Венчурный фонд
сроком на 7-10 лет
Средства,
вкладываемые в
инновационные проекты
Средства от продажи
инноваций на «выходе»
Инновационная организация
(10-12)
Рис. 8.2. Схема организации венчурного финансирования
инновационной деятельности
Согласно схеме венчурный капитал вкладывается в венчурный фонд, который находится под оперативным руководством управляющей компании (УК). Фонд, в свою очередь, приобретает доли в организации на ограниченный срок на 7-10 лет, до тех пор, пока рынок не будет способен вернуть вложенный капитал с существенной прибылью. Как правило, фонды инвестируют капитал в большое число проектов (10-20). Это является необходимой стратегией диверсификации рисков, поскольку значительная часть проектов окажется убыточной, но большая доля профинансированных предприятий сможет принести значительную прибыль.
Момент получения прибыли - «выход», когда венчурный фонд продает свои акции на бирже, либо стратегическому инвестору.
Продажа происходит на пике стоимости компании, и вырученные средства могут многократно превышать первоначальные вложения. Таким образом, основной целью венчурного инвестора является рост капитализации проинвестированных компаний.
Руководство процессом сбора средств венчурного фонда и их последующим вложением осуществляет управляющая компания. Она выступает в роли посредника между инвесторами и предпринимателями-реципиентами инвестиций. В начальный период функционирования фонда под руководством УК происходит выбор объекта инвестирования, список которых утверждается инвестиционным комитетом фонда, представляющим интересы всех инвесторов.
По окончании деятельности фонда вознаграждение УК составляет 20-25% от прибыли, что является компенсацией за эффективное управление. Выплата вознаграждения осуществляется после того, как инвесторам будет выплачена первоначальная сумма их вложений плюс заранее оговоренный доход с нормой прибыли. Инвесторы фонда не вносят все средства сразу, а предоставляют фонду обязательства выделять заранее утвержденный объем средств по мере необходимости в них, - что избавляет менеджеров фонда от задачи обеспечивать доходность еще не вложенных средств и позволяет им сосредоточиться на главном деле – инвестировании в компании и управлении уже проинвестированными проектами.
Развитие венчурной системы имеет следующие положительные эффекты:
1) социальный – венчурные компании-реципиенты венчурных инвестиций создают спрос на высококвалифицированных специалистов, производят продукты и услуги населения, основанные на высоких технологиях;
2) бюджетный – получившие венчурные инвестиции организации обеспечат поступление средств в бюджет в виде налогов и сборов при выходе на устойчивую прибыльность. Следовательно, для запуска венчурной системы могут быть использованы механизмы государственного частного партнерства.
8.3. Лизинговое финансирование инновационной
деятельности
Под лизингом понимается вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, когда по договору лизинга арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей.
Использование лизинга позволяет организациям, не прибегая к привлечению кредитов, использовать в производстве новое прогрессивное оборудование и технологии.
Лизинг существенно отличается от аренды. На лизингополучателе, помимо традиционных обязанностей арендатора, возлагаются обязанности покупателя, а именно: оплата имущества; страхование и техническое обслуживание; возмещение потерь от случайной гибели имущества, ремонт.
Лизинговые операции осуществляются в соответствии с договором лизинга.
Объектом лизинга может быть любое движимое и недвижимое имущество, относящееся по действующей классификации к основным фондам, кроме имущества, запрещенного к свободному обращению на рынке. Таким образом, лизинг представляет собой аренду машин, транспортного средства, а также сооружений производственного характера.
Субъектами лизинга являются:
лизингодатель – юридическое лицо, осуществляющее передачу в лизинг по договору специально приобретенное для этого имущество;
лизингополучатель – лицо, получающее имущество в пользование по договору лизинга;
финансово-кредитная организация, финансовые ресурсы которой привлекаются для приобретения имущества лизингодателем, которое в дальнейшем передается лизингополучателю в соответствии с договором лизинга.
Финансирование приобретения лизингового имущества осуществляется лизинговыми компаниями за счет собственных или заемных средств [15].
К особенностям лизингового финансирования инновационной деятельности относятся:
инвестиционные затраты, связанные с использованием лизинга, относятся на себестоимость продукции, уменьшая, тем самым, налогооблагаемую прибыль;
имущество, переданное в лизинг, в течение всего срока действия договора лизинга является собственностью лизингодателя и учитывается на его балансе, за исключением имущества, приобретаемого за счет бюджетных средств;
по истечении срока лизингового договора и выплаты арендатором полной стоимости имущества и процентов данное имущество становится его собственностью, либо, если это оговорено условиями договора, возвращается лизингодателю;
инвестиционные затраты при использовании лизинга могут быть выше цены банковского кредита
Лизинговые операции делятся на два типа:
1. Оперативный лизинг с неполной окупаемостью, при котором затраты лизингодателя, связанные с приобретением имущества, сдаваемого в лизинг, окупаются частично в течение первоначального срока аренды.
При оперативном лизинге:
лизингодатель не покрывает свои затраты за счет одного лизингополучателя;
риск от порчи или утери имущества лежит в основном на лизингодателе;
по окончании срока лизинга имущество передается другому клиенту.
2. Финансовый лизинг с полной окупаемостью, при котором затраты лизингодателя, связанные с приобретением имущества, сдаваемого в лизинг, окупаются полностью в течение первоначального срока аренды. Для финансового лизинга характерно то, что срок аренды, как правило, близок к сроку службы оборудования.
Отличия финансового лизинга от оперативного (возвратного) при финансировании инновационной деятельности или отдельных проектов сводятся к следующему:
участие третьей стороны – производителя или поставщика объекта лизинговой сделки;
объектом лизинговой сделки выступает, как правило, новое оборудование, целенаправленно приобретаемое для нужд лизингополучателя;
объекты лизинговых сделок отличаются высокой стоимости;
продолжительность лизингового соглашения обычно близка сроку службы объекта сделки;
техническое обслуживание оборудования осуществляется предприятием-поставщиком или лизингополучателем;
после завершения срока договора лизинга лизингополучатель имеет одну из следующих возможностей:
приобрести объект сделки, но по остаточной стоимости (если сроки лизингового договора равен амортизационному сроку оборудования, оно просто переходит в собственность лизингополучателя);
заключить новый договор на меньший срок и по льготной ставке;
вернуть объект сделки лизинговой компании.