Переходная экономика глазами физика - Акаев А

Очевидно, что фиксированный обменный курс не годился из-за отсутствия торгового партнера, могущего дать соответствующую монетарную связь. Главные торговые партнеры Кыргызстана – Россия, Казахстан и Узбекистан, тогда не имели твердой валюты.

Было ясно, что введение национальной валюты дает возможность проведения эффективной самостоятельной финансовой политики и улучшит макроэкономическое положение лишь в том случае, если оно будет сопровождаться хорошо продуманными мерами фискальной и денежно-кредитной политики.

Вразработке программы таких мер решающую роль сыграли эксперты МВФ. Для реализации этой программы со стороны МВФ также был предоставлен кредит под названием «стэнд-бай».

Врезультате жесткой денежно-кредитной и бюджетной политики, проводившейся правительством Кыргызстана в 1993-1994 годах в рамках программы «стэнд-бай», месячные темпы инфляции упали до однозначных цифр, уже с апреля 1994 года среднемесячная инфляция составляла всего 3%! А стабилизация инфляции до уровня ниже 4% в месяц является необходимым условием возобновления роста. Как видно из таблицы 3.1, заимствованной из отчета МВФ [3.7], Кыргызстан наряду со странами Балтии и Молдовой, добился значительных успехов в деле стабилизации и обуздания инфляции.

Следует отметить, что большая часть прироста темпа инфляции 1993 года приходится на период, когда республика

101

Таблица 3. 1

Страны Балтии, Россия и другие государства бывшего Советского Союза. Инфляция потребительских цен1 (в процентах)

Источники: данные, предоставленные официальными органами соответствующих стран; оценки сотрудников МВФ.

1Среднее увеличение в процентах по сравнению с предыдущим годом. Порядок стран соответствует годовым темпам инфляции в IV квартале 1994 года.

2Годовые темпы инфляции, рассчитанные на основе данных за IV квартал 1994 года, для всех стран, кроме Армении, Азербайджана и Грузии, где использовались данные за три месяца по ноябрь 1994 года включительно.

102

Вконце 1993 года инфляция во многих странах СНГ возросла

всилу экзогенного увеличения цен на импорт энергоносителей. Инфляция естественно реагировала на изменения в денежнокредитной политике с некоторым запаздыванием, особенно в тех странах, где скорость обращения денег была изменчива. В Кыргызстане инфляция в течение трех кварталов значительно опережала скорость роста широкого показателя денежной массы, что сопровождалось ярко выраженным увеличением скорости обращения денег (см.табл.3.2, заимствованную из [3.13]). Следует отметить, что большинство проводившихся мер по стабилизации приводило к успеху в виде снижения инфляции лишь через один-два квартала после замедления роста денежной массы [3.7]. Что же касается увеличения скорости обращения денег, эту скорость впоследствии удавалось снизить до прежнего уровня в тех странах, где была установлена и сохранена положительная процентная ставка по денежным активам в национальной валюте и созданы другие условия, способствующие укреплению доверия к валюте [3.7].

Таким образом, опыт реализации стабилизационных программ, осуществлявшихся при поддержке МВФ, показывает, что успешная борьба с инфляцией должна включать в себя не только замедление денежной и кредитной эмиссии, но и установление положительных реальных процентных ставок, способствующих стабилизации обменного курса и возобновлению спроса на деньги. При этих условиях темпы инфляции точно следовали за скоростью роста денежной массы, но с определенным запаздыванием.

Витоге реализации стабилизационных программ произошло резкое сжатие денежной массы, а реальный объем денежной массы в ННГ снизился в среднем в десять раз! (см.табл.3.3 из [3.7]). Это как раз тот объем денег, который отвечает потребностям оборота при

103

104

Таблица 3.3

Страны Балтии, Россия и другие государства бывшего СССР. Реальный объем денежной массы в национальных валютах1

(среднее за 1988 год = 100)

Страны Балтии

Закавказье

Средняя Азия

Другие страны

Источники: данные, предоставленные официальными органами соответствующих стран; оценки сотрудников МВФ. 1Среднегодовой уровень реальных остатков.

105

установившемся в результате стабилизации макроэкономическом равновесии. Соответственно также снизился коэффициент монетизации экономики в этих странах (см. табл.3.4 [3.13]). Поскольку коэффициент монетизации отражает спрос на реальные денежные остатки, который в первую очередь определяется степенью доверия к национальной валюте, снижение коэффициента монетизации говорит, прежде всего, об уровне доверия к своей валюте. Значения коэффициента монетизации для каждой страны и каждого периода индивидуальны, как это видно из табл.3.4, как индивидуальны и величина спроса на национальную валюту. Общая закономерность состоит в следующем: высокоинфляционным экономикам, как правило, соответствуют более низкие показатели коэффициента монетизации и более высокие показатели скорости денежного обращения, в то время как для низкоинфляционных экономик характерны относительно высокие показатели коэффициента монетизации и относительно низкие скорости денежного обращения. Этот важный вывод делается в работе [3.13].

Низкий коэффициент монетизации экономики обусловливает широкое распространение различного рода денежных заменителей: бартера, низкокачественных суррогатов денег, долларового наличного оборота и т.п., служащих прекрасными средствами для ухода от уплаты налогов. Однако коэффициент монетизации нельзя быстро увеличить. Это должно обеспечиваться неинфляционным добавлением ликвидности в экономику.

Уточненные данные коэффициента монетизации экономики Кыргызстана в период проведения активных реформ по стабилизации и структурных преобразований (1993-1998 годы) представлены в таблице 3.5 и графически на рис.3.1. Интересно

106

Таблица 3.4.

Коэффициент монетизации (в %)

Таблица 3.5

Коэффициент монетизации ВВП

(денежный агрегат М2 в процентах к ВВП)

107

отметить, что коэффициент монетизации стабилизируется на уровне советского периода.

Итак, монетаристская денежная политика, направленная на сдерживание прироста денежной массы после введения в мае 1993 года национальной валюты сома, позволила обуздать инфляцию и снизила ее до уровня в 32% годовых уже к началу 1996 года (см.

табл.3.6.и рис.3.2).

Вследствие этого в 1995-1996 годах наметились первые признаки стабилизации экономики, выразившиеся в замедлении темпов снижения, которые уже в 1996 году перешли в значительный рост ВВП (7,1%). Необходимо особо отметить, что спад производства в предыдущие годы никак не был связан с проводившейся стратегией стабилизации и реформ.

Поддержание достигнутого в результате стабилизации макроэкономического равновесия – это наиболее ответственная и важнейшая задача, требующая мер как денежно-кредитной, так и налогово-бюджетной политики и представляющая особую сложность в условиях продолжающегося спада производства. Макроэкономическое равновесие ассоциируется с устойчивостью, поэтому стремление удержать систему в равновесии выглядит вполне естественным. Что касается жесткой ограничительной денежно-кредитной политики – она должна быть продолжена в целях недопущения дестабилизации. Ключевым пунктом монетаристской стратегии является установление со стороны национального банка определенного темпа прироста денежной массы, которого он придерживается (см.рис.3.3). Более того, отец современной школы «монетаристов» Милтон Фридмен считает, что экономическая политика в первую очередь должна быть направлена на ограничение и стабилизацию денежной массы [3.9].

109

Таблица 3.6

Инфляция в СНГ

(динамика уровней розничных/потребительских цен на конец года в %)

Примечания

Данные за 1989 -1997 гг представляют собой самые последние официальные оценки достигнутых показателей согласно публикациям госведомств, МВФ, Всемирного банка, ОЭСР, ПланЭкон и Международного финансового института. Данные за 1998 г являются предварительными и в основном официальными оценками правительств. Данные за 1999 г являются прогнозами ЕБРР.

1Срединное значение представляет собой усредненное значение всех показателей темпов инфляции, расположенных в порядке величины. Среднее значение (невзвешенное среднее) имеет тенденцию к превышению срединного значения из-за всплесков показателей, вызванных крайне высокими темпами инфляции в отдельных странах.

Источник: Процесс перехода и экономические показатели стран СНГ.- ЕБРР, Лондон, ноябрь

1999г.

110