- •1. Цели финансового управления и функции финансового менеджера
- •1.1. Цели фирм на рынке
- •1.1.1. Общие положения
- •1.1.2. Цели, основанные на неоклассической экономической теории
- •Аргументы за и против максимизации прибыли фирмы
- •1.1.3. Цели, основанные на теории управления
- •1.2. Неопределенность и риск. Влияние на целевые функции и управленческие решения
- •1.2.1.Экономические результаты принятия рисковых решений
- •1.2.2. Оценка уровня риска
- •1.2.3. Принципы управления рисками
- •1.3.Цели, реализуемые в финансовом управлении
- •1.3.1. Система целей
- •1.3.2. Реальные тактические цели фирмы
- •1.3.3. Принципы реализации целей финансового управления. Функции финансового менеджера
- •1.3.4. Особенности формирования целей российских предприятий
- •Библиографический список
- •Контрольные вопросы и задачи
- •1. Обоснуйте стратегические и тактические цели трех фирм.
- •2. Дайте обоснованные ответы на следующие вопросы
- •2. Денежные потоки, прибыль, издержки
- •2.1. Денежные потоки
- •Расчет денежного потока прямым методом
- •Расчет денежного потока косвенным методом
- •2.2. Формирование и использование прибыли предприятия
- •2.3. Издержки производства
- •2.3.1. Классификация издержек
- •2.3.2. Планирование издержек
- •Классификация систем калькулирования продукции
- •Калькулирование по методу Абзорпшен-костинг
- •2.3.3. Взаимосвязь издержек и объемов производства
- •2.4. Политика снижения издержек как фактор роста прибыли
- •Библиографический список
- •Контрольные вопросы и задачи
- •3. Активы, обязательства и капитал фирм
- •3.1. Финансирование внеоборотных активов
- •3.1.1. Состав внеоборотных активов
- •3.1.2. Амортизация и обновление внеоборотных активов
- •3.1.3. Нематериальные активы. Гудвилл
- •3.1.4. Финансирование воспроизводства внеоборотных активов
- •3.2. Финансирование оборотного капитала
- •3.2.1. Экономическое содержание оборотного капитала
- •3.2.2. Источники финансирования оборотных средств
- •3.3. Обязательства предприятий
- •3.3.1. Банковские кредиты
- •3.3.2. Облигационные займы фирм (корпоративные займы)
- •3.3.3. Кредиторская задолженность
- •3.4. Уставный капитал и чистые активы фирм
- •3.4.1. Формирование уставного капитала
- •3.4.2. Увеличение уставного капитала ао
- •3.4.3. Уменьшение уставного капитала акционерных обществ
- •3.4.4. Чистые активы предприятий
- •Библиографический список
- •Контрольные вопросы и задачи
- •4. Финансовый анализ
- •4.1. Принципы проведения финансового анализа. Финансовая отчетность
- •4.2. Учет инфляции в финансовом анализе
- •Пересчет стоимости активов по индексам инфляции
- •4.3. Анализ ликвидности (платежеспособности) фирмы
- •4.3.1. Анализ ликвидности баланса
- •4.3.2. Анализ ликвидности по коэффициентам
- •4.3.3. Анализ дебиторской и кредиторской задолженностей
- •4.4. Анализ финансовой устойчивости предприятия
- •4.4.1. Анализ финансовой устойчивости по коэффициентам
- •4.4.2. Структурные показатели финансовой устойчивости
- •4.5. Анализ эффективности производства
- •4.6. Анализ положения фирмы на рынке ценных бумаг
- •4.7. Обобщенная (рейтинговая) оценка финансового состояния фирмы
- •4.7.1. Принципы построения обобщенных показателей
- •4.7.2. Действующие рейтинговые системы
- •4.8.2. Методы прогнозирования неплатежеспособности и банкротства
- •Библиографический список
- •Контрольные вопросы и задачи
- •5. Финансовое планирование
- •5.1. Финансовое планирование как фаза финансового управления
- •5.1.1. Система планов коммерческого предприятия
- •5.1.2. Финансовое планирование. Основное содержание
- •5.1.3. Краткосрочное финансовое планирование. Бюджетирование
- •5.2. Прогнозирование финансовых отчетов
- •5.2.1. Прогнозирование финансовых показателей
- •5.2.2. Прогнозирование отчета о прибылях и убытках
- •5.2.3. Прогнозирование баланса
- •5.3. Обоснование риска финансовых планов
- •5.3.1. Деловой риск. Сила операционного рычага
- •5.3.2. Финансовый риск. Сила финансового рычага. Интегральный риск
- •5.3.3. Финансовый риск. Эффект финансового рычага
- •Библиографический список
- •Контрольные вопросы и задачи
- •Приложение 1
- •Приложение 2
- •Приложение 3
- •1. Оценка финансового состояния Заемщика
- •Приложение 4
3.4.4. Чистые активы предприятий
Чистые активы (Net Assets) фирм представляют собой расчетный показатель, используемый в финансовом управлении для оценки результативности деятельности предприятия. Основные сферы применения показателя в российской экономике:
приближенная оценка стоимости доли учредителей обществ;
оценка реальности уставного капитала (если уставный капитал оказывается больше чистых активов, то необходимо его снижение);
приближенная оценка стоимости фирмы, т.е. результатов деятельности менеджеров по реализации этой цели и др.
Чистые активы не равны их рыночной стоимости, поскольку в их основе лежат балансовая стоимость активов и обязательств предприятия.
Из состава материальных внеоборотных активов в чистые активы не включается стоимость собственных акций общества, выкупленных у акционеров.
Нематериальные активы, участвующие в расчете чистых активов, должны соответствовать следующим требованиям:
иметь документальное подтверждение затрат, связанных с их приобретением (созданием);
иметь правовое подтверждение собственности общества в виде патентов, лицензий, актов, договоров и т.п., выданных в соответствии с законодательством РФ;
непосредственно участвовать в основной деятельности предприятия и приносить доход.
По статье «Прочие внеоборотные активы» в расчет принимается задолженность акционерного общества за проданное ему имущество.
Из состава оборотных активов, входящих в баланс, исключаются задолженность акционеров по их вкладам в уставный капитал (по оплате приобретенных акций) и стоимость выкупленных обществом собственных акций (той их части, которая отнесена к оборотным активам).
Если акционерным обществом созданы резервы по сомнительным долгам и под обесценивание ценных бумаг, то они принимаются в расчет с соответствующим уменьшением их балансовой стоимости (уменьшение на реальное обесценивание и реальное списание сомнительных долгов).
Из суммы активов вычитаются обязательства предприятия по балансу. Из их состава исключаются «Целевые поступления и финансирование» и статьи шестого раздела баланса «Доходы будущих периодов» и «Фонды потребления».
Библиографический список
Ван Хорн Д.К., Вахович Д.М. Основы финансового менеджмента. М.: Вильямс, 2001. 992 с.
Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2004. 768с.
Терехин В.И. и др. Финансовое управление фирмой. М.: Экономика, 1998. 350с.
Финансовый менеджмент /Под ред. Е.С. Стояновой. М.: Перспектива, 2002. 656 c.
Экономический анализ: ситуации, тесты, примеры, задачи, выбор оптимальных решений, финансовое прогнозирование / Под ред. М.И. Баканова, А.Д. Шеремета. М.: Финансы и статистика, 2001.
Контрольные вопросы и задачи
Задача 1. Обосновать целесообразность списания неиспользуемых ВНА балансовой стоимостью 1,8 млн руб. во втором квартале текущего года. Ликвидационная стоимость активов 0,2 млн руб. Издержки по демонтажу – 100 тыс. руб. Высвобождаемая производственная площадь использоваться в текущем году не будет. Норма амортизации 7 %, ставка налога на прибыль – 24 %, налога на имущество – 2 %.
Задача 2. Во втором квартале текущего года ожидаются снижение длительности оборота оборотных средств с 98 до 96 дней и рост выручки с 78 до 89 млн руб. Ускорение оборачиваемости не меняет структуру источников финансирования оборотного капитала: доля собственных средств останется равной 25 %, доля кредиторской задолженности – 46 %.
1. Определить эффективность ускорения оборачиваемости оборотных активов, если ставка налога на прибыль – 24 %, налога на имущество – 2 %, НДС – 15 %, краткосрочные кредиты предприятие получает по ставке 18 %. Рентабельность собственного капитала – 21 %.
2. Обосновать рациональную структуру источников финансирования оборотных активов.
Задача 3. Рентабельность активов предприятия равна 14 %, выручка - 375 млн руб., оборачиваемость капитала – 0,95. В составе капитала собственный капитал составляет 65 %. В составе активов ВНА составляют 72 %. Определите, как изменится рентабельность собственного капитала предприятия, если при росте выручки на 10 % прибыль снизится на 3 %, стоимость ВНА не изменится, а оборачиваемость оборотных активов возрастет на 20 %.
Задача 4. Выручка предприятия 375 млн руб., рентабельность продукции – 25 %, оборачиваемость активов – 0,95, доля собственного капитала – 65 %. Налог на прибыль 24 %, налог на имущество – 2 %.
1. Определите изменение рентабельности собственного капитала, если обязательства снизятся на 2 млн руб.
2. Обоснуйте рациональную структуру капитала, если предприятие имеет возможность получить 20 млн руб. кредитных ресурсов под 18 % годовых и еще 25 под 25 %.
Задача 5. Дополнительно к условиям задачи 4 известно, что в составе заемного капитала фирмы кредиторская задолженность составляет 62 %, кредиты банков – 38 %. “Безопасный” уровень кредиторской задолженности соответствует оборачиваемости 90 дней. В следующем плановом периоде менеджеры планируют увеличить объем продаж на 15 % без изменения оборачиваемости дебиторской задолженности. Определите ФЭП и рациональную структуру источников их финансирования.
Задача 6. Определить дополнительную потребность предприятия во внешнем финансировании на основе следующих данных.
Выручка в отчетном периоде составила 750 млн руб., в плановом периоде планируется ее рост на 20 %. Величина активов предприятия, требующих роста в связи с ростом выручки, в отчетном периоде составила 690 млн руб. Чистая прибыль отчетного периода 86 млн руб. 40 % этой суммы будет направлено на выплату дивидендов. Кредиторская задолженность в отчетном периоде составила 210 млн руб. “Безопасный” уровень кредиторской задолженности по оценкам менеджеров был равен 185 млн руб.
Задача 7. Даны показатели ОАО за 2001г. Издержки по смете затрат на производство 38700 тыс. руб. Объем произведенной продукции 52700 тыс. руб. Отгруженная продукция 43200 тыс. руб. Валовая выручка от реализации продукции 40110 тыс. руб. Кредиторская задолженность 912 тыс. руб. Себестоимость реализованной продукции 30 млн руб. Уставный капитал 100 тыс. руб., разделен на акции номиналом 1 руб., из которых: в обращении акций на 90 тыс. руб. (в том числе на 15 тыс. руб. привилегированных с дивидендом 10 % от номинала); выкуплено в прошлом году обыкновенных акций номинальной стоимостью 10 тыс. руб. Определить чистую прибыль и максимальный дивиденд на обыкновенную акцию АО.
Задача 8. Предприятие не имеет собственных оборотных средств. Краткосрочный кредит банк выдаёт под 10 %. Текущий объём продаж за год 3,5 млн руб. В себестоимости продукции платежи по процентам за кредит составляют 50 тыс.руб. В следующем году планируется увеличить объём продаж до 5 млн руб., при увеличении скорости оборота оборотных средств на 5 %. Ставка налога на прибыль 30 %. Прочие налоги отсутствуют. Определить прирост чистой прибыли за счёт повышения эффективности использования оборотных средств. Определить прирост выручки, обеспеченный за счёт действия интенсивных факторов.
Задача 9. ОАО находится в процессе ликвидации. Статьи баланса за 1998 г., млн руб.
Актив |
Пассив |
Нематериальные активы 1 |
Уставный капитал 1 |
Основные средства 3 |
Резервный капитал 1 |
Убытки 4 |
Долгосрочные займы 3 |
|
Задолженность по оплате труда 2 |
|
Задолженность в бюджет 1 |
Итого 8 |
Итого 8 |
Общество выпустило 3 млн шт. облигаций с номиналом облигации 1 руб. Количество привилегированных акций 10 тыс. шт. с номиналом 10 руб. и годовым дивидендом 20 %. Определить сумму выплаты на одну облигацию и одну обыкновенную акцию, если рыночная стоимость соответствует балансовой. Что изменится, если рыночная стоимость основных средств в 2 раза выше балансовой?
Задача 10. Показатели предприятия в отчетном периоде: чистая выручка 800 млн руб.; доля постоянных затрат в выручке 40 %; чистая прибыль 90 млн руб.; Кредиторская задолженность 250 млн руб. В следующем периоде предполагается увеличить выручку от реализации на 15 %. Величина активов предприятия, требующих увеличения при росте выручки, составила в отчетном периоде 900 млн руб. Норма распределения чистой прибыли 50 %. Определить дополнительную потребность предприятия во внешнем финансировании.