4.7. Обобщенная (рейтинговая) оценка финансового состояния фирмы

4.7.1. Принципы построения обобщенных показателей

Рассмотренные ранее показатели характеризуют отдельные стороны финансового состояния фирм. Наряду с необходимостью анализа по этим показателям часто возникает задача формирования обобщенных показателей, охватывающих все стороны финансово-хозяйственной деятельности. Такие обобщенные показатели, как правило, представляют собой некоторые рейтинги фирм. Естественно, что рейтинги не могут быть универсальными для всех целей анализа. Рейтинг соответствует определенной цели. Банки, например, оценивают рейтинги предприятий (заемщиков) с позиций их кредитоспособности. Инвесторы (вкладчики) оценивают (ранжируют) банки по их надежности и т.п.

Рейтинги финансового состояния отдельных фирм и/или рейтинги ценных бумаг корпораций составляются организациями, имеющими высокое доверие клиентов. Из наиболее известных в мире организаций, занимающихся финансовым анализом и оценкой рейтингов фирм, отметим агентства: Dun & Bradstreet с дочерней компанией Moody’s Investors Service (США); Standard & Poor’s (США); Duff & Phelps (США); Fitch Investors Service (США); International Bank Credit Analysis (Великобритания); Agence d’Evaluation Financiere (Франция); Japan Bond Research Institute (Япония); Canadian Bond Rating Service (Канада) и др.

В России все большую известность получают оценки агентств «Эксперт-РА», АК&М, "Росконсалтинга", «Росэкспертиза» и др.

Построение обобщенных оценок предполагает выполнение следующей последовательности работ.

1. Сбор и предварительная обработка исходной информации. Этап состоит в коррекции и приведении данных в сопоставимый вид, получении аналитической отчетности.

2. Обоснование системы показателей, используемых для рейтинговой оценки финансов предприятия.

3. Выбор методики расчета итогового показателя (рейтинга) и расчет рейтинга, анализ результатов.

4. Классификация (ранжирование) предприятий по рейтингу.

Для получения обобщенной оценки производится сравнение совокупности показателей с некоторым эталоном. В качестве последнего используется один из четырех объектов.

1. Нормативные (расчетно-оптимальные) значения отдельных (частных) показателей. Теоретически это наиболее адекватный объект сравнения, но практически нормативные оценки всегда очень приблизительны. Примером необъективности нормативных оценок могут служить показатели неудовлетворительности структуры баланса, рассчитываемые для оценки факторов банкротства.

2. Результаты прошлой деятельности предприятия. В этом случае рейтинговые оценки дают объективную характеристику изменений (в лучшую или худшую сторону) в деятельности отдельной фирмы, но не позволяют сопоставлять различные предприятия.

3. Сопоставление с наилучшими (или средними) показателями, достигнутыми группой предприятий одной отрасли, или одного региона, или страны.

4. Комбинация двух или трех первых объектов дает более объективную базу для сравнения, но существенно усложняет оценку.

Для сведения частных оценок (отдельных показателей) к интегральной используются методы экспертных оценок (в частности, метод балльной оценки) и/или методы математического моделирования.

Обозначим: Yi – интегральная оценка финансового состояния i-й фирмы; Xij – совокупность j=1…m частных показателей финансового состояния i-й фирмы. Задача состоит в оценке коэффициентов bij, т.к.Yi = f(Xij, bi). Можно принять b_j=1, тогда

Y_i = . ( 4.25)

Распространенным способом оценки показателей X_j является интервальная оценка частных показателей X_j.

Например, по группе предприятий машиностроения коэффициент оборачиваемости активов (АТ) разделен на 5 групп.

№ п/п	Коэффициент оборачиваемости активов	Качественная оценка	Экспертная оценка, балл (Yi)
1	до 0,25	низкий	1
2	0,25÷0,5	ниже среднего	2
3	0,5÷1,0	средний	3
4	1,0÷2,0	выше среднего	4
5	свыше 2,0	высокий	5

Главным недостатком этого метода получения интегрального показателя является признание равнозначности всех частных показателей оценки. Но, поскольку рейтинговая оценка носит целевой характер, отдельные показатели не равнозначны с позиций оценки конечного результата. Поэтому (4.25) целесообразно преобразовать в cледующее выражение:

Y_i = , (4.26)

где b_j - экспертная оценка значимости (вес) j-го показателя.

Из методов математического моделирования для оценки обобщенных показателей финансового состояния наиболее адекватные результаты дает использование кластерного анализа. Суть метода в том, что совокупность i=1…n предприятий, характеризующаяся j=1…m локальными показателями, делится на несколько кластеров (групп) предприятий. Предприятия, вошедшие в один кластер, имеют близкие значения обобщенного показателя, рассчитанного по одному из критериев математической статистики.