6.4.2. Цена привлеченного капитала

Цена привлеченного капитала рассчитывается как средневзвешенная процентная ставка по привлеченным финансовым ресурсам:

С_in –цена привлеченного капитала;

k_i. – ставка привлечения финансового капитала (k_i=0для безвозмездных ссуд), % годовых;

V_j. –объем привлеченных средств;

т –число источников привлеченных средств.

Цена привлеченного капитала зависит от внутренних и внешних факторов. К внутренним факторам в первую очередь относится деловая репутация инноватора. На деловую репутацию фирмы влияют не только финансовые показатели ее деятельности, но и авторитет высшего менеджмента, сложившаяся система взаимоотношений с партнерами и конкурентами, имидж, политическая поддержка и др.

Внешние факторы, влияющие на цену привлеченного капитала, определяются макроэкономической ситуацией (уровнем инфляции, ставкой рефинансирования ЦБ РФ, темпами роста ВНП и др.), государственной инвестиционной политикой и ситуацией на финансовом рынке.

Привлеченный капитал АК «Прогресс» имеет следующую структуру:

№ п/п	Финансовый источник	Оценка составляющей собственного капитала, тыс. руб.
1.	Кредиты и векселя	300
2.	Облигации заем	70
3.	Беспроцентное бюджетное финансирование	130

Ставки по кредитам и векселям составляют 20% годовых. Купон по облигациям установлен в размере 25% годовых.

Для оценки цены привлеченного капитала (WACC_out),направляемого на инвестиционную деятельность, производится следующий расчет:

WACC_out= (300 х 20 + 70 х 25 + 130 х 0) : (300 + 70 + 130) = 15,5%

6.4.3. Цена капитала

Цена капитала - отношение общей суммы платежей за использование финансовых ресурсов к общему объему этих ресурсов

WACC –средневзвешенная цена капитала;

k_i –ценаi-го источника;

d_i –доляi-го источника в капитале компании.

Капитал, направляемый на инновационную деятельность АК «Прогресс», имеет следующую структуру:

Источники средств	Размер средств, тыс. руб.	Цена источника, %
Собственные средства	5000	1,56
Привлеченные средства	500	15,5

Доля собственных средств:

d_собств =5000 : (500 + 5000) 100% -90,91%

Доля привлеченных средств:

d_собств.=500 : (500 + 5000) 100% = 9,09%

Средневзвешенная цена капитала (WACC)

WACC=(1,56 х 90,91 + 15,5 х 9,09) : 100% = 2,83%

Цена капитала определяет нижнюю границу доходности инновационного проекта – норму прибыли на инновацию. Таким образом, инноватор, принимая решение о начале реализации проекта, должен учитывать следующие факторы:

• цену собственного капитала;

• цену привлеченного капитала;

См.: слайд №6.6

• структуру капитала (соотношение собственных и привлеченных средств).

Интеграция этих факторов в показателе цены капитала является базой для определения инвестиционной привлекательности инновационного проекта.