Тема 4. Организация финансирования инвестиционных проектов
Расчет денежного потока инвестиционных проектов
Определение источников инвестирования
Выбор методов финансирования
Цена авансированного капитала
Расчет денежного потока инвестиционных проектов
Чистый денежный поток – чистый денежный результат коммерческой деятельности предприятия (текущий остаток имеющихся средств)
Расчет чистого денежного потока ведется через баланс «cash-flow» (CF)
Баланс CF – одна из обязательных форм, которую должен содержать проект.
При осуществлении проекта выделяют 3 вида деятельности:
Операционная деятельность (основная). Приток (+): чистая прибыль. Отток (-): затраты на производство (налоги, сырье)
Инвестиционная деятельность. +: патенты, лицензии, нематериальные активы. -: все, что тратим на это.
Финансовая деятельность (привлечение и возврат заемных средств). +: займы (т.к. получаем деньги), получение средств по акциям, облигациям. -: выплата дивидендов.
Чистый денежный поток не равен чистому доходу фирмы с точки зрения бухучета. Причины – по разному исчисляется прибыль на:
Капиталообразующие расходы (платим сразу, списываются в течении длительного времени)
Списание материальных запасов (в отчетности и в момент реальной покупки часто не совпадают)
2 метода расчета чистого CF: прямой (составление бюджета притоков и оттоков) и косвенный (в бух. отчетности считаем годовую величину денежных поступлений по операционной деятельности). Формула (косвенный метод): Чистый доход –налоги +амортизация –любой прирост (+любое сокращение) чистого оборотного капитала = чистые денежные поступления.
Пример:
Баланс движения денежных средств косвенным методом
Операционная деятельность |
|
Чистый доход от операций (чистая прибыль) |
+1000 |
Амортизация |
+1000 |
Прирост собственного капитала |
-8500 |
В том числе: - увеличение дебиторской задолженности |
-5500 |
- увеличение запасов сырья |
-5000 |
- увеличение кредиторской задолженности |
+2000 |
Подитог: чистый денежный поток от операционной деятельности |
-6500 |
Финансовая деятельность |
|
Увеличение кредитов |
+55000 |
Затраты на инвестиции |
-10000 |
Итог: Чистый денежный поток за период |
+38500 |
Определение источников инвестирования
Источники финансирования – денежные средства, которые могут быть использованы в качестве инвестиционных ресурсов.
Классификация:
По способу привлечения (внутренние и внешние). 2 уровня.
Первый уровень – макроуровень. Внутренние – государственное финансирование, сбережения населения и т.д. Внешние – иностранные инвестиции, кредиты и займы.
Второй уровень – микроуровень. Внутренние – собственные средства предприятия.
Внешние – которые формируются вне пределов предприятия.
По типу собственности
- собственные и заемные
или
-
собственные и привлеченные
из текущих кредитных задолженностей
заемные
краткосрочные долгосрочные
Выбор методов финансирования
Методы финансирования инвестиции – механизм привлечения инвестиционных ресурсов.
Самофинансирование
Финансирование через механизмы рынка капитала
Привлечение капитала через кредитный рынок
Бюджетное финансирование
Комбинировать методы
Самофинансирование – за счет собственных финансовых ресурсов
+: наиболее надежен -: медленное развитие
Присуще 1 этапу жизненного цикла предприятия.
Финансирование через механизмы рынка капитала
Долевое Долговое
(рынок акций,
облигаций)
Лучше (в порядке убывания): акции, займ, облигации
Привлечение капитала через кредитный рынок
- срочная ссуда (можно превратить в) кредитная линия (возобновляемая = револьверная = рамочная)
- контокоррентный кредит (=овердрафт) – банк прослеживает операции и может проплатить за вас. Определение по учебнику: операция по предоставлению банками кредитов при недостаточности или отсутствии денежных средств на банковском счете клиента – физ. лица.
- вексельный кредит (возможен переучет векселя)
D – дисконт
H – номинал векселя
t – количество дней до срока погашения платежа
Л – количество льготных дней (360 – финансовый год)
r – учетная ставка (=ставка рефинансирования)
Пример:
5 млн. в банке. К оплате 1 июля (нам отдадут). Нам нужно к 1 апреля. Т.к. берем раньше, нам отдадут меньше.
01. 0.4 – 01.07
(столько
вычли за ранний срок взятия)