2.3. Требования к формированию параметров

экономических интересов инвестора и показателей эффективности

инвестиционного проекта

В условиях рыночной экономики показателем экономической эффективности инвестиций может выступать только прибыль. Экономисты выделяют три функции, наиболее соответствующие природе прибыли: обобщающего результата деятельности, воспроизводственная и стимулирующая.

Инвестиции, направляемые в реальный сектор экономики, выступают как средство решения конкретных задач, связанных с формированием материально-технических предпосылок для достижения главных целей предпринимательской деятельности. Критерий эффективности должен отражать экономические интересы участников инвестиционного процесса, которые не всегда совпадают. С позиции собственников (акционеров) это будет чистая прибыль, а с позиции общества – валовая прибыль.

Эффективность характеризуют и внешнеэкономическими показателями, т.е. оценивают с позиции качественных признаков.

Для определения показателя, системно характеризующим эффективность маркетинговых, технико-технологических, организационных, финансовых и других решений, принятых в инвестиционном проекте, следует конструировать их (решения) на базе денежных потоков, выражающих чистую прибыль за весь жизненный цикл проекта.

Для технико-экономического обоснования (ТЭО) инвестиционного проекта составляется финансово-инвестиционный бюджет (ФИБ). В этом документе ЧД представлен как алгебраическая разница сальдо потоков денежных средств по трем сферам деятельности: операционной, инвестиционной и финансовой. Методология построения ФИБ состоит в том, что полученные результаты на каждом шаге по своему экономическому содержанию отражают прибыль после вычета налогов, возврата кредита и вычета затрат на его обслуживание, т.е. чистую прибыль и амортизацию основного капитала, созданного за счет разных источников финансирования. При определенных условиях ЧД включает средства от реализации излишних элементов основных и оборотных активов.

2.4. Показатели и методы оценки инвестиционных проектов

Проблема оценки экономической эффективности инвестиционного проекта заключается в определении уровня его доходности в абсолютном и относительном выражениях, что обычно характеризуется как норма доходности. Различают два подхода к решению данной проблемы: на основе использования простых, укрупненных методов и методов, учитывающих изменение технико-экономических показателей на каждом шаге расчетного периода, неравноценность денежных потоков во времени, инвестиционные риски, интересы различных групп инвесторов – участников проекта. Первые предлагают построение статических моделей, а вторые – динамических моделей, взаимосвязанных параметров, необходимых для оценки эффективности.

Следует иметь ввиду, что оценка отдельно взятого проекта должна проводится с учетом его места в системе функционирования предприятия, перспектив его развития. Приоритетными считаются мероприятия, обеспечивающие рост экономической эффективности и финансовой устойчивости производства с учетом задач развития предприятия в долгосрочной перспективе.

Оценку экономической эффективности рекомендуется проводить по системе следующих динамических моделей, взаимосвязанных показателей:

- чистый доход (ЧД);

- чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект, чистая приведенная стоимость или текущая стоимость (ЧПС – NPV);

- индекс доходности (ИД), индекс рентабельности (ИР) или прибыльности ( PI);

- внутренняя норма доходности или внутренняя норма прибыли, рентабельности (ВНД - IRR);

- финансовая устойчивость (надежность), коэффициент общей платежеспособности, общей ликвидности и др.

В осуществлении и реализации инвестиционного проекта принимают участие ряд субъектов: акционеры, банки, бюджеты разных уровней. Поступающий в распоряжение общества доход (ВВП) от реализации эффективных проектов затем делится между ними.

Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта с позиции каждого участника. Следует иметь в виду, что позиции участников проекта находят воплощение в исходной информации и формировании специфических потоков денежных средств для расчета показателей эффективности. Поэтому у них могут не совпадать результаты оценки, а следовательно, и решение об их участии в проекте.

Общественная эффективность характеризует социально-экономические последствия осуществления проекта для общества в целом, т.е. они учитывают не только непосредственные результаты и затраты проекта, но и «внешние» по отношению к проекту затраты и результаты: в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты.

Коммерческая эффективность проекта характеризует экономические последствия его осуществления, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами. Считается, что коммерческая эффективность характеризует с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения, т.е. основные параметры, формирующие эффективность, кроме финансовых.