Тема 2. Основные теоретические положения по оценке

ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

2.1. Основные понятия теории эффективности

Экономическая эффективность – базовая категория теории и практики принятия управленческих решений об инвестиции средств в развитие производства.

«Результаты» и «затраты» являются важнейшими понятиями, связанными с измерением экономической эффективности инвестиционных проектов.

Результаты отражают те глобальные задачи, которые должны быть решены в инвестиционном проекте для достижения главной цели экономического развития. Достижение намеченных в проекте целей и соответствующих результатов предполагает осуществление определенных единовременных и текущих затрат. Единовременные затраты, направляемые на закупку оборудования, транспортных средств и т.п., в конечном счете аккумулируются в основном капитале, а направляемые на создание запасов сырья, материалов, незавершенного производства и т.п. – в составе оборотного капитала. Текущие затраты формируют себестоимость продукции.

Разность оценок результатов и затрат формирует эффект, позволяющий судить о том, что получит инвестор в результате реализации проекта.

Эффективность чаще всего трактуют как выражение соотношения эффекта и единовременных затрат. Эффективность инвестиционного проекта определяют для решения ряда задач:

- оценки потенциальной целесообразности реализации проекта;

- оценки преимуществ рассматриваемого проекта в сравнении с альтернативными;

- ранжирования проектов по принятой системе показателей эффективности с целью их последующего включения в инвестиционную программу в условиях ограниченных финансовых и других ресурсов.

2.2. Теоретические аспекты определения эффективности

инвестиционных проектов

Определение экономической эффективности инвестиционного проекта заключается в решении двуединой задачи – выявления соответствия проекта, заложенным в нем техническим, технологическим, организационным, маркетинговым, финансовым и другим решениям; а также, целям и интересам инвесторов.

В первую очередь следует установить параметры экономического интереса инвестора (их содержание и уровень) и лишь затем перейти к выбору и оценки показателей , объективно отражающих содержание проектных решений с позиции экономики. Такая «технологическая зависимость» предопределена тем, что через параметры «интереса» в расчеты показателей эффективности включаются требования инвестора по уровню приемлемого для него дохода. Не решив первую задачу, нельзя решить вторую.

Экономические интересы инвестора, воплощенные в норме дохода, и показатели эффективности инвестиций, как экономическая форма обобщенного представления комплекса проектных решений, конструируются так, чтобы по своему содержанию соответствовать общепринятому в экономической теории критерию эффективности – чистой прибыли или валовой прибыли при определении общественной эффективности.

Исходя из этого, компенсация за отказ потребления в текущем периоде должна быть выражена в такой же экономической категории, т.е. прибыли, а мера компенсации – в соизмерении прибыли с инвестируемыми средствами, альтернативной формой использования которых является текущее потребление. Прирост капитала должен быть достаточным для того, чтобы, во-первых, компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде в минимально приемлемом для него размере, во-вторых, компенсировать обесценивание денежных средств в связи с предстоящей инфляцией, и, в-третьих, гарантировать возмещение возможных потерь в связи с наступлением инвестиционных рисков.

Теперь рассмотрим вопрос о соизмерении применительно к многообразным решениям, заложенным в проекте. Они представлены в нем в материально-вещественной форме, но их надо трансформировать в стоимостную. Для этого проект надо описать в виде информационной модели, где все принятые решения в области техники, технологии, организации производства и труда, маркетинга и пр. можно описать в форме притоков и оттоков реальных денежных средств.

Притоки и оттоки денежных средств по проекту можно группировать по предметно-целевому признаку – по сферам деятельности (операционной, инвестиционной, финансовой) или как совокупные притоки и оттоки. В экономической теории разность притоков и оттоков подводит к пониманию исходной формулы определения эффективности – чистого дохода (ЧД).