Лекция 6. Финансовые коэффициенты

14 октября 2010 г.

Примерно 50 коэффициентов.

См. отчет «Лукойла» - лишь три показателя в денежном выражении – Чистый долг, Свободный денежный поток и Стоимость компании.

1. Показатели ликвидности

2. Показатели финансовой устойчивости

3. Показатели эффективности

4. Показатели рентабельности

5. Оценка рынком стоимости Компании

Что система финансовых коэффициентов дает аналитику? Качественные характеристики деятельности компании

Важны не просто сами показатели, но и их динамика. Также важен сравнительный анализ предприятий на основе финансовых коэффициентов. Можно сопоставлять предприятия разных отраслей (но не по всем коэффициентам).

Пользователи финансовых коэффициентов

• Управляющие компании

• Собственники

• Кредиторы

Показатели ликвидности (платежеспособности)

• Рассчитываются исключительно по балансу.

• Интересны для краткосрочного кредитора

1. Текущая ликвидность (current ratio – current assets to current liabilities)

Соотношение (Оборотные активы) / (Текущие обязательства)

Типовое значение 1,5 – 2,5.

Например, у BP – примерно 1.

2. Срочная ликвидность (Liquid ratio, Quick ratio). Acid test ratio

(Ликвидные активы) / (Текущие обязательства)

Оборотные активы – Запасы (– Расходы будущих периодов и т.п.) = Ликвидные активы

Значение 1 – 1,5

3. Мгновенная ликвидность

(Денежные средства) / (Текущие обязательства)

Иногда к денежным средствам можно добавить краткосрочные ликвидные активы

Значение 0,1 – 0,3.

4. Net Working Capital

(Оборотные активы) – (Текущие обязательства) = Работающий капитал, рабочий капитал, собственный оборотный капитал, маневренный капитал = Net Working Capital

Капитал, который может использовать компания без страха перед краткосрочными кредиторами.

5. Maneuver Ratio

(Net Working Capital) / (Итог баланса)

Один из вариантов показателя маневренного капитала.

6. (Net Working Capital) / (Собственный капитал)

7. (Net Working Capital) / (Выручка)

Выручка – важный критерий пропорциональности, сбалансированности позиции компании.

Показатели кредитоспособности

Она же – показатели финансовой устойчивости, финансовой структуры, финансового положения, финансового рычага.

Financial leverage ratios, Cover ratios.

• Отношение компании со своими кредиторами

• Рассчитывается по балансу, но с привлечением некоторых показателей из P&L и Отчета о движении денежных средств. Все указывается на конкретную дату.

• Наиболее интересны для долгосрочного кредитора и солидного инвестора

8. Коэффициент финансовой автономии,

Коэффициент финансовой независимости

Equity ratio, stockholders’ equity ratio

(Собственный капитал) / (Итог баланса)

Выражается в процентах и в виде десятичной дроби

Пример

Предприятие А	Предприятие В	Предприятие С
0,1 10% Предприятие в долгах. Характерно для финансовой сферы Длинный финансовый рычаг	50% Типовая модель для торговли и производства Нормальный финансовый рычаг. «Спокойное состояние»	90% Немногие компании. Пример – Сургутнефтегаз Короткий финансовый рычаг, развитие за счет собственных средств

Коэффициент заемного капитала – обратный показатель

9. Задействованный (инвестированный) капитал

Capital employed = Суммарный капитал

Фактически – «Совокупность платных источников финансирования»

Собственный капитал + Заемный капитал (процентный %) + Миноритарные акционеры в дочерних компаниях.

Общий долг к суммарному капиталу

Общий долг (%ый заемный капитал + Миноритарные акционеры в дочерних компаниях) / (Суммарный капитал)

10. Коэффициент финансового рычага

Заемный капитал (процентный) / Собственный капитал

Коэффициент платного финансового рычага

11. Общий коэффициент финансового рычага

Общая сумма заемного капитала / Собственный капитал

Включаются также и бесплатный заемный капитал

12. Чистый долг (Net Debt)

Чистый долг = Долгосрочный заемный капитал (%) + Краткосрочный заемный капитал (%) – Денежные средства

13. Коэффициент покрытия собственным капиталом внеоборотных активов

Собственный капитал / Внеоборотные активы

Должен быть близок к 1 или больше 1. Лучше 2 («классика»)

14. Обслуживание заемного капитала (%), процентных задолженностей

(Операционная прибыль или EBIT или EBITDA) / Процентные расходы

Предприятие А	Предприятие В	Предприятие С
0,5 Прибыли не хватило даже «на закуску» кредиторам. Основную часть для покрытия долга придется где-то искать	1,5 Львиная доля операционной прибыли идет на проценты	5,0 Минимальный приемлемый уровень показателя