ организовала торги парой валют «юань/рубль». В 2011 г. заключены соглашения России с Китаем и Бразилией о взаим ном использовании национальных валют во внешней торговле. Принято принципиально важное решение саммита стран БРИКС (2012 г.) о взаим ном использовании их национальных валют во взаимной торговле и кре дитных отношениях.

В2013 г. Банк России продолжил осуществление курсовой политики

врамках режима управляемого плавающего валютного курса, сохранив ме ханизм реализации курсовой политики неизменным по сравнению с 2012 г. Диапазон допустимых значений стоимости бивалютной корзины задавался плавающим операционным интервалом шириной 7 рублей. За период с на чала 2013 г. по 1 октября 2013 г. границы операционного интервала коррек тировались 13 раз — до уровня 32,30 и 39,30 руб. для нижней и верхней гра ниц соответственно. На 1 октября 2013 года стоимость бивалютной корзины составила 37,47 руб., увеличившись на 8,3 % по сравнению с началом года. Номинальный эффективный курс рубля к валютам стран — основных тор говых партнеров России снизился в сентябре 2013 г. по отношению к дека брю 2012 г. на 4,7 %. Реальный эффективный курс рубля за тот же период снизился, по оценке, на 1,9 %.

Врамках мер по дальнейшему повышению гибкости курсообразова ния Банк России с 9 сентября 2013 г. снизил величину накопленных ин тервенций, приводящих к сдвигу операционного интервала, на 5 коп., с 450 до 400 млн долл. США и с 7 октября 2013 г. осуществил симметрич ное расширение до 3,1 руб. «нейтрального» диапазона, в котором не со вершаются валютные интервенции, направленные на сдерживание ко лебаний валютного курса. Также, в целях увеличения чувствительности границ операционного интервала к объему совершенных валютных интер венций, с 21 октября 2013 г. Банк России сократил объем целевых интер венций до 60 млн долл. США.

Кроме того, с 1 октября 2013 г. была осуществлена корректировка меха низма курсовой политики, предполагающая, что в дополнение к валютным интервенциям, направленным на сглаживание колебаний курса рубля, Банк России может проводить операции по покупке (продаже) иностранной валю ты, связанные с пополнением (расходованием) средств суверенных фондов

191

МЕЖДУНАРОДНЫЕВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕОТНОШЕНИЯ

Федеральным казначейством. В соответствии с данным изменением, объе мы валютных интервенций Банка России будут увеличиваться или умень шаться на величину, эквивалентную объему вышеуказанных операций Фе дерального казначейства.

В2014 г. Банк России продолжил осуществлять курсовую политику в рам ках режима управляемого плавающего валютного курса, не устанавливая фиксированные ограничения на уровень курса национальной валюты или целевые значения его изменения. Как и в 2013 г., Банк России использовал

вкачестве операционного ориентира рублевую стоимость бивалютной кор зины (0,55 долл. США и 0,45 евро), диапазон допустимых значений стоимо сти которой задавался плавающим операционным интервалом. 18.08.2014 г. Банк России осуществил симметричное расширение операционного интер вала с 7 до 9 руб.

Вусловиях преобладания тенденции к ослаблению рубля по отношению к основным мировым валютам Банк России осуществлял в 2014 г. значи тельные объемы валютных интервенций, направленных на сглаживание ко лебаний курса национальной валюты. За январь–октябрь 2014 г. объем нет то-продажи иностранной валюты Банком России составил 70,5 млрд долл. США. Наибольший объем продаж иностранной валюты осуществлялся Бан ком России в марте и октябре (25,4 и 29,3 млрд долл. США), когда давление на курс рубля было особенно сильным. Следуя действующему правилу сдви га границ операционного интервала в зависимости от объема совершенных интервенций, они были скорректированы более чем на 7 руб. В результате данных корректировок, а также расширения интервала в августе по состо янию на 31 октября они составили 39,55 и 48,55 руб. для нижней и верхней границ соответственно.

Врамках мер по дальнейшему повышению гибкости курсообразова ния Банк России 13.01.2014 г. снизил объем целевых валютных интервен ций с 60 млн долл. США в день до нуля и величину накопленных интер венций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 коп., с 400 до 350 млн долл. США. С 03.03.2014 г. в связи с обострением внеш неполитической ситуации, спровоцировавшим резкое ослабление рубля, которое могло создать угрозы для устойчивости внутренних финансовых рынков, Банк России в целях стабилизации ситуации на внутреннем валют ном рынке повысил величину накопленных интервенций до 1,5 млрд долл. США. Прочие параметры механизма курсовой политики остались неизмен ными. Временное уменьшение гибкости курсообразования национальной валюты позволило Банку России стабилизировать ситуацию на внутреннем валютном рынке, в результате чего снизились девальвационные ожидания

вэкономике и не произошло существенного роста долларизации депози тов. Кроме того, указанная мера способствовала смягчению инфляцион ных последствий ослабления национальной валюты.

192

Глава5.ВалютнаяполитикаивалютныйконтрольвРФ

По мере уменьшения волатильности на внутреннем валютном рынке Банк России продолжил постепенное повышение гибкости курсообразо вания рубля, 22 мая и 17 июня 2014 г. снизив объем интервенций, направ ленных на сглаживание колебаний курса рубля, во внутренних диапазонах операционного интервала суммарно на 200 млн долл. США. В результате корректировок внутри плавающего операционного интервала ширина ди апазона, в котором Банк России не совершает валютные интервенции, на правленные на сглаживание волатильности обменного курса рубля, увели чилась с 3,1 до 5,1 руб. (с учетом «технического» диапазона). Кроме того, 17.06.2014 г. Банк России уменьшил объем накопленных интервенций, при водящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 коп., до 1 млрд долл. США.

С 18.08.2014 г. Банк России кроме расширения операционного интер вала установил объемы валютных интервенций, направленных на сгла живание колебаний курса рубля, во внутренних диапазонах операцион ного интервала равными нулю и снизил объем накопленных валютных интервенций, приводящих к сдвигу его границ, до 350 млн долл. США. С 05.11.2014 г. Банк России также изменил подход к осуществлению опе раций на границах операционного интервала, отказавшись от проведе ния неограниченных по объему валютных интервенций. При достижении рублевой стоимостью бивалютной корзины указанных границ Банк Рос сии будет совершать покупки/продажи иностранной валюты в эквивален те 350 млн долл. США в день, равномерно распределенные в течение тор гового времени. Таким образом, дневной объем валютных интервенций не будет превышать 350 млн долл. США за исключением эпизодов, кото рые, по оценкам Банка России, могут представлять угрозу для финансовой стабильности: в этом случае возможно совершение дополнительных опе раций на внутреннем валютном рынке.

6. 2014 г. — настоящее время. Банк России с 10 ноября 2014 г. упразднил действовавший ранее механизм курсовой политики и завершил переход к ре жиму плавающего валютного курса.

Падение рубля началось во второй половине 2014 г., когда с июня по де кабрь российская валюта обрушилась к доллару в 2,2 раза. Однако с нача ла февраля 2015 г. рубль развернулся к росту и к маю подорожал к доллару на 30 %. В мае курс доллара несколько раз опускался ниже 49 рублей, одна ко затем американская валюта вернулась к росту. С середины мая по теку щий период курс доллара вырос с 49 руб. до 66 руб.

Итак, основной задачей валютной политики Банка России остается защи та и обеспечение устойчивости рубля путем сглаживания резких колебаний его курса, не обусловленных наличием устойчивых экономических тенден ций. Динамика курсов доллара США и евро к рублю, представленная в та блице 27, демонстрирует это направление валютной политики.

193

МЕЖДУНАРОДНЫЕВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕОТНОШЕНИЯ

194

Глава5.ВалютнаяполитикаивалютныйконтрольвРФ

195

МЕЖДУНАРОДНЫЕВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕОТНОШЕНИЯ

В платежном балансе любой страны, в т. ч. и РФ, отражаются: 1. Структурные диспозиции экономики в текущий период, опреде

ляющие разные возможности экспорта и импорта товаров, капиталов и услуг;

2. Роль государства в регулировании экономики; 3. Конъюнктурные факторы (внешняя политика, международная конку

ренция, инфляция, изменения валютного курса и др.).

Платежный баланс России за анализируемый период менялся в зависи мости от экономической конъюнктуры рынка (табл. 28).

Основными факторами, влияющими на стандартные компоненты пла тежного баланса, являются:

1.Неравномерность экономического и политического развития стран, международная конкуренция в рамках внешней торговли и на фи нансовом рынке;

2.Циклические колебания экономики;

3.Рост государственных расходов за пределами страны;

4.Милитаризация экономики и военные расходы;

5.Усиление международной финансовой взаимозависимости;

6.Изменения в международной торговле. Научно-технический рост, рост интенсификации хозяйства, переход на новую энергетическую базу вызывают структурные сдвиги в международных экономических связях;

7.Влияние валютно-финансовых факторов на платежный баланс;

8.Отрицательное влияние инфляции на платежный баланс;

9.Чрезвычайные обстоятельства — неурожай, стихийные бедствия, ка тастрофы и т. д. — отрицательно влияют на платежный баланс.

Международные (золотовалютные) резервы Российской Федерации представляют собой высоколиквидные иностранные активы, имеющи еся в распоряжении Банка России и Правительства Российской Феде рации.

При разработке данных о международных резервах Российской Федера ции за основу берутся термины и определения, содержащиеся в методологи ческих изданиях Международного валютного фонда (МВФ, Фонда): шестое издание «Руководства по платежному балансу и международной инвестици онной позиции» (РПБ6) и «Международные резервы и ликвидность в ино странной валюте. Формы предоставления данных: руководящие принци пы» (2012 г.).

Международные резервы состоят из средств в иностранной валюте, спе циальных прав заимствования (СДР), резервной позиции в МВФ и моне тарного золота.

196

Глава5.ВалютнаяполитикаивалютныйконтрольвРФ

В категорию средств в иностранной валюте входят наличная иностранная валюта; остатки средств на корреспондентских счетах, включая обезличенные металлические счета в золоте; депозиты с первоначальным сроком погаше ния до 1 года включительно (в том числе депозиты в золоте) в иностранных центральных банках, в Банке международных расчетов (БМР) и кредитных организациях-нерезидентах; долговые ценные бумаги, выпущенные нере зидентами; кредиты, предоставленные в рамках сделок обратного РЕПО,

ипрочие финансовые требования к нерезидентам с первоначальным сро ком погашения до 1 года включительно.

Ценные бумаги, полученные в качестве обеспечения по сделкам обрат ного РЕПО или займов ценных бумаг (полученные в обмен на другие цен ные бумаги), не включаются в состав международных резервов. Ценные бу маги, переданные контрагентам в рамках операций займов ценных бумаг, учитываются в составе международных резервов, в то время как ценные бу маги, служащие обеспечением по сделкам РЕПО, исключаются из резервов.

Часть Резервного фонда и Фонда национального благосостояния Рос сийской Федерации, номинированная в иностранной валюте и размещен ная Правительством Российской Федерации на счетах в Банке России, ко торая инвестируется Банком России в иностранные финансовые активы, является составляющей международных резервов Российской Федерации.

Финансовые требования Банка России и Правительства Российской Фе дерации к резидентам, выраженные в иностранной валюте, не включаются в состав международных резервов Российской Федерации.

Специальные права заимствования (СДР) — международные резервные активы, эмитированные МВФ и находящиеся на счете Российской Федера ции в Департаменте СДР Фонда.

Резервная позиция в МВФ представляет собой сумму позиции по резервно му траншу (валютной составляющей квоты Российской Федерации в Фонде)

итребований страны к МВФ в рамках новых соглашений о заимствованиях. Монетарное золото определяется как принадлежащие Банку России

иПравительству Российской Федерации: стандартные золотые слитки и мо неты, изготовленные из золота с пробой металла не ниже 995/1000. В эту категорию включается как золото в хранилище, так и находящееся в пути

ина ответственном хранении, в том числе за границей.

Операции учитываются на дату валютирования с учетом начисленных процентов.

Пересчет в доллары США осуществляется на основе официальных об менных курсов иностранных валют к российскому рублю и котировок зо лота, устанавливаемых Банком России и действующих по состоянию на от четную дату.

Динамика формирования международных резервных активов Российской Федерации представлена в табл. 29.

199