Определение чистого дисконтированного дохода
Чистый дисконтированный доход определяется как сумма текущих эффектов за весь расчётный период, приведённых к начальному шагу, или как превышение суммарных результатов над суммарными результатами:
ЧДД =
ЧДД – чистый дискантированный доход;
– результаты, достигаемые на шаге
расчёта равном t;
- затраты, осуществляемые на том же шаге
расчёта;
Т – горизонт расчёта;
- эффект, достигаемый на шаге расчёта
равном t.
Если ЧДД > 0 – проект является эффективным и может рассматриваться вариант его реализации. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.
Если ЧДД < 0 – проект неэффективен и его реализация принесёт убытки.
На
практике часто пользуются модифицированной
формулой определения ЧДД, для этого из
затрат
исключают величину капитальных вложений.
- капитальные вложения на шаге расчёта
t;
К – сумма дискантированных капиталовложений:
К =
- затраты на шаге расчёта t
при условии, что в них не входят
капиталовложения.
В этом случае:
ЧДД =
Чистый дисконтированный доход в этом случае выражает разницу между суммой приведенных эффектов и приведённой к тому же моменту времени величиной капиталовложений.
Определение индекса доходности и внутренней нормы доходности
Индекс доходности представляет собой отношение суммы приведённых эффектов к величине капиталовложений:
ИД =
ИД тесно связан с показателем ЧДД. Он строится из одних и тех же элементов и если ЧДД > 0, то ИД > 1. В этом случае инвестиционный проект эффективен и может рассматриваться вариант его реализации.
При ИД < 1 проект неэффективен.
Внутренняя норма доходности представляет собой ту норму дисконта при которой величина приведённых эффектов равна приведённым капиталовложениям.
- внутренняя норма доходности.
Если расчёт ЧДД инвестиционного проекта даёт ответ на вопрос является проект эффективным или нет при некоторой заданной норме дисканта, то внутренняя норма доходности проекта определяется в процессе расчёта и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на капитал.
В случае когда ≥ требуемой инвестором нормы дохода на вкладываемый капитал, то инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы и может рассматриваться вариант его реализации. В противном случае инвестиции не оправданы.
Если сравнения различных вариантов инвестиционных проектов по ЧДД и приводят к противоположным результатам, то предпочтение отдаётся ЧДД.
Определение срока окупаемости инвестиций
Срок окупаемости – минимальный временной интервал от начала осуществления проекта за пределами которого суммарный эффект становится и в дальнейшем остаётся положительным.
Иными словами, это период времени, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестируемым проектом, показываются суммарными результатами его осуществления.
Срок окупаемости может быть определён с дисконтированием и без дисконтирования и определяется из выражения:
К – сумма первоначальных капиталовложений;
- чистый ежегодный доход.
Однако при определении сроков окупаемости без дискантирования следует иметь в виду, что полученный результат может значительно отличаться от реальной величины, так как данный подход не учитывает ряд факторов (неравномерность получения дохода по годам эксплуатации объекта, факторов времени и другое) оказывающее значительное влияние на величину действительных сроков окупаемости.
Поэтому срок окупаемости рекомендуется определять с дисконтированием.
При расчёте сроков окупаемости инвестиционных проектов с дисконтированием ожидаемых результатов и затрат следует учитывать, что при норме дисканта равной внутренней норме доходности (Е=Евн) срок окупаемости равен продолжительности жизненного цикла объекта.
В случае, Е>Евн показатель срока окупаемости теряет смысл, т.к. инвестиции в данный проект неоправданны.
Если же инвестора устраивает отдача инвестированного капитала на уровне Е<Евн, то срок окупаемости будет меньше продолжительности жизненного цикла объекта.