10. Операции и сделки на фондовой бирже

Фондовая биржа - созданный в форме открытого акционерного общества организатор торговли ценными бумагами, предоставляющий услуги, связанные с обеспечением необходимых условий для совершения сделок купли-продажи финансовых активов, в том числе эмиссионных ценных бумаг (за исключением акций закрытых акционерных обществ).

Основной целью деятельности биржи является обеспечение торговой деятельности ее членов.

Биржи обязаны предоставить возможность своим членам получать прибыль за счет торговли либо исполнения приказов клиентов. Именно в связи с тем, что членство на бирже дает возможность получения прибыли, индивидуальные лица и организации соглашаются платить за привилегию быть членом фондовой биржи.

Сама биржа, как правило, не осуществляет торговых операций от своего имени, за исключением тех, которые необходимы для поддержания ее функционирования. Биржам, разрешается также продавать и покупать на фондовых биржах ценные бумаги других бирж.

Поэтому, если биржа существует в форме акционерного общества, то в уставе биржи может быть прямо указано, что биржа не преследует цели получения прибыли и дивиденды по акциям не выплачиваются.

Кроме того, в члены правления бирж могут включаться представители эмитентов и инвесторов, а иногда и государственных органов.

Государство же с помощью нормативных актов, регламентирующих деятельность бирж, принимает меры, направленные на осуществление полной гласности деятельности бирж.

Согласно законодательству Республики Беларусь, фондовая биржа может создаваться в форме открытого акционерного общества, при этом, как и в других странах, деятельность фондовой биржи не может преследовать целей получения прибыли. Фондовая биржа также не вправе быть стороной сделки на собственных торгах, кроме случаев первичного размещения через биржу или купли-продажи ее собственных акций.

Задачи биржи как профучастника - создание необходимых условий для ведения эффективной торговли и обслуживание этой торговли:

· проведение размещения ценных бумаг различных видов;

· проведение вторичных торгов ценными бумагами;

· учет и контроль полномочий участников, трейдеров и их клиентов;

· ведение договорной работы с участниками рынка;

· регистрация финансовых операций, подлежащих особому контролю;

· ведение и распространение отчетности по итогам работы рынка;

· информационная и консультационная поддержка участников рынка.

Биржа выполняет следующие функции.

1. Создание устойчивого рынка и организация биржевых торгов.

2. Ценовая функция биржи. - выявление равновесной биржевой цены и ее регулирование с целью недопущения незаконных манипуляций с ценами на бирже;

- прогнозирование цены.

3. Аккумулирование посредством продажи ценных бумаг временно свободных денежных средств и способствование передаче прав собственности.

Биржа привлекает инвесторов и предоставляет возможность эмитентам взамен выпущенных финансовых обязательств получить нужные денежные средства, т.е. способствует мобилизации денежных средств, с одной стороны, а с другой — расширению круга собственников.

4. Информационная функция биржи осуществляется путем предоставления в средства массовой информации данных о биржевых ценах, компаниях, торгующих на бирже, о рыночной конъюнктуре, прогнозах по различным рынкам и т. д.

5. Функция арбитража. Каждая биржа утверждает правила биржевой торговли, единые для всех членов биржи. В случае возникновения споров биржа должна разработать механизм для их разрешения.

6. Обеспечение гарантий исполнения сделок. Биржа обязана гарантировать надежность ценных бумаг, которые котируются на ней.

7. Функция хеджирования (страхования) участников биржевой торговли от неблагоприятных для них колебаний цен. Для этого на бирже используются специальные виды сделок и механизмы их заключения, что повышает доверие к бирже, привлекает к ней рыночных спекулянтов, увеличивая число торгующих как непосредственно, так и через посредников.

8. Прочие функции (унификация правил торговли для всех членов биржи, этических стандартов функционирования биржи).

Унификация правил торговли. Данная функция биржи включает в себя следующие подфункции:

- стандартизация требований к качественным характеристикам фондовых ценностей. Биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней, так как к обращению на бирже допускаются только те ценные бумаги, которые прошли листинг, т. е. соответствуют предъявляемым к ним требованиям;

- стандартизация размеров партий актива, лежащего в основе контракта;

- выработка единых требований к расчетам по биржевым сделкам (включая условия и сроки поставки по контрактам, взаиморасчеты и расчеты с биржей).

Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли. Для выполнения этой функции на бирже принимаются специальные соглашения, которые разрешают использование специфических слов и оговаривают соблюдение их строгой интерпретации. Биржа должна контролировать разработанные ею стандарты и кодекс поведения, применять штрафные санкции вплоть до приостановки деятельности или лишения лицензии в случае их несоблюдения.

Виды сделок на фондовой бирже, их осуществление и регулирование

Биржевые сделки — это взаимосогласованные действия участников торгов, направленные на установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении биржевых товаров, совершаемые в помещении биржи в установленные часы ее работы.

Эти сделки заключаются на ценные бумаги, допущенные к котировке и обращению на бирже.

Биржевые сделки имеют характерные признаки:

• местом совершения сделок – биржа;

• заключаются только в течение торговой (биржевой) сессии, установленной регламентом биржи;

• совершаются участниками биржевых торгов, имеющими лицензии на профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг;

• осуществляются через посредничество расчетно-клиринговой палаты, обслуживающей биржу;

• заключаются с допущенными к обращению на биржу ценными бумагами;

• заключаются в простой письменной форме путем обмена документами, как документарного, так и электронного. Составленный биржей протокол сделок является необходимым элементом формы биржевой сделки;

• вступают в силу только после их регистрации биржей;

• стандартизированы по срокам, месту, порядку и способу исполнения;

• правила совершения сделок регламентированы биржей;

• заключаются в разрезе биржевого товара, определенными лотами с установленным шагом цены;

• исполнение сделок гарантируется биржей;

• информация о сделках свободно распространяется между членами биржи и участниками торгов;

• цены на фондовые ценности формируются на основе спроса и предложения;

• споры, возникающие между участниками и биржей в процессе биржевой торговли, рассматриваются биржевой арбитражной комиссией.

Стороны биржевых торгов: Дилеры, доверительные управляющие ценными бумагами, брокеры, специалисты биржи (дилеры), управляющие компании ПИФами, пенсионными фондами, клиринговая компания (при ее участии в сделках), центральный банк, министерство финансов.

Процесс заключения биржевой сделки включает в себя следующие этапы:

• введение заявок в систему биржевой торговли.

• заключение сделки.

• сверка параметров сделки.

• взаиморасчеты (клиринг).

• исполнение сделки, т. е. осуществление денежного платежа и встречной передачи ценных бумаг.

В Беларуси функции клиринга выполняет биржа. Основными из них являются:

• организация взаимодействия участников рынка при проведении расчетов по результатам клиринга;

• прием и обработка информации, поступающей от расчетного банка и расчетного депозитария;

• обособленный учет обязательств участника рынка - ведение позиций по денежным средствам и бумагам;

• определение обязательств участников рынка по заключенным на бирже сделкам;

• формирование и передача расчетных документов по итогам клиринга, контроль их исполнения;

• хранение информации о сделках, остатках денежных средств и ценных бумаг;

• контроль соблюдения принципа «поставка против платежа».

Классификация биржевых сделок может осуществляться по разным критериям.

По степени условности выделяют сделки твердые и условные,

по времени исполнения — кассовые и срочные.

Различают два основных способа организации торговли ценными бумагами: простой и двойной аукционы.

Наибольшее распространение в мировой практике получила организация торговли в форме двойного аукциона, при котором идет одновременная конкуренция как со стороны продавцов, так и со стороны покупателей.

Проблемы биржевой торговли. "Темная ликвидность" и dark pools .

Механизм организации торгов на фондовой бирже

Биржевые торги могут быть организованы как контактные, так и бесконтактные.

Как правило, перед началом деятельности фондовая биржа обязана утвердить: правила допуска к участию в торгах на фондовой бирже; правила проведения торгов на бирже; правила допуска ценных бумаг к торгам на бирже (правила листинга), или правила допуска ценных бумаг без прохождения процедуры листинга.

Листинг на ОАО БВФБ

. Выделяются следующие виды котировальных листов:

1. Котировальный лист «А» первого уровня;

2. Котировальный лист «А» второго уровня;

3. Котировальный лист «Б»;

4а. Перечень внесписочных ценных бумаг.

Правила торговли биржи должны определять порядок и условия допуска участников к торгам, выставления на торги объектов торговли, механизм проведения торгов, процесс заключения, оформления и последующего исполнения сделок, порядок проведения расчетов, процедуру разрешения споров и другие аспекты биржевой торговли.

Механизм организации торгов на фондовой бирже — это определенные формализованные и регламентированные действия по проведению торгов. Этот механизм предполагает наличие субъектов (участников биржевых торгов) и объектов биржевых операций (ценные бумаги) и непосредственно процесс осуществления биржевой деятельности.

В Республике Беларусь фондовая биржа самостоятельно вырабатывает и утверждает порядок совершения сделок в торговом зале, расчетов и учета по сделкам, различные правила и другие документы, связанные с деятельностью биржи. Минфин вправе отменить или рекомендовать изменить любые внутренние документы биржи, если они противоречат законодательству, нарушают принцип равенства участников рынка ценных бумаг или создают угрозу инвестору. Также Минфин вправе приостановить деятельность биржи или наложить штраф, если деятельность биржи противоречит законодательству.

Фондовая биржа может осуществлять деятельность, связанную с обеспечением дополнительных услуг участникам рынка ценных бумаг, таких, как хранение, учет и расчеты по ценным бумагам, создание информационных служб, сетей, изданий и других.

ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» осуществляет деятельность по допуску ценных бумаг к обращению на бирже (листинг) в соответствии с законодательством Республики Беларусь о ценных бумагах и фондовых биржах.

В ЭТС можно заключать различными способами сделки, структурированные по форме расчетов и видам. Каждый из способов (режимов) заключения того или иного вида сделок представляет собой самостоятельный метод электронной торговли ценными бумагами.

Торги проводятся в установленных режимах: дискретный аукцион, непрерывный двойной аукцион, форвардные сделки, сделки РЕПО, простой аукцион.

Право на участие в торгах ценными бумагами на бирже может быть предоставлено только членам Секции фондового рынка биржи. Прочие лица участвуют в торгах при посредничестве брокеров. Участник торгов для заключения сделок за счет клиента обязан зарегистрировать его в торговой системе.

Член Секции фондового рынка может участвовать в торгах только с использованием автоматизированных рабочих мест. АРМ может находиться в торговом зале биржи или располагаться вне торгового зала биржи в месте, определенном участником (удаленный торговый терминал).

Торговая система в зависимости от режима торгов может принимать следующие виды заявок:

• лимитные заявки с сохранением в котировках;

• лимитные заявки без сохранения в котировках;

• заявки периода закрытия;

• рыночные заявки.

Для заявок, подаваемых в торговую систему, устанавливаются:

• шаг цены, под которым понимается минимально возможная разница между ценами, указанными в заявках на покупку-продажу ценных бумаг (цена, указанная в заявке должна быть кратна шагу цены);

• стандартный лот, под которым понимается минимально допустимое количество ценных бумаг в одной заявке (количество стандартных лотов в заявке задается целым числом).