3.6.4 Метод определения дисконтированного срока окупаемости

Он был первым формализованным критерием, который использовался для оценки уровня альтернативных инвестиционных проектов. Иногда этот метод именуют методом ликвидности. Согласно этому методу, целесообразно принимать к реализации любой инвестиционный проект, период окупаемости которого меньше заранее установленного срока. Существует понятия простого и дисконтированного сроков окупаемости. В том случае, когда стартовые инвестиции (капитальные вложения) являются единовременными, а последующие годовые денежные потоки примерно равны между собой на протяжении жизненного цикла проекта, то срок окупаемости инвестиций (Ток) может быть рассчитан по формуле:

Ток = К / Д, (3.27)

где: К – объем капитальных вложений в инвестиционный проект в руб.;

Д – величина годового денежного потока (дохода), руб.

Дисконтированный срок окупаемости показывает, через какое время сумма дисконтированного дохода компенсирует все капитальные дисконтированные затраты и определяется по формуле :

n n n n

Ток = { ∑ Кi / (1 + Е)} / {∑ Дi / (1 + Е)} (3.28)

i=1 i=0

Приведенную выше формулу наиболее целесообразно применять в том случае, когда дисконтированные денежные потоки примерно одинаковые на протяжении жизненного цикла проекта. Если же ежегодные денежные поступления неодинаковы, то расчет может осуществляться следующим образом : из общего объема первоначальных (стартовых) затрат постепенно на каждом отдельном интервале вычитают денежные потоки последующего года до тех пор, пока эти затраты не станут отрицательными.

Пример 3.15. Пусть для осуществления предпринимательского проекта требуются инвестиции в размере в размере 120000 руб. Доходы (денежные потоки) от реализации продукции будут поступать по годам согласно таблице 3.13:

Таблица 3.15

Г о д	Денежный поток (доход), руб.	Норма дисконта, %
1	28000	10
2	38000	12
3	42000	14
4	56000	15
5	74000	18

Необходимо определить срок окупаемости инвестиций :

- без учета фактора времени (без учета истинной ценности денег во времени);

- с учетом фактора времени (с учетом истинной ценности денег во времени).

Решение.

Вариант, без учета фактора времени :

1. Определим доход за три года : 28000 + 38000 + 42000 = 108000 руб.

2. Рассчитаем недостающую сумму для обеспечения полного покрытия стартовых затрат в размере 120000 руб. : 120000 – 108000 = 12000 руб.

3. Определим срок окупаемости 12000 руб. : 12000 : 56000 = 0,21 года.

Таким образом, срок окупаемости инвестиций без учета истинной ценности денег во времени составит : 3 + 0,21 = 3,21 года.

Вариант, с учетом фактора времени :

1. Определяем истинную величину будущих доходов по годам :

1-й год – 28000 : 1,1 = 25455 руб.

2-й год – 38000 : (1,1 х 1,12) = 30844 руб.

3-й год – 42000 : (1,1 х 1,12 х 1,14) = 29904 руб.

4-й год – 56000 : (1,1 х 1,12 х 1,14 х 1,15) = 34672 руб.

5-й год – 74000 : (1,1 х 1,12 х 1,14 х 1,15 х 1,18) = 38827 руб.

2. Определим сумму дохода за три года : 25455 + 308444 + 29904=86203 руб.

3. Рассчитаем недостающую сумму средств для обеспечения полного покрытия стартовых затрат в размере 120000 руб. : 120000 – 86203 = 33797 руб.

4. Определим срок окупаемости суммы затрат – 33797 руб. :

33797 : 34672 = 0,97 года

5. Таким образом, срок окупаемости инвестиций с учетом истинной стоимости денег составит : 3 + 0,97 = 3,97 года.