54. Дисконтирование, аннуитеты

Все финансовые ресурсы имеют определенную временную стоимость. Приведение денежной массы к какому-то одному моменту времени называется дисконтированием капитала. Денежную массу приводят к настоящему моменту или к будущему. При этом дисконтированию подлежит основная сумма инвестиций и дополнительные финансовые потоки.

Будущая стоимость основной суммы инвестиций (FV) равна:

FV = PV * (1+r)^n,

Где PV – настоящая стоимость основной суммы инвестиций

r – норма (ставка) дисконтирования

n – количество периодов (лет)

Настоящая (действительная, сегодняшняя) стоимость денег (PV) равна:

PV = FV/(1+r)^n

Аннуитет (финансовая рента) - это конечная последовательность равных платежей, осуществляемых через равные интервалы времени. [Сколько стоит заплатить за поток «1 рубль с интервалом в 1 год на протяжении Т лет»? Какова «сумма выкупа» такой ренты?]

Рента пренумерандо – платежи производятся в начале периода.

Рента постнумерандо – платежи производятся в конце периода.

Будущая (наращенная) стоимость годового аннуитета на момент последнего платежа показывает общую сумму платежей и процентов, начисленных за время их выплаты:

S = R * Sni

Sni = ((1+i)^n - 1) / i

Где R – единичный платеж в каждый момент времени,

Snr – наращенная ценность аннуитета,

i – ставка доходности в расчете на единичный период времени между двумя платежами, доли ед.

n – число платежей

Наращенная стоимость p-срочного аннуитета (платежи производятся p раз в году):

S = (R/p) * (Sni/S(1/p, i))

Наращенная стоимость аннуитета с периодом больше года:

S = R * (Sni/Sri)

r – годовая процентная ставка

Приведенная стоимость годового аннуитета на момент, предшествующий первому платежу, определяется по формуле:

A = R * Ani

Ani = (1 – (1+i)^(-n)) / i

Где Anr – приведенная (нынешняя) ценность аннуитета.

Приведенная стоимость p-срочного:

A = (R/p) * (Ani/S(1/p, i))

Приведенная стоимость с периодом больше года:

S = R * (Ani/Sri)

55. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика предприятия

Финансовая политика предприятия – это совокупность методов управления финансовыми ресурсами предприятия, направленных на формирование, рациональное и эффективное использование финансовых ресурсов.

Целью разработки финансовой политики предприятия является построение эффективной системы управления финансами, направленной на достижение стратегических и тактических целей предприятия.

Целями финансовой политики могут быть:

1) выживание предприятия в условиях конкурентной борьбы

2) избежание банкротства и крупных финансовых потерь

3) лидерство в борьбе с конкурентами

4) максимизация рыночной стоимости

5) максимизация прибыли

6) минимизация расходов

7) обеспечение роста объемов производства и реализации.

Основные элементы финансовой политики:

- учетная политика;

- кредитная политика;

- политика управления денежными средствами;

- политика в отношении управления издержками;

- дивидендная политика.

Долгосрочная финансовая политика охватывает весь жизненный цикл предприятия (или инвестиционного проекта), который делится на множество краткосрочных периодов. По итогам каждого из этих периодов (как правило – 1 календарный год) производятся определение финансового результата деятельности предприятия, осуществляется распределение прибыли, производятся расчеты по налогам, составляется финансовая отчетность. Успешность же работы предприятия в краткосрочном периоде, во многом зависит от качества разработанной им краткосрочной финансовой политики, от осуществления комплекса мер, направленных на обеспечение бесперебойного финансирования текущей деятельности предприятия.

Краткосрочная финансовая политика «встроена» в долгосрочную — средства для расширения производства, увеличения количества применяемого основного капитала генерируются именно в процессе текущей деятельности, которая создает как источник простого воспроизводства основных средств (амортизацию), так и источник их расширенного воспроизводства (прибыль). В то же время именно денежные потоки от текущей деятельности формируют и общий результат, отдачу от предприятия (инвестиционного проекта) за весь период его жизненного цикла

Сравнительная характеристика краткосрочной и долгосрочной финансовой политики предприятия

	КФП	ДФП
Общее назначение	Реализация текущей деятельности, управление краткосрочными финансовыми вложениями	Управление инвестиционной деятельностью и долгосрочными финансовыми вложениями
Временные рамки	Один финансовый год или период, равный одному обороту оборотного капитала	Как правило – несколько лет, вплоть до полной окупаемости инвестиционного проекта или окончания его жизненного цикла
Рыночная стратегия	Управление предложением товаров (работ, услуг), уровнем цен и материальных запасов с учетом имеющихся мощностей предприятия	Управление положением фирмы на рынке за счет кардинальных изменений в структуре производства и ассортименте продукции
Объект управления	Оборотный капитал	Основной и оборотный капитал
Возможные цели	Обеспечение непрерывного производства в пределах имеющихся мощностей и ресурсов, обеспечение гибкости текущего финансирования, генерирование собственных источников финансирования	Обеспечение прироста производственных мощностей и основных фондов в соответствии с долгосрочной рыночной стратегией
Критерий эффективности	Максимизация текущей прибыли	Максимизация отдачи от инвестиционного проекта