7.5.3. Степень и цена риска

Риск как экономическая категория совмещает в себе оценку вероятности неблагоприятного развития событий и меру этой неблагоприятности. Поэтому для описания риска используется двухмерная характеристика: степень и цена риска. Степень риска количественно характеризует вероятность неблагоприятной динамики инновационного процесса и негативных результатов инновационной деятельности. Показатель цены риска отражает количественную оценку вероятного результата инновационной деятельности, то есть показывает экономический результат, ради которого инвестор или инноватор пошел на риск.

Финансовому директору АО «Звезда» предстоит выбрать одно из двух альтернативных вложений временно свободных средств предприятия в размере 15 млн. руб.:

• купить государственные ценные бумаги с гарантированной доходностью 3% годовых;

• разместить средства на депозите в коммерческом банке «Слава» под 5 % годовых.

Риск вложений в государственные бумаги составляет 1%, надежность банка оценивается рейтинговым агентством в 90%. Таким образом, степень риска операции с ценными бумагами составляет 1%, а депозитных операций - 10%.

Ожидаемый доход по государственным ценным бумагам за год составит 450 тыс. руб., а по депозитным операциям - 750 тыс. руб.

Цена риска вложений в ценные бумаги составляет:

450 х 0,01 = 4,5 тыс. руб.

Цена риска размещения средств на депозите в банке составляет:

750 х 0,1 =75 тыс. руб.

Вкладывая деньги в банк и стремясь получить более высокий доход, финансовый директор должен иметь в виду, что его ожидаемые потери от этой операции значительно выше, чем от размещения средств в государственных ценных бумагах.

7.5.4. Мера риска

Осуществляемая в процессе принятия управленческих решений экономическая оценка меры риска показывает возможные потери либо в результате какой-либо производственно-хозяйственной или финансовой деятельности, либо вследствие неблагоприятного изменения состояния внешней среды. В зависимости от конкретных условий принятие решения мера риска может оцениваться либо как наиболее ожидаемый негативный результат, либо как пессимистическая оценка возможного результата. Если для описания риска адекватно применение нормального распределения (см. Z-статистика), то мера риска соответственно может оцениваться как математическое ожидание:

М_р- мера риска;

М₀- наиболее ожидаемый результат (математическое ожидание);

х_i- размер потерь в ходеi-го наблюдения;

р_i -вероятность возникновения потерь в результатеi-го наблюдения;

v_i- число случаев наблюденияi-го результата;

п -общее количество наблюдаемых результатов.

При изучении статистики освоения новой продукции были получены следующие данные:

Группы проектов	Средняя сумма инвестиций, тыс.руб.	Число проектов	Число неудач
I IIII	240	12	2
II	400	8	1

Принимая решение об освоении новой продукции, руководитель предприятия должен быть готов «потерять» в среднем 90 тыс. руб. на каждом новом типе изделий.

Если показатель меры риска используется как пессимистическая оценка результата, то применяется формула максимально возможного негативного отклонения - «три сигмы»:

Предварительная оценка результатов инновационного проекта создания консалтингового подразделения аудиторской компании показала, что наиболее ожидаемый доход от этой инновации составит 700 тыс. руб., но точность расчетов (стандартное отклонение, колеблемость) составляет 40%.

Тогда среднее линейное отклонение () составляет:

 =700 х 40% : 100% == 280 тыс. руб.

Мера риска в данном случае оценивается как возможный убыток деятельности консалтингового подразделения фирмы:

Убыток не превысит 140 тыс. руб.

Однако мера риска может быть менее М₀ – 3 х, если максимальные потери реально менее расчетного значения. В этом случае мера риска совпадает с максимальными потерями в результате реализации инновационного проекта.

Мера риска для проекта организации выпуска витаминов (см. выше) - 20 тыс. руб., поскольку именно эту сумму инновационная фирма затратила на исследования и разработки, хотя по расчетам максимальное негативное отклонение составляет:

Но такая сумма потерь в данном случае нереальна, поэтому в качестве меры риска принимается размер инвестиций, вложенных в реализацию проекта.

При принятии решения в области управления риска часто используются кумулятивные статистические кривые (графики Лоренца), на которых накопленным итогом отражается вероятность неблагоприятной ситуации в зависимости от оценки неблагоприятности.

Результаты внедрения технологических инноваций на опытном заводе «Пионер» характеризовались следующими данными:

Число инноваций, реализованных с различной эффективностью

Год	Рентабельность не ниже расчетной	Рентабельность ниже расчетной	Убыточность, компенсироанная займами и внешним финансированием	Убыточность, компенсированная доходностью от прочих операций	Непокрытая убыточность
1996	15	7	5	3	3
1997	21	13	9	8	4
Итого	36	20	14	11	7
%	40,9%	33,7%	15,9%	12,5%	8,0%