Вексельные и факторинговые продажи как способ ускорения оборачиваемости и повышения рентабельности
Для повышения оборачиваемости капитала и, соответственно, повышения массы прибыли предприятие может использовать систему вексельных продаж. Рассмотрим ситуацию, когда предприятие по-прежнему должно давать своим покупателям отсрочку платежей. Такая сделка может быть оформлена с помощью векселя.
Вексель выписывает предприятие-покупатель с обязательством погасить (оплатить) его в определённое времени, например, через 45 дней после отгрузки.
Вексель, передаваемый предприятию-продавцу – это коммерческий вексель (может быть банковский вексель).
Вексель:
может использоваться как средство платежа, например, предприятие может расплатиться векселем, а не "живыми" деньгами с продавцами ресурсов, если они захотят принять вексель в качестве платежа;
может быть продан банку (учтен в банке).
Во втором случае предприятие-продавец товара может вексель продать банку сразу же после его получения или через определенное время (например, через 15 дней). Основная идея такой технологии та же, что и при спонтанном финансировании: не надо ждать платёж, например, 45 дней, а можно получить деньги от банка, например, на 15-й день, пустив полученные деньги в очередной оборот. Но банк оказывает такую услугу не бесплатно. Вексель гасится с недоплатой, то есть банк оставляет себе дисконт.
ПРИМЕР.
Предприятие-продавец отгружает предприятию-покупателю товар на сумму 4000 €.
Предприятие-покупатель оформляет сделку векселем. Упрощенный пример векселя: «Я, предприятие «Степан и Со», обязуюсь предъявителю данного векселя 20 января 200.. года (дата = текущая дата +45 дней) заплатить 4100 €. (Печать, подпись, дата)».
Вариант дальнейшего прохождения векселя показан на рис. 7.6.
Рис. 7.6. Пример прохождения векселя
Вексель выписывается на сумму большую, чем обычная цена товарного контракта. Например, если предприятие-продавец отгружает товар на 4000 €, а платить покупатель собирается через 45 дней, то это есть обычный коммерческий кредит. Следовательно, определённый «плюс» (%) закладывается в номинал векселя, исходя из процента i (процент коммерческого кредита).
где НВ – номинал векселя;
Р – базовая цена контракта (исходя из предположения, что покупатель платит «день в день»);
i - процент коммерческого кредита на срок платежа (45 дней);
ПРИМЕР.
Базовая цена контракта P=4000 €;
Годовая процентная ставка коммерческого кредита iгод = 20 %;
Ставка коммерческого кредита в расчете на 45 дней i45 = 20/360 45 = 2,5 %;
Номинал векселя HB = 4000(1+2,5/100) = 4100 €.
Банк платит на 15-й день по векселю c дисконтом (недоплатой), исходя из так называемой учётной ставки (не путать с учётной ставкой Национального (центрального) банка). Недоплата на векселе связана с тем, что банк как бы кредитует фирму-предъявителя векселя на 30 дней. Расчет дисконта D проводится так:
где КД – количество дней в году (360);
tmax - время оплаты векселя (45-й день);
tу - время учёта векселя в банке (15-й день);
d - годовая учётная ставка (например, d=25%);
D = 4100 (45-15)/360 25/100 = 85 €
Таким образом, предприятие-продавец получит от банка при учете векселя предприятия-покупателя на 15-й день 4015 € (4100-85)
В такого рода операциях каждая из сторон пытается получить свой «плюс». Цели у них следующие:
предприятие-продавец стремится повысить ставку коммерческого кредита и снизить учетную ставку (i, d);
предприятие-покупатель стремится снизить ставку коммерческого кредита (i);
банк стремится повысить учетную ставку (d).
Таким образом, для предприятия-продавца вексельные продажи приводят к тем же результатам, что и спонтанное финансирование. Но и в этом случае для получения экономической выгоды необходимы правильные расчеты.
Финансовый менеджер, решая вопрос о возможности и необходимости учета векселя должен учитывать механизм воздействия этой операции на экономическую рентабельность и прибыль (рис. 7.7).
Рис. 7.7. Механизм воздействия учета векселя на экономическую
рентабельность и прибыль
Развитием технологии учёта векселя является факторинг.
При продаже товара с задержкой платежей специальный документ типа векселя не оформляется. Но, чтобы получить деньги за товар быстрее, предприятие-продавец может попытаться продать кому-либо чужие долги (то есть, долги предприятия-покупателя). Например, можно продать факторинговому отделу банка документы, удостоверяющие факт отгрузки товара фирме-покупателю. Происходит продажа дебиторской задолженности. После продажи документов предприятие-покупатель уже должна не фирме-продавцу, а факторинговому отделу банка.
Таким образом, для предприятия-продавца факторинговые продажи приводят к тем же результатам, что и вексельные. Но и в этом случае для получения экономической выгоды необходимы правильные расчеты скидки при продаже чужих долгов.
Финансовый менеджер, решая вопрос о возможности и необходимости факторинга должен учитывать механизм воздействия этой операции на экономическую рентабельность и прибыль (рис. 7.8).
Рис. 7.8. Механизм воздействия факторинга на экономическую
рентабельность и прибыль