1. Раздел 5. Пример расчета эффективности инвестиционных вложений на предприятии

Планируемый объем капитальных вложений определяется на основе плана развития производственной базы предприятия. Реализация инвестиционных проектов имеет целью повышение эффективности деятельности предприятия и определяется различными методами в зависимости от масштаба инвестиций.

Основными являются методы, основанные на:

1. расчете сроков окупаемости инвестиций;

2. определении доходности инвестируемого капитала;

3. сравнительной эффективности приведенных затрат на производство продукции;

4. расчете чистого приведенного дохода за весь срок использования инвестиционного проекта;

5. расчете внутренней нормы доходности.

Метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций:

Срок окупаемости инвестиционного проекта — это срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение.

Для расчета используется показатель «чистый денежный поток», который состоит из чистой прибыли и амортизационных отчислений, получаемых в процессе будущей эксплуатации инвестиционного проекта.

Период окупаемости проекта (П_о) рассчитывается по формуле:

где К — капиталовложения (сумма инвестируемых средств);

ЧДП — чистый денежный поток за период, мес., год.

Реально срок окупаемости проекта зависит от отраслевых особенностей производственного процесса, а также от фондоотдачи на конкретном предприятии. Чем больше фондоемкость и ниже фондоотдача, тем выше срок окупаемости.

При использовании этого метода оценки эффективности капитальных вложений отбираются проекты с наименьшими сроками окупаемости [№9 стр. 68-69].

Метод, основанный на определении доходности инвестируемого капитала:

При использовании этого метода коэффициент доходности капитальных вложений (К_д) рассчитывается по формуле:

где ЧДП_с — сумма чистого денежного потока в настоящей стоимости за период нормативного срока действия проекта (период амортизации).

Если значение коэффициента доходности меньше единицы или равно ей, проект должен быть отвергнут, так как он не принесет прибыли.

Этот метод позволяет выбирать проект с наибольшей средней расчетной прибылью и используется для предварительного отбора проекта в случае представления нескольких вариантов инвестиций.

В качестве варианта по этому методу анализа рассчитывается показатель рентабельности — коэффициент эффективности капитальных вложений (К_э) как отношение прибыли, полученной за счет капитальных вложений за год, к сумме инвестиций:

К_э = П_год : К

где П_год — прибыль, полученная за год.

Этот метод расчета используется для выбора проектов по принципу большей текущей доходности.

Метод сравнительной эффективности приведенных затрат на производство продукции:

Этот метод позволяет выявить наиболее эффективный инвестиционный проект из альтернативных проектов путем расчета минимальных приведенных затрат (З_п) по формуле:

З_п = И + К_эн К

где И — операционные издержки за год;

К_эн — нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений, рассчитываемый на основе срока службы проекта и равный величине, обратной сроку службы [№9 стр. 70-71].

Метод, основанный на расчете чистого приведенного дохода за весь срок использования инвестиционного проекта:

Под чистым приведенным доходом (ЧПД) понимается разница между приведенной к настоящей стоимости путем дисконтирования суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестируемых в его реализацию средств.

Этот показатель рассчитывается по формуле:

ЧПД = ЧПД_с – К

где ЧПД_с — сумма чистого денежного потока в настоящей стоимости.

Суммарное сальдо денежного потока (чистый денежный поток) по инвестиционной и операционной деятельности рассчитывается по каждому году.

Чистый денежный поток определяется нарастающим итогом с «нулевого года», когда были произведены инвестиционные затраты, и заканчивая последним годом реализации проекта. При этом чистый денежный поток дисконтируется для нахождения чистой текущей стоимости потока (NPV), рассчитываемого по формуле:

где ДП — годовое сальдо денежного потока;

п — год жизненного цикла проекта;

r — процентная ставка банка, доли единицы;

К — инвестиции.

Поскольку инвестиционный процесс должен отвечать критерию превышения прибыли от инвестируемых средств над доходом, который можно получить от помещения этих средств на депозитный счет в банк, для расчета чистого приведенного эффекта показатель r принимается равным банковской ставке доходности.

Проект одобряется, если чистая текущая стоимость больше нуля. Это значит, что проект генерирует норму прибыли большую, чем средневзвешенная стоимость капитала.

Проекты с положительным значением чистого приведенного дохода способствуют повышению общей доходности капитала предприятия.

Метод, основанный на расчете внутренней нормы доходности:

Показатель внутренней нормы доходности характеризует уровень доходности инвестиционного проекта, выраженный дисконтной ставкой, при которой разница между будущей стоимостью чистого денежного потока в процессе дисконтирования и стоимостью инвестируемых средств будет равна нулю [№9 стр. 72-73].

Показатель внутренней нормы доходности (ВНД) определяется по формуле:

где ЧДП_с — сумма чистого денежного потока в настоящей стоимости;

п — число периодов дисконтирования.

Значение показателя ВНД можно определить по специальным таблицам для финансовых вычислений.

Показатель внутренней нормы доходности наиболее приемлем для сравнения разных инвестиционных проектов. На предприятии должен быть установлен показатель предельно низкой ставки внутренней доходности, в соответствии с которым все проекты с более низким значением должны отвергаться.

Все рассмотренные методы оценки эффективности инвестиционных проектов находятся в тесной взаимосвязи и позволяют оценивать проекты с разных сторон. Поэтому на практике при принятии решения об инвестициях проект оценивается в комплексе [№9 стр. 74].