39. Финансовый леверидж: понятие, основные показатели

Деятельность любого коммерческого предприятия не обходится без финансового риска. Риск, определяемый структурой источников капитала, называется финансовым риском. Одна из важных характеристик финансового риска это соотношение между собственным и заемным капиталом. Привлечение дополнительных заемных средств выгодно предприятию, с точки зрения получения дополнительной прибыли, при условии превышении рентабельности совокупного капитала рентабельности заемного.

Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага) определяется как отношение заемного капитала к собственному капиталу. Коэффициент финансового левериджа прямо пропорционален финансовому риску предприятия.

"Leverage" (приблизительно "рычаг") - американский термин в применении к экономике означающий некоторый фактор, при небольшом изменении которого сильно меняются связанные с ним показатели. Использование дополнительного (заемного) капитала можно понимать как усиление собственного капитала с целью получения большей прибыли.

Эффект финансового рычага (ЭФР):

ЭФР = (1 - Сн)*(ROA - Цзк) * ЗК/СК.

Сн - ставка налога на прибыль

ROA - рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов, коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов)%;

Цзк - средневзвешенная цена заемного капитала, %;

ЗК - среднегодовая сумма заемного капитала.

СК - среднегодовая сумма собственного капитала

ЗК/СК – финансовый рычаг.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств. Рекомендуемое значение ЭФР равняется 0.33 - 0.5.

Т.к. процентные платежи, как правило, уплачиваются до выплаты налогов, одновременно с эффектом финансового рычага имеет место эффект «налоговой крыши». Оба эти эффекта играют положительную роль в случае, когда предприятие получает прибыль.

Уровень финансового левериджа рассчитывается как отношение темпов прироста чистой прибыли к темпам прироста валовой прибыли.

УФЛ = ЧП% / ВП%;

Сила воздействия финансового рычага (СВФР) - процентное (индексное) изменение чистой прибыли на обыкновенную акцию к процентным изменениям валовой прибыли (EBIT - прибыли до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль).

СВФР = ЧПa% / ВП%;

При СВФР = 1 предприятие не имеет заемных средств.

+ вопрос 19

40. Формула Фишера: правила расчёта, экономическая интерпретация показателей

Реальная процентная ставка — это процентная ставка, очищенная от инфляции.

Взаимосвязь реальной, номинальной ставки и инфляции в общем случае описывается следующей (приближённой) формулой:

r = R – i, где:

R — номинальная процентная ставка

r — реальная процентная ставка

i — ожидаемый или планируемый уровень инфляции.

Ирвинг Фишер предложил более точную формулу взаимосвязи реальной, номинальной ставок и инфляции, выражаемую названной в его честь формулой Фишера:

, где

i– годовой темп прироста инфляции.