1.2.2. Оценка уровня риска
Риск – это вероятностная категория, потому его оценки следует представлять в виде вероятности возникновения определенных потерь, выраженных в виде абсолютных или относительных величин. При этом полезно ввести определенные диапазоны потерь с позиций их приемлемости для фирмы.
Классификация риска по уровню потерь приведена на рис. 1.4. В зоне допустимого риска проектное решение остается целесообразным. Эта зона определяется равенством потерь и ожидаемой прибыли. В зоне критического риска возможные потери превышают расчетную прибыль и в пределе могут быть равны расчетной выручке. В зоне катастрофического риска возможная величина потерь соизмерима с активами фирмы.
Количественное измерение вероятности потерь при наличии достоверной статистической информации основывается на вероятностных методах и моделях. Метод экспертных оценок применяется в тех случаях, когда статистика отсутствует (количество реализованных и зафиксированных результатов по аналогичным решениям) или недостаточна для принятия объективных суждений о виде и параметрах кривой распределения. Расчётно-аналитический метод занимает некоторое промежуточное положение между двумя первыми. Кривые распределения потерь и оценки на ее основе показателей риска базируются на теоретических предпосылках. Экспертно оценивается соответствие реального процесса теоретическим посылкам. В настоящее время они в достаточно полном виде разработаны для игрового и страхового бизнесов и рынка ценных бумаг.
Если в условиях риска принимается совокупность взаимообусловленных решений, то процесс выработки решений с учетом риска целесообразно принимать на основе метода «дерева» решений. Принимая управленческое решение, менеджер может ожидать, что реализуется один из нескольких вариантов, вероятности которых он оценивает как эксперт. Процедура применения «дерева» решений широко применяется для обоснования инвестиций.
Рис.1.4.
Уровни риска. Оценка риска по величине
потерь
Для оценки рисков инвестиционных проектов разработана методика анализа чувствительности, которая может быть эффективно использована и при оценке рисков других финансовых решений. Чувствительность - это характеристика изменчивости результирующего показателя в зависимости от реализации риска.
Широкое применение в оценке уровня риска нашли рейтинговые оценки. Наиболее известными из них являются оценки агентств «Эксперт-РА», АК&М, «Росбизнесконсалтинг».
Обратим внимание читателя на то, что уровень риска и доходности фирм определяется относительно среднего сложившегося уровня. Такой подход позволяет исключить влияние систематического риска и макрофакторов, единых для всех субъектов. Можно предположить, что отклонения от средних значений определяются преимущественно результатом качества менеджмента и отражают относительные перспективы фирм.
1.2.3. Принципы управления рисками
Под управлением рисками понимается совокупность мер, направленных на снижение неблагоприятного воздействия факторов риска на финансовое состояние фирмы. С этих позиций все методы управления рисками могут быть разбиты на две группы.
Первая состоит в обеспечении дополнительной доходности более рисковых проектов, которая должна перекрыть возможные потери от реализации рискового события. Противоречивость целей максимизации финансовых результатов и минимизации риска является нормой практической деятельности фирм. Эту норму можно представить в виде соотношения:
r = rf + dr(), (1.1)
где r - доходность проекта, фирмы, региона, риск которых равен ; rf - доходность безрисковых операций (risk-free rate of interest); dr() - премия (дополнительный доход, плата) за риск (risk premium). Чем больше риск, тем больше должен быть дополнительный доход.
Вторая группа представляет собой методы продажи (разделения) рисков (страхование, хеджирование, проектное финансирование). С позиций управления рисками на основе методов этой группы в приведенную выше классификацию целесообразно добавить деление рисков на чистые, предполагающие только потери (пожары и др. стихийные бедствия, штрафы и т.п.) и спекулятивные, допускающие вероятность потерь и выигрыша, страхуемые и нестрахуемые. Возможность страхования, положенная в основу последней классификации, не означает, что страхование целесообразно. Оценка целесообразности страхования по тем или иным условиям - одно из направлений управления рисками.
Процесс управления рисками реализуется в виде трех последовательных этапов. Первый этап - идентификация рисков, с которыми сталкивается (может столкнуться) фирма. Второй - оценка (измерение) потенциального влияния идентифицированных рисков на цели фирмы. Цель этого этапа – выявление наиболее существенных рисков. Поскольку ресурсы, которые могут быть направлены на минимизацию рисков, ограничены, постольку сосредоточить их следует на снижении тех рисков, негативные последствия которых для фирмы могут быть наиболее значительны. Третий этап - решение вопросов о способах минимизации каждого существенного риска.
Для
финансиста проблема оценки потерь от
риска состоит в сопоставлении потерь
от реализации рискового события (с
учетом вероятности его свершения) и
издержек (ресурсов) на минимизацию
риска.
На рис. 1.5 зависимости потерь от реализации рискового со-
Рис.1.5. Экономическая оценка минимизации риска
бытия и издержек на минимизацию риска условно представлены в виде прямых линий. Минимизация риска целесообразна, если риск превышает некоторое пороговое значение (*). Как правило, существует несколько способов минимизации. На рисунке они представлены вариантами 1 и 2. При риске, меньшем *1, он должен быть отнесен к несущественным. Если риск выше *1, но ниже 3, то целесообразна минимизация риска по варианту 1, поскольку издержки минимизации меньше. Вариант 2 выгоден при риске выше 3.
Наиболее распространенными приемами минимизации рисков являются:
- страхование риска путем перевода риска на страховую компанию или самострахования. Оба эти способа страхования требуют определенных издержек. В первом случае они выступают в виде суммы страхового взноса, во втором - в виде издержек на формирование собственного страхового фонда;
- снижение вероятности наступления рискового события (пожара, несчастного случая, аварии и т.п.) путем проведения профилактических мероприятий. Естественно, что этот способ снижения риска также связан с дополнительными издержками. Вероятность потерь вследствие неблагоприятной конъюнктуры рынка может быть снижена диверсификацией производства и рынков. Диверсификация всегда приводит к вмененным издержкам в краткосрочном периоде, а иногда и к прямым потерям (производство нерентабельной продукции ради перспектив роста спроса и снижения издержек);
- снижение величины потерь, которые может вызвать наступление неблагоприятного события. Например, оснащение предприятия современными средствами борьбы с пожарами;
- перевод операций (вида деятельности), порождающих риск, на другие предприятия. Например, риск потерь в процессе транспортировки продукции собственным транспортом может быть снижен привлечением для выполнения этой работы специализированной транспортной фирмы;
- отказ от выполнения работ, порождающих критический или катастрофический риск.