Сланцевая нефть_

СПБГУАП группа 4736 https://new.guap.ru/i03/contacts

6. Сланцевая экономика

Падение цен на СУГ произошло на фоне подъема цен на газ. Если раньше дорогие жидкие фракции поддерживали производст во дешевого газа, то теперь ситуация с поддержкой может изме ниться. Добыча собственно газа может приблизиться к отметкам рентабельности.

В начале 2013 г. EIA обнародовало данные о ценах на СУГ на американском рынке в 2012 г. Оказалось, что спотовые цены на этан, пропан, стандартный бутан, изобутан и газоконденсатный бензин (состоящий из пентана и гексана) упали в 2012 г. относи тельно уровня 2011 г.

Этан и пропан, самые дешевые из высших углеводородов, поде шевели сильнее всего — их цена была ниже минимальной цены с 2006 г. Средняя цена пропана была ниже средней цены за 2011 г. на 32%, а этан с прошлого года подешевел на 48%. Средние цены на бутан и газовый бензин упали летом 2012 г. вслед за ценами на сы рую нефть и вернулись к максимальным за пять лет уровням, но все равно остались ниже чем в среднем за 2011 г. Среднегодовые цены на стандартный бутан, изобутан и газоконденсатный бензин были ниже средних за 2011 г. на 5, 12 и 7% соответственно. Производство и запасы этана и пропана были высокими, что давило на цены и привело к тому, что большие объемы этана остались невостребо ванными рынком. Невостребованность этана стала необычным

164 Сланцевая Америка

СПБГУАП группа 4736 https://new.guap.ru/i03/contacts

6.1. Цена вопроса

феноменом; этот газ пошел вместе с природным газом в трубопро водную систему.

Ситуация, когда этан «выпадает из рынка», довольно необычна. Это происходит, когда цена на этан оказывается низкой относи тельно цены на природный газ или когда цена выделения этана из общего газового потока слишком высока относительно цены соб ственно этана. Пропан — это тоже, как и этан, сырье для нефтехи мии, но он используется также и как топливо для зимнего обогрева

иконкурирует с топочным мазутом.

Вцелом ситуация с избытком и последовавшим падением цен на сжиженные углеводородные жидкости произошла из за роста добычи жирного газа. В условиях низких газовых цен газовые компании старались добывать больше жидких фракций, которые обеспечивали общую рентабельность проектов по добыче сланце вого газа. И в результате цены на газовые жидкости упали. Прав да, на относительно высоком уровне остались цены на бутан и га зовый бензин, но это произошло потому, что эти жидкости ис пользуются при производстве бензина и по цене привязаны к нефти, а не к газу.

Но в середине 2012 г. ситуация стала меняться. Цена на газ упа ла до минимума в апреле (20 апреля — 1,86 долл./млн БТЕ), но дальше начался рост.

Сланцевая Америка 165

СПБГУАП группа 4736 https://new.guap.ru/i03/contacts

6. Сланцевая экономика

Рост цен продолжился и в 2013 г. — в начале года газ уверенно преодолел отметку 3,5 долл./млн БТЕ и в течение года подошел к отметке 4 долл./МБТЕ. В результате сложилась парадоксальная си туация: газ и газовые жидкости стали меняться местами. Если в на чале 2012 г. добыча жирного газа была спасением для добывающих компаний, то уже в конце добыча собственно газа стала прибли жаться к точке безубыточности. Для разных залежей цена безубы точности, разумеется, разная, но цифра 4 долл./МБТЕ часто фигу рировала в презентациях для инвесторов газовых компаний как своеобразный порог, при котором газовый бизнес становится са модостаточным.

Падение цен очевидным образом спровоцировало давление ин весторов на добывающие компании — основную прибыль давал жирный газ, а добыча сухого газа приносила убытки. В результате компании пошли простым путем — сократили добычу газа и увели чили добычу нефти и СУГ. Рынок отреагировал на эти намерения переменой тренда — теперь повышающиеся цены на газ будут улучшать финансовые показатели компаний.

Эта перемена тренда может повлиять и на решение важного для американского — и не только американского — газового рынка во проса об экспорте СПГ. Одним из аргументов противников широ комасштабного экспорта было как раз возможное повышение внутренних цен на газ. Это подорожание ударило бы по новому спросу — производству минеральных удобрений, жидкого мотор ного топлива (GTL) и нефтехимии. Новые потребители газа крайне болезненно относятся к перспективе ухода американского газа на внешние рынки. Но ситуация, когда из за низких цен добыча газа сокращается, а вследствие этого он дорожает — и это без всякого экспортного влияния может стать важным аргументом в споре про тивников и сторонников экспорта. Аргумент звучит просто: никто не может и не хочет долго добывать газ себе в убыток — как бы ни хотелось этого любителям дешевого сырья.

Тем более что собственно нефтехимическое сырье — СУГ — по казало снижение цен. Производители полимеров должны быть до вольны.

166 Сланцевая Америка

СПБГУАП группа 4736 https://new.guap.ru/i03/contacts

6.1. Цена вопроса

Дорогой гуар

Бурный рост добычи сланцевого газа оказывает влияние на разные отрасли экономики во многих странах. В частности, в выигрыше оказалось сельское хозяйство Индии.

Дело в том, что при гидроразрыве пласта необходимым компо нентом бурового раствора является гуаровая камедь — порошкооб разная субстанция, получаемая из семян гуара — бобовой культу ры, 80% мирового урожая которой собирается в Индии. На стои мость гуарового геля приходится до 30% затрат на гидроразрыв.

Гуаровая камедь, которая традиционно использовалась для из готовления соусов, мороженого, жевательной резинки и других пи щевых продуктов, оказалась идеальным загустителем и стабилиза тором бурового раствора для гидроразрыва пласта.

С развитием добычи сланцевого газа спрос на гуар резко воз рос. Индийские фермеры стали называть его черным золотом. За последние годы цена на гуар выросла в 10 раз. Ежегодно Индия производит более 1 млн т гуаровых бобов. В 2011 г. она экспортиро вала более 400 тыс. т гуаровой продукции (в том числе жевательной резинки). Из за дефицита гуара многим американским компаниям пришлось отказаться от планов по добыче сланцевого газа. В марте 2012 г. США закупили в Индии 33,8 тыс. т гуаровой смолы, и эта цифра стала самой большой за все время торговли этим продуктом между странами. В 2012 г. американские компании закупали в Ин дии в среднем 22 тыс. метрических тонн гуара в месяц.

Врезультате цены на бобовую продукцию в Индии росли на столько быстро, что на местных товарных биржах в конце марта по запросу кабинета министров были остановлены торги фьючерсами на гуаровую продукцию. Чтобы заработать на гуаровом буме, ком пания Vikas WSP — крупнейший производитель гуаровой камеди в Индии — выделила семян на сумму более 900 млн рупий для 100 тыс. фермеров и предоставила им гарантии по возврату.

ВАмерике тоже пытаются выращивать гуар, но с переменным успехом. В 2011 г. около 20 тыс. га были засеяны гуаром в Техасе, но только с 5 тыс. га удалось собрать урожай — остальная культура по страдала от засухи. И в любом случае, эти объемы производства не выдерживают сравнения с индийскими.

Рост цен и ограничение поставок стимулируют поиск альтерна тив натуральному гуару. Сейчас только две компании владеют тех нологиями производства заменителей гуаровой камеди: у Halliburt

Сланцевая Америка 167

СПБГУАП группа 4736 https://new.guap.ru/i03/contacts

6. Сланцевая экономика

on это «CleanStim», у Schlumberger — «HiWay». Применение этих технологий позволяет сократить потребление воды и песка при гидроразрыве. Обе компании не раскрывают конкретной инфор мации о своих продуктах — заменителях проппантов, но примене ние этих технологий уже позволило установить потолок цен на гуа ровую продукцию. Но даже если цена гуаровых бобов снизится, она все равно будет очень выгодной для фермеров Индии, ведь се бестоимость их продукции низкая. А спрос американской нефтега зовой промышленности обещает оставаться высоким.

Коммерческие тайны

Сланцевая революция в Северной Америке пережила период низ ких цен на газ, которые в 2012 г. опускались ниже уровня в 2 долл./МБТЕ. Тем не менее рост добычи газа продолжается не только на самых привлекательных плеях, содержащих «жирный» газ, но и там, где добыча дешевого газа не поддерживается добычей дорогой нефти или сжиженных углеводородных газов (СУГ).

Т а б л и ц а 6.1. Основные сланцевые плеи США: добыча и доказанные запасы «жирного» природного газа (включая СУГ), 2010—2011 гг., трлн куб. футов

168 Сланцевая Америка

СПБГУАП группа 4736 https://new.guap.ru/i03/contacts

6.1. Цена вопроса

Окончание табл. 6.1

П р и м е ч а н и е: Сумма может не сходиться из+за того, что данные получены из не+ зависимых источников.

И с т о ч н и к: U. S. Energy Information Administration, EIA+23, Annual Survey of Domest+ ic Oil and Gas Reserves, 2010 and 2011 annual reports.

Т а б л и ц а 6.2. Основные плеи трудноизвлекаемой нефти в США: заявленная добыча и доказанные запасы нефти и конденсата, 2011 г., млн баррелей

И с т о ч н и к: U. S. Energy Information Administration, Form EIA+23, Annual Survey of Domestic Oil and Gas Reserves.

Этот парадокс породил разные предположения — от того, что компании добывают газ себе в убыток, и, соответственно, рост до бычи прекратится, когда исчерпают себя механизмы хеджирова ния, до подозрений в каком то неявном субсидировании нерента бельной добычи со стороны государства. В любом случае, пред ставление о добыче сланцевого газа как о «пузыре», который должен рано или поздно лопнуть, имело под собой некоторые ос нования.

В частности, в пользу этих предположений говорило то, что компании не спешат раскрывать данные об экономике добычи

Сланцевая Америка 169

СПБГУАП группа 4736 https://new.guap.ru/i03/contacts

6. Сланцевая экономика

нефти и газа. То есть публичные компании, разумеется, подают не обходимые данные в Комиссию по ценным бумагам США (SEC), а также выпускают годовые отчеты и презентации для инвесторов. В этих отчетах говорится об экономических показателях деятель ности компаний, но не показывается экономика добычи отдель ных видов углеводородного сырья, ценовые цепочки и структура затрат, поэтому невозможно определить, где именно компании за рабатывают, а где и на чем теряют деньги.

Технологические компании заявляют об успехах в разработке новых методов бурения и заканчивания скважин, позволяющих в разы снизить капитальные вложения операторов сланцевых проек тов, но никаких «прайс листов» никто из них не публикует. Поэто му неясно, сколько данная технология стоит сейчас, сколько стои ла ее предшественница два года назад и какие экономические эф фекты дает применение тех или иных методов.

Т а б л и ц а 6.3. 20 крупнейших компаний США по доказанным запасам газа

в2009 г., млрд куб. футов

170 Сланцевая Америка

СПБГУАП группа 4736 https://new.guap.ru/i03/contacts

6.1. Цена вопроса

Пр и м е ч а н и е. Управление: Форма EIA+23. Владение: Формы SEC 10+K, 20+F и 40+F.

(w)= withheld (запасы не разглашаются).

Источник: EIA, Top 100 Operators: Proved Reserves and Production, Operated vs Own+ ed, 2009. http://www.eia.gov/pub/oil_gas/natural_gas/data_publications/crude_oil_ natural_gas_reserves/current/pdf/top100operators.pdf.

Представители компаний — как нефтегазовых, так и техноло гических — объясняют такую секретность не только желанием со хранить свои коммерческие тайны, но и нежеланием навлекать на себя подозрения в ценовом сговоре. Если, скажем, какая то компа ния объявит цену применения определенной технологии, осталь ные могут понять это как предложение придерживаться данного ценового уровня.

Цены, добыча, прогнозы

Колебания цен на нефть и газ на американском рынке сильнее все го влияют на экономику добычи нетрадиционных ресурсов. Поэто му прогнозы добычи и цен от Управления энергетической инфор мации США оцениваются участниками рынка и наблюдателями

Сланцевая Америка 171

СПБГУАП группа 4736 https://new.guap.ru/i03/contacts

6. Сланцевая экономика

особенно пристально. Интересны бывают не только сами по себе прогнозы, а то, как они изменяются год от года. По изменению прогнозов можно судить о том, насколько оптимистичны нынеш ние представления официальных американских аналитиков об экономике добычи сланцевого газа и трудноизвлекаемой нефти.

В декабре 2013 г. вышел очередной «ранний выпуск» Ежегодно го энергетического прогноза EIA, в котором описывается базовый сценарий развития событий — AEO 2014 Reference Case.

Согласно этому прогнозу, добыча нефти в США увеличится с 6,5 млн барр./сутки (324 млн т в год) в 2012 г. до 9,6 млн барр./сутки (478 млн т в год) в 2019 г., на 22% выше, чем прогнозировалось год назад (в AEO 2013). Несмотря на то что после 2019 г. рост добычи прекратится (причины не называются), общая добыча нефти в США останется на уровне выше 7,5 млн барр./сутки до 2040 г. Ос новной вклад в этот рост внесет добыча трудноизвлекаемой нефти.

Пересмотр в сторону увеличения прогноза добычи сланцевой нефти связан с тем, что производители уже показывают более вы сокие темпы роста добычи. При бурении делают выбор в пользу до рогой нефти, а не дешевого газа. Кроме того, ориентированные на добычу нефти компании научились более надежно определять так называемые sweet spots — самые привлекательные участки сланце вых плеев. Добыча сланцевой нефти вырастет с 2,3 млн барр./сутки

в 2012 г. (35% общей добычи нефти в США) до 4,8 млн барр./сутки в 2021 г. (51% общей добычи, которая сама за год значительно вы росла). Год назад в AEO2013 прогнозировалось, что добыча сланце вой нефти начнет падать после 2021 г., когда добыча переместится в менее продуктивные зоны.

Внастоящем прогнозе о возможном исчерпании этих высопро дуктивных sweet spots не упоминается, но начало спада приближе но на два года. Учитывая, что EIA теперь готовит отчеты об эффек тивности бурения, в которых утверждается, что новые технологии бурения позволяют меньше бурить и больше добывать, налицо противоречие: рост эффективности бурения приводит к росту до бычи и даже, парадоксальным образом, к росту запасов, а добыча нефти в стране в результате почему то начнет падение.

Вероятно, дело в том, что при взрывном росте добычи рост за пасов должен принимать опережающий характер, чего пока не на блюдается. Поэтому добыча должна со временем замедлиться. Впрочем, возможно, этот прогноз тоже будет со временем скоррек тирован.

172 Сланцевая Америка