3.6.5. Метод определения рентабельности на

основе простой нормы прибыли

Основу метода определения простой нормы прибыли составляет чистая совокупная прибыль, получаемая за весь период реализации бизнес-проекта, а также привлекаемый объем инвестиций (капитальных вложений). Данный критерий оценки эффективности показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается объемом чистой прибыли, получаемой за весь период жизненного цикла проекта. Посредством сравнения рассчитанного уровня рентабельности проекта с нормативным (Рн) числовым значением рентабельности инвестор может сделать вывод относительно экономической целесообразности реализации того или иного инвестиционного проекта. Для расчета используется формула :

Рр = Пч / К, (3.29)

где : Рр – расчетная рентабельность инвестиционного проекта;

Пч – объем чистой прибыли, получаемый за весь жизненный цикл проекта;

К – объем привлекаемых инвестиций.

Если Рр > Рн , то инвестиционный проект признается экономически целесообразным для внедрения, а противном случае он должен быть отвергнут.

3.6.6. Метод определения учетной доходности бизнес-проекта

Для обозначения этого метода используется английская абревиатура ARR (Accounting Rate of Return). Его особенностью является то, что он основывается на использовании не денежного потока, а только чистой прибыли. Этот метод давно известен как один из возможных способов оценки эффективности бизнес-проектов и применим ко вполне определенным условиям инвестирования.

Расчеты по методу учетной доходности выполняются путем деления среднегодового объема ожидаемой (прогнозируемой) чистой прибыли к среднегодовому объему инвестиций в данный бизнес-проект.

Среднегодовой объем чистой прибыли от реализации бизнес-проекта определяется по формуле :

Пч = Дср – Аср , (3.30)

где :

Пч – прогнозируемый объем чистой прибыли;

Дср – среднегодовое поступление денежных средств;

Аср – среднегодовые объемы амортизируемых отчислений.

n

Дср = ∑ Дi / n , (3.31)

i=1

где :

Дi – денежный поток, соответствующий i–му периоду (году) (i = 1, . . . , n).

Среднегодовые объемы инвестиций (Кср) равны полусумме первоначальных (стартовых) инвестиций и остаточной (ликвидационной) стоимости проекта :

Кср = (К + Кос) / 2 , (3.32)

где :

К – объем исходных инвестиций;

Кос – остаточная стоимость бизнес-проекта.

Формула ARR будет выглядеть следующим образом :

ARR = Пч / Кср (3.33)

Пример 3.12. Пусть известны денежные потоки по проектам А и Б, данные о которых приведены в таблице 3.14.

Таблица 3.16

Денежные потоки по проектам А и Б, руб.

Проекты	Г о д ы
	0	1	2	3	4
А	-1000	500	400	300	100
Б	-1000	100	300	400	600

Норма дисконта равна 10%. Амортизационные отчисления осуществляются по линейному методу. Ликвидационная стоимость проектов равна нулю. Необходимо провести согласно ARR экспертизу бизнес-проектов с целью выбора наиболее эффективного.

Решение :

1. Определим средний объем чистой прибыли по проектам :

По проекту А :

Пч = [(500 + 400 + 300 + 100) - 1000] / 4 = 75 руб.

По проекту Б :

Пч = [(100 + 300 + 400 + 600) - 1000] / 4 = 100 руб.

2. Определим объем среднегодовых инвестиций по проектам А и Б :

Кср = (1000 + 0) / 2 = 500

3. Рассчитаем ARR по проектам А и Б :

ARRА = (75 : 500) х 100 = 15%;

ARRБ = (100 : 500) х 100 =20%.

Таким образом проект Б является экономически более предпочтительным.

С помощью метода учетной доходности не представляется возможным учесть временную стоимость денег. Этот метод не обеспечивает также достоверной информации о вкладе проекта в наращении рыночной стоимости фирмы, а значит, он может привести к некорректным решениям в области инвестиционной политики.