16. 2. Монетаристская и кейнсианская трактовки трансмиссионного механизма кредитно-денежной политики

Трансмиссионный (передаточный) механизм кредитно-денежной политики это механизм воздействия изменения предложения денег в стране на реальную экономику.

Так как цена денег (процентная ставка) формируется на денежном рынке под влиянием рыночных составляющих спроса и предложения, то ЦБ, изменяя процентную ставку, может влиять на предложение денег в стране.

Монетаристская трактовка трансмиссионного механизма основывается на уравнении обмена MV = PY, из которого следует, что рост денежной массы имеет прямое влияние на объем национального производства. В условиях полной занятости (долгосрочная модель) увеличение предложения денег приводит к инфляции. Следовательно, монетаристы рассматривают в качестве основного ориентира - регулирование темпов роста денежного предложения. Мильтон Фридмен установил «денежное правило» для сглаживания макроэкономической нестабильности, согласно которому увеличение денежной массы должно осуществляться в тех же темпах, что и рост потенциального реального объема национального производства, т.е. на 3-4% в год.

Практика показывает, что этого явно не достаточно для регулирования денежной массы, и поэтому в развитых странах (США, Япония, Канада) применяется такой метод как таргетирование – ограничение денежной массы в обороте (установление верхнего и нижнего предела роста денежной массы). Российская Федерация переходит к инфляционному таргетированию с 2015 года.

Нужно отметить, что монетаристские методы показали эффективность в борьбе с инфляцией.

Кейнсианская трактовка трансмиссионного механизм (в краткосрочном периоде) в качестве целевого ориентира рассматривает банковский процент. Трансмиссионный механизм по Кейнсу, можно представить в виде последовательности:

- изменение величины предложения денег со стороны ЦБ;

- изменение ставки процента;

- изменение расходов (особенно инвестиционных) вследствие изменения процентной ставки;

- изменение совокупного спроса;

- изменение национального дохода.

Регулирование ставки банковского процента порождает ряд проблем:

- существование временных лагов (лаг – это промежуток времени между моментом принятия мер экономической политики и появлением результатов их использования)

- проявление «эффекта обратной связи» – увеличение национального производства путем снижения ставки процента вызывает рост спроса на деньги и обратное ее увеличение;

‒ возникновение «ликвидной ловушки» – когда ставка процента приближается к своему минимально возможному значению, и прирост предложения денег уже не может ее понизить и стимулировать инвестиции и увеличение объема национального производства;

‒ появление противоречий между целями внутренней и внешней экономической стабилизации – в период инфляционного перегрева экономики Центральный банк сокращает денежное предложение в целях достижения внутренней стабильности.

Повышение ставки процента способствует притоку иностранных инвестиций, что повышает курс национальной валюты и ухудшает экспортные возможности страны⁹.