Тема 3. Выбор и оценка инвестиционного проекта
Временная ценность денежных вложений при анализе долгосрочных инвестиций
Оценка состоятельности инвестиционного проекта
а) Статические методы оценки эффективности
б) Динамические
3. Обоснование целесообразности участия в инвестиционном проекте
Временная ценность денежных вложений при анализе долгосрочных инвестиций
[Компаундинг – расчет (например, % в банке); узнать, что будет завтра.
Дисконтирование – сколько будущая стоимость стоит сегодня]
Временная концепция стоимости денег состоит в том, что стоимость денег с течением времени изменяется. Проблема «время - деньги» направлена на то, чтобы привести суммы доходов и расходов, относящихся к разным временным периодам в сопоставимый вид.
Процесс приведения осуществляется по 2 противоположным направлениям.
Future Value (FV) Present Value (PV)
PV – известно, FV - ?
FV=PV+PV
r
(r – процентная ставка)
Например 100+100 0,1=100+10
FV=PV(1+r)
=PV+PV
r+PV
r+PV
r+PV
r+PV
r
FV=PV(1+rn) – наращение (начисление) простых процентов
Чаще начисляют не простые, а сложные проценты.
Начисление сложных процентов – компаундинг.
Начисление сложных процентов:
=PV(1+r)
=FV1+FV1*r=PV(1+r)+PV(1+r)r=PV
(1+r)*(1+r)=PV(1+r)²
Наращение сложных процентов: FV=PV(1+r)ⁿ
где FV – будущая стоимость денежных средств в конце временного периода инвестирования,
PV – первоначальная сумма денежных средств, инвестированных в начальный период,
r – темп прироста денежных средств (ставка процента)
[
]
Пример: какая сумма к 3 году? PV=400 тыс., начисление % 1 раз в год.
А) 10% по простому проценту
Б) 10% по сложному
А) 400 (1+0,1*3)=520
Б) 400 (1+0,1)³=532,4
Когда дополнительно оговаривается частота начисления процентов по вложенным средствам в течении года, то:
FV=PV(1+r/m)
,
где:
n – срок вложений
m – количество начислений в году (не обязательно год)
Пример: вклад PV=1000 единиц на 2 года (n=2), годовая ставка 24 (r=0,24). FV - ?
А) Начисление 1 раз в год: 1000(1+0,24)²
Б) Полугодовое: 1000(1+0,24/2)
В) Ежеквартальное: 1000(1+0,24/4)
Г) Ежемесячное: 1000(1+0,24/12)
При анализе нескольких инвестиционных проектов с различными интервалами наращения капитала используют обобщенный финансовый показатель – эффективная годовая процентная ставка (EAR)
;
результат
100%
Пример: Разместить свободные денежные средства под 36% годовых, при ежемесячном начислении процентов или по 38% при начислении 2 раза в год?
(1+0,36/12)
=42,6%(1+0,38/2)²= 41,6%
Расчет будущей стоимости денежных средств в настоящий период – дисконтирование. [функция обратна к функции начисления сложных %]
Расчетный коэффициент =
= Коэффициент дисконтирования =
= Норма дисконта. Она дана в таблицах.
Пример: Какую сумму необходимо поместить в депозит под 10% годовых, чтобы через 5 лет иметь 1500 тысяч?
Специфика инвестиционных проектов состоит в том, что они состоят не из отдельных (разовых, единовременных), а ряда платежей, называемых денежными потоками (cash flow). Отдельный платеж – член потока.
Расчет денежного потока – есть 2 подхода [все потоки приводятся либо к началу, либо к концу]