3. Активы, обязательства и капитал фирм

Всякое предприятие как юридическое лицо обладает определенной суммой финансово-хозяйственных средств или активов (Assets, A), обеспечивающих выполнение им своих функций. В момент организации предприятия активы формируются из взносов учредителей (уставного капитала). В процессе хозяйственной деятельности генерируемые предприятием денежные потоки меняют величину и структуру активов. Изменения происходят за счет капитализации части прибыли, кредитов, бюджетного финансирования, дополнительных взносов учредителей и др. Когда предприятие приобретает ресурсы, оно ожидает получить от них прибыль в текущем периоде или в перспективе. В первом случае ресурсы списываются на издержки, во втором - капитализируются, т.е. превращаются в активы. Стоимость активов, числящихся на балансе предприятия, как правило, не совпадает с их реальной (рыночной) стоимостью. Отличия связаны, во-первых, с отличиями в методах оценки балансовой стоимости от рыночной, во-вторых, с правом предприятия распоряжаться активами, находящимися у него во временном хранении (арендованные основные средства, товары, принятые на ответственное хранение, и т.п.).

Источником финансирования активов является капитал предприятия (пассив баланса), который включает собственные средства или собственный капитал (Net Worth, Equity, Е) и заемный капитал (обязательства, долг, Debt, D). Основное уравнение баланса можно записать в виде: А = E + D, что означает - капитал, вложенный в предприятие, соответствует его активам. В свою очередь, заемный капитал разделяется на долгосрочные обязательства (Long-term liabilities, LL) и краткосрочные, или текущие обязательства (Short-term liabilities, Current Liabilities, CL). Сумма собственного и долгосрочного заемного капитала представляет собой устойчивый или постоянный капитал фирмы.

В отличие от активов, рыночная стоимость которых колеблется и отличается от учетной (бухгалтерской), обязательства в большинстве случаев фиксированы в отношении стоимости и сроков их погашения. Подобные свойства характерны и для той части собственного капитала, которая аккумулирована в привилегированных акциях. Соотношение между обязательствами и собственным капиталом является характеристикой риска предприятия и одним из наиболее существенных инструментов финансового управления.

В настоящей главе рассматриваются состав и экономическое содержание элементов этого уравнения как основа последующих вопросов финансового управления. Финансовый менеджер должен определять и поддерживать оптимальную структуру источников финансирования, согласуя ее с потребностями в финансировании активов и финансовыми потоками.

3.1. Финансирование внеоборотных активов

3.1.1. Состав внеоборотных активов

К внеоборотным (Fixed Assets, FA) относится та часть активов предприятия, которая переносит свою стоимость на стоимость готового продукта по частям в течение длительного периода времени (более одного года). В соответствии с принятой в России системой учета все внеоборотные активы делятся на материальные и нематериальные.

Материальные активы (tangible assets) имеют конкретную материально-вещественную форму, определяющую их экономические характеристики. Материальные активы включают:

• основные средства, в т.ч. земельные участки и основные фонды (здания, сооружения, машины, оборудование и пр.), используемые в качестве средств труда при производстве продукции в течение периода, превышающего 12 месяцев, или обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев. Не относятся к основным средствам и учитываются в составе оборотных активов:

- предметы со сроком полезного использования менее 12 месяцев независимо от их стоимости;

- предметы со стоимостью на дату приобретения менее 100-кратного размера минимальной месячной оплаты труда.

В соответствии с положением о бухгалтерском учете руководитель организации имеет некоторые права по регулированию процесса отнесения активов к основным или оборотным 21;

• незавершенное строительство;

• долгосрочные финансовые вложения, в т.ч. инвестиции в дочерние, зависимые и прочие общества, займы, представленные на срок более 12 месяцев, и прочие долгосрочные финансовые вложения. Вклады в уставные капиталы других предприятий могут по соглашению сторон вноситься в форме передачи любого имущества (внеоборотных или оборотных средств). Вложения в ценные бумаги, по которым срок погашения (выкупа) не установлен (например, акции), относятся к долгосрочным, если их покупка произведена с целью получения дохода в течение периода, большего одного года. Оценка ценных бумаг, учитываемых в составе финансовых вложений, производится по фактическим издержкам (рыночная стоимость плюс комиссионные вознаграждения посредникам). В течение срока использования облигаций, приобретенных по цене, отличной от номинала, происходит их переоценка до номинальной стоимости (ежемесячно равномерно в течение срока их обращения со списанием разницы на финансовый результат);

• прочие внеоборотные активы.

К нематериальным активам (intangible assets), используемым в хозяйственной деятельности и приносящим доход в течении периода, превышающего 12 месяцев, относятся права, возникающие:

• из авторских и иных договоров на программы для ЭВМ, базы данных, результаты научных работ и др.;

• из патентов на изобретения, промышленные образцы, товарные знаки и др.;

• из прав на «ноу - хау» и др.

Кроме того, к нематериальным активам относятся организационные расходы (расходы, связанные с образованием юридического лица, отраженные в учредительных документах как вклад в уставный капитал). В соответствии с положением по ведению бухгалтерского учета с 1999 г. в состав нематериальных активов разрешено включать стоимостную оценку деловой репутации (имидж, гудвилл, goodwill) предприятия. Тем самым в практику учета на российских предприятиях заложена принципиальная возможность отражения гудвилла.