- •Лекция 1.
- •Лекция 2. Финансовая отчетность компании как объект анализа
- •9 Сентября 2010 г.
- •Годовой отчет
- •Формы финансовой отчетности и их анализ
- •16 Сентября 2010 г.
- •Третья группировка
- •Континентальная европейская модель баланса
- •Четвертая группировка
- •Актив предприятия
- •Лекция 4. Отчет о прибылях и убытках
- •23 Сентября 2010 г.
- •Отчет о прибылях и убытках
- •Лекция 5. Отчет о движении денежных средств. Управление денежными потоками. Анализ
- •30 Сентября 2010 г.
- •Операционная деятельность
- •Инвестиционная деятельность
- •Финансовая деятельность
- •Лекция 6
- •Операционная деятельность
- •Лекция 6. Финансовые коэффициенты
- •Пользователи финансовых коэффициентов
- •Показатели ликвидности (платежеспособности)
- •Мгновенная ликвидность
- •(Net Working Capital) / (Собственный капитал)
- •(Net Working Capital) / (Выручка)
- •Показатели кредитоспособности
- •Коэффициент финансовой автономии,
- •Способность предприятия рассчитываться по основной сумме долга
- •Показатели эффективности
- •Коэффициент общей оборачиваемости
- •Показатели рентабельности
- •Чистая рентабельность собственного капитала (roe) и ее факторный анализ
- •Показатели рыночной стоимости (рыночной привлекательности) предприятия
- •(А) Расчет всевозможных показателей на 1 акцию
- •(B) Сопоставляем все найденные показатели на 1 акцию с рыночной ценой акции
- •Цена к собственному капиталу
- •Цена к выручке
- •Норма дивиденда к рыночной цене акции
- •(С) Показатели рыночной стоимости компании
- •Рыночная капитализация акционерного капитала
- •(Рыночная) стоимость компании
- •Показатели использования персонала
- •Комплексная форма оценки опасности банкротства (Формула Альтмана)
- •Виды анализа
(С) Показатели рыночной стоимости компании
Рыночная капитализация акционерного капитала
Market Value (Capitalization) = (Рыночная цена 1 акции) * (Число акций в обращении)
Рыночная оценка собственного капитала компании на конкретную дату
(Рыночная) стоимость компании
Enterprise Value (Firm value) = Market Capitalization + КраткосрочныйЗК(%) + ДолгосрочныйЗК(%) – Денежные средства
Market Capitalization <– фондовый рынок
Остальные слагаемые <– кредитный рынок
EV / EBITDA
Финансовый продукт, который компания произвела для акционеров и для саморазвития.
Нарастающая динамика: рост «любви» рынка к компании больше, чем рост продукта, которым компания «награждает» рынок
EV / DACF
Debt Adjusted Cash Flow – операционный денежный поток с учетом скорректированных процентных расчетов с кредиторами
DACF = Net Operating Cash Flow + (процентные расходы) * (1 – TR)
(1 – TR) – обратная ставка налога на прибыль.
Грубо – DACF = EBITDA – налог на прибыль
Показатели использования персонала
Особенно важны для торговых и производственных предприятий. Показатели для внутриотраслевого анализа.
Персонал – среднесписочная численность за период или на конец периода.
Первые три показателя – капиталовооруженность.
Общая капиталовооруженность
Активы / (Численность персонала)
Вооруженность основным производственным капиталом
(Внеоборотные активы) / ЧП
Вооруженность собственным капиталом
(Собственный капитал) / ЧП
То же самое для заемного капитала: 1 – (СК/ЧП) = (Заемный капитал) / ЧП
Производительность персонала
Производительность персонала
Выручка / ЧП
Этот показатель должен опережать
Прибыльность персонала
Операционная прибыль, EBIT, EBITDA / ЧП
Чистая прибыль / ЧП
Комплексная форма оценки опасности банкротства (Формула Альтмана)
Коэффициент маневренности
Работающий капитал / Активы
Его вес в формуле = 1,2
+
Коэффициент резервного капитала (самофинансирования, нераспределенной прибыли)
Нераспределенная прибыль / Активы
Его вес = 1,4
+
Общая операционная рентабельность
EBIT / Активы
Вес показателя = 3,3
+
(Собственный капитал (или его Market value)) / (Весь заемный капитал, Total liabilities)
Вес показателя = 0,6
+
Общая оборачиваемость капитала
Выручка / Активы
Вес показателя = 0,99
Результирующий показатель:
Банкротное состояние, по мнению Альтмана, результирующий показатель ниже 1,81
1,81 – 3,0. Компания находится в опасности банкротства
3 – Компания в стабильном положении
Виды анализа
Ratio Analysis – то, что мы рассматривали в данном курсе
Вертикальный анализ (Vertical Analysis, Common-size financial statement) Все позиции баланса отражаются в % от итога баланса. Итог баланса = 100% В отчете о прибылях и убытках Выручка = 100%
Горизонтальный анализ
Выбор базисного года, все показатели на 31 декабря этого года = 100%. Все последующие / предыдущие балансы по горизонтали выражаются в процентах от этих 100%
Трендовый анализ
Более конкретен, чем горизонтальный
Два варианта
Берется базисный год, далее по отношению к нему показываются темпы прироста по всем позициям
Показываются темпы прироста по отношению к предыдущему году