7.3.2. Прийнятність проекту за критерієм чистого приведеного доходу (іЧеі Ргехепі Уаіие) — ару

1ЧРУ, або чистий приведений дохід проекту, є найважливішим кри­терієм, за яким приймають рішення про доцільність інвестування (кре­дитування) в даний проект. Для визначення ОТУ необхідно спрогнозу-вати величину фінансових (грошових) потоків кожного року проекту, а потім привести їх до загального знаменника для можливості порівнян­ня в часі. Чиста приведена вартість визначається за формулою:

7.3. Оцінка проекту

Результати розрахунків приводяться в табличній формі і вине­сені в додаток 18. Розрахунки проводилися за 8 років у щорічному розрізі.

Наведемо короткі коментарі до розрахунку фінансових показників.

7.3.1. Аналіз ефективності вкладень

1. Витрати виробництва:

• експлуатаційні витрати — залежно від року проекту і викладені у додатках 4, 6, 7;

• ставки по оплаті праці взяті на рівні вище середніх ставок для да­ної галузі;

• заробітна плата персоналу (51 особа) — викладена у додатку 21;

• нарахування на заробітну плату— 37,16 % від фонду заробітної плати.

2. Структура надходжень:

• оплата за надані номери — 977 616 дол. США на рік (розрахову­валася із застосуванням коефіцієнтів завантаження номерного фонду);

де Со — початкові інвестиції, дол.; С, — грошовий потік, дол.; / — рік реалізації проекту; г — ставка дисконтування.

С тавка дисконтування, яка повинна використовуватися при розра­хунках ефективності проекту, визначається, як середньо зрівноважена від вартості капіталів, що беруть участь у проекті.

І—інвестиційні витрати проекту, дол. США. 0,12 — ставка дисконту.

РІ= 1,00

Ставка дисконтування = [(88 ■ 12 + 12 • 7): 100] + 0,15 = 11,4 + 0,15 + + 0,45= 12,0%, де

• 11,4 — середньо зрівноважена вартість капіталів, що беруть участь в проекті;

• 0,15 — ризик менеджменту (Джерело— «Управление инвестици-ями» під загальною редакцією В. В. Шеремета, Москва, «Вьісшая шко­ла», 1998, т. 2);

• 0,45 — очікувані інфляційні процеси в дол. США.

У нашому випадку номінальна ставка дисконтування рівна 12,0 %.

Л7Т=5 776дол. США

7.3.3. Визначення внутрішньої норми рентабельності (Іпіегпаї Яаіе о/ Кеіиггі) — (ікк)

Внутрішня норма рентабельності (ІКК) — це норма дисконту, при якому дисконтована вартість майбутніх грошових надходжень дорів­нює дисконтованій вартості грошових відтоків. При значенні ІКК = 0 діяльність не забезпечує зростання цінності підприємства, але в той же час і не призводить до її зниження.

Для визначення внутрішньої ставки доходу проекту ОТУ потрібно прирівняти до нуля.

ІКК, %	№У, дол. США
0	5 776
12,06	0

У результаті обчислень ІКК даного проекту дорівнює 12,06 %, що є вище за ставку дисконтування і кредитних коштів, тому проект може бути прийнятий за даним показником.

ІКЯ = 12,06%.

7.3.4. Індекс прибутковості (Рго/ііаЬШіу Іпйех) — рі

Індекс прибутковості (РІ) показує рентабельність проекту і дорів­нює відношенню потоку коштів та інвестицій. Цей показник визначає, як зростає цінність підприємства в розрахунку на 1 дол. інвестицій. Прийнятним результатом є показник, що дорівнює або перевищує 1.

.=і (1 + 0,12)'

де В— виручка від проживання в номерному фонді та інших нахо­джень, що буде отримана в результаті здійснення проекту, дол. США. С — поточні витрати + податки, дол. США.

Більш широкий аспект показників ефективності проекту викладений у таблицях «Фінансові показники» та «Інтегральні показники» (додатки 15 та 18).

Аналізуючи основні показники інвестиційної привабливості проек­ту, а саме чисту приведену вартість (ТМРУ), бачимо, що значення Г\РУ позитивне, а значення внутрішньої норми рентабельності (ІКзЧ) біль­ше, аніж відсоткова ставка за кредитом. І це означає прийнятність даного проекту за цими критеріями. Він є ефективним у межах прогно­зного періоду.