6.7. Экономическая экспертиза коммерческого предложения или проекта в целом

Экономическая экспертиза проекта предполагает проведение пофакторното анализа устойчивости и чувствительности с целью определения «узких мест».

6.7.1. Устойчивость

Под устойчивостью понимается предельное негативное значение анализируемого показателя, при котором сохраняется экономическая целесообразность реализации проекта. Устойчивость проекта к изменению анализируемого показателя (х) рассчитывается исходя из приравнивания к 0 уравнения для расчета ЧДД:

6.7.2. Чувствительность

Чувствительность проекта к изменению показателя определяется также с помощью пофакторного анализа, когда анализируемый показатель изменяется на 10% в сторону негативного отклонения. Если после этого ЧДД проекта остается положительным, то проект считается нечувствительным к изменению данного фактора. Если ЧДД принимает отрицательное значение, проект имеет чувствительность менее 10%-го уровня и признается рискованным по данному фактору.

Показатели устойчивости и чувствительности связаны между собой. Поэтому, рассчитав устойчивость проекта по данному факторообразующему показателю, можно определить чувствительность как относительное отклонение

(%Ч):

Х –исходное значение факторообразующего показателя;

х –значение факторообразующего показателя, определяющего уровень устойчивости проекта.

Если %Ч>10%, проект считается нечувствительным к изменению показателя, если %Ч<10%, проект чувствителен к изменению данного фактора.

Выводы

В рыночных условиях хозяйствования очень важны такие показатели, как рентабельность, срок окупаемости инвестиций в инновации, чистый дисконтированный доход организации - инноватора и ряд других. Однако приведенные показатели следует дополнять инвестиционной привлекательностью инновационных проектов, определяемой стратегией фирмы - инноватора, условиями привлечения финансовых ресурсов и их источниками, дивидендной политикой инноватора. При решении вопроса о реализации какого-либо проекта необходимо руководствоваться нижней границей доходности от инвестиций (нормой прибыли). Кроме того, допустимость проектов должна превышать ставки банковских депозитов, на что, как правило, обращают внимание инвесторы. Необходимо также определять еще и точку безубыточности работы организации - инноватора. Она определяется объемом реализации продукции, при котором покрываются все издержки производства. Следовательно, выбор объекта инвестирования представляет собой одну из важных проблем, решаемых инвестором. Наибольшим предпочтением пользуются такие инновации, которые позволяют иметь сверхмонопольную прибыль, что весьма часто зависит от устойчивого спроса на новые виды продукции или оказываемые услуги.

Контрольные задания

Задача 1

Определите ожидаемый чистый дисконтированный доход от реализации инновационного проекта, если инвестор рассчитывает на 10%-ю доходность при уровне инфляции 6% в год и премии за риск инноватора в 3%. Срок реализации проекта 18 месяцев.

Выручка (за вычетом переменных затрат), млн. руб.

Квартал	I	II	III	IV	V	VI
Выручка	0	0	10	60	90	100

Стоимость оборудования 75 млн. руб. (оборудование приобретается в кредит с погашением основного долга ежеквартальными платежами в течение 9 месяцев, кредитная ставка 16% годовых). Амортизация начисляется из расчета 25% в год. Арендная плата 3 млн. руб. в месяц. Косвенные расходы 6 млн. руб. в месяц.

Определите устойчивость/чувствительность инновационного проекта к изменению стоимости оборудования.

Задача 2

Рассчитайте срок окупаемости инновационного проекта при дисконте 17%. Срок реализации проекта 18 месяцев.

Выручка, млн. руб.

Квартал	I	II	III	IV	V	VI
Выручка	0	0	20	120	1800	200

©Удельный вес прямых переменных затрат в выручке – 34%. Стоимость оборудования 150 млн. руб. Амортизация начисляется из расчета 25% в год. Арендная плата 6 млн. руб. в месяц. Косвенные расходы 4 млн. руб. в месяц.

Определите устойчивость/чувствительность инновационного проекта к изменению срока его реализации.

Задача 3

Рассчитайте индекс доходности инновационного проекта при дисконте 17%. Срок реализации проекта 18 месяцев.

Выручка (за вычетом переменных затрат), млн. руб.

Квартал	I	II	III	IV	V	VI
Выручка	0	0	30	180	2700	300

Стоимость оборудования 225 млн. руб. (оборудование приобретается в кредит с рассрочкой платежей на 9 месяцев, кредитная ставка 16% годовых). Амортизация начисляется из расчета 25% в год. Арендная плата 9 млн. руб. в месяц. Косвенные расходы 36 млн. руб. в месяц.

Определите устойчивость/чувствительность инновационного проекта к изменению объема реализации.

Задача 4

Найдите внутреннюю норму доходности инновационного проекта при дисконте 17%. Срок реализации проекта 18 месяцев.

Выручка (за вычетом переменных затрат), млн. руб.

Квартал	I	II	III	IV	V	VI
Выручка	0	0	5	30	45	50

Удельный вес прямых переменных затрат в выручке – 34%. Стоимость оборудования 40 млн. руб. (оборудование приобретается в кредит с рассрочкой платежей на 9 месяцев, кредитная ставка 16% годовых). Амортизация начисляется из расчета 25% в год. Арендная плата 2 млн. руб. в месяц. Косвенные расходы 6 млн. руб. в месяц.

Определите устойчивость/чувствительность инновационного проекта к изменению цены привлеченного капитала, если уровень инфляции, принятый при расчете дисконта, составил 8%, а премия за риск – 2%.

Задача 5

Найдите точку безубыточности для инновационного проекта, предусматривающего введение в эксплуатацию станции мобильной связи (емкостью 5000 абонентов), если абонентная плата за пользование радиотелефона 150 у.е. в месяц. Для обслуживания станции предусмотрен прием на работу 6 дежурных техников-операторов (оклад 700 у.е. в месяц) и уборщицы (оклад 200 у.е.).

Контрольные вопросы

1.Какие методы используются для проведения оценки инновационных проектов?

2. В чем заключаются сущность и порядок использования метода ЧДД?

3. В чем заключаются сущность и порядок использования метода ВНД?

4. В чем заключаются сущность и порядок использования метода ИД?

5. В чем заключаются сущность и порядок использования метода срока окупаемости?

6. Как рассчитываются норма и коэффициент дисконтирования?

7. Как учитываются инфляция и риск при оценке эффективности инновационного проекта?

8. Как отражаются основные виды деятельности и поток реальных денег в инновационном проекте?

9. Какие основные методы экспертизы используются для оценки инновационных проектов?

10. В чем состоит анализ чувствительности проекта?

11. В чем состоит анализ устойчивости проекта?

12. В чем заключается сущность банковского депозита и нормы дисконтирования в инновационном проекте?

13. Какова сущность стоимости кредита и нормы дисконтирования в инновационном проекте?

14. Какова сущность стоимости капитала фирмы и нормы дисконтирования в инновационном проекте?