3. Расчет рыночной стоимости объекта интеллектуальной собственности методами доходного подхода

3.1. Пример расчета стоимости оис методом дисконтирования денежного потока

Рассмотрим пример расчета стоимости ОИС, используемой на предприятии «Фильтрон», методом дисконтирования денежного потока.

Оценка ОИС по методу дисконтирования денежного потока предполагает учет чистого дохода, получаемого от реализации проекта в условиях предприятия «Фильтрон», и включает следующие процедуры:

1. Собрать информацию об условиях, сроках и доходности производства продукции на основе характеристик использования и предполагаемых результатов продажи прав на оцениваемый ОИС (производственная программа, коэффициент загрузки, ставки налогов на имущество, содержание объектов соцкультбыта, землю и прибыль, ставки дисконтирования по годам производства, холдинговый период, цену продажи прав на ОИС в конце холдингового периода и расходы на продажу, ставка реверсии).

2. Оценить потенциальный валовой доход по годам производства продукции на основе использования интеллектуальной собственности.

3. Оценить эффективный валовой доход по годам производства.

4. Оценить операционные расходы по годам производства.

5. Оценить чистый операционный доход по годам производства.

6. Оценить расходы на реконструкцию по годам производства.

7. Оценить амортизационные отчисления по годам производства.

8. Оценить остаточную стоимость по годам производства.

9. Оценить налог на имущество по годам производства.

10. Оценить земельный налог по годам производства.

11. Оценить налогооблагаемую прибыль по годам производства.

12. Оценить налог на прибыль по годам производства.

13. Оценить чистую прибыль по годам производства.

14. Оценить ставки дисконтирования по годам производства.

15. Оценить текущую прибыль на дату оценки по годам производства.

16. Оценить будущую стоимость продажи прав на объект интеллектуальной собственности.

17. Оценить ставку реверсии.

18. Оценить текущую стоимость реверсии.

19. Оценить текущую стоимость объекта интеллектуальной собственности.

Для оценки ОИС, реализованного в условиях предприятия «Фильтрон», имеется следующая исходная информация:

1. Операционные расходы на производство одной установки ОГ110 составят 600 руб. и будут возрастать на 4 % в год.

2. Цена одной установки ОГ110 1300 руб. и будет возрастать на 5 % в год.

3. Производственные мощности рассчитаны на производство 5 установок в день в 2008 году, 6 установок в день в 2009 году, 7 установок в день в 2010 году и в последующие годы использования интеллектуальной собственности.

4. Коэффициент загрузки составит в первые 2 года 85 %, в последующие – 90 %.

5. Реконструкция производства займет 3 месяца и обойдется в 200 тыс. руб.

6. Амортизационные отчисления составят 2% в год. Балансовая стоимость имущества на 1.01.2008 г. составляет 2,0 млн. руб.

7. Налог на имущество – 2,2 % от остаточной стоимости имущества (1,5 млн. руб. на 1.01.2008 г.).

8. Налог на прибыль 24 % в год.

9. Земельный налог составил в 2008 году 8130 руб. и будет возрастать на 4 % в год.

10. Ставки дисконтирования составят:

1–2 годы –12 %;

3 год –11 %;

4 год –10 %; 5–6 годы –9 %;

7–8 годы –8 %.

11. Срок полезного использования комплекса объектов интеллектуальной собственности 8 лет, в конце которого права на комплекс будут проданы за 2,0 млн. руб., включая расходы на продажу 300 тыс. руб. Ставка реверсии 30%.

12. Избыточная прибыль за счет использования предприятием комплекса объектов интеллектуальной собственности составляет 40%.

13. Расходы, связанные с поддержанием комплекса объектов интеллектуальной собственности, составят в 2008 году 50 тыс. руб. и будут возрастать на 5000 руб. в год.

14. Определены следующие значения ставок роялти: для патентов –7%, для «ноу-хау» –5%, для товарного знака –3%.

Результаты оценки рыночной стоимости комплекса ОИС по методу дисконтирования денежного потока представлены в таблице 1.

Таблица 1

Расчет рыночной стоимости комплекса объектов интеллектуальной собственности методом дисконтирования денежного потока (в руб.)

Показатели	Годы
	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015
1. Потенциальный валовый доход, (ПВД)	1755000	2948400	3611790	3792380	3982000	4181100	4390160	4609670
2. Эффективный валовый доход, (ЭВД)	1491750	2506140	3250610	3413140	3583800	3762990	3951140	4148700
3.Операционные расходы, (ОР)	810000	1347840	1635380	1700800	1768830	1839580	1913160	1989690
4. Чистый операционный доход, (ЧОД)	681750	1158300	1615230	1712340	1814970	1923410	2037980	2159010
5. Расходы на реконструкцию, (РР)	200000
6. Амортизационные отчисления, (АО)	40000	40000	40000	40000	40000	40000	40000	40000
7. Остаточная стоимость, (ОС)	1500000	1460000	1420000	1380000	1340000	1300000	1260000	1220000
8. Налог на имущество, (Н им)	33000	32120	31240	27600	30360	28600	27720	26840
9. Земельный налог, (Н зем)	8130	8460	8800	9150	9520	9900	10300	10710
10. Налогооблагаемая прибыль, ( Пр н)	440620	1117720	1575190	1675590	1775090	1884910	1999960	2121460
11. Налог на прибыль, (Н пр)	105750	268260	378050	402150	426030	452380	479990	509150
12. Чистая прибыль, (ЧП)	334870	849460	1197140	1273440	1349060	1432530	1519970	1612310
13. Ставка дисконта, ( i )	12%	12%	11%	10%	9%	9%	8%	8%
14. F4	0,8929	0,7972	0,7312	0,683	0,6499	0,5963	0,5835	0,5403

Продолжение табл. 1

15. Текущая прибыль, (Пр тек)

299010

677190

875350

869760

876760

854220

886910

871140

Порядок расчета показателей таблицы 1:

1. Потенциальный валовый доход для первого года определяется с учетом времени начала производства установок после реконструкции производства (см. п. 5 исходных данных):

ПВД = Ц у ∙ n ∙ 360 ∙ ( 9 : 12 ),

где Ц у – цена установки (см. п. 2 исходных данных), руб.;

n – количество производимых установок в день в течение первого года (см. п. 3 исходных данных).

В последующие годы потенциальный валовый доход определяется с учетом дорожания цены установки на 5 % в год:

ПВД = Ц´ у ∙ 1,05 · n ∙ 360,

где Ц´ у – цена установки в предшествующем периоде, руб.;

n – количество производимых установок в день в последующие годы использования интеллектуальной собственности.

2. Эффективный валовый доход каждого года учитывает потенциальный валовый доход соответствующего года и реальную загрузку производственных мощностей:

ЭВД = ПВД ∙ К загр,

где К загр – коэффициент загрузки производственных мощностей (см. п. 4 исходных данных).

3. Операционные расходы в первый год определяются с учетом времени начала производства установок после реконструкции производственных мощностей (см. п. 5 исходных данных):

ОР = ОР1 ∙ n ∙ 360 ∙ ( 9 : 12 ),

где ОР1 – операционные расходы на производство одной установки (см. п. 1 исходных данных), руб.;

n – количество производимых установок в день в течение первого года (см. п. 3 исходных данных).

В последующие годы операционные расходы определяются с учетом их увеличения на 4 % в год:

ОР = ОР´ ∙ 1,04 · n ∙ 360,

где ОР´ – операционные расходы на производство одной установки в предшествующем периоде, руб.;

n – количество производимых установок в день в последующие годы использования интеллектуальной собственности.

4. Чистый операционный доход есть разница между эффективным валовым доходом и операционными расходами:

ЧОД = ЭВД – ОР.

5. Расходы на реконструкцию затрачены в течение 3-х месяцев первого года и составляют:

РР = 200 000 руб.

6. Расходы, связанные с поддержанием комплекса объектов интеллектуальной собственности, составят в 2008 году:

Р = 50 000 руб.

В последующие годы расходы, связанные с поддержанием комплекса объектов интеллектуальной собственности, будут возрастать на 5000 руб. в год:

P = P´+5000

где Р´ – операционные расходы на производство одной установки в предшествующем периоде, руб.;

7. Амортизационные отчисления определяются равномерно по годам с учетом нормы амортизации:

АО = БС · Н а / 100,

где БС – балансовая стоимость имущества, руб.;

Н а – норма амортизации, %.

8. Остаточная стоимость имущества в первый год соответствует исходным данным (см. п. 7). Каждый последующий год остаточная стоимость уменьшается на величину амортизационных отчислений.

ОС = ОС1 – АО,

где ОС1 – остаточная стоимость имущества предприятия на начало рассматриваемого периода.

9. Налог на имущество составляет 2,2 % от остаточной стоимости соответствующего года (см. п. 7 исходных данных):

Н им = ОС · 0,022.

10. Земельный налог установлен в первый год в размере 8130 руб., каждый последующий год размер налога возрастает на 4 % по сравнению с предыдущим годом:

Н зем = Н´ зем · 1,04,

где Н´ зем – размер земельного налога за предшествующий год, руб.

11. Размер налогооблагаемой прибыли определяется для первого года путем вычитания из чистого операционного дохода расходов на реконструкцию, расходов на поддержание комплекса объектов интеллектуальной собственности, налога на имущество и земельного налога:

Пр н = ЧОД – РР – Р – Н им – Н зем.

В последующие годы размер налогооблагаемой прибыли определяется путем вычитания из чистого операционного дохода расходов на поддержание комплекса объектов интеллектуальной собственности, налога на имущество и земельного налога:

Пр н = ЧОД – Р – Н им – Н зем.

12. Налог на прибыль составляет 24 % от величины налогооблагаемой прибыли:

Н пр = Пр н · 0,24.

13. Чистая прибыль:

ЧП = Пр н – Н пр.

14. Ставки дисконтирования представлены в исходных данных (см. п. 12).

15. Функция F4 представляет собой фактор текущей стоимости денежной единицы (реверсии), определенный с учетом ставки дисконтирования и порядкового номера года по нижеприведенной формуле, либо с помощью таблиц шести функций стоимости денег во времени при ежегодном начислении процентов:

F4 = 1 / ( 1 + i )ⁿ,

где i – коэффициент дисконтирования для соответствующего года;

n – порядковый номер года полезного использования ОИС.

16. Текущая прибыль определяется путем перемножения чистой прибыли и фактора текущей стоимости денежной единицы (реверсии):

Пр тек = ЧП · F4.

Суммарная текущая прибыль за 8 лет полезного использования ОИС составила 6 210 340 руб.

В соответствии с исходными данными сумма продажи предприятия, включая комплекс ОИС, составит в конце срока полезного использования 2 000 000 руб. Расходы на продажу – 300 000 руб.

Прибыль продажи предприятия, включая комплекс ОИС, 1 700 000 руб. (2 000 000 – 300 000).

Текущая прибыль от продажи предприятия с учетом фактора реверсии для 8-го года при ставке дисконтирования 30 % составила 208 420 руб.

(1 700 000 · 0,1226).

Всего текущая прибыль составила 6 418 760 руб. (6 210 340 + 208 420).

Основу инвестиционного проекта по производству установок очистки газа ОГ110 составляет комплекс объектов интеллектуальной собственности, поэтому всю избыточную прибыль, полученную от реализации данного проекта, следует отнести именно к использованию оцениваемых объектов интеллектуальной собственности. Суммарная капитализированная избыточная прибыль за 8 лет использования ОИС составляет при заданной норме прибыли 40 % величину

6 418 760 ∙ 0,4 = 2 567 504 руб.

Таким образом, рыночная стоимость комплекса объектов интеллектуальной собственности в проекте производства установок очистки газа ОГ110 составляет по методу учета чистого дохода 2 567 504 руб.