Финансирования с использованием модели ликвидности баланса (функциональный подход)

Структура финансирования организации определяет степень (тип) ее финансовой устойчивости, которая зависит от того, какими ис­точниками она финансирует свой операционный цикл. Если эти источники устойчивы, то нет угрозы срыва производственного про­цесса из-за дефицита источников финансирования и, следовательно, нет угрозы финансовой устойчивости. Теоретической предпосылкой расчетов является то, что основным источником финансирования производственного цикла (запасов) должны быть устойчивые источ­ники: в этом случае минимизируется риск нарушения производст­венного процесса из-за недостаточности источников финансирова­ния. Различают четыре типа финансовой устойчивости организации, которые характеризуются разной степенью риска и разными затра­тами на финансирование (табл. 6.6).

Для установления потребностей в разных источниках капитала с учетом заданного типа финансовой устойчивости используется сле­дующие неравенства.

где 3 — запасы и НДС по приобретенным ценностям;

СОС — собственные оборотные средства.

Нормальная финансовая устойчивость:

где ДО — долгосрочные обязательства.

Абсолютная финансовая устойчивость:

6. Управление финансовой деятельностью 267

Таблица 6.6. Характеристика типов финансовой устойчивости

Тип устойчивости

Источники

финансирования запасов в сумме с НДС

Оценка риска и затрат на финансирование

Абсолютный

Собственные оборот­ные средства

Минимальный риск, самые вы­сокие затраты на финансирова­ние (собственный капитал — самый дорогой источник, к то­му же оплачиваемый из чистой прибыли)

Нормальный

Собственные оборот­ные средства и долго­срочные обязательства

Низкий риск, достаточно высо­кие затраты на финансирование

Неустойчи­вый

Собственные оборот­ные средства, долго­срочные обязательст­ва и краткосрочные кредиты и займы

Риск высокий, если организация недостаточно кредитоспособна и возможны проблемы с возобнов­лением краткосрочных кредитов и займов, затраты на финанси­рование достаточно низкие

Предкризис­ный

Собственные оборот­ные средства, долго­срочные обязательст­ва, краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задол­женность

Риск самый высокий, если есть проблемы с возобновлением кредитов и займов и если кре­диторская задолженность сфор­мирована перед недружествен­ными организациями; затраты минимальны

Неустойчивое финансовое состояние:

где КК — краткосрочные кредиты и займы.

Предкризисное финансовое состояние, на грани банкротства:

Обосновывая необходимость того или иного типа финансовой устойчивости следует учитывать особенности организации:

• некредитоспособной организации со слабой рыночной пози­ цией (невозможность использовать средства контрагентов в виде полученных авансов и кредиторской задолженности) лучше придерживаться соотношений, характерных для абсо­ лютной финансовой устойчивости;

• кредитоспособной организации со слабой рыночной позицией целесообразно ориентироваться на соотношения нормального типа финансовой устойчивости;

268 Ш. Долгосрочная финансовая политика

• кредитоспособной организации с сильной рыночной позицией можно ориентироваться на соотношения неустойчивого или даже предкризисного типа финансовой устойчивости.

2. Для определения оптимальной структуры финансирования на основе относительных показателей финансовой устойчивости исполь­зуются показатели двух видов финансовой устойчивости: балансо­вой и операционной.

Под балансовой понимается финансовая устойчивость, обеспечи­ваемая балансовыми показателями, т.е. наличием ликвидных акти­вов и устойчивых источников финансирования. Для оценки балан­совой финансовой устойчивости используются коэффициенты — ликвидности (табл. 6.7) и структуры финансирования (табл. 6.8).

Таблица 6.7. Коэффициенты ликвидности

Под операционной понимается финансовая устойчивость, обес­печиваемая выручкой, прибылью и денежным потоком по текущей деятельности. Для оценки операционной финансовой устойчивости используются показатели достаточности денежного потока для об­служивания обязательств (табл. 6.9). Для обоснования оптимальной стратегии финансирования необходимо сначала определить крите­риальные значения показателей, а затем — структуру финансиро­вания, удовлетворяющую заданным критериям.