27. Оценка эффективности девелоперского проекта

Оценивание проекта – постоянный процесс, который осуществляется на всем протяжении жизненного цикла проекта.

Оценка проекта – периодически повторяемый процесс, включающий в себя следующие этапы:

1. Определение текущего состояния проекта путем оценки фактически выполненной работы, достигнутых результатов и затраченных ресурсов.

2. Сравнение текущего состояния проекта с базовым планом по таким параметрам, как сроки, затраты, характеристики качества.

3. Выявление тенденций, текущих или будущих отклонений от плановых значений базовых параметров проекта.

После этого необходимо выработать управленческое решение по устранению нежелательных отклонений.

К основным методам и практическим приемам оценки проекта ряд авторов (в частности, Рассел Д. Арчибальд, с.407) относит:

§ личные наблюдения

§ анализ письменных и устных отчетов

§ графическое представление информации

§ совещания

§ анализ хода выполнения проекта

§ создание центра управления проектами

Применяемые методы можно разделить на две группы: «классические методы» (статические), в которых оперируют стоимостными показателями без учета времени выплат и получения платежей, и динамические – учитывающие специфику распределения доходов и затрат во времени. При этом все показатели эффективности используют одни и те же исходные данные, но в различных комбинациях и с разными коэффициентами приведения. По такому же принципу определяются практически все виды эффективности проекта: например, определение бюджетной эффективности предполагает сопоставление затрат на проект и возвратности инвестиций в виде налогов. Существует ряд общеэкономических показателей эффекта и, соответственно, эффективности, основанных на интеграции влияния на ВВП и на мультипликации от инвестиционного воздействия. Существенным ограничением объективности оценки, проводимой указанными выше методами, является тот факт, что расчет показателей эффективности производится на основе стоимости денежного потока, определенного на начало действия проекта. Перечисленные методы оценки и анализ их показателей не раскрывают механизма формирования денежного потока и влияния на него факторов внешней и внутренней среды проекта, поэтому не позволяют актуализировать стоимость денежного потока в ходе реализации проекта. В частности, применительно к инновационным проектам указанные методы не учитывают при формировании денежного потока влияния таких факторов, как динамика конкурентоспособности инновации, состояние внутренней среды проекта, качество управления проектом. При оценке эффективности проектных инвестиций в инновации особенно важно корректировать стоимость денежного потока во времени, поскольку данная группа проектов сопровождается специфической группой рисков, связанных с возможной неудачей инновации на рынке.

27. Оценка финансовой реализуемости проекта и расчет показателей эффективности участия предприятия в проекте

В качестве оттока рассматривается собственный (акционерный) капитал, а в качестве притока — поступления, остающиеся в распоряжении проектоустроителя после обязательных выплат (в том числе по привлеченным средствам). В расчет вносятся следующие изменения.

В денежном потоке от инвестиционной деятельности: к оттокам добавляются дополнительные фонды, в расчете потребности в оборотном капитале можно добавлять пассивы за счет обслуживания займов.

В денежном потоке от операционной деятельности: добавляются в притоке доходы от использования дополнительных фондов (в случае необходимости) и учитываются льготы по налогу на прибыль при возврате и обслуживании инвестиционных займов.

Добавляется часть денежного потока от финансовой деятельности: в притоках — привлеченные средства, в оттоках — затраты по возврату и обслуживанию этих средств, а также при необходимости выплаченные дивиденды.

Шаг расчета рекомендуется выбирать таким, чтобы взятие и возврат кредитов, а также процентные платежи приходились на начало (или конец) шага.

Перед вычислением показателей эффективности денежные потоки преобразуются так, чтобы на каждом шаге расчета суммарное сальдо денежного потока стало неотрицательным. Для этого используются дополнительные фонды.

Оценка эффективности проекта для акционеров

В случае если оценка эффективности проекта производится раздельно по обыкновенным и привилегированным акциям, исходными данными для такого расчета являются:

• соотношение стоимости обыкновенных и привилегированных акций;

• доходность привилегированных акций или ее отношение к доходности обыкновенных акций.

Оценка эффективности проекта структурами более высокого уровня

Реализация проекта нередко затрагивает интересы структур более высокого уровня по отношению к непосредственным участникам проекта. Эти структуры могут участвовать в реализации проекта или, даже не будучи участниками, влиять на его реализацию. В этой связи рекомендуется оценивать эффективность проекта с точки зрения структур более высокого уровня, в частности:

• с точки зрения РФ, субъектов РФ, административно-территориальных единиц РФ (региональная эффективность);

• с точки зрения отраслей экономики, объединений предприятий, холдинговых структур и финансово-промышленных групп (отраслевая эффективность).

Расчет ведется по сумме денежных потоков от инвестиционной, операционной и частично финансовой деятельности — учитываются поступление и выплата кредитов только со стороны среды, внешней по отношению к данной структуре.

В денежных потоках не учитываются взаиморасчеты между участниками, входящими в рассматриваемую структуру, и расчеты между этими участниками и самой структурой. В то же время учитывается влияние реализации проекта на деятельность рассматриваемой структуры и входящих в нее других (сторонних) предприятий.

Денежные потоки рассчитываются в дефлированых ценах. Условия финансовой реализуемости не проверяются, так как схема финансирования используется не полностью.

Выходными формами являются таблицы денежных потоков с расчетом показателей эффективности.

Бюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного и(или) регионального управления. В соответствии с этими требованиями может определяться бюджетная эффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета. Показатели бюджетной эффективности рассчитываются в соответствии с п. 12.3 на основании определения потока бюджетных средств.