6.2. Организационная структура и члены фондовой биржи

Существуют различные виды фондовых бирж, которые можно классифицировать по следующим признакам: 1) роль государства в создании бирж; 2) правовое положение биржи (статус); 3) вид и номенклатура биржевого товара; 4) объект биржевой торговли; 5) тип и объем торгов; 6) форма допуска участников к торгам; 7) место и роль в международной торговле; 8) преобладающий вид биржевых сделок.

В зависимости от роли государства в создании бирж различают публично-правовые (государственные) биржи, частно-правовые (частные) биржи и смешанные биржи.

В зависимости от правового положения (статуса) различают биржи, созданные в форме некоммерческого партнерства, акционерного общества, товарищества с ограниченной ответственностью и т.д. Это зависит от уровня деловой и экономической культуры, традиций ведения бизнеса, а также отсутствия или наличия жесткой правовой основы, регламентирующей их создание и функционирование.

В зависимости от вида и номенклатуры биржевого товара выделяют товарные, товарно-фондовые, фондовые и валютно-фондовые биржи.

В зависимости от объекта биржевой торговли биржи подразделяют на универсальные и специализированные. Универсальные биржи проводят операции с разными финансовыми активами, например валютно-фондовая биржа. Специализированные финансовые биржи проводят сделки только с одним видом финансового актива. К таким биржам относятся фондовая биржа, фьючерсная биржа (биржа срочных контрактов) и др. Основным преимуществом специализированных бирж является снижение издержек торговли.

В зависимости от формы допуска участников к торгам биржи делятся на открытые и закрытые. В торгах на открытых биржах кроме постоянных членов и биржевых посредников могут принимать участие и посетители. На закрытой бирже торговля ведется только специализированными участниками.

В зависимости от места и роли в международной торговле различают международные и национальные биржи. Международные биржи представляют собой вид постоянно действующего оптового рынка, охватывающего несколько государств, на котором совершаются сделки купли-продажи на определенные биржевые товары. К международным фондовым биржам относят Нью-Йоркскую, Лондонскую, Токийскую фондовые биржи и др. Национальные биржи осуществляют свою деятельность в пределах одной страны. Внутри одного государства биржи можно разделить на центральные (столичные), межрегиональные и региональные (локальные).

В зависимости от преобладающего вида биржевых сделок различают: биржи реального товара, фьючерсные, опционные и смешанные биржи.

Для того чтобы фондовая биржа могла выполнять стоящие перед ней задачи и эффективно функционировать, она должна иметь соответствующую организационную структуру, которая бы обеспечивала низкие издержки проводимых операций, высокую ликвидность ценных бумаг, достаточное количество продавцов и покупателей, гарантии исполнения биржевых сделок, получение участниками торгов и всеми заинтересованными лицами точной и своевременной информации. Организационная структура фондовой биржи призвана сформировать высокий уровень доверия к своей профессиональной деятельности со стороны государства, ее членов, эмитентов ценных бумаг и инвесторов.

С точки зрения формы организации биржевого оборота и степени государственного регулирования биржевой деятельности можно выделить следующие исторически сложившиеся типы бирж.

Биржа первого типа – это доступное для всех собрание, не имеющее законодательных норм, регулирующих его деятельность. Правительство брало на себя только функцию общего надзора за порядком на бирже. Любой желающий мог стать участником биржевого торга, а биржевое помещение предоставлялось правительством или какой-либо компанией. Биржи такого типа существовали в Голландии, Бельгии, Франции.

Второй тип бирж – это всесторонне регламентируемое государством собрание. Биржевая торговля регламентируется законодательством и находится под строгим контролем администрации. Посетители и участники биржи не организованы в корпорации, а сама биржа представляет собой открытое собрание. Члены биржевого комитета назначаются не биржей, а соответствующей государственной инстанцией. К ним относились большинство германских бирж.

Третий тип бирж – биржа закрытого типа, всесторонне регулируемая государством. Участники биржевых торгов объединены в корпорацию, и биржевой комитет избирается из их числа. Данный комитет строго подчиняется правительственному органу. Деятельность этих бирж регламентируется законом и находится под административным контролем. Во многих случаях помимо членов биржевых корпораций на торг допускаются посторонние лица, но, как правило, по особому разрешению и с ограниченными правами. Такие биржи были характерны для Австро-Венгрии и России.

Четвертый тип биржи – свободная корпорация или частное учреждение. Эта биржа создается без вмешательства государства и представляет собой частную компанию, которая отождествляется с биржей, либо эта компания одной из своих целей ставит содержание и заведование биржей. Специального биржевого законодательства в этом случае может и не быть или оно очень ограничено. Руководство биржей осуществляет биржевой комитет, который наделен широкими полномочиями и избирается общим собранием членов биржи. Такие биржи являются закрытыми и достаточно широко распространены в США, Канаде, Великобритании.

Существуют различные организационно-правовые формы деятельности фондовых бирж. Часто они создаются в форме ассоциаций либо акционерных обществ, товариществ с ограниченной ответственностью или действуют как публично-правовые, т.е. государственные институты. В случае организации фондовой биржи в форме ассоциации (некоммерческого партнерства) или государственного учреждения с самого начала ее учредители не ставят в качестве главной своей цели получение прибыли. Вместе с тем, начиная с 2000-ых годов деятельность фондовых бирж в разных странах мира становится все более коммерциализированной.

Как правило, членами биржи становятся либо банки, либо специализированные фирмы (брокерские, дилерские или инвестиционные). Это зависит от законодательства страны. Так, на биржах США и Великобритании предпочтение в членстве отдается физическим лицам. На японских биржах членами могут быть только юридические лица. На биржах других стран разрешается как членство физических, так и юридических лиц (Германия, Италия). В большинстве государств в деятельности бирж разрешается принимать участие иностранным юридическим и физическим лицам, удовлетворяющих, предъявляемым требованиям. Однако в некоторых странах, таких, как Канада и Франция, иностранные лица не могут быть членами биржи и их участие в уставном фонде бирж ограничивается.

Став членом биржи, фирма должна приобрести место на ней. Приобретение места означает получение права на торговлю и совершение операций с любыми ценными бумагами, внесенными в биржевой список, а также право на наличие своих трейдеров в торговом зале. Фондовая биржа организует торговлю только между своими членами. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже исключительно через посредничество членов биржи.

Члены биржи, в зависимости от полноты их прав и полномочий, подразделяются на несколько категорий: члены биржи с полным статусом, ассоциированные члены и члены-корреспонденты. Так, на Лондонской фондовой бирже к первой категории относятся члены биржи, которые могут выступать в качестве дилеров или брокеров, а также дилеров и брокеров одновременно. Вторую категорию членов Лондонской фондовой биржи составляют междилерские брокеры, т.е. фирмы которые оказывают посреднические услуги дилерам, когда они хотят совершать сделки анонимно, чтобы скрыть от конкурентов свои текущие позиции по ценным бумагам. Третья категория членов Лондонской фондовой биржи – денежные брокеры, которые предоставляют взаймы денежные средства и ценные бумаги для организаторов рынка.

Учредителями фондовой биржи могут выступать только профессиональные участники рынка ценных бумаг. В свою очередь, служащие фондовой биржи не могут быть учредителями и самостоятельно участвовать в деятельности фондовой биржи. Законодательно устанавливаются ограничения для учредителей фондовых бирж, когда одному акционеру фондовой биржи и его аффилированным лицам не может принадлежать более определенной доли (например 20%) акций каждой категории (типа), а одному члену принадлежать более аналогичной доли голосов на общем собрании членов биржи. Учредители подписывают учредительный договор и вносят первоначальные взносы. Основными функциями учредителей как организаторов биржи являются:

• разработка внутрибиржевых нормативных документов;

• подбор членов биржи;

• регистрация биржи в установленном порядке и получение лицензии на право выступать в роли организатора биржевой торговли.

Несмотря на все многообразие фондовых бирж, организационная структура управления, как правило, состоит из двух важнейших элементов: общественной и стационарной структур.

Общественную структуру образуют общее собрание членов биржи и выборные органы, такие как биржевой (наблюдательный) совет, правление биржи, ревизионная комиссия.

Высшим органом биржи является общее собрание ее членов, которое определяет правила внутреннего распорядка и решает общие финансовые и организационные вопросы. Контроль за текущей деятельностью биржи осуществляет биржевой совет или наблюдательный комитет. Для оперативного управления биржей создается исполнительная дирекция или правление. Контроль за финансово-хозяйственной деятельностью осуществляет ревизионная комиссия.

Для ведения хозяйственной биржевой деятельности фондовой бирже необходима стационарная структура. Стационарная структура состоит из исполнительных (функциональных) и специализированных подразделений.

Исполнительные (функциональные) подразделения – это аппарат биржи, который готовит и проводит биржевые торги. Они весьма разнообразны и зависят от объема биржевых сделок, количества членов биржи, которые на ней работают. Каждая биржа сама определяет, какие отделы создавать, а какие нет в рамках своей стационарной организационной структуры. Вместе с тем, на многих фондовых биржах существуют следующие исполнительные структурные подразделения (управления, отделы, сектора): регистрации, организации торгов, биржевой информации, информационно-аналитический, методологии и бизнес-планирования, консалтинга, срочного рынка, международных связей, программно-технического обеспечения, безопасности.

Отдел регистрации обеспечивает регистрацию биржевых посредников, ведение учета реквизитов и кадрового состава биржевых посредников, осуществляет выдачу паролей биржевым посредникам, аккредитацию брокеров, выдачу биржевых пропусков и контроль за правильностью информации в биржевой базе данных.

Отдел организации торгов проводит торги, регистрирует сделки и оформляет результаты торгов.

Отдел биржевой информации занимается распространением биржевой информации, обеспечивает брокеров информацией по предстоящим торгам и по результатам прошедших торгов, информацией о товарных рынках и рыночной конъюнктуре.

Информационно-аналитический отдел круглосуточно принимает информацию от биржевых посредников и их клиентов, анализирует и готовит ее к предстоящим торгам, круглосуточно отвечает на запросы брокеров по информации, выставленной на предстоящие торги.

Отдел методологии и бизнес-планирования разрабатывает методы анализа биржевой деятельности, собирает и обрабатывает аналитическую биржевую информацию, занимается подготовкой аналитических материалов для средств массовой информации.

Отдел консалтинга оказывает консультационные услуги эмитентам и инвесторам по вопросам выхода на рынок, приобретения и (или) продажи ценных бумаг, тенденций развития фондового рынка.

Отдел срочного рынка регистрирует биржевых посредников и брокеров, участвующих во фьючерсных торгах, подготавливает и оформляет результаты фьючерсных торгов.

Отдел международных связей отвечает за международное сотрудничество фондовой биржи.

Отдел программно-технического обеспечения осуществляет техническое обслуживание компьютерной техники и акустической системы биржевого зала.

Служба безопасности осуществляет соблюдение пропускного режима биржи, поддерживает порядок и установленные регламенты ее работы, обеспечивает сохранность имущества в помещениях биржи.

Помимо перечисленных органов управления на бирже создаются определенные специализированные подразделения, представленные комитетами и комиссиями, а также коммерческими организациями. Это котировальная и арбитражная комиссии, комитеты по листингу, приему новых членов, деловой этике, торговому залу, а также расчетно-клиринговая организация и биржевой депозитарий.

Котировальная комиссия необходима для того, чтобы организовать при заключении биржевых сделок учет различных видов цен (спроса и предложения, договорных, высших и низших, открытия и закрытия) всех предложений и операций. На основе обобщения таких цен определяются котировальные (справочные) цены, которые публикуются в биржевых бюллетенях.

Комитет по листингу разрабатывает требования к ценным бумагам, включаемых в список тех бумаг, которыми торгуют на данной бирже, и рассматривает заявки на включение в этот список.

Арбитражная комиссия разрешает споры между покупателями, продавцами и брокерами в ходе заключения или исполнения биржевых сделок.

Комиссия по приему новых членов биржи рассматривает заявления о приеме новых членов биржи, анализирует хозяйственное и финансовое положение предприятий и организаций, изъявивших желание вступить в члены биржи, оценивает профессиональные и деловые качества полномочных представителей новых членов биржи, подготавливает предложения и рекомендации Совету директоров о приеме новых членов биржи.

Комиссия по торговой (деловой) этике выполняет функцию жюри заседателей по внутренним дисциплинарным вопросам биржи.

Комитет по торговому залу определяет режим торговли, следит за соблюдением инструкций и регламентов поведения в торговом зале.

К коммерческим организациям, которые создаются биржей или при непосредственном ее участии, относят расчетную (клиринговую) организацию и биржевой депозитарий.

Расчетная (клиринговая) организация осуществляет оперативный и точный расчет по биржевым сделкам, регулирует процедуру платежей и поставки ценных бумаг при совершении операций.

Биржевой депозитарий осуществляет деятельность по хранению и /или учету и переходу прав на ценные бумаги, выпущенные в документарной и бездокументарной формах.

Организационная структура управления ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» представлена органами управления и функциональными структурными подразделениями, включающими в свой состав 2 департамента, 6 управлений и 11 отделов.

В соответствии с Уставом высшим органом управления Биржи является Общее собрание акционеров, в компетенцию которого входит:

• определение основных направлений деятельности Биржи;

• утверждение смет расходов и капитальных вложений Биржи;

• утверждение денежной оценки неденежных вкладов в уставный фонд Биржи.

К исключительной компетенции Общего собрания акционеров относятся решения, связанные с изменением устава Биржи; избранием членов Наблюдательного совета и ревизионной комиссии; утверждением годовых отчетов, бухгалтерских балансов и распределением прибыли Биржи; реорганизацией или ликвидацией Биржи и др.

Общее руководство деятельностью Биржи в период между Общим собранием акционеров осуществляется Наблюдательным советом, в компетенцию которого входят решения о созыве и подготовке годового Общего собрания акционеров, выпуске и приобретении Биржей ценных бумаг, использования резервных и других фондов Биржи, заключении крупных сделок и т.д.

Коллегиальным исполнительным органом Биржи, является Правление, которое осуществляет текущее руководство финансово-хозяйственной деятельностью Биржи и ее структурных подразделений, обеспечивая выполнение решений Общего собрания акционеров и Наблюдательного совета.

Функциональная организационная структура управления ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» представлена следующими подразделениями:

• департамент биржевых операций, включающий управление валютного и срочного рынков, управления фондового рынка с отделами торгов и листинга;

• департамент развития биржевых систем, включающий управление программно-технической инфраструктуры с отделами безопасности и защиты информации, программного обеспечения, технического обеспечения, а также управление методологии и анализа в составе информационно-аналитического отдела и отдела методологии и бизнеспланирования;

• управление хозяйственного и материального обеспечения, в состав которого входят отдел организационной работы и отдел обслуживания и эксплуатации;

• управление клиринговой и депозитарной деятельности, биржевой депозитарий;

• отдел правовой и кадровой работы;

• отдел бухгалтерского учета и отчетности.

Следует отметить, что организационная структура управления фондовой биржи не является постоянной. С развитием биржевой деятельности, а также в процессе реорганизации она претерпевает определенные изменения. Вместе с тем, любая организационная структура на каждом этапе функционирования фондовой биржи предполагает эффективное взаимодействие ее структурных подразделения для достижения стоящих перед биржей целей и задач.